TVLの変化を通じて有望なMemeコインを選ぶ方法は？

2024.07.02

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

TVLの変化を通じて有望なMemeコインを選ぶ方法は？

メムコインTVL上昇理論とは、主要なメムコインまたは一連の主要なメムコインが、チェーン上のTVLに対するレバレッジ賭けとして機能すると考えるものである。

2024.07.02 - 05:53:41

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

著者：CHARLES

翻訳：TechFlow

このサイクルは一部の人々から「メモコイン・サイクル」と呼ばれ、中には「メモコイン・スーパーサイクル」と呼ぶ者さえいる。WIFのような新しいメモコインが数ヶ月で時価総額をゼロから数十億ドルまで急騰する様子を目撃した。また、pump.funの登場など、メモコイン現象を中心に構築されたさまざまな製品も見られる。好きと嫌いに関わらず、メモコインは無視できない存在だ。

多くのアクティブな暗号資産参加者は、このサイクルにおいてメモコインが極めて優れたパフォーマンスを示しており、他のすべてのセクターを大きく上回っていることを強く感じている。メモコインで何倍もの利益を得たトレーダーの話を聞くたびに、いつも浮かぶ疑問がある。「彼らはどのようにその特定のメモコインを特定したのか？」もちろん、サバイバー・バイアスの要素もあるだろうが、他にも何か作用している要因はあるのだろうか？

一般的に、HFAResearchでは投資、取引、マイニングの観点から基本的なファンダメンタルズに基づくアイデアに注力している。そのため、NFTと同様に、メモコインセクターをカバーするのは難しい。メモコインの投資論理はしばしば曖昧で、「ムード」やミーム自体に依存する傾向があり、ファンダメンタル分析がより困難になる。少なくとも、「メモコインTVLプル理論」という我々の提唱する理論を発見するまでは、そう考えていた。

メモコインTVLプル理論とは、主要なメモコイン、あるいは一連の主要メモコインが、ブロックチェーン上のTVL（ロックされた総価値）に対するレバレッジ賭けとして機能するという考え方である。過去のさまざまな事例を挙げる前に、まずこれがなぜ理にかなっているのかを理解しておこう。

我々は知っている。TVLが増加するにつれ、ある割合の資金がそのチェーン上の特定アプリケーションや「目的地」へ流入すると——例えばX％がマネットマーケットへ、Y％が主要なDEX（分散型取引所）へ流れるなど。したがって、ごく一部の資金がそのチェーンに対して最高のベータ（感応度）を持つ方法を探していると考えるのは妥当だろう。彼らはどうするか？主要なメモコイン、または主要メモコインのバスケットを購入することで対応するのだ。読者の皆さんのなかには、これは当たり前だと思う人もいるかもしれないが、我々はこれにより、メモコインへの参加方法として、より価値があり、リスクを低減できる可能性のある手法を提供できると考える。なぜなら、将来的なメモコインのパフォーマンス（上昇・下落のいずれにおいても）を評価するための一定の「ファンダメンタル」的アプローチを提供するからだ。

このような状況が過去に実際に起きた例をいくつか見てみよう。

Base

Base TVL

TOSHIのパフォーマンスは3月からBase TVLの増加と同期し始めた

BRETTの2度の放物線的価格上昇は、いずれもBase TVLの上昇トレンド期間中に発生した

TON

TON TVL

REDOはTONネットワークにおける主要なメモコインである

上記の例は明確に示している。TVLの流入＝主要メモコインの好成績。もしTVLの増加を予測できれば、そのチェーン上の主要メモコインにポジションを持つことで、TVL予測に対するレバレッジ賭けができるのだ。

この戦略に対する批判として、利益を削ぐ設計になっているという指摘がある。つまり、TVLの流れを判断するにはどのメモコインが最も重要かを把握しなければならないためだ。この批判は理にかなっている。確かに、この戦略では10万ドルの時価総額時にメモコインを狙い撃ち、それを1000倍の1億ドルまで押し上げることはできない。しかし、やや規模が大きめでやや成熟したメモコインを見つけ出し、そこからさらに上昇させるには非常に効果的だ。例えば、2月下旬から4月上旬にかけて、BaseはTVLの放物線的上昇を経験したが、この期間にToshiは時価総額4000万ドルから3億ドル以上へと、2ヶ月足らずで目覚ましいリターンを記録している。

TVLの成長予測は、長期と短期の2種類に分けられる。長期予測とは、複数ヶ月にわたるTVLの流れを予測することを意味する。たとえば、Coinbaseが小口ユーザーを導入する入り口として機能しており、それがBaseのTVL成長が安定する理由だと指摘できる。また、TONとTelegramの異常なほど密接な関係を見て、9億人のTelegram月間アクティブユーザーがブロックチェーンに参入すればTVLにどのような影響を与えるかを推測できる。あるいは、Solanaの卓越したチェーン上でのユーザーエクスペリエンスやモバイルウォレットに注目し、それによってTVLの流入が続くと信じる根拠とすることができる。つまり、長期的には、より長い時間軸でのTVL成長を予測するには、チェーン上のディストリビューション基盤の深層を研究しなければならない。その後、そのチェーン上の主要メモコイン、あるいは複数のメモコインを特定し、それに基づいて賭けることになる。

一方、短期的手法では、インセンティブプログラムやエアドロップといった短期的な催化剂を、TVL成長の原因と見なす。例えば、Linea上における旗艦的メモコイン$FOXYは、「Surge」インセンティブプログラムの発表後、それに伴うTVL流入の中で極めて優れたパフォーマンスを示した。

Linea TVL、「Surge」は5月中旬に開始

$FOXY 時価総額

短期的手法は、市場に対してより積極的な注視を必要とする。また、インセンティブプログラムに応じて資本がどこに向かうかを読み解くことも求められる。これは前回のサイクルで我々の多くが行った行動に似ている。新規チェーンのトップDEXの2番目のプールに入ることで、インセンティブプログラムによるTVL増加に賭けたのだ。

もう一つの具体的な例がScrollだ。最新のインセンティブプログラム導入後、すでにTVLが爆発的に増加していることが確認されている。Scrollは短期戦略の次の理想的ターゲットになるだろうか？