韓国暗号資産業界の見聞録：流動性の出口を求める饗宴
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韓国暗号資産業界の見聞録：流動性の出口を求める饗宴
Upbitに上場するには、まずBinance／OKXに上場する必要があり、少なくともBybitには上場しているべきである。
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執筆：TechFlow
焼酎にビールを混ぜた「ハチミツ水」、DJのリズムに合わせて踊るクラブの人々、焼き網でジューシーに焼ける韓国産牛肉が5分焼きに近づき、300を超えるサイドイベント……韓国ブロックチェーンウィークは非常に賑わっていた。
だが、音楽とアルコールに包まれた喧騒の裏には、深い不安が潜んでいた。
プロジェクトチームは不安だ。市場流動性が不足し、新しいストーリーもなく、個人投資家も購入しない。トップ取引所への上場基準はますます厳しくなり、「WHEN LISTING？」という投資家の問い合わせが絶えない。
VCも不安だ。出資した多数のプロジェクトが「半死半生」の状態にある。すでにトークンを発行したプロジェクトもロックアップ中で、毎日時価総額が下落している。ファンドの存続期間が短く、資金調達もますます困難になっている。
起業家も不安だ。プライマリー市場は冷え込み、多くのVCは見て見ぬふりをして投資しない。数ヶ月かけて話し合っても新規資金調達が成立せず、VCが興味を持っても「強力な主導出資者が確定してからなら参加可能」と言われるだけだ。
メディアやコミュニティも不安だ。業界の食物連鎖の中下流に位置しており、支援企業に余裕がある場合にのみ生き残れる。
取引所も不安だ。取引量は縮小し、競争は激化している。自分たちの状況がプロジェクト側よりましだと自分に言い聞かせるしかない。
この憂いを解く唯一の方法は、ブルマーケットしかない。
誰もが凄まじいアルトコイン相場の到来を待ち望んでいる。多くのプロジェクトはQ4に希望を託し、その時期にトークン発行・上場を計画している。
しかし、「ただ待つ」ことは自らを滅ぼすことに等しい。そこで、多くのプレイヤーが視線を韓国市場に向け、流動性の出口を求め始めた。
プロジェクトチームもVCも、韓国に来る目的はほぼ同じだ：韓国の取引所に上場すること、韓国のKOLやコミュニティと協力して宣伝を行うこと。
さまざまなイベント会場で最もよく耳にするのは、「UpbitやBithumbの関係者を紹介してもらえませんか？」あるいは「XXXXとXXXXXXはどうやってUpbitに上場できたんですか？」という声だ。
多くの人々が気づき始めている。韓国の取引所、とりわけUpbitは、世界でもトップクラスのアルトコイン取引市場（＝流動性出口）であり、韓国の投資家は分散型取引（DEX）よりも中央集権型取引所（CEX）での取引を好む。
韓国には主に4大取引所がある。Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit。このうち、Upbitは圧倒的な存在で、韓国市場シェアは70〜80％。2023年には、UpbitはBinanceに次ぐ世界第2位の暗号資産現物取引市場だった。
Bithumbは長年市場第2位を維持しており、四大取引所全体の取引高の15〜20％を占める。Coinoneは3〜5％、Korbitは1％未満のシェアである。
そのため、Upbitへの上場は各プロジェクトにとって長期的な目標の一つとなっている。
しかし、Upbitへの上場は簡単ではない。韓国の取引所はトークンを最初に発行するわけではないし、Upbitの上場基準には、流動性と他取引所での上場状況に関する二つの要件がある。
需要の有無：
提案されたデジタル資産の取引流動性および商業的実現可能性を評価する。
既知の時価総額、デジタル資産の集中度、ウォレット数、または他の取引所での取引量を審査する。
上場状況：
提案されたデジタル資産の現在の上場状況を審査。他の取引所への上場履歴を確認し、それらの取引所の信頼性、管轄区域、AML/CFT（マネーロンダリング対策）の実施状況を評価する。
ある程度公然の「潜規則」として、Upbitに上場したいなら、少なくともBybit、できればBinance／OKXに先に上場しておく必要がある。
比較的閉鎖的な韓国暗号市場では、情報格差を利用して利益を得る仲介業者やブローカーも増えてきた。海外プロジェクトの韓国市場におけるGTM（Go-to-Market）支援を行う者もいる（SEIやSAGAなどのプロジェクトは機関ではなく個人が韓国展開を担当）。KOLの紹介・管理を行う者、韓国取引所上場支援を行う者などもいる。
こうした仲介業者は数多く存在するが、質はまちまちだ。ある韓国地元機関のメンバーはTechFlowに対し、「Upbitの上場プロセスは非常に標準化されている。もし『必ずUpbitに上場させられる』と言う人がいたら、それはほぼ確実に詐欺師だ」と語った。流動性の出口を得るためには、単に上場するだけでなく、個人投資家が実際に購入してくれる必要があるため、韓国コミュニティやKOLによる宣伝・販促活動は不可欠となっている。
ある韓国地元のマーケティングコンサルティング会社によると、今年の業務量は昨年の数倍に達しているという。
かつて多くの人は、韓国の暗号投資家が地元チャットアプリKakaoに集中していると思っていたが、実際には現在、特に若い世代の大部分はTelegramに集まっている。
2023年に、韓国暗号市場の上位110のTelegramチャンネルの中で、最も多く転送された上位10チャンネルを調査した。
最も多く転送されたチャンネルは「코인같이투자 (WeCryptoTogether)」で、168,765回の転送があり、2位「취미생활방 (EnjoyMyHobby)」の125,919回を約34％上回っている。
3位から10位までは、@kkeongsmemo、@emperorcoin、@centurywhale、@mujammin123、@masrshallog、@airdropAScenter、@seaotterbtc、@kookookoob。
韓国の投資家が最も注目している情報とは？
110のTelegramチャンネルの閲覧数と転送数から、その傾向を探ることができる。
2023年の韓国暗号コミュニティにおいて、閲覧数が最も高かった情報には、3つのテーマが特に目立っていた。
第一に、韓国暗号業界の法規制問題、個人情報漏洩、マネーロンダリング、金融犯罪など業界のネガティブなニュースがトップに位置していた。
第二に、新たなトークン投資機会に関する情報。例えばSuiのトークンセール情報は第4位に入っており、韓国の投資家が新規プロジェクトや収益機会に対して非常に敏感であることがわかる。
第三に、マクロ経済指標（CPIなど）に関連する情報。今年のビットコイン相場は、主にマクロデータの影響を受けていた。
さらに、2023年に韓国暗号コミュニティで最も多く転送された情報を見てみると、注目されていたのは一貫して同じ話題――エアドロ狩りだった。
最も多く転送されたのは、「Coinmap Hack」チャンネルが3月20日に投稿した「エアドロ作業手順のまとめ」。Starknet、zkSync、LayerZeroといった大型プロジェクトのエアドロ参加方法を詳細に解説しており、2,600回以上転送され、1位となった。
2位から10位までのほとんどもゼロコストでのエアドロ獲得方法、zkSyncやStarknetのエアドロ、無料NFTの入手方法などに関する内容だった。
どうやらエアドロ狩りは国籍や文化を超えた、すべての暗号投資家に共通するコンセンサスのようだ。
ますます多くのプロジェクトが韓国市場に押し寄せている中、韓国のKOLやコミュニティ運営者はプロジェクトに対して慎重になりつつある。地元コミュニティの責任者は、「有名投資機関がバックアップするプロジェクト、特にBinance Labsが出資しているプロジェクトとの協力を好む」と述べている。
もう一つ、完全に検証はできないが広く囁かれている情報がある。韓国の投資家は現在、韓国出身の創業者や地元投資機関を好まないというのだ。もしこれが本当なら、華語圏市場と非常に似た状況と言えるだろう。ソウルを離れる際、筆者は複数のVC関係者やプロジェクト関係者に「韓国訪問の成果は？」と尋ねたところ、多くの回答は「あまり得るものはない。どちらかといえば遊びや医療美容目的」「会社のお金を無駄遣いしているようで申し訳ない」というものだった。
これはおそらく、韓国市場の現状を如実に表している。表面的には魅力的に見えるが、韓国市場で流動性を確保するのは簡単ではないということだ。
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