Mt.Goxが再び価格を押し下げ、900億ドルにのぼる賠償計画が間もなく開始されるが、売却圧力は過大評価されている可能性がある
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Mt.Goxが再び価格を押し下げ、900億ドルにのぼる賠償計画が間もなく開始されるが、売却圧力は過大評価されている可能性がある
Mt. Gox が市場に一定の圧力をかける可能性はあるものの、その売却圧力の影響は市場で過大評価されている可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Nancy、PANews
Mt.Gox（門頭溝）が再び市場を崩壊させた。6月24日、Mt.Goxの管財人は、今年7月からBTCおよびBCHの返済作業を開始すると発表した。対象となる暗号資産の価値は90億ドルに達する。この影響を受け、暗号資産市場は「逆落とし」相場となり、ビットコインは一時6万ドルを割り込んだ。
7月にBTCおよびBCHの返済を開始、管財人が支払い順序を決定
公式文書によると、Mt.Goxの管財人は準備を完了し、再生計画に基づき、Kraken、Bitstamp、BitGoなどの暗号資産取引所に対して返済手続きを開始する。現在、関係各取引所との必要な情報の確認および交換を終え、返済の安全性とコンプライアンスを確保している。Mt.Goxには合計12.7万人の債権者がおり（日本ユーザーは1％未満）、これら債権者に14.2万枚のBTC（現在の価値で約85.8億ドル）と14.3万枚のBCH（約5331.1万ドル）を返済する必要がある。
先月末、Mt.Goxは10月31日の債権者返済期限に向けて返済準備を開始しており、5年ぶりにウォレットの動きが見られた。現在、保有するビットコインはすでに3つの新アドレスに均等に分割され、それぞれに47,230枚のBTCが含まれている。
しかし、Mt.Goxはすべての資産を一度に返済するわけではない。PANewsの過去の報道によれば、Mt.Goxの債権者への返済案は基本返済と比例返済の2つから成る。基本返済では、各債権者の請求額のうち最初の20万円分を日本円で支払う。比例返済では、「早期一括返済」と「中期返済・最終返済」の2つの柔軟な選択肢が提供される。「早期一括返済」を選んだ場合、債権者は一部の支払いしか受けられないが、20万円を超える部分についてはBTC、BCH、日本円の混合支払いまたは法定通貨での全額支払いを選べる。また、Mt.Goxは基本返済、早期一括返済、中期返済の締め切りを2024年10月31日に設定しているが、より高い比率の補償を受けたい債権者は、さらに5〜9年の待機が必要になる可能性がある。
2023年末には、複数のMt.Gox債権者が日本円建てでの初回賠償金を受け取ったことが報告されており、今回の返済計画はMt.Goxが初めてBTCおよびBCHの形で返済を行うものとなる。
なお、Mt.Gox側は具体的な返済は、各取引所が情報を交換・確認を完了した順に行われると指摘しており、つまり債権者が補償を受け取る時期は異なることを意味する。これまでの開示内容によると、BitGoへの支払いは最大で20日、KrakenやBitstampは90日程度かかる可能性がある。
約9.5万BTCが早期返済へ、大規模債権者は後場に楽観的
流動性がすでに逼迫している暗号資産市場にとって、Mt.Goxの返済開始はまさに悪材料となった。ブルームバーグの上級ETFアナリストEric Balchunasは、「Mt.Goxのビットコインがすべて市場に出回れば、ビットコインETFの流入量の半分以上が相殺されることになる」とコメントしている。
大きな売り圧力によるパニックムードの中、ビットコイン価格は一時6万ドルを割り込み、5月以来の安値を更新した。CoinGlassのデータによると、直近24時間で全ネットワークの強制清算額は3.57億ドルに達し、そのうちビットコインが1.75億ドルを占めた。しかし、複数の機関や大規模債権者の見解では、Mt.Goxによる売り圧力は市場予想を下回る可能性がある。
例えば、Galaxy Digitalのリサーチ責任者Alex ThornはX（旧Twitter）で、「Mt.Goxが分配するトークンの数量は市場予想よりも少ないだろう」と述べた。具体的には、Mt.Goxはかつて約94万枚のビットコインを失ったが、その中で141,868枚のビットコイン（当時の価値は約6390万ドル）を回収した。現在、この回収分の価値は90億ドルにまで膨らんでいる。回収率はわずか15％だが、債権者にとっては米ドル換算で投資額が140倍に増加したことになる。早期支払い（＝「早期」支払い）を受けるには、約10％の損失を受け入れる必要がある。推定では、早期支払い用に約9.5万枚のビットコインが使われるが、そのうち約2万枚はクレームファンドに、1万枚はBitcoinica破産事件に、残り6.5万枚が個人債権者に帰属する（これはメディアがよく報じる141,868枚よりもはるかに少ない数字である）。
実際、Mt.Goxの破産管財人小林信明氏が公表した債権者の請求データによると、226人の請求者がMt.Goxの請求額全体の50％以上を占めており、これらの投資家が84,650枚のビットコインを受け取ることになる。
「Mt.Gox事件によるビットコインへの潜在的な売り圧力は誇張されている可能性がある。資金を必要としている債権者は、ここ10年間いつでも債権を売却できた。今もまだ債権を持っている人々は、ビットコインを急いで売却するつもりはないだろう。」Altana Digital Currency Fundの最高投資責任者Alistair Milneはこう述べている。ブルームバーグの報道によれば、大口債権者や長期市場参加者は、ビットコイン価格が持続的に打撃を受けるとは考えていない。多くの人がこれらのトークンを保持するか、徐々に売却して価格上昇に賭ける計画だという。
例えば、Blockstream Corp.のCEO Adam Back氏は、「好況期の始めにビットコインを売却するのは奇妙なタイミングだ」とし、自らが分配されたビットコインを保持する計画だと表明。また、長年にわたりMt.Gox債権を取得してきた大口債権者Off the Chain CapitalのCEO Brian Dixon氏は、「より良い投資機会を見つけた場合にのみ、保有するビットコインを売却する予定だ。『ビットコイン市場は以前よりはるかに成熟している。債権者は自分にこの資金が必要なのか、それともビットコインを長期的な価値保存手段として保有するのが適切かを問うべきだ。ビットコインは過去15年間で最も優れた資産であり続けている。そのため、私はビットコイン価格が長期的に打撃を受けるとは思わないが、短期的には多少の変動はあるだろう』と語っている。
Alex Thornも、個人債権者が明らかに長期保有志向のテックに精通した初期採用者であり、売り圧力は小さいと考えている。「長年にわたり、クレームファンドからの魅力的な提案を拒んできたことから、彼らは米ドルでの支払いよりも自分のビットコインを取り戻すことを望んでいることがわかる。キャピタルゲインの影響を考慮しても、15％の現物回収だけでも、破産以降、回収されたビットコインにおいてクレーム保有者は巨額の利益を得ている。とはいえ、6.5万枚のうち10％だけが売却されたとしても、6500枚のビットコインが市場に流入することになり、これは市場取引を通じて吸収される可能性が高い。債権者はこれらのビットコインを受け取り、Kraken、Bitstamp、Bitgoのアカウントに預けるだろう。多くは直接取引口座に入れるだろう。クレームファンドに関しては、いくつかのファンドと話したところ、主に割安でビットコインを購入しようとする高純度のビットコイン保有者で構成されており、裁定取引に特化した信用ファンドではない。一部のLPがビットコインを売却する可能性はあるが、全体としては裁定取引目的のトレーダーで構成されているわけではない。」
一方、BCHは今回の分配で価格が押し下げられ、劣勢になると予想される。Alex Thornは、まず債権者が当初BCHを購入したわけではなく、第二に、BCHの流動性はBTCよりもはるかに低く、特に債権者が代幣を受け取るKrakenやBitstampのような取引所では顕著だと指摘。そのため、これらの代幣が分配されれば、BCHはBTCに対して劣勢を示すだろう。債権者は流動性が低い市場でBCHを売却しやすいためだ。例えば、2015年からMt.Gox破産債権を取得してきた507 CapitalのパートナーThomas Braziel氏は、「自分のBCHは売却するかもしれないが、ビットコインは保有し続けて価格上昇を期待する。大多数の債権者も同じように行動するだろう」と述べている。
分散的な返済方法、返済されるビットコインの配分状況、大口債権者の声明などから判断すると、Mt.Goxが市場に一定のプレッシャーを与える可能性はあるものの、その売り圧力の影響は市場で過大評価されている可能性がある。
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