Grayscaleのトップ交代：老舗暗号資産企業がウォール街出身者を舵取り役に選んだ理由
TechFlow厳選深潮セレクト
Grayscaleのトップ交代：老舗暗号資産企業がウォール街出身者を舵取り役に選んだ理由
Grayscaleは、新たな成長段階において、ベライズやフィデリティといった大手企業と競争できるよう、より経験豊富なリーダーを求めています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Leo Schwartz、Fortune誌
翻訳：Luffy、Foresight News
Peter Mintzbergが正式にGrayscaleのCEOに就任し、暗号資産業界で最も古い企業の一つは、ウォール街のベテランにその指揮権を委ねることになった。Mintzbergはゴールドマン・サックスおよびベライダーで上級職を歴任しており、この人事により、Grayscaleひいては暗号資産業界全体の将来の方向性に対する疑問が投げかけられている。
前任CEOのMichael Sonnensheinの下、Grayscaleはビットコイン信託商品を通じて伝統的投資家を暗号資産分野へと引き入れた。その後2023年8月、米証券取引委員会（SEC）との法廷闘争に勝利し、ビットコインETFの承認への道を開いた。Sonnensheinは2014年に営業担当としてGrayscaleに入社し、2021年にCEOに就任した。
しかし、今日の繁栄するビットコインETF市場の道を切り開いた一方で、Grayscaleはベライダー、フィデリティといったより大規模な競合に直面せざるを得なくなった。今年1月のビットコインETF発売以降、Grayscaleが運用する暗号資産は継続的に流出している。さらに追い打ちをかけるように、親会社であるDigital Currency Group（DCG）は、ニューヨーク州検事総長およびSECからの訴訟対応に追われ続けている。
Mintzbergは以前、Grayscaleの競合企業で20年間にわたり勤務し、卓越した経歴と伝統的金融分野での実績を持つ。だが業界の外部人材として、自らを再構築しようとする暗号資産企業を率いる適任者かどうかは、なお疑問が残る。
Peter Mintzberg、Grayscale新CEO
暗号資産の軍拡競争
Grayscaleが2013年にビットコイン信託を立ち上げた際、それは真に画期的な存在だった。機関投資家が株式形式で暗号資産にアクセスできる手段であり、当時多くの非規制下で暗号資産を直接販売していた事業者にとって、非常に魅力的な代替案となった。
2015年、Grayscaleのビットコイン信託は場外市場（OTC）での公開取引を開始し、初期にGBTC（ビットコイン信託の銘柄コード）を購入した機関投資家に大きな裁定取引のチャンスをもたらした。これらの投資家はGBTC（後にイーサリアムなどの資産信託も含む）を早期に購入し、数か月後に一般投資家にプレミア価格で転売することで、豊かな利益を得た。
しかし信託構造のため、投資家はGBTCの保有分を実物のビットコインで換金できなかった。このため2021年初頭から、これらの信託商品は割引状態に陥った。ドミノ倒しが始まり、Three Arrows CapitalやFTXなど複数の暗号資産企業が翌年に破綻を宣言した。さらに、Grayscaleが依然として最大2％もの高額な運用管理手数料を徴収し続けることに対し、投資家の不満も高まった。
こうした状況を受け、SonnensheinはSECを提訴し、長年申請を却下されていた信託からETFへの移行を強制的に認めさせようとした。ETFであれば、投資家は実物ビットコインとの換金が可能になるからだ。2023年、裁判所はGrayscaleの主張を支持する判決を下した。これは暗号資産業界における重要なマイルストーンとされ、最終的に2024年1月のビットコインETF承認につながった。
SonnensheinがGrayscaleを成功へ導いたとはいえ、同社は依然として困難に直面している。ベライダー、フィデリティといった新たな競合はETFの手数料をほぼゼロに設定しているが、Grayscaleは手数料を2％から1.5％にしか引き下げていないため、投資家は次々と競合他社に乗り換えている。ブルームバーグのアナリストEric Balchunas氏は『フォーチュン』紙の取材に対し、「Sonnensheinはジレンマに陥っている。資金が必要な一方で、ETF市場で競争力を持ちたいという欲求は相反する」と語った。
Grayscaleのビットコイン信託およびETF時価総額、出典：S&P GLOBAL
『ウォール・ストリート・ジャーナル』によると、Grayscaleの取締役会およびDCGは、2023年末から新しいCEOの探索を開始していた。当時はビットコインETFが正式に承認される前だったが、裁判での勝利がその道をすでに開いていた。
関係者によれば、取締役会がSonnensheinの解任を決めたのは、次の成長フェーズにおいて、ベライダーやフィデリティといった巨大企業と戦えるだけの経験豊富な指導者を求めたためだという。ただし、Sonnensheinに近い人物はこの見解に異を唱え、「双方合意の上で退任を決めた。彼は10年間会社に尽くしたのだから」と述べた。
DCGの最高財務責任者（CFO）であり、Grayscale取締役会議長でもあるMark Shifke氏は、『フォーチュン』誌に寄せた声明で、「Peterはグローバルトップクラスの資産運用会社で経験を積んだ、熟練したCレベル経営陣だ。彼の指導のもと、Grayscaleは次の成長段階にうまく対応できるだろう」と語った。
規制の重圧
Sonnensheinは信託からETFへの移行を成功させたものの、約200億ドルに及ぶ継続的な資金流出は、同社に新たな圧力をかけている。「このような資金流出の勢いは、Grayscaleには耐えがたい」とBalchunas氏。「こんな事例はかつて見たことがない。」
別のETF発行会社の匿名幹部は『フォーチュン』誌に対し、GrayscaleはSonnensheinのような規制上の負担を持つリーダーではなく、規制問題のない人物を望んでいる可能性があると語った。なお、Sonnensheinが金融不正行為で起訴されたことは一度もない。モルガン・スタンレーなどの大手金融機関が顧客へのビットコインETF推奨を開始する中、Grayscaleは自社製品が「信頼できるリスト」に載ることを期待している。この幹部は、「彼らは規制問題とは無縁で、経験豊富な人物を必要としているのだ」と述べた。
Grayscaleの古くからのライバルであるValkyrieのチーフ・インベストメント・オフィサー（CIO）、Steven McClurg氏は、かつてGrayscaleのビットコイン信託運営権を獲得しようとしたことがある。McClurg氏は『フォーチュン』誌に、「Grayscaleは以前、道富銀行やナスダックで働いたDavid LaValleを採用することで、自分たちの正当性を示そうとしてきた。LaValleは2021年にETFグローバル責任者として入社した。そして今回Mintzbergの採用は、その次の一手なのだ」と語った。
McClurg氏は続けて、「GrayscaleはInvesco、BlackRock、Fidelityに追いつくために、かなりの努力をしなければならない。DCGの抱える問題は十分すぎるほどあり、規制上の問題から抜け出すにはまだ数年かかるだろう」と付け加えた。
Mintzbergの登場
MintzbergのGrayscale入りは、極めて重要な時期を迎えてのことだ。ここ数週間、GrayscaleはイーサリアムETFや低手数料のビットコインETF「ミニ版」など、2つの主要製品を相次いで発表した。DCGが今週株主に共有した書簡によると、Grayscaleは第2四半期末時点で280億ドルの運用資産を保有しており、これは親会社にとって重要な収益源となっている。
しかし、主力2商品が厳しい競争にさらされている現状を考えると、Grayscaleの将来は不透明だ。ビットコインETF発売時には、Grayscaleが買収されるのではないかとのうわさも流れたが、高額な評価額と規制リスクが潜在的買収者を遠ざけた。ある匿名の競合幹部は『フォーチュン』誌に、「Mintzbergの採用は、Grayscaleが競争力を維持するという意思表示でもあり、将来的な買収交渉に備えて企業イメージを改善する戦略でもあるだろう」と語った。
Mintzbergは、現在暗号ETFを提供しているベライダーや景順（Invesco）などで、戦略および投資家関係部門を長年務めた経験豊富なオペレーターである。MintzbergのLinkedInプロフィールによると、彼は2021年から2023年にかけては、ゴールドマン・サックスの暗号資産戦略を率いていた。
Mintzberg自身も、今回のキャリアチェンジに前向きなようだ。関係者によると、先週水曜日にゴールドマン・サックスでの最後の勤務日を終え、数時間後にはGrayscaleでの新役職に着任したという。本稿執筆時点ではMintzbergは取材を拒否しており、新CEOとしては極めて控えめな姿勢を見せている。
Grayscaleの広報担当者は『フォーチュン』誌に、「Peterは資産運用業界のベテランであり、顧客中心の成長戦略を推進する上で、深い専門知識と指導力を有している」と語った。
Mintzbergはブラジル出身で、1990年代末にハーバード・ビジネス・スクールに進学後、マッキンゼーにて資産運用コンサルタントとしてキャリアをスタートさせた。
2019年、オプペンハイマー・ファンドが景順（Invesco）に買収された際、Mintzbergはその会社に在籍していた。当時の景順最高財務責任者（CFO）であるLoren Starr氏は『フォーチュン』誌に、「買収直後の投資家とのコミュニケーションが混乱していた時期に、Mintzbergは新会社の投資家関係を整える上で大きな貢献をした」と語った。Grayscaleでも、彼はより大規模で低コストの競合と戦うという、同様の課題に直面することになるだろう。
Balchunas氏は、AIに特化した新製品の展開など製品ラインの拡充に加え、Grayscaleの最重要課題は大手機関との関係を活かしてETFの販売交渉を進めることだと指摘する。彼は『フォーチュン』誌に、「Sonnensheinは暗号ファンドマネジャーとして知られるが、Mintzbergは伝統的金融界での豊富な経験とバックグラウンドを持っている。資産運用会社のCEOを育てるなら、Mintzbergこそが完璧な候補だ」と語った。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@FortuneMagazine
