民主党ハリス氏の最初の明確な経済政策「機会経済」とは――暗号資産（クリプト）世界にどのような影響を与えるのか
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民主党ハリス氏の最初の明確な経済政策「機会経済」とは――暗号資産（クリプト）世界にどのような影響を与えるのか
総じて、ハリスの「機会経済」枠組みは極めて左寄りの経済政策である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Web3Mario
概要：今週の市場は、ジェイクソンホール会議を前にした静穏期に正式に入っている。投資家たちは皆、最新の雇用統計とインフレデータに対するパウエル議長の公式な解釈、および今後の金融政策に関する明確な示唆を待っており、これは間違いなく9月の利上げ決定にとって極めて重要な指標となるだろう。しかし、先週金曜日に暗号資産業界ではあまり注目されなかったが非常に興味深い出来事があった。それは民主党大統領候補であるハリス氏が、「機会経済（Opportunity Economy）」と名付けた初の明確な経済政策枠組みを正式に発表したという点だ。筆者もその日はUsual Moneyに関する分析記事の整理に追われており気づかず、週末になって詳細を精査してみていくつかの着想を得たため、ここに共有させていただきたい。総じて言えば、ハリス氏の「機会経済」枠組みは極左寄りの経済プランであり、政府の政策手段を通じて住宅・医療・食品雑貨・子育ての4つの側面から米国民の生活コストを引き下げるというものだ。この政策が実現すれば、2021年のトレンドに類似した暗号資産市場の再上昇が起こる可能性があるが、同時に米国におけるインフレ再燃のリスクも伴う。
ハリス初の経済政策文書『米国家庭のコスト削減アジェンダ』――1.7兆ドル規模の補助金計画
最近、ハリス氏が正式に大統領候補に指名されて以降、主要資本勢力や大手メディアによる積極的なプロモーションもあり、支持基盤が顕著に拡大している。世論調査では一時トランプ氏を上回る結果も出ており、一種の「期待の星」とも言える状況だ。ただし、選挙制度に詳しい人ならご存知の通り、世論調査は主観性の強い非公式活動であり、調査方法やアンケート設計、対象者の選定などを巧みに操作することで、意図した結果を導き出すことが可能である。主流メディアを掌握する民主党がこうした好成績を生み出していることは驚くに当たらず、慎重に見守るべきだが、一方で党内勢力の統合後、宣伝マシンをフル稼働させたハリス陣営の影響力は無視できないものがあり、それがトランプ氏が急いでX（旧Twitter）に戻り、マスク氏との交流を活発化させている理由でもある。したがって我々も、ハリス氏が執権した場合の政策路線について、積極的に注視・分析する必要がある。
これまでハリス氏が批判されてきた点の一つは、政治キャリアを通じて明確な経済政策の方向性を示してこなかったことにある。これは彼女の職歴とも関係しているが、移民問題や治安政策などにおいて示してきた左派ポピュリスト的姿勢から、市場は彼女が政権を握れば経済政策も左寄りになると一定程度予想していた。しかし、8月16日、ハリス選挙チームが初めて明確な経済政策文書『米国家庭のコスト削減アジェンダ』を公表したことで、多くの人々が驚き、また大きな論争を呼んだ。この提案が「機会経済」と呼ばれるのは、家庭のコスト負担を軽減することで中産階級がより多くの就労・起業の機会を得られ、全体の経済活力が活性化し、「アメリカンドリーム」が再び取り戻せるとハリス陣営が考えているためだ。一方で、この政策が物議を醸す理由は、政府の介入によって住宅・医療・食品雑貨・子育ての4つの分野で生活コストを引き下げるという、極めて左寄りの経済政策だからである。
住宅政策の主な内容は以下の3点：
1. 将来4年間で住宅供給不足を解消するために、新規住宅300万戸の建設を推進。具体的には、エントリーレベル住宅および安価な賃貸住宅の建設に対する税制優遇措置、革新的な住宅建設手法を支援する400億ドルの連邦革新基金の設立、行政審査・承認プロセスの簡素化によるコスト低減などを通じて実施。
2. 企業および大手大家の抑制により家賃を引き下げる。ウォール街投資家による住宅の一括購入と転売の阻止、単身向け賃貸住宅取得に対する税制優遇の廃止、私募ファンド支援の価格設定ツールによる家賃操作を禁止。
3. 初めて住宅を購入する者に対して2万5000ドルの頭金補助を提供。バイデン政権下で40万人分だった補助枠を400万人分に大幅拡大し、審査基準も緩和。
医療政策の主な内容は以下の3点：
1. インスリンの自己負担上限を35ドルに、処方薬の年間自己負担上限を2,000ドルに設定。
2. 医療保険による処方薬価格交渉のスピードアップ。
3. 医療分野での競争促進と透明性向上。独占行為で競争を阻害する製薬企業や、小規模薬局の利益を圧迫し消費者負担を増加させる医薬品流通業者の不正行為を厳しく取り締まる。
食品雑貨分野の主な内容は以下の通り：
1. 米国連邦として初めて、食品・雑貨の価格詐欺を禁止する措置を推進。
2. 大企業が不当に高利益を得て消費者を不公平に搾取することを防ぐ明確なルールを制定。
3. 聯邦取引委員会（FTC）および州検事総長に新たな権限を与え、違反企業の調査と厳格な罰則適用を行う。
子育て支援の主な内容は以下の通り：
1. 子どもを持つ中産階級家庭への減税。子ども1人あたり最大3,600ドルの税額控除。
2. 新生児家庭に対して初年度に6,000ドルの税額控除を提供。
3. 共働き家庭への1,500ドル減税。
4. 医療保険料支払いに対する減税措置。
これらの政策について、ハリス陣営は就任後100日以内に実施を開始すると約束している。一般市民の生活費負担を軽減することが目的だが、特に住宅・食品雑貨分野の政策、および全体の予算規模について強い反発がある。第一に、多くの反対派は、過激な住宅補助・建設政策が財政負担を大きく押し上げ、債務危機をさらに深刻化させると懸念している。第二に、食品雑貨政策は市場メカニズムに反する。インフレの原因を企業の不当な利益追求に帰しているが、これは市場構造に対する理解不足であり、寡占市場と完全競争市場の違いを混同している。実際、小売業は完全競争市場に近く、大多数の小売業者の利益率は1桁台に過ぎない。政府の介入は需給バランスを崩し、新たなインフレを誘発し、多数の企業倒産を招く恐れがある。
最後に、この政策案の総予算について、非営利組織「責任ある連邦予算委員会（CRFB）」は今後10年間で1.7～2兆ドルの財政赤字増加を見込んでいる。これにより三つの問題が生じる。第一に、すでに深刻化している米国の債務危機がさらに悪化し、無秩序な政府支出が米国の信用力を消耗し、潜在的なドル危機を引き起こす可能性がある。第二に、この景気刺激策が国内インフレをさらに加速させる。第三に、ハリス陣営はこの費用を富裕層の税制改革で賄うとしているが、これはトランプ氏が推進した企業減税・富裕層優遇政策と真っ向から対立しており、米国内の社会的対立をさらに激化させるだろう。法案公開後、ドル指数とインフレヘッジ資産である金価格がいずれも劇的な反応を示したことも、こうした懸念を裏付けている。
暗号資産市場への影響――短期的には好材料、長期的には悪材料
次に、この法案が暗号資産市場に与える影響を分析しよう。米国社会が誇ってきた紡錘型の階層構造は、中産階級の割合が低下傾向にあるものの、依然として50％以上を占めている。この法案の恩恵を最も受けるのはまさにこの層である。政府による経済介入の効果には逓減性があるが、それは市場参加者の期待に大きく影響を与えるためであり、短期的には強力な効果を発揮する。したがって、上記の政策が実際に実施された場合、短期的な成果については疑いようがない。多くの米国中産家庭の生活費が大幅に削減され、可処分所得が増加する。これはハイEPSのテック株などのリスク資産にとって好環境となり得る。理屈は簡単だ。草根（リテイラー）がお金を持てば、大資本が儲けられる。大資本が儲ければ、新しいナラティブを積極的に売り込むようになり、市場が活性化する。
このストーリーは2021年にすでに一度上演されている。2021年初頭、バイデン政権が施行した1.9兆ドルの新型コロナ救済法案により、多くの米国家族の可処分所得が急増し、ビットコインを中心とする暗号資産市場の暴騰が引き起こされた。その後、富の拡散効果が蓄積されるにつれて米国のインフレ圧力はますます高まり、後に続く2年以上にわたるFRBの金融引き締めサイクルへとつながったことは周知の通りである。そしてリスク資産は大幅に下落した。したがって、今回のような規模の経済政策が実行されれば、短期的には暗号資産にとって好材料となるが、中長期的にはインフレ再燃に伴う金融政策のリスクに警戒が必要である。もちろん、これはあくまでハリス氏が選挙に勝利し、政策が有効に実施されるという前提の話である。今後も筆者はこの動向を注視していく。
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