Jiritsuを徹底解説：ベライダー元資産運用マネージャーが参画する暗号通貨ネイティブなRWAソリューション
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Jiritsuを徹底解説：ベライダー元資産運用マネージャーが参画する暗号通貨ネイティブなRWAソリューション
過去半年間、無数のチームがRWAへの転換に殺到したが、機会をうまく捉えて初期の成果を上げたプロジェクトはごくわずかしか存在しない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：0xFacai、BlockBeats
Dune Analyticsのデータによると、RWAはミームを除き、過去3か月間で唯一上昇した暗号叙事である。市場全体が停滞する中で、このパフォーマンスは注目を集めた。実際、昨年6月以降、RWAに関する声は絶えることがなく、ベライダーがBUIDLオンチェーンファンドをリリースして以降、この叙事は完全に火がついた。
トレンドの前では誰もが敏感だが、本当に「タイミングを正確に捉える」人は多くない。ここ半年、無数のチームがRWAへと一斉にシフトしたが、その機会を確実に掴み、初期の成果を見せたプロジェクトは極めて少数である。転換するにも参入するにも、機会を正しく見極めることがプロジェクトがチケットを手に入れる鍵であり、そんな競合の中、Jiritsuというプロジェクトが我々の関心を引いた。
RWAの流動性フラグメンテーション問題
現実世界資産（RWA）のトークン化最大の利点は、それらの資産に対してより迅速かつ効率的な取引および決済プロセスを提供できることであり、これはすべての機関がRWAに注目する主な理由である。理論的には問題ないこのアイデアも、実際の展開では技術面での多くの困難に直面する。その一つが、資産がブロックチェーンに載った後の流動性の断片化問題である。
RWAのオンチェーン化および取引が複雑であることに加え、分散した市場構造がこの問題をさらに悪化させている。Digital Asset Researchが昨年7月に発表したレポートでは、現在のRWA機関のうち60％以上が独自のトークン化資産マーケットプレイスを通じて取引を行っており、資産が「苦難の末」オンチェーン化されても、ごく一部の固定された顧客しか引き寄せられないことを強調している。
The Blockの統計データによれば、今年のRWA分野における総調達額は下落傾向を逆転し、3億ドルまで回復した。現在のRWAの回復トレンドにより、多くの起業家が新たな「叙事的チャンス」を見出し、市場におけるRWA関連プロジェクトも目に見える速度で増加している。しかし、資金調達に成功した大多数のプロジェクトは、自然資源や特定のコモディティ、芸術品など、非常に狭い垂直領域に集中しており、不動産分野のRWAプロジェクトにおいて特に顕著である。
これらのニッチ化はどこまで進むのか？BalconyやMnzlなどのプラットフォームは、地域限定の不動産資源のトークン化プロセスを提供しており、オンチェーン化された資産や、オンチェーンツールを通じて取引を行う買い手・売り手のユーザーは、地方の機関や政府部門に限られることが多い。ほぼ半閉鎖的な資産市場と見なせる。
RWAプロジェクトの垂直化・地域化は理解できる。多くの現実資産には強い地域性があり、専門の人材や対応が必要だからだ。しかし、各地域の異なる規制制約により、各RWAプロジェクトはほぼゼロから自身のオンチェーンプロセスおよび取引プラットフォームを構築しており、さらに基盤となるパブリックチェーンやスマートコントラクト開発ツールといった技術スタックの選択も異なり、結果として異なるRWA間の相互運用性に大きな課題が生じる。
こうした流動性の断絶に気づいた起業家たちによって、同時期にMidasやPlumeといったRWA資産アグリゲータープラットフォームやRWAローンチプラットフォームも登場した。しかし深く考えると、これらもジレンマに直面している。統一市場を構築したい場合、まずトークンおよびコントラクト標準においてある程度の互換性を持つ必要があるが、これにより多様な種類のRWA資産の大規模なアグリゲーションが妨げられる。一方、異なるRWAプロトコルを先にアグリゲートしようとすると、プロトコル間の技術スタックの差異により「ローンチプラットフォーム」という役割に限定されてしまい、小規模プロジェクトにいくらかの流動性をもたらしても、オンチェーン化された資産自体は依然として市場の断絶に直面することになる。
流動性が最も高い米国債トークン化市場でさえ同様である。ベライダー、フランクリン・テンプルトンなどの機関による推進で単一カテゴリーのスケーリングは達成されたものの、将来の潜在投資家や協業プロジェクトのためにより多くの選択肢を提供するために、これらの資産はイーサリアム、Stellar、Avalancheといった異なるパブリックチェーンに分散されているのが現状だ。
これは、これまで話題になかなかならなかったクロスチェーン相互運用性プロトコルに叙事的チャンスをもたらした。例えば、早い段階からRWAに注力してきたAxelarなどである。昨年、CentrifugeおよびOndoとそれぞれ提携し、「Centrifuge Everywhere」と「Ondo Bridge」をリリースし、RWAトークン化製品のためのプロトコルおよびチェーン間相互運用性と流動性の最適化を図った。現在のようにフラグメンテーションが顕著な市場環境では、クロスチェーン相互運用性は一種の補完策になりうる。
Jiritsu ZK-MPC：信頼不要で自動化されたオフチェーン資産検証
実は、RWAがスケーリングの限界を突破できない原因は明確で、DeFi分野におけるAMMのような自動化されたプロセスや技術が欠けていることにある。RWA製品にとって、トークン化はあくまで始まりに過ぎず、その後の継続的な資産情報更新と透明性の確保こそが効率性とコストの肝であり、通常以下の要素が含まれる：
1. 財務報告：資産管理者は定期的に資産の財務およびパフォーマンス報告を公表する必要がある。例えば不動産管理者は、家賃収入の支払い日や金額、未払いまたは空室状況などの詳細を定期的に提供し、投資家が不動産のキャッシュフロー状況を明確に把握できるようにする。
2. 債務管理：RWAクレジット商品などは、ローンの担保状況、返済、金利調整、リファイナンス活動などの情報を定期的に更新し、投資家がその健全性を確認できるようにする。これは此类商品が投資家の信頼を維持する基礎となる。
3. 所有権変更：基盤資産またはその資産を所有する法的エンティティの所有権に変更があった場合、速やかに公告する必要がある。
4. 規制監督：基盤資産が所在する市場の規制環境に変化があった場合、管理者は報告を行い、適切な調整をして製品のコンプライアンスを確保しなければならない。
もちろん他にも、資産の保険およびリスク管理戦略、資産評価と点検、発行法的エンティティなど、複雑な細部が多数存在する。現実世界の資産は、トークン化から始まり、情報更新・維持に至るまで、資産管理者が投資ライフサイクル全体を通して膨大な労力を注ぐ必要がある。要するに、現在の「インフラ冗長」な市場環境では、資産のオンチェーン化はもはやRWA発展の最大のハードルではなく、オフチェーンでの継続的検証および法的規制遵守こそが、資産カテゴリーと規模の成長を阻み、オンチェーン価値を摩耗させる主因なのである。しかもこれは、オフチェーン実体の中央集権的監査リスクを前提としない場合の議論にすぎない。
RWA資産の規模と成長速度は、完全にオフチェーンの発行・管理機関の実力次第である。これが、ベライダーが参入したことで米国債RWA製品が急速に成長できた重要な理由でもあり、一方で不動産やコモディティなどの他の資産は、プロセス上の自動化が不足しているために規模の拡大が難しい。当然ながら、オンチェーン資産の価値摩耗は巨大なビジネスチャンスでもあり、現時点ではその潜在的な利益の大部分がSecuritizeのような資産発行・管理事業者に流れている。
DeFiにおけるChainLinkのように、RWA分野でも独自の自動化「アセットオラクル」システムを構築することは可能だろうか？その答えの一部を、Jiritsuというプロジェクトで見つけた。
Jiritsuは、オフチェーン資産検証に特化したAvalancheサブネットであり、オフチェーン資産の登録と検証の自動化・非信任化を実現し、RWAトークン化の経済効率と透明性を高めると同時に、オンチェーン化の摩擦とコストを削減することを目指している。ZK証明とMPC（マルチパーティ計算）を統合することで、資産の詳細情報を安全かつ秘匿性高く自動検証でき、規制適合性と資産の整合性をトークン化製品に埋め込むことができる。興味深いことに、「Jiritsu」という名前は日本語の「自立（じりつ）」に由来し、現在のRWA分野において中心的プロセスが中央集権的人的手動に依存している状況にあって、暗号ネイティブ性を強化し、スケーラビリティを実現するためにまさに必要な概念である。
JiritsuのZK-MPCオラクルは、複数のソースからデータを集約・検証し、さまざまなタイプの資産の統合深度を高めるための多機能データ取得メカニズムを採用している。このオラクルは「プッシュ（Push）」と「プル（Pull）」の2つの主要メカニズムを持つ。前者は、データ提供者（例：資産管理者）が直接オラクルに情報を送信するもので、後者はオラクルがAPIを通じて、サプライチェーンソフトウェアや銀行情報などの統合情報プロバイダのシステムから直接データを取得できるようにする。
コンセンサスメカニズムに関して、Jiritsuは「作業証明（Proof of Workflows, PoWF）」の概念を導入している。ネットワーク内のノードは、計算エンジンとワークフローマネージャーによって駆動されるOSを稼働させ、生成されたZK証明を利用して、検証可能な計算とスマートコントラクト実行のためのコンセンサスを確保し、これをMPCフレームワークに直接統合する。ChainLinkやPythなどの既存オラクルと比較して、Jiritsuは情報を集約する際にクロスチェーンブリッジを使用せず、単なるデータフィードバックを超えて、情報の分析・検証機能を追加している。
ユーザーまたは資産管理者がJiritsu上でトークン化したい資産およびその詳細情報を登録すると、ZK-MPC検証器がそれらの情報を分析し、資産の価値およびコンプライアンス状態を確認する。この分析プロセスには2種類の検証器が関与する。1つはビジネスポリシーと規制コンプライアンスを審査するもの、もう1つは財務データを処理し、現物価格の取得や時価評価などのタスクを実行するものである。情報の分析・検証が完了すると、ZK-MPCはZK証明を生成してブロックチェーンに保存し、その後ユーザーはこの証明を取得して自身のスマートコントラクトに組み込むことができる。これにより、資産のトークン化プロセスはすべて完了する。
Jiritsu公式は、Paxosのゴールドトークン化製品PAXGを例に、製品利用のフルプロセスを紹介している：
まず、Paxosは信頼できる金取引所から金を購入し、託管機関に預ける。その後、Jiritsuユーザーはサポートされているパブリックチェーン上のJiristu dAppを使用し、JiritsuネットワークのZK-MPCノード上で検証器を作成する。ZK-MPCノードはPaxosの金保管情報を取得した後、検証器が関連するZK証明を生成する。
検証プロセスでは、ZK-MPCノードがオフチェーンでの検証計算を担当し、生成されたZK証明には監査人には全情報への完全アクセス権、資産管理者には自身の役割に関連する特定情報のみの閲覧権といった、異なるレベルのアクセス・機密保持権限が設定される。この検証プロセスは、事前に設定された時間または需要に応じて情報を更新でき、Paxosが現在採用している四半期ごとの手動在庫検証よりもはるかに効率的で信頼性が高い。
ZK証明がJiritsuネットワークにアップロードされた後、Paxosは金のトークン化プロセスを進めることができる。この段階でJiritsuは「チェーン抽象化（chain abstraction）」の概念も実現しており、Paxosのような資産発行者がSolana、Avalanche、BNB Chainなどの希望するターゲットチェーンで対応するトークンを発行できるようにしている。
トークン生成後、PaxosはJiritsu dAppを通じてノードおよび検証器に手数料を支払い、その一部はJiritsuネットワークに分配される。投資家が購入するPAXGトークンには基盤となる金の証明が含まれており、この証明を使ってJiritsuネットワーク上の金保管状況情報を参照できる。Paxosはこの段階で手数料コストを投資家に転嫁できる。
Jiritsuネットワーク上のdAppは、特定のデータを簡単に記述できるように設計されており、ユーザーが任意のビジネスロジック、データリーダー、スマートコントラクト統合向けに検証器を作成できる。この柔軟性により、Jiritsuは幅広いビジネスニーズにカスタマイズされたソリューションを提供できる。さらに、ZK-MPCクラウドサービスの下にあるJiritsu Proofは、情報検証の資産カテゴリーを大幅に拡大しており、銀行情報や企業信用など従来の財務検証に加え、企業工場の設備、在庫、取引および収益情報など、一連の現実世界資産のステータス情報も検証可能。最近では、SKUが10万以上、総価値約2000万ドルのアマゾンサプライチェーン企業に対して在庫証明を提供した。
その上、Jiritsuは「検証済み資産総額（Total Asset Verified）」と「担保済み資産総額（Total Asset Secured）」という2つの指標を通じて、現実世界資産のオンチェーン化への影響力を測定し、DeFiプロトコルに互換性・相互運用性の高い基礎資産のレゴを提供している。公式が公開するDuneダッシュボードのデータによると、Jiritsuはこれまでに180億ドル以上の資産を検証済みであり、6000万ドル以上の資産が各種プロトコルでいつでも利用可能となっている。
最近、JiritsuはベライダーのRWAエコシステムと統合し、ビットコイン現物ETFおよびBUIDLファンドの準備資産評価・検証、コンプライアンス、KYCプラットフォーム情報などに対して自動化されたオンチェーン証明を提供することで、他のプロトコルがこれらの既にオンチェーン化された資産をより容易かつ迅速に利用できるようにしている。一方、iBITやBUIDLは暗号市場とRWAに巨額の新規資金をもたらしたが、その資産検証は依然として自己申告に依存しており、年次監査のみを提供している。Jiritsuはこれらの製品に対し、より透明性が高くコスト効率の良いソリューションを提供している。
またJiritsuは、RWA分野に深く根ざすRepublicプラットフォームとも統合し、あらゆる資産管理者が同様のソリューションを直接実装・利用できるようにしている。多様なトークン化製品を提供しながらコンプライアンスと運営効率を高めることができ、資産管理者はトークン化、コンプライアンス、マーケティング、カスタマーサービスの各面でRepublicが提供する成熟したインフラを利用できる。自動化され信頼不要な検証・監査により、Jiritsuは従来ムーディーズやKPMGなどが担っていた業務をオンチェーンに移行しており、この伝統市場の手数料収入は1500億ドルを超え、仮に10％でも獲得できれば、極めて大きなビジネス上限が見込まれる。
チーム背景
Jiritsu Networkの共同創設者であるJacob Guedalia氏とDavid Guedalia氏は、学術分野でも高い評価を受けている。前者はNYUで物理学と哲学の学士号、イスラエルのワイツマン研究所で応用物理学の大学院学位を取得。後者はバールイラン大学で計算地理学の修士号、ヘブライ大学で神経計算の博士号を取得している。また、Jacob氏は成功した連続起業家でもあり、過去に4社を創業・売却した経験を持つ。二人合わせて100件以上の米国特許を保有している。
Jiritsuは過去2回の資金調達で合計1020万ドルを調達しており、gumi Cryptos Capitalが主導し、Susquehanna Private Equity Investments, LLLP、Republic Capitalなどの投資家が参加。また、元ベライダー資産運用マネージャーのMichael Lustig氏もJiritsuチームに加入を発表した。同社は新規資金を活用し、「UVCプラットフォームおよびTomei RWAの開発と普及を加速する」としている。Jiritsuは2020年に設立され、「無限検証可能計算（UVC）」などの技術を開発しており、あらゆるワークフローに適用可能なプログラミングしやすい方法を提供し、ワークフロー証明を生成することを目指している。
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