5つのケータリストにより、ETHは今年巻き返すか？
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5つのケータリストにより、ETHは今年巻き返すか？
イーサリアムは、自らのコアストーリーとしてのポジショニングが、依然として一般大衆から受け入れられ、認められているかどうかを検討する必要がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：1912212.eth、Foresight News
2024年、イーサリアムを保有する投資家にとっては、甘みどころか酸っぱさや苦味ばかりが目立った年となった。リターン倍率で見ると、ビットコインに大きく水をあけられただけでなく、パブリックブロックチェーンの分野内でも他に比べて目立った成果は乏しかった。ソラナ（Solana）はすでに歴史的高値を更新し、底値から20倍以上のリターンを記録。SUIも0.5ドルから最高約5ドルまで急騰し、ほぼ10倍のリターンを達成した。
今年のイーサリアムは生態系の停滞により多くの疑問を呈され、前回のサイクルにおけるDeFiやNFTの繁栄と対照的に、今回の革新はやや物足りない印象だった。こうした状況は価格にも反映されている。では2025年は、イーサリアムが巻き返す年となるだろうか？
現物イーサリアムETFの純流入
米国における現物イーサリアムETFは2024年中盤に突然承認されたものの、当初市場の反応は冷ややかだった。相場全体が低迷していたこともあり、資金流入は大幅なマイナスを記録した。
3か月間の低迷期を経て、市場全体の回復などを背景に、イーサリアムは11月初めから大幅な資金流入を見せ始めた。以降、純流入額は常に純流出額を大きく上回る状態が続いている。
11月末には、18日連続での純流入という異例の記録も生まれ、1日の純流入額は一時4億ドルを超えた。時価総額を調整すると、これはビットコインで言えば1日あたり約12億ドルの資金流入に相当する（イーサリアムの時価総額はビットコインの約4分の1）。この資金流入は、投資戦略の再調整や投資範囲の拡大を示唆しており、米国の共通基金が通常12月1日から新会計年度に入る時期とも一致している。また、2025年への楽観的な期待感も表れている。もしこの需要が継続すれば、イーサリアムの2025年の価格は顕著に上昇する可能性がある。
記事執筆時点において、現物イーサリアムETFの累計純流入額は26.4億ドルに達している。
過去数年のQ1におけるイーサリアムの好調なパフォーマンス
過去8年間の第1四半期（Q1）において、イーサリアムは6年間で価格上昇を記録している。特に米国大統領選挙後の新年Q1には顕著で、2017年と2021年にはそれぞれ518.14％および160.7％の四半期上昇率を記録した。
暗号資産市場はしばしば自己成就的な予言を持ち、もし歴史が繰り返されるなら、今年のQ1におけるイーサリアムの動きは再び市場の注目を集めるだろう。
イーサリアムの価格動向は市場全体の動向と連動することが多く、市場全般が好調なQ1には、DeFiや流動性などの要因も相まって価格上昇につながりやすい。
ETH長期保有者による積立が継続
長期保有者の動向を観察することは、市場の本質を読み取る手段の一つである。長期保有者が大量に売却を始めることは、価格が天井圏に近づいているサインであり、逆に価格が大幅に下落したタイミングや将来の価格上昇を期待できる局面では、長期保有者が積極的に買い増す傾向がある。このような循環が繰り返されている。
以下のデータによると、BTCの長期保有者は継続的な売却を進めている。これは一部の長期投資家の心理的利確ラインに到達したためと考えられる。一方、イーサリアムのデータは比較的明るい。年間を通して長期保有者の割合は60％未満から最高で80％以上へと上昇し、現在はやや低下している。
チャートのデータから明らかなように、現在10万ドル以上のリターンを見込むのはビットコインでは難しいが、市場の長期保有者は来年のイーサリアムにはまだ良い機会があると見ている。
ステーキングおよびリステーキングのデータも安定的に上昇
イーサリアムのステーキングおよびリステーキングのデータも、市場の信頼度を測る指標として有効である。
イーサリアムのステーキング量は2024年初めの3500万ETH未満から、年末には5500万ETHまで増加した。リステーキングに関しては、年初に爆発的な伸びを見せた後、安定期に入り、現在も400万ETH以上を維持している。
現物イーサリアムETFのステーキング対応への期待
現時点では、現物イーサリアムETFを通じた取引は可能だが、ステーキングによる収益獲得はできない。しかし今後、「イーサリアムETFのステーキング」が実現する可能性がある。
現時点でETFを通じてETHを保有する場合、ステーキング報酬を得ることができず、さらにETF発行会社に0.15％～2.5％の管理費を支払う必要がある。
SEC委員のヘスター・ピアース氏は最近、実物償還およびイーサリアムETFのステーキング導入の可能性について再検討されるべきだと述べた。前回はゲイリー・ジェンスラー委員長の下でこれら二つの施策の実現可能性はほとんどゼロだったが、ピアース氏は新たな経営陣のもとでこうした変化が起こる可能性に対して楽観的な見方を示している。
ファイデルITYデジタル資産部門の責任者シンシア・ロー・ベセット氏も、イーサリアムETFのステーキング導入は「いつ実現するか」という問題であり、「実現するかどうか」という問題ではないと語っている。
現物イーサリアムETFがステーキングに対応すれば、イーサリアム価格の上昇に寄与することは間違いない。
まとめ
イーサリアムには依然期待が持てるが、直面する課題も少なくない。Gas手数料のデータを観察すると、2024年のエコシステム活性度は低く、取引量も横ばいが続いており、ソラナやSuiといった強力な競合の台頭も明らかだ。イーサリアムは自らのコアなストーリーが今なお一般ユーザーに受け入れられているのか、改めて問い直す必要があるだろう。
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