KOLの大論争：取引所の上場手数料は本当に存在するのか？

2024.11.05

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KOLの大論争：取引所の上場手数料は本当に存在するのか？

業界の闇の奥底で、どれほど知られざる取引が行われているのか。

2024.11.05 - 11:43:55

上币交易所

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業界の闇の奥底で、どれほど知られざる取引が行われているのか。

執筆：shaofaye123、Foresight News

Moonrock CapitalのCEOであるSimonが上場費用の高騰について不満を述べた投稿から始まり、上場費用をめぐる議論はますます激しくなっている。各KOLが活発に議論を展開している――果たして本当に天文学的な上場料金が存在するのか？目に見えない「隠れ上場費」とは何か？取引所はどのように利益を得ているのか？業界の闇に潜む数々の取引について、一つずつ明らかにしていこう。

天文学的上場費用をめぐる論争

この天文学的上場費用問題は発覚以来、大きな注目を集めている。業界の多くの著名人がこれに対して意見を表明した。Sonic Labs共同創業者のAndre CronjeがCoinbaseを即座に批判したほか、TRON創設者である孫宇晨も支持を表明し、「Binanceは当社に上場料を請求していない。一方でCoinbaseは5億枚のTRX（約8,000万ドル）の支払いを求め、さらにCoinbase Custodyに2.5億ドル相当のBTCを預けるよう要求してきた。これは同社のパフォーマンス向上のためだった」などと述べた。

ConfluxのCOOである張元傑氏も続いて支持を表明。「BinanceはCFXの上場に対してゼロの上場料を設定している。しかしトークンのパフォーマンスが悪かったため、150,000 BUSDのデポジットが没収された。Confluxネットワークにセキュリティ上の問題はなかったため、500万CFXの保証金は最終的に返還された。CFXがいつCoinbaseに無料で上場できるか？その際には私が証言しよう」

Binance側も迅速に対応を見せ、何一氏がツイッターで発言しただけでなく、最近釈放されたばかりの趙長鵬（CZ）も声明を出し、「ビットコインは一度も上場料を支払ったことはない。プロジェクトに集中すべきであり、取引所ではない」と強調した。

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「隠れ上場費」とは何か？

今年9月、何一氏は市場の注目を集める上場問題についてすでに回答している。Binanceの上場プロセスには基本的な枠組みと厳格な手順があり、ビジネス担当、リサーチチーム、委員会、コンプライアンス審査の4段階から構成されており、情報漏洩やインサイダー取引の疑いはないとされる。

これまでに明らかになった情報を総合すると、Binanceの上場手続きでは、直接的にトークンやステーブルコインを「賄賂」として支払うことはない。ただし、プロジェクト側はLaunchpoolに対して一定の分配分（約5％）を提供しなければならず、特定ユーザー向けのエアドロープールを確保する必要もある。これら明示されたコスト以外にも、CFXの上場事例からわかるように、プロジェクト側は価格の安定を保証するために多額の保証金を支払い、そうでなければ没収されるリスクがある。さらに、Binanceの投資参加比率やマーケティング活動費なども、プロジェクト側とBinanceとの間で合意が成立する必要がある。

こうした「隠れ上場費」と呼ばれる要素について、一部の見解では、保証金やエアドロプールなどは天文学的上場料の別の表現形にすぎず、水面下に隠れた氷山の一角であり、上場料に含まれると考える。一方で、エアドロプールなどの配布はユーザーへの報酬であるため、これを「隠れ上場費」と混同するのは適切ではないという意見もある。

中央集権型取引所の潜在的リスク

業界の闇の部分は決して珍しいことではない。取引所の収益が非常に大きい状況では、透明性のない取引が存在しないとは言いきれない。

現時点において、取引手数料や資金運用収益以外にも、ユーザーが口座に残した取引不能な小額資産、帳簿上の裁定取引による利益などが、取引所の収入源となる可能性がある。これらに加え、多くの非準拠な取引所はピン刺し（スリッページ操作）、データによる価格操作、フェイクニュースによる価格操作など悪質な手段で利益を得ている。

従来の中央集権型取引所モデルでは、GME事件のように、プラットフォームRobinhoodが買い・売りを制限することで株価操作を行うことが避けられない。また、プロジェクト側やマーケットメーカーと取引所の間での利害関係も一般投資家には一切透明ではない。中央集権型取引所のモデル下では、ユーザーは公平な立場に立てないようだ。

上場後のリターンはマイナス

上場は利益を得るためのものであり、個人投資家、取引所、プロジェクト側すべてが利益を期待している。しかし現時点の上場後のリターン率を見ると、「隠れ上場費」の議論よりも、トークン価格の回復とプロジェクト自体の発展こそが業界にとってより重要な焦点かもしれない。

年初から現在までのデータによると、大多数の取引所における平均リターン率はマイナスである。Bybitの平均リターン率の低下幅は最大で-50.20％、KuCoinは-48.30％、Bitgetは-46.50％を記録した。BinanceとOKXもそれぞれ-27.00％、-27.30％とマイナス圏にある。闇の部分を掃除しない限り、業界の発展は制限されかねない。