トランプが政権を握ったら、パウエルはどうなるのか？
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トランプが政権を握ったら、パウエルはどうなるのか？
利下げのペースが鈍化する中、次期FRB議長の有力候補がリーダーシップの中立性を呼びかけた。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：李丹、ウォールストリート見聞
連邦準備制度（FRB）の当局者たちは常に意思決定が政治から「独立」していると主張しているが、FRB議長のパウエル氏にとって、トランプ氏の当選は新たな問題を意味する。というのも、トランプ氏は過去にFRBに対して度々「注文」をつけ、大統領には金融政策について発言権があると考えており、選挙活動中に掲げた政策は米国の経済見通しに大きな変化をもたらす可能性があり、今後数か月間のFRBの政策判断にも影響を与えるだろう。
トランプ氏は、貿易相手国に対してより強硬な関税措置を取ること、何百万人もの不法移民を国外追放すること、2017年の減税政策を延長することを約束している。今年10月には、ノーベル経済学賞受賞者23名（今年の受賞者2名を含む）が共同声明を発表し、ハリス氏の支持を呼びかけた。彼らがトランプ氏の当選に反対する主な理由は、彼が主張する対外的な関税強化および国内での減税が物価上昇、財政赤字の拡大、格差の拡大を招く恐れがあるためだ。
LH Meyer／Monetary Policy Analyticsのデレク・タン氏は、FRBの政策立案者は、トランプ政権の経済プランが実際にどう実行されるかを評価するために、利下げのタイミングやその幅についてより慎重になるだろうと指摘する。タン氏は次のように述べている。
「限界的に見れば、彼ら（FRBの政策立案者）は今後数年間、関税や移民の減少がより高いインフレリスクをもたらす可能性があると考えるかもしれない。彼らの心理としては、『利下げのペースをわずかに遅らせることで、インフレ期待と労働市場の現状を観察する時間をもう少し得られる』ということだろう」
バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチのアナリストは今週火曜日の報告書で、トランプ氏が政権を握り財政拡張策を進めると、FRBは中立金利の予想を上方修正する可能性があると予測した。また、トランプ氏が大幅に関税を引き上げる場合、FRBはインフレや経済成長への影響を考慮して利下げを一時停止する可能性があるとしている。
「新FRB通信社」と呼ばれる記者ニック・ティミラオス氏は、トランプ氏の勝利後に記事を発表し、現時点ではトランプ氏の当選がFRBの金融政策スタンスに直接的な影響を与えることはないと指摘した。ただし、「FRBがトランプ氏の国内課税、関税、移民政策における具体的な取り組みを完全に把握すれば別だが」としている。また、共和党が上下両院を掌握した場合、FRBは今年12月の会合で「いくつかの基本的仮定の修正を始める」可能性があるとしている。
トランプ氏の公的な批判がFRBの独立性への疑念を招く可能性
今年8月、トランプ氏は発言し、米国大統領には金利および金融政策に関して一定の発言権があるべきだと主張し、FRBが金利を調整するのは「いつも少し早すぎたり、遅すぎたりする」と批判した。その後、FRBが9月に0.5％の利下げを行ったことを政治的動機によるものと示唆した。10月には、自分がFRBに何をすべきか命じるべきではないとは思うが、金利の方向性について意見を述べる権利はあると語った。
ブルームバーグは、トランプ氏の政策によりFRBの今後の業務がさらに複雑になると指摘する。FRBはインフレ率を2％の目標まで低下させつつ、労働市場の状況も考慮しなければならない。こうした微妙なバランスを取ろうとする中で、もしトランプ氏が以前のように公にパウエル氏を攻撃すれば、FRBは望まぬ政治的注目を浴びることになりかねない。
トランプ氏の一連の発言により、彼が政権に復帰した場合、FRBの自治権を制限しようとするのではないかとの憶測が広がっている。報道によると、法学者らは、トランプ氏が初の在任中にパウエル氏の解任を検討していたことを指摘しており、このような前例のない行動は法的論争を引き起こすだろう。
ジョージ・ワシントン大学の政治学教授サラ・バイダー氏は、大統領がFRBを公に批判することは外部からの信頼を損なう可能性があると指摘する。「制度的には確かにFRBは独立しているが、人々が『FRBが本当に自分たちが言っている通りに行動するのか』と疑い始めれば、どれだけ制度的に隔離されていてもそれを守ることはできない」
元トランプ首席経済顧問のハセット氏、次期FRB議長の有力候補か
トランプ政権下でホワイトハウス経済諮問委員会委員長を務めた元首席経済顧問ケビン・ハセット氏は、FRBと政府執行部門の協調に対する懸念は真剣に受け止めるべきであり、「次期政権は中立的なFRBの指導者を選ぶべきだ」と述べた。
ウォールストリート見聞は以前指摘したように、たとえ大統領になっても、トランプ氏がFRBを操作できる手段は限られている。大統領にはFRB議長候補の指名権があるが、最終的な任命権は上院にある。また、憲法によってFRBには極めて高い独立性が与えられており、政策上の違いだけで議長を解任することはできない。万が一解任しようとした場合でも、明確な裁判所の裁定が必要となる可能性がある。
大統領はFRB理事会の7人の構成員を指名することで金融政策に影響を与えることもできる。これは今後数年間でトランプ氏がFRBに最も直接的に影響を与える方法となる。ただし、これらの指名も上院の承認を必要とし、構成員の交代プロセスはあえてゆっくりと設計されている。
パウエル氏のFRB議長としての任期は2026年5月に終了し、理事としての任期は2028年1月まで続く。FRB理事アドリアナ・クグルー氏の任期は2026年1月に満了する。トランプ氏は今後4年間でこれらのポストの人選を行う機会を持つことになる。
ブルームバーグは、トランプ陣営に近い複数の関係者によると、ハセット氏がトランプ氏が次期FRB議長として指名する可能性のある人物だと報じた。
また、金融業界の監督を担当するFRB副議長のバー氏の任期は2026年7月に終了する。バー氏が提案した銀行業界の新規則案は、当初、銀行に対し自己資本を16％増加させるよう求めていたが、これには銀行業界および共和党から強い批判が寄せられた。
JPモルガンの首席米国エコノミスト、マイケル・フェローリ氏は10月のリサーチレポートで、バー氏が前任者と同様、政権交代後に直ちに辞任すれば、トランプ氏は金融政策に直接影響を与えられなくても、監督政策に迅速に影響を与える可能性があると指摘した。
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