7万ドルを突破した後、直ちに4000ドル急落、これで牛相場は終わったのか？

2024.07.30

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7万ドルを突破した後、直ちに4000ドル急落、これで牛相場は終わったのか？

BTC、ETH、アルトコインは分岐点に立つ？

2024.07.30 - 09:35:45

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BTC、ETH、アルトコインは分岐点に立つ？

執筆：Azuma、Odaily 星球日報

ビットコインは再びジェットコースター相場を経験した。

OKXの行情によると、昨夜21時頃、BTCは約1か月ぶりに70,000 USDTを突破し、一時70,050 USDTまで上昇した。しかし、これがBTCの新高値更新の前触れになるのかと市場が注目する中、急激かつ大幅な調整に見舞われた。本日10時現在、BTCは一時66,000 USDTを割り込み、現在は66,175.1 USDTで推移しており、24時間跌幅は3.51％となっている。

一方、ETHの状況はやや異なり、ETF関連の好材料発表やグレイスケールからの資金流出などの影響から、BTCが70,000 USDTを超えるまでの上昇トレンドは芳しくなかった。しかし、市場が潜在的な資金流入・流出の転換点を期待している可能性もあり、今回の調整幅はそれほど顕著ではない。10時時点でのETH価格は3,299.2 USDTで、24時間でわずか0.67％の小幅な上昇を記録している。

アルトコイン市場の動向も比較的注目に値する。従来の「BTCが上昇するとアルトコインは動かない、BTCが下落するとアルトコインは大暴落」というパターンを打破し、今回はBTCが大幅に調整しているにもかかわらず、多くのアルトコインは大きな下げを示していない。多数の銘柄の24時間跌幅はBTCよりも小さく、PEPE、AAVE、LDOなど一部のアルトコインはむしろプラス圏で推移している。

Alternativeデータによると、本日の恐怖＆貪欲指数は依然として「貪欲」域にあるものの、数値は74から67へと下落しており、その低下幅は明らかである。

デリバティブデータでは、Coinglassの情報によると、過去24時間における全ネットワークの強制清算額は1.97億ドルで、その大部分はロングポジションの清算であり、1.4億ドルに達している。通貨別では、BTCの清算額が8,714.46万ドル、ETHが5,158.46万ドルとなっている。

BTC：調整は予想された動き、機関とマイナーは依然楽観的

まずBTCの行情を見ていこう。ナッシュビルで開催されたビットコイン会議によるポジティブなムード、特にトランプ氏をはじめとする政治家たちが次々と予想を上回る友好姿勢を示したことで、BTCは先週（特に後半）強いパフォーマンスを維持していた。

こうした背景の中、会議終了に伴い、市場はBTCの潜在的な調整に対してある程度の予想を持っていた。

Bitfinex Alphaは昨日発表したレポートで、ナッシュビル会議期間中のビットコインオプション市場のインプライドボラティリティが一時的に急騰したものの、最近は低下傾向にあると指摘。これは短期的には小幅な横ばい整理の可能性を意味している。

しかし、本日早朝7時30分頃、Mt.Goxアドレスが再び小規模なテスト送金（0.02 BTC）を行った。過去に同様の操作の後に実質的な大口送金が行われていたことから、この動きは市場の不安心理を煽り、調整幅をさらに拡大させた。今日の安値は8時15分頃、つまりこのニュース発表直後に付けられている。

ただし、ETFの資金流入／流出状況を見ると、機関投資家の間では依然としてBTCに対して楽観的な姿勢が続いている。Trader Tのモニタリングによると、昨日の米国ビットコイン現物ETFは1.231億ドルの純流入を記録。これにより、ここ半月（取引日のみ計算）のうち、僅か1日を除き、それ以外の十数取引日すべてで純流入が継続している。

また、リサーチ機関EMC Labsは、採掘ハッシュレートの回復がマイナーの楽観的なマインドを反映していると指摘。7月20日にビットコインネットワークのハッシュレートは歴史最高となる724 EH/sを記録し、7日間平均ハッシュレートも歴史的高値に迫っている。ハッシュレートの回復は、マイナーという重要なコミュニティメンバーが将来相場に対して確信を持っている証であり、BTCが今後も新高値を更新するための有効な支えとなっている。

ETH：転換点の到来を待つ

BTCとは異なり、ETHの最近の動向は、新たに取引開始されたイーサリアム現物ETFに大きく影響されている。

ベライダーのETHA、フィデリティのFETH、BitwiseのETHW、グレイスケールのMini ETHなどを含む8つのETFは、一貫して正味の資金流入を維持しているものの、グレイスケールのETHEからの巨額の資金流出により、もともとBTCほどの流動性がないETHが、数日間で数億ドルもの純売り圧力を受けている。

Farside Investorsのデータによると、昨日のイーサリアム現物ETFは合計1.565億ドルの資金流出を記録。過去5取引日間の累計流出額は4.983億ドルに達している。このうち、グレイスケールからの流出は17.23億ドル、他の複数のETFの合計流入は12.25億ドルである。

ただし、やや楽観できる点としては、グレイスケールのETHEは過去5日間で19.7％の流出を記録しており、最終的な流出率が50％と仮定すれば、あと17日程度で完了する見込みだ。しかし、その前にETHEの流出ペースが鈍化すれば、他のETFの流入がそれを相殺できる可能性がある。

総合的に見ると、ETHEの流出速度は当時のGBTCよりもはるかに速い。もしETHがBTCと同じようにETF導入後に「一度下落し、その後上昇」という流れを再現できるなら、ETHの転換点はBTCよりも早く訪れる可能性がある。

アルトコイン：本格的なブルマーケットは戻ってくるのか？

これまでOdaily 星球日報は、市場流動性およびアルトコイン相場に関する複数の分析記事を発表してきた。「データ分析：ETFが真のブルマーケットを遅らせている」「時代は変わった、今回のサイクルではアルトシーズンが不在か」「アルトコインに救済の余地はあるのか？」などである。

総括すると、ミームやAIといった少数のセクター、あるいはETF期待を引き継ぐSOLなどの個別プロジェクトを除けば、今回の市場サイクルにおいて大多数のアルトコインのパフォーマンスは「悲惨」と表現しても過言ではない。その主な理由は以下の三つである：

第一に、ETF承認によって市場の流動性伝導モデルが変化したこと。従来の新規資金流入の流れは「ステーブルコイン → BTC・ETH → アルトコイン」という順だったが、現在では伝統市場からの新規資金はETFを通じて直接BTCに投資することを好むようになり、結果として資金の伝導が止まり、アルトコイン市場の流動性不足が生じている。
第二に、「VCトークン」の大量且つ継続的なアンロックが、持続的な売り圧力を生み出し、「供給＞需要」という市場構造を形成している。特定のアルトコインの流通状況を詳しく見ると、価格は下落しているにもかかわらず、時価総額が継続的に新高を更新していることがわかる。
第三に、高額な初値をつけた新規プロジェクトが、市場に残された僅かな流動性を次々と吸収している。io.net、ZKsync、LayerZero、Blast……長期間話題を集めてきた人気プロジェクトが相次いで上場し、FDV（完全希薄化時価総額）が数十億ドルレベルに達しているため、アルトコイン市場の流動性不足がさらに深刻化している。

しかし、こうした厳しい状況下でも、一部の著名投資家はアルトコインの将来相場に対して楽観的な見方を示している。