BGTの流動性問題をどう解決するか？
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BGTの流動性問題をどう解決するか？
BGT Marketが行っているのは、「BGTの内包価値を効果的に市場で価格付けすること」です。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：雨中狂睡
本日は、Berachain上で非常に興味深いプロダクトである @bgtmarket について、皆さんに簡単にご紹介します。
これは私が取り組みたいと思っているシリーズ、「Berachainエコロジー巡礼」の第2弾です。第1弾がPuffpawで、今回はその続きとなります。
この話はすべて、熊チェーン（Berachain）の3トークンモデル（BGT、BERA、HONEY）における$BGTから始まります。
$BGTは熊チェーンのガバナンストークンであり、譲渡不可・取引不可という特徴があります。ユーザーはLP提供などの方法を通じてのみ獲得可能です。ユーザーはBGTを1:1でBERAに変換できますが、逆の操作はできません。
同規模のLPがBGTを獲得する速度はバリデータノードによって決定され、各バリデータノードのガバナンス権力は、ユーザーがそれらに委任したBGTの量が流通しているBGT総量に占める割合に依存しています。
つまり、バリデータノードには、ブロック生成に伴って新しく発行されるBGTをどのプロジェクトのLPプールへ分配するかを決定する権限があり、一方ユーザーは自身の利益に最も合致するバリデータノードにBGTを委任できるのです。
そのため、熊チェーンの常態とは、プロジェクト、バリデータノード、ユーザーの協力と駆け引きの連続であると言えます。
しかし、ここには一つの問題があります。「ユーザーによるBGTの委任がもたらす価値」と「プロジェクト側が単位流動性に対して支払う価値の意思」の間に不均衡が生じる可能性があるということです。言い換えれば、従来のコンセンサスメカニズムでは、BGTの需要側と供給側に対して、十分かつ効果的でリアルタイムな価値判断を提供できないのです。
BGT Marketが生まれた背景には、まさにこの課題の解決があります――すなわち、専用のBGTマーケットを設けることで、需要者と供給者の双方に、市場がリアルタイムで形成するBGTの需給価値に関する正確な判断を提供し、市場での即時取引を通じて適正価格を決定することです。
実際、BGT Marketが行っているのは、「BGTの内包的価値に対する有効な市場価格付け」です（1 BGTの表面的価値＝1 BERA）。
P.S. BGTの内包的価値は表面上は、プロジェクト側が単位流動性に対して支払うブライバリー（賄賂）の額に依存しています。より深いレベルでは、BGTの内包的価値は熊チェーンエコシステムそのものの外在的表現とも言えるでしょう。
BGT Marketは、BGTの分散型オークション市場です。この市場ではオランダ式オークション（下降式オークション）によりBGTが販売されます。初期のBGT価格は急速に下落し始め、その後時間とともに下落スピードが緩やかになっていきます。購入者は、BGT価格が自分の心理的予想価格に達した時点で購入でき、BGTの支配権を得られます。
ここで疑問に思うかもしれません。「BGTは譲渡も取引もできないのに、どうやってBGT MarketでBGTをオークションできるのか？」
こう考えてみてください。BGT Market上のすべてのBGTは、あるウォレットにまとめて保管されています。購入者はBGT Marketのフロントエンド上で自分が購入したBGTを確認できます（ただし実際にはそのBGTは購入者のウォレット内には存在しません）。そして自分のニーズに応じて、「BGTをバリデータに委任する」「委任を解除する」「BGT委任報酬を受け取る」「BGTを売却する」「BGTをBERAに変換する」などの操作が可能です。これらの操作はすべて、BGT Marketのスマートコントラクトによって自動的に実行されます。実際にはBGT自体の移転や取引は発生していませんが、ユーザーはそれに実質的な支配権を持っています。
上記のような利点に加えて、個人的には、BGT Marketは新しく熊チェーンに参入してきたユーザーが、現時点におけるBGTの内包的価値を迅速に把握し、今後の戦略を立てるのにも役立つと考えています。もしBGTの内包的価値が高いと判断すれば、長期的な価値創出のためにBGTをノードに委任する選択をしやすくなります。逆に内包的価値が期待に届かないと感じれば、BGTをBERAに交換して「掘って・引き出して・売却する（挖提売）」という行動に出やすくなるでしょう。
別の視点から言えば、購入者はBGT Marketを通じて直接BGTを売却できるため、結果として熊チェーンユーザーがBGTをすぐにBERAに変換する傾向が相対的に低下し、BERAの売り圧力を緩和することにもつながります。
以上が、私がBGT Marketを紹介した理由とその内容です。
最後に一言補足すると、BGT MarketがBGTの流動性に対して提示した解決策は、大量のBGTを保有するユーザーたちにとっても大きな示唆を与えています。つまり、「フロントエンドを構築する」という手段を通じて、BGTの分配と流向をコントロールできる可能性があるということです。
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雨中狂睡Sleeping in the Rain
