MicroStrategy 2.0：Solvはチェーン上で「ビットコインウェルス」企業になれるか？
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MicroStrategy 2.0：Solvはチェーン上で「ビットコインウェルス」企業になれるか？
誰が先にブロックチェーン上資産管理の「星海」へ向かうのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Chandler、Foresight News
ビットコイン価格が再び1字台になったとき、その金額はすでに6桁に達している。
2022年11月の安値を基準に、ビットコインは570％上昇し、時価総額は約2兆ドルに達した。これはスペインやブラジルなどの国債市場規模を上回り、イギリスの株式時価総額上位100社からなるFTSE 100指数全体に迫る水準である。
この新たなトレンドの波の中で、ある企業がチャンスを掴み、危機の中から逆境を乗り越えて目を見張るような変革を成し遂げた。それがMicroStrategyである。
1月6日時点でのデータによると、MicroStrategyは446,400BTCを保有しており、これは全世界のビットコイン供給量の2.12％に相当する。
ビットコインとの強固な連動性により、MicroStrategyの株価は「ビットコイン・シャドウ株」としての現象を呈している。2022年12月、ビットコインが最安値を記録した際、同社株価は最低14.16米ドルまで下落したが、それから2年後の今日、最高で473米ドルまで上昇し、時価総額は最大で約1,000億ドルに達した。株価上昇率は3,720％を超え、ウォール街のヘッジファンドから注目される存在となった。
そして、こうした奇跡の起点はすべて、Michael Saylorがビットコインを戦略的準備資産とする決断を下したことにさかのぼる。
MicroStrategyの「デービス・ダブルクリック」
注目に値するのは、MicroStrategyの成長ロジックが伝統的金融市場と暗号資産市場の両方にまたがる独自の金融レバレッジに基づいている点である。外部資金を活用することで、企業資産の成長スピードを加速させ、株主リターンを高めているのだ。
MicroStrategyによる複数回の転換社債調達
MicroStrategyの運営モデルでは、ビットコイン準備高の増加により、一株当たり純資産（BPS）が継続的に上昇する。ビットコイン価格が上昇すれば、その準備資産価値だけでなく、ATM方式や転換社債による調達資金もさらに価値を高めていく。
この現象は「デービス・ダブルクリック（Davis Double-Click）」と呼ばれるもので、株主リターンが二つの要因から生じるという概念だ。一つはビットコイン価格の上昇、もう一つは企業が調達手段を通じて資産規模を拡大する効果である。
Michael Saylorはかつて、「MicroStrategy ＝ ビットコイン財務運営 ＋ ビットコイン準備資産」と明言しており、その財務運営とは証券発行、ビットコイン取得、レバレッジ調整、基金配当などを含む業務を指す。
残念ながら、MicroStrategyのこのビットコイン準備モデルには依然として限界があり、つまりビットコイン準備資産が持つダイナミックな収益創出の潜在力を十分に活用できていないという課題がある。
まさにこのような背景のもとで登場したSolvプロトコルは、ビットコイン資産管理に新たな道を切り開き、MicroStrategyの「購入・保有」モデルよりも積極的なソリューションを提供する。それはより大きな可能性を持つ「オンチェーン版MicroStrategy」と言えるだろう。
ビットコインのオンチェーン準備：非流動資産から生息型資産へ
仮にこの金融レバレッジモデルを暗号資産市場自体にコピーし、「MicroStrategy型」の成長フライホイールを備えたネイティブな暗号プロトコルを構築するとしたら、まず何が必要だろうか？
まず、MicroStrategyの成長フライホイールを構成する主要要素を理解する必要がある：金融レバレッジの仕組み、ビットコインを価値のアンカーとすること、資本の価値上昇と再投資の循環プロセスである。
したがって、このモデルを暗号市場における「オンチェーン版MicroStrategy」として成功裏に転換するための鍵は、ビットコインまたは他の暗号資産のような堅牢な価値アンカーを構築し、企業の資産および資本増加の基盤とすることにある。次に、柔軟な資金調達および追加資本導入の仕組みを設計し、その資産価値の上昇を通じて企業の時価総額を伸ばすことが求められる。こうした資本の継続的投入と価値上昇後の再投資によって、「成長フライホイール」が形成され、全体の資産価値を向上させ、投資家にリターンをもたらす。最終的にはDeFiエコシステムの革新能力を活用することで、資産の流動性と収益創出能力を強化し、市場の拡大と金融化への原動力となる。
Solv Protocolは、分散型資産管理インフラを支えとするネイティブ収益プラットフォームであり、業界内の優良な収益機会をトークン化して集約することを目指している。統一された流動性ゲートウェイとして機能し、ユーザーが質の高い投資機会を探す際の障壁とコストを低減する。ユーザーはBTCをプラットフォームに預けることでSolvBTCを得ることができる。これはビットコインをステーキングして生成されるトークンであり、SolvBTC保有者はBTCへのエクスポージャーを維持しつつ、マーケットメイキング戦略、デルタニュートラル金利戦略、取引所間アービトラージなど、BTCネイティブの追加収益を得ることができる。
MicroStrategyの成長フライホイールと比較して、Solvは革新的なステーキングメカニズムと全チェーン収益集約プラットフォームを通じて、資本の価値上昇と資本拡大に独自の道筋を提供している。
具体的には、Solvの資金調達における「柔軟性」は、そのステーキングと流動性戦略に表れている。SolvはビットコインをSolvBTCに変換することで、ビットコインの価値上昇を実現すると同時に、複数の収益創出メカニズムを提供する。「購入・ステーキング」というダイナミックな戦略は、MicroStrategyの「購入・保有」モデルと比べてより柔軟性が高く、ビットコインに新たなユースケースと価値創出の道を開くことができる。
この仕組みにより、Solvは事実上「追加資本」モデルを創出した。ビットコインのステーキングと収益戦略が継続的に推進されることで、Solvはビットコイン準備高を拡大できるだけでなく、ダイナミックな収益創出メカニズムを通じてプラットフォームの資本価値とエコシステムの持続的吸引力を高めることができる。これにより、ビットコインを準備資産として管理するという点において、SolvとMicroStrategyの戦略には本質的な類似性がある。どちらもビットコインの準備価値に依存して企業の時価総額を押し上げている。しかしSolvは分散型の方法により、資本の価値上昇をより多様化し、流動性を大幅に高めることに成功している。
また、最新の発表によれば、Solvはビットコイン準備商品（BRO）の提供を通じて、プロトコルが所有するビットコイン準備の構築を進めている。調達資金はビットコイン購入に使用される。最初のBROは従来の金融部門（TradFi）の機関投資家向けに提供され、SOLVトークンの正式リリース後に開始される予定である。ただし初回BRO販売に関する詳細（クーポンレート、満期、転換プレミアムなど）はまだ公表されていない。
つまり、SolvはMicroStrategyと同じ成長フライホイールを獲得しただけでなく、ステーキングと収益集約メカニズムによって、ビットコイン準備資産を絶えず成長する金融資産に変換している。これにより、ビットコイン保有者がプラットフォームの準備とステーキングに参加するインセンティブが極めて高まり、より大きな自己増殖型・資本拡大型の成長フライホイールが形成されているのである。
一方で、MicroStrategyと比較した場合、Solvの時価総額もビットコイン準備高の増加とともに大幅に上昇することが見込まれる。
Defillamaのデータによると、Solvプロトコルのビットコインロックアップ量はすでに33,000BTCを超え、プラットフォームの総ロックアップ量は約33億ドルに達している。もしSolvが保有するビットコイン数量がMicroStrategyと同等の規模、例えば40万BTCに達すれば、現在の価格で時価総額は数百億ドルを超え、場合によっては千億ドルに近づく可能性もある。
Solv：オンチェーン版MicroStrategyが拓く、デジタル資産の未来
Solvは、ビットコインのオンチェーン準備管理における画期的なイノベーションを代表する存在であり、ステーキング抽象層（SAL）、SolvBTC、およびSolvBTC.LST（流動性ステーキングトークン）を通じて、個人投資家や機関投資家が流動性を犠牲にすることなく多様な収益機会を得られることを可能にしている。これにより、ビットコインをシームレスにDeFiエコシステムに統合できるようになる。
同時に、BTCFi分野の他の同質化プロジェクトと比較しても、Solvは流動性の統合や資産管理におけるイノベーションといった点で独自の優位性を示している。
他プロジェクトとの差別化ポイントとして、Solvはビットコインエコシステム内にさらに効率的な収益創出メカニズムを導入したことに加え、ステーキング抽象層（SAL）と全チェーン収益集約プラットフォームを通じて、ユーザーエクスペリエンスと資金管理の最適化をさらに進めている。この枠組みのもと、SolvはSolvBTC.LSTとして4種類の製品を展開している：SolvBTC.BBN（Babylon）、SolvBTC.ENA（Ethena）、SolvBTC.Core、SolvBTC.JUP（Solana上のJupiter Exchange）である。
一方で、Solvは独自のセキュリティシステム「Solv Guardian」を採用し、ステーキング取引の安全性を確保している。Guardianは動的適応能力を持ち、ブロックチェーンやステーキングプロトコルのアップデートに応じてリアルタイムでルールを最適化する。プロトコル開発者と協働し、厳格なセキュリティ基準とリスク管理体制を構築することで、運用の高い信頼性を実現している。統一されたセキュリティメカニズムはEVMスマートコントラクトとビットコインメインネット取引の両方をカバーし、ユーザーと開発者に一貫した安全な体験を提供する。SALのコアコンポーネントとして、Solv Guardianはビットコインステーキングの標準化と多様化の基盤を築き、ビットコインの金融的ユースケースを拡大するとともに、柔軟性と安全性の両面でのバランスを保障し、ステーキングエコの持続的発展を推進している。
他方で、Solvは業界標準となるビットコイン収益商品モデルを提唱し、SALの導入を通じてビットコインステーキングに標準化された多様なソリューションを提供している。SALはスマートコントラクトにより、異なるステーキングプロトコル間の技術的差異を抽象化し、統一された操作フレームワークを構築する。これにより、ロック期間、収益分配方式、流動性特性に応じて柔軟にLSTを設計でき、ユーザーに多様な収益選択肢を提供し、資本効率とステーキングの柔軟性を大きく向上させる。SALを利用することで、ユーザーはステーキング報酬を得ながら、LSTをレバレッジステーキングや裁定取引などの複雑な戦略に応用でき、資産の流動性と収益最適化をさらに進めることが可能になる。
これらを基に、Solvは現在、15の主要パブリックチェーンと50以上のDeFiプロトコルをカバーする広範なエコシステムを構築しており、ユーザーにとって高度に相互接続されたステーキングネットワークを提供している。マルチチェーン・マルチプロトコルのリソース統合により、Solvはビットコインステーキングに強力な技術的支援と豊かなアプリケーションシーンを提供し、ユーザーのステーキング体験と資本管理効率を全面的に向上させている。
現在、Solv ProtocolはBinance Labs、Blockchain Capital、Laser Digital、OKX Venturesなどから支援を受け、Quantstamp、Certik、SlowMist、Salus、Secbitなど複数のセキュリティ監査機関による包括的レビューも完了している。最近、Solvは1,100万ドルのストラテジックラウンドを完了し、累計調達額は2,500万ドルに達した。調達資金はSolvのステーキング抽象層製品の開発とエコ拡大に使用される予定だ。
まとめると、Solv Protocolは継続的なビットコイン準備の蓄積と技術革新を通じて、暗号業界における「MicroStrategy 2.0」としての地位を着実に築きつつある。
最近、バイナンスはMegadropプラットフォームにSolvProtocol（SOLV）を上場すると発表した。SOLVの最大供給量は96.6億枚（BTC準備計画の増加をガバナンス投票で承認済み）、初期供給量は84億枚。Megadropの報酬は5.88億枚（初期供給量の7％）、初期流通量は14.826億枚（初期供給量の17.65％）である。TGE（トークンジェネレーションイベント）の到来により、Solvはさらなる資本的支援を得て、暗号業界における拡張を加速させるだろう。SOLVトークンの導入は、同プロジェクトのビットコイン準備計画に強力な資金的バックアップを提供するだけでなく、BTCFi分野における地位確立の基盤となり、真の「オンチェーン版MicroStrategy」となる可能性を秘めている。
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