2024年のエアドロップ動向：ユーザーの失望とプロトコルのファンダメンタルズ悪化
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2024年のエアドロップ動向：ユーザーの失望とプロトコルのファンダメンタルズ悪化
プロトコル側としては、ユーザーを維持し、長期的に成功する製品を作り上げることが重要です。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Stacy Muur
翻訳：TechFlow
『@Delphi_Digital』の「エアドロは害が利益を上回る」というレポートからの主要な洞察。
ユーザーにとって極めて重要、創業者必読。
たとえUniswapのエアドロから4年経った今でも、この象徴的な出来事はWeb3市場における重要なマイルストーンであり続けており、ピーク時の価値は最大64億ドルに達し、史上最大のエアドロである。
それ以来、業界は著しく進化し、多数のシルフ（複数アカウント）やエアドロハンターが生まれた。
暗号資産分野で最も大きな50件のエアドロにより、すでに266億ドル以上の価値が分配されている。
この「無料資金」を得るチャンスは見過ごされていない。現在、注目を集める新しい暗号プロトコルの立ち上げごとに、初期エアドロトークンの大きな割合を獲得しようと、シルフ攻撃者やボットたちが殺到している。
そのため、プロトコル側は新たなエアドロ基準およびシルフ対策を策定せざるを得ない状況にある。
当初は均一報酬方式（例：Uniswap）が用いられ、その後階層型エアドロへと進化した（例：Jito）。Optimismチームは多基準エアドロを普及させた。そして今、我々はポイント制システムを迎えている。
しかし、多くのエアドロハンターに人気のdAppにとっては、エアドロの主な問題はバブル効果にある：スナップショット後、利用指標が急激に低下してしまうのだ。
LayerZero Foundationの例を見てみよう。
4月以降、StargateFinanceのクロスチェーン取引高は16.7億ドルから4.067億ドルまで減少した――取引高は75%も落ち込んだ。私はZROのエアドロ活動に一度も参加したことはなく、私の配布額は自然発生的に得られたもので、約400ドルだった。
このようなパターンは非常に一般的だ。
$ZKのエアドロ以前、zkSyncはArbitrumと同程度の日次手数料を稼いでいた。
しかし、スナップショットの発表とトークン配布以降、この数字は下落し続けている。最近では、日次手数料が初めて1万ドルを下回り、zkSync Eraのローンチ週以来初めての現象となった。
Delphi Digitalのリサーチは、KaminoFinance、Parcl、MantaNetwork、jito_solなど同様のケースを詳細に分析しており、いずれも同じようなパターンを示している：スナップショット後に活動が大幅に低下し、その後のユーザーリテンションは製品・市場適合性（PMF）に関する現実的な課題を浮き彫りにする。
こうした非自然な成長における最大の問題は、いかにしてプロトコルを公正に評価し、賢明な投資判断を行うかということだ。以下のような点が参考になるかもしれない：
日次アクティブユーザー（DAU）および月次アクティブユーザー（MAU）の推移を時間軸で追跡し、エアドロのスナップショット発表後に低下が見られるか、またその後のユーザー維持率を確認する。
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エアドロ後、所定の期間（例えば1週間または1ヶ月）経過してもプラットフォームを使い続けるユーザーがどれだけいるかを測定する。
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DAUまたは週次アクティブユーザー（WAU）の中で、新規ユーザーとリピーターの比率を算出する。
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各ユーザーあたりの取引回数をモニタリングする。
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どの機能がどれだけ使われているか、その頻度を観察する。エアドロ後にコア機能の使用が継続または増加することは、ユーザーの継続的な関心や製品・市場適合性の存在を示唆している。
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ウォレットのエンゲージメント指標を追跡する。
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コミュニティのディスカッションやガバナンスフォーラムでの活動を監視する。
2024年のエアドロのもう一つの問題は、多くの新規プロトコルが「低流通量・高完全希薄化時価総額（FDV）」モデルを広く採用していることだ。このモデルでは、新規購入者が成長可能性を評価するのが難しくなり、エアドロによる売却圧力を相殺することも困難になる。ただし、これは別の話題である。
個人的メモ：エアドロは新規ユーザーを惹きつけることができる。そのうち何人かは残るだろう。だがこれはX（旧Twitter）でプレゼントキャンペーンをするようなものだ：見に来るユーザーはいても、ほんの一握りしかアクティブにはならず、大半はすぐに消えてしまう。投資家として、有機的成長と無機的成長を区別する必要がある。
プロトコル側としては、ユーザーを囲い込み、長期的成功を収める製品を作ることが求められる。
PS：このレポートを提供してくれた@Delphi_Digitalに感謝。
原文リンク：https://x.com/stacy_muur/status/1811080011103035571
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