牛市場は終わったのか？慌てるな、2024年前半のこれらの展開はまだ期待できる

2024.06.21

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牛市場は終わったのか？慌てるな、2024年前半のこれらの展開はまだ期待できる

これらの好調な指標は、暗号資産のブルマーケットがなおも続くことを示している。

2024.06.21 - 08:59:56

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

これらの好調な指標は、暗号資産のブルマーケットがなおも続くことを示している。

執筆：Terry、白話ブロックチェーン

ここ2か月ほど、memeや主要プロジェクトのエアドロップなど注目イベントが相次いだものの、市場全体は妙に沈滞した雰囲気を維持しています。――熊相（弱気市場）のうなり声が遠く聞こえ、牛相（強気市場）の足音は近くにあるようでそうでなく、相場の崩壊とリスタートは一瞬の出来事のように感じられます。

本稿では、この2か月間で表面化していないがじわじわと進行している市場の動きを整理し、見過ごされがちなポジティブな要素を展望することで、今後半年間の主役となる可能性のあるテーマを皆さんとともに考察します。

01 ビットコイン現物ETF、資金流入がマイナスからプラスへ転換

市場は新しい出来事の短期的な影響を過大評価しがちですが、長期的インパクトは過小評価されがちです。発表からすでに約半年が経過したビットコイン現物ETFについて、ここにきて注目すべきシグナルがあります：

SoSoValueのデータによると、ビットコイン現物ETFは5月中旬以降、再び資金流入の波を迎え、ほぼ1か月にわたって継続しています。特に6月4日には8.86億ドルもの流入があり、これは3月12日の10.5億ドルに次ぐ過去2番目の高値となっています。

今週に入ってからは再び連続して下落していますが、全体としては4〜5月と比べて明らかに状況が好転しています。記事執筆時点（6月21日）で、ビットコイン現物ETFの純資産総額は562.4億ドルとなり、ETF純資産比率（時価総額に対するBTC時価総額の割合）は4.39%に達し、累計純流入額は146.7億ドルに上りました。

02 暗号通貨規制の大きな舵切り＆イーサリアム現物ETFの急加速

微風より風が吹き起こる。2024年の米大統領選挙イヤーという背景のもと、最近の規制面・資金面ともにマクロ環境は明らかに改善しており、新たな上昇の触媒が醸成されています（ぜひ『トランプとバイデンが「ビットコイン取り込み」競争、米国暗号通貨規制は大きく舵を切るのか？』もご参照ください）。

まず5月22日、「21世紀金融革新および技術法案」（FIT21法案）が圧倒的多数の279票対136票で下院を通過しました。直後の5月24日には、米証券取引委員会（SEC）が正式に8件のイーサリアム現物ETFの19b-4申請書類を承認しました。

これは米国の規制当局の姿勢が厳格から柔軟へと変わり始めたことを意味しており、特にETH現物ETFの承認タイミングが大幅に前倒しされたことで、実際の上場まであと一歩のところまで来ています。興味深いことに、今回の米規制当局の態度変化と審査スピードは予想を大きく上回るものでしたが、振り返ればそれなりの兆候はあったようにも見えます。

少なくとも、孫宇晨（スン・ユーチェン）ら大手ウォール街プレイヤーがETHを3000ドル前後から積み上げ、ETH/BTC為替レートの上昇に堅調に賭けていたことを見れば、嗅覚の鋭い個人・機関が早くから布石を打っていたことがうかがえます。

直接的に見て取れるのは、ETHが二次市場でのパフォーマンスを一新し、徐々に強含みを見せ始めている点です。最も顕著なのはETH/BTCの為替レートの変化です。昨年10月以降、ETHはBTCに対して着実に下落し続け、ETH/BTCレートは0.064を超える水準から0.045を下回るまでに陥落していました。

しかし5月中旬以降、ETH/BTCレートは下降トレンドを脱し、過去1か月で0.05、0.055の節目を次々と突破し、最高で0.058近辺まで上昇、ここ最近は比較的強気な展開となっています。

03 伝統的Web2企業がWeb3への進出を加速

6月6日、Robinhoodは暗号資産取引所Bitstampを2億ドルで買収すると発表し、米国外への拡張を明確にしました。現在両者は買収契約を締結済みですが、監督当局の承認が必要です。2018年に韓国のNXC傘下NXMHが4億ドルで買収した価格と比べ半額であり、まさに「掘り出し物」と言えるでしょう。

周知の通り、Robinhoodは米国ユーザーに最も使われている株式・暗号資産CEXの一つで、月間アクティブユーザー数は1100万人。暗号資産取引においてはCoinbaseよりも人気があるとも言われています。今年第1四半期の取引関連収益は前年比59%増の3.29億ドルに達し、そのうち暗号資産関連収益は1.26億ドル（前年比232%増）と非常に力強い成長を示しています。

一方、2011年に設立されたBitstampは、世界で最も長く運営されている暗号資産CEXの一つであり、高いコンプライアンス性でも知られています。ルクセンブルク、英国、スロベニア、シンガポール、米国などに事業を展開し、50カ国以上で有効なライセンスを取得・登録しており、Robinhoodの海外進出を後押しする存在です。

これはまさに完璧な相補関係です。Robinhoodの現在の主戦場は米国ですが、競合のKrakenやeToroはヨーロッパ市場でより強いプレゼンスを持っています。Bitstampの400万ユーザーは数としては多くありませんが、ほとんどがヨーロッパ在住であるため、Robinhoodにとっては欧州進出の飛躍的なチャンスとなります。

注目に値するのは、ちょうど1か月前、Robinhoodが米証券取引委員会（SEC）のスタッフから「ウェルズ通知（Wells Notice）」を受けたことです。これはRHC（Robinhood Crypto）の暗号資産上場、ホスティング、プラットフォーム運営に関するものです。そのため、今回のBitstamp買収によりグローバル展開を広げることで、米SECの厳しい規制リスクに対処し、自らがゲームから外れないよう守ろうとしています。

さらに『Fortune』誌は、今回の取引によってRobinhoodは約400万の新たな暗号資産顧客を獲得できるだけでなく、機関投資家向けの暗号商品ラインナップも大幅に拡充できるだろうと予測しています。

現在米国市場で提供している15種、欧州では30種以上のトークンに加え、Bitstampが扱う85種以上の多様なアセットを取り入れることが可能になります。また、ステーキング、ステーブルコイン、取引、ホスティング、プライムブローカレッジなどの多角的サービスも、Robinhoodがより多くの機関投資家を惹きつけ、欧州市場での展開を加速させる原動力となるでしょう。

04 マクロ環境が緩和方向へシフト

ここ半年ほど、米国のCPIやPPI、非農業部門雇用者数などが度々予想を上回る結果を出してきたため、FRB関係者も「強硬姿勢」を示すようになりました。これにより市場は利下げ期待を繰り返し修正してきましたが、少なくとも現時点でインフレは終盤に差し掛かり、依然として「慎重ながら楽観的」な見方が支配的です。

FOMCの永続投票権を持つ「三番手」ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ（John Williams）議長は先日「今年の利下げのタイミングや程度については、今後の経済指標次第」と強調。同時にFRB関係者の多くが今年の利下げ回数の見通しを下方修正しており、中央値では「1回の利下げ」が予想されています。

ただし、FRBの先行指標的存在とされるカナダ銀行と欧州中央銀行（ECB）は、既に緩和への転換を打ち出し、利下げを先んじました。

6月5日、カナダ銀行は金利を5%から4.75%へ引き下げ、4年ぶりの利下げ。

6月6日、欧州中央銀行（ECB）は金利を4%から3.75%へ引き下げ、5年ぶりの利下げ。

いずれにせよ、世界的な利下げの流れはさらに加速しており、マクロ面でのポジティブ要因が着実に蓄積されています。

05 大手決済／金融機関が再び参戦

その他にも、BNは最近、マスターカード利用者がBN上で暗号資産を購入できるよう再度許可しました。BNブランドのVisaカードも取引所での使用が復活しています。なお、マスターカードによる出金サービスについては、後日再開される予定です。

また3月には、MetaMaskがマスターカードと提携し、初のブロックチェーン決済カードのテストを開始。マーケティング資料によると、Baanxが発行するMetaMask／マスターカードは「真に分散型のWeb3決済ソリューションの第一号」と位置づけられ、カードが使える場所であればどこでも暗号資産で日常消費ができるようになります。

これは新規ユーザーの認知ハードルと参入障壁を大きく下げるものであり、法幣とステーブルコインの即時交換（出入金の無感覚化）、アカウント抽象化による使いやすさ（Web2並みの支払い体験）といった方向性を推し進めます。特に暗号資産とオフチェーンの消費シーンとの接続が可能になることで、暗号資産がより広範な資産プールと連携する基盤が整います。