ビットコインが一時5万ドルを割り込む、市場の第一線の見方は？

2024.08.05

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ビットコインが一時5万ドルを割り込む、市場の第一線の見方は？

「312」は再現するか？

2024.08.05 - 10:12:55

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「312」は再現するか？

執筆：Chandler、Foresight News

先週金曜日に発表された最新データによると、7月の米国失業率が上昇し、景気後退の指標として注目が集まった。これにより後退懸念が世界中に広がり、月曜日のグローバル資本市場は大幅下落となった。日経平均は4451ポイント下落し、日本株式市場史上最大の下げ幅を記録。1987年10月20日の米国株暴落後の3836ポイント安を上回った。韓国の主要指数Kospiおよび小規模株指数Kosdaqは8％以上下落し、サーキットブレーカーが発動。2008年以来の最大の単日下落幅となった。ナスダック100指数先物は5％を超える下落に拡大し、欧州株も始値から下落し続け、ストックス50指数は3％以上下落した。

暗号資産市場も同調下落を免れず、BTCは6万ドル割れ後にサポートされず、5万ドルを下回って一時4万9000ドル近辺まで下落し、日内で15％超下落した。ETHは24時間で20％以上下落し、一時2200ドルを割り込み、2024年の年初来すべての上げ分を消し去った。CMCの相場データによると、暗号資産市場全体の時価総額は最低1.76兆ドルまで下落し、24時間で約20％下落した。

グローバル市場の混乱の中、「3・12」の悲劇的な状況が再現しているように見える。現場の機関やアナリストは、2024年末までにFRBが2回利下げすることがより現実的だと予想しており、金利低下への期待と景気後退への懸念が切迫している。ビットコイン価格の急落はしばしばナスダック100指数の下落とほぼ同時に発生する。一部の投資家はポジションを減らしたものの暗号市場から完全撤退しておらず、長期的には技術・業界・採用面に注目し、依然として楽観視している。

华夏基金（香港）デジタル資産管理責任者兼アジアRWAワーキンググループ創設者、朱皓康氏は、ビットコイン価格とナスダック100指数の動きを詳細に比較し、ビットコイン価格の急落はナスダック100指数の下落とほぼ同時に行われることが多いと総括した。特に2020年3月の新型コロナウイルスによる市場暴落や2022年の市場調整など、広範なシステミックリスクが存在する際には顕著である。それ以外の時期には、ビットコインの変動はむしろ独立した出来事であり、市場センチメントに一定の影響を与える程度である。

図一：MVRV（Market Value to Realized Value）とは、BTCの市場価格とオンチェーンでのBTC全体の平均購入価格との比率を示す。図中のMVRVは、7年以上移動していないBTCを長期休眠または紛失とみなし、計算から除外している。黒線はBTC:MVRV指標の【22年～現在】、青線は【18-21年】、赤線は【14-17年】をそれぞれ示し、各期間のBTCマイニング半減日前を揃えて表示している。

図二：過去16年間におけるビットコイン価格の急落とナスダック100指数下落のタイミング関係および具体的な下落幅：

2013年のビットコイン急落

ビットコイン価格急落時期：2013年12月

ビットコイン下落幅：1100ドル超から約500ドルまで下落、約55％下落

ナスダック100指数下落時期：明確な関連下落なし

時間的関係：明確な関係なし

2017-2018年のビットコイン急落

ビットコイン価格急落時期：2017年12月 - 2018年2月

ビットコイン下落幅：約2万ドルから約6000ドルまで下落、約70％下落

ナスダック100指数下落時期：2018年2月

ナスダック100指数下落幅：約10％の一時的な調整

時間的関係：ほぼ同期

2020年3月新型コロナウイルスによる市場暴落

ビットコイン価格急落時期：2020年3月

ビットコイン下落幅：約1万ドルから約4000ドルまで下落、約60％下落

ナスダック100指数下落時期：2020年3月

ナスダック100指数下落幅：約30％

時間的関係：同期

2021年5月ビットコイン急落

ビットコイン価格急落時期：2021年5月

ビットコイン下落幅：約6万4000ドルから約3万ドルまで下落、約53％下落

ナスダック100指数下落時期：2021年5月

ナスダック100指数下落幅：約5％の一時的な調整

時間的関係：ほぼ同期

2022年暗号資産市場の崩壊

ビットコイン価格急落時期：2022年5月 - 2022年6月

ビットコイン下落幅：約4万ドルから約2万ドルまで下落、約50％下落

ナスダック100指数下落時期：2022年初頭 - 2022年6月

ナスダック100指数下落幅：約30％

時間的関係：ほぼ同期

ファミリーオフィス Evergreen Growth 暗号資産投資責任者 Hayden Hughes氏：暗号資産は円キャリートレード解消の一部の犠牲になった

投機家が日本の高金利に適応する中、暗号資産は円キャリートレード解消の一部の被害を受けた。また、投資家はドル/円為替変動によるヘッジコストの大幅上昇にも直面している。

Grasshopper アセットマネジメントポートフォリオマネージャー Daniel Tan氏：2024年末までにFRBが2回利下げすることがより妥当

我々は、2024年末までにFRBが5回利下げする可能性は低いと考えている。2回の利下げがより妥当で、9月と11月にそれぞれ1回ずつ、合計75ベーシスポイントの利下げとなるだろう。これは今後数か月間に債券ポートフォリオを増やす潜在的な機会があることを示唆している。全体として、金利が徐々に低下する環境下では、新興市場債券が年内に良好なパフォーマンスを示すと予想される。
8月初旬の売却が発生する前、我々はグローバル株式市場の上昇に追随することに対して慎重だった。これは主にグローバルテック株の急騰によって推進されていたためだ。今年初めのテック株の大幅上昇と、損失補填のために資産を売却しようとする投資家の動向を考えれば、最近の株式市場の売却圧力はまだ続く余地がある。

メルボルンK2アセットマネジメントリサーチ責任者 George Bourbouras氏：雇用データへの反応は過剰だった

市場は明らかに最近の弱い経済データに懸念を抱いている。しかし、先週金曜日の雇用統計に対する反応は過剰だったように思われる。これはあくまで一か月のデータにすぎない。3か月連続のデータの方がより信頼性のある指標になる。確かに、米国の最近の経済勢力は鈍化している。最近の米国コアインフレ率は改善しており、FRBの一部の発言もあり、市場は9月に金利を25ベーシスポイント引き下げると予想している。米国の極低金利時代は終わった。
市場の変動性はあるものの、最近の経済データの弱さが継続するという懸念がある一方で、全体的な収益性と信用状況は良好に保たれている。FRBが米国大統領選挙（11月5日）前に利下げを開始する可能性が高いこと（先物市場に織り込まれている）を考えると、利下げ自体は理にかなっているものの、表面的には問題を引き起こす可能性がある。これは選挙前の市場変動性をさらに高めるかもしれない。

Presto Research アナリスト Min Jung氏：雇用統計の不振、景気後退懸念、Jump Cryptoの大規模送金などが暗号市場下落の要因

ビットコインとイーサリアムの下落はいくつかの要因に起因する。まず、先週金曜日に発表された雇用統計は予想を大きく下回り、わずか11.4万件の雇用増加にとどまり、景気後退への懸念を強めた。週末には、バフェット氏の傘下企業バークシャー・ハサウェイが第2四半期にアップル株をほぼ半分売却したとの報道があり、これが株式市場にさらなる圧力をかける可能性がある。
さらに、先週末にはジャンプトレーディング傘下の暗号部門Jump Cryptoが、イーサリアムやUSDTなど数億ドル相当の暗号資産を移動し始めた。これにより、多くの人々が同社がCFTCの調査の中で暗号資産を清算しているのではないかと推測した。Jump Tradingは、CFTCの調査により暗号事業からの撤退を強いられる可能性があるという噂がある中、ETHをCEX（集中型取引所）へ移動させ続けていた。

暗号アナリスト Lark Davis氏：ポジションを一部減らしたが市場から撤退したわけではない。今後さらに良い買い場が来る可能性

私はポートフォリオのリスクを一部軽減している。理由としては以下の通り：1）BTCおよびETHローンの担保清算リスクへの警戒；2）純資産の大部分が暗号資産であり、現金ポジションが小さすぎる状況の是正が必要であること；3）元本保全の観点。
今のところ、押し目買いが最善の戦略だと理解している。現在の過売局面は、市場にとって最初の真の買いチャンスになり得る。もし手持ち資金があれば、この機会を活用できるだろう。多くの人がここ72時間の間に「落下するナイフ」を掴んできたが、日本市場、米国市場、イラン情勢に不確実性があり、これらはさらにより魅力的な機会をもたらす可能性がある。私は依然として大量の暗号資産を保有しており、市場から完全撤退したわけではない。

暗号マーケットメーカーキーロック（Keyrock）アジア太平洋地域ビジネス開発担当主管 Justin d'Anethan氏：現在の市場はBTC主導ではない

従来とは異なり、今回の市場はビットコインではなく感情主導で動いている。これはもちろん、イーサリアム現物ETFの取引や、大型投資家がETHE（グレイスケールETHファンド）のポジションを解消したことが理由だ。より大きな時間軸で見ると、金利環境、トランプ氏の大統領選勝利の可能性、そしてMt.Goxの返済による売り圧力も暗号市場に負担をかけている。

10x Research：ビットコインは4万2000ドルまで下落する可能性

5万5000ドルのサポートラインが破られ、価格が4万2000ドルまで押し下げられる可能性がある。その場合、イーサリアムは2000ドルを割り込むかもしれない。ある人にとっては極端に見えるかもしれないが、持続的な弱気の市場構造、オンチェーンデータ、および我々のサイクル分析は、今後さらに圧力がかかる可能性を示している。

Mechanism Capital共同創設者 Andrew Kang氏：5万ドルを下回るビットコインは極めて高い費用対効果

私はETHのさらなる下落に賭けない。さらに下がる可能性はあるが、むしろ将来の買い機会を探すことに集中すべきだ。終わりを嘆いてはいけない。私はETHに対して楽観も悲観もしていない。現時点では次にどこへ向かうか不明瞭であり、それに賭けるリスク／リターン比は必ずしも良いとは言えない。
短期的に何が起ころうとも、5万ドルを下回るビットコインは極めて高い費用対効果を持つ

サークル（Circle）共同創業者兼CEO Jeremy Allaire氏：技術、業界、採用に注目し、依然として楽観的

私は6週間前と同じく（暗号業界に対して）楽観的だ。技術、業界、採用に注目せよ。グローバルマクロの変動に直面しても、トレーダーでない限り、デジタル商品の価格に注目しないこと。

Bitwise CEO：今こそビットコイン「信じられないほどのブルマーケット」の始まり

想像しにくいかもしれないが、未来に振り返ったとき、今日こそがビットコインの「信じられないほどのブルマーケット」の始まりだったと認識されるだろう。金利低下と景気後退懸念が迫る中、株式および固定利回り資産に投入された巨額の米ドルが他の資産へ流入を求めるだろう。

クオンツアナリスト PlanB：ゼロになる確率20％、100万ドルになる確率80％

皆さん大半はご存じだろうが、私のビットコイン戦略は「ゼロになるか、100万ドルになるか」のどちらかだ。モデルやチャートを作るのは、これらのシナリオ（ゼロか100万）のどちらにあるかを把握するためだ。私の見解はこうだ。ボラティリティは高いが、長期トレンドは上向き。ゼロになる確率は20％、100万ドルになる確率は80％だ。