MiCA第1段階が正式に発効：欧州連合における暗号資産の新たな出発点
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MiCA第1段階が正式に発効：欧州連合における暗号資産の新たな出発点
今年の夏、欧州連合（EU）のMiCA規制の第一段階が正式に施行される予定だ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Romain Swertvaeger、Clément Robert
翻訳：TaxDAO
今年の夏、EUのMiCA規制の第一段階が正式に発効する。現在暗号資産に関与している、または関与を検討している金融機関（FIs）は、ビジネスの調整を迫られることになる。具体的にどのような措置が必要とされ、EU域内の暗号資産利用者にはどういった影響が出るのだろうか？
2024年6月より、EUはMiCAの一部条項を施行し始める。最初の焦点は「アセット・リファレンス・トークン（ART）」と「電子マネートークン（EMT）」に当たる。この動きにより、金融業界は顧客に新たなデジタル商品・サービスを提供するための枠組みを得ることになる。これは暗号資産を主流の金融サービスに統合し、これらの商品の運営・提供・流通に関する法的枠組みを構築するという点で大きな意義を持つ。こうした新資産の仕組みを理解することは、金融機関が市場に登場する可能性のある製品を予測したり、自らの製品開発に活用したりする上で極めて重要である。
1． 金融価値の保管および取引方法の進化
デジタルトークンは、従来の金融商品が持つ安定性とデジタル資産の柔軟性を融合させている。ARTとEMTは、価値の保管および取引手段の進化を象徴している。一般に「ステーブルコイン」と呼ばれるARTは、一連の基盤流動資産によってその価値を維持しており、貯蓄や決済用のデジタル通貨として理想的な存在である。これは通貨や暗号資産といった金融資産だけでなく、金などの貴金属のようなコモディティにも応用可能であり、重要なのはARTの価値が安定していることだ。
一方、一般的に「電子マネートークン」として知られるEMTは、法定通貨（米ドルやユーロなど、政府が発行する商品裏付けのない従来の通貨）のオンライン上での等価物であり、電子決済の簡素化を実現しつつ、伝統的な通貨に求められる安全性と信頼性を提供することを目指している。このようなトークンは、『電子マネー指令2』（EMD2）や今後導入されるPSD3/PSRパッケージが対象とする伝統的電子マネーと類似している。実際、MiCAではEMTも伝統的電子マネーと同様の発行・換金要件を遵守することが規定されている。EMTの違いは、その実装および発行方法にあり、これにより従来の電子マネーとは異なるユースケースが可能となる。ARTについても同様に、トークン化と革新的技術の活用が、既存の金融サービスを強化する新たな道を開いている。
2． 跨境リアルタイム決済の実現
より迅速な跨境取引は、金融業界におけるホットトピックである。EUレベルでは、最近導入された『即時支払い規則』（IPR）により、欧州経済領域内の銀行はユーロまたは加盟国通貨での跨境即時支払いを提供することが義務づけられる。グローバルレベルでは、欧州銀行管理局（EBA）のRT1即時決済システムや米英間のチェンバーズ間でも、リアルタイム決済の国際相互運用性を実現するための民間主導の取り組みが進められている。しかし、デジタルトークンは既存の決済所やルールに依存せず、初期設定から跨境リアルタイム決済を可能にする。また、取引のバリューチェーンに介在する仲介機関の数が非常に少ないため、銀行や顧客双方にとっての取引処理コストが削減される。
3． 便益の提供とカウンターパーティリスクの低減
トークンはブロックチェーン技術を利用しているため、顧客はスマートコントラクトなどの付加価値機能を享受できる。例えば、「納品後支払い」の仕組み（スマートコントラクトが顧客の資金の一部を保持し、商品受領時に自動的に支払いを行う）を設定できる。こうした新たなユースケースは、商品受領時に支払いを行うという利便性を提供するだけでなく、ビジネス取引におけるカウンターパーティリスクを抑制し、取引処理の摩擦や遅延を減少させる。
4． 支払い詐欺の防止と金融セキュリティの強化
分散台帳技術（DLT）が持つ本質的な構造とアプローチにより、ブロックチェーン技術は金融業界にもたらす他の多くのメリットもある。高度に暗号化されたこれらのシステムでは、取引が安全で改ざん不可能な台帳に記録され、少数の承認されたネットワークメンバーのみがアクセスできる。このようにして、取引は高い追跡可能性を持ち、多数の検証者が協働してデータの完全性を確保し、ブロックチェーン内で行われるすべての取引が正当かつ承認済みであることを保証する。こうした措置により、不正アクセスや詐欺的行為のリスクが低減され、これは特に支払い分野において極めて重要な課題である。
5． 早期参入企業の事例
例えば、いくつかのフィンテック企業は米ドルやユーロ建てのEMTを提供している。これらのEMTは対応する法定通貨と価格が連動しているが、それらの法定通貨に対してデジタル上の柔軟性と利点をもたらす。これには、ブロックチェーンアプリケーションやスマートコントラクトといった機能とユーロEMTを組み合わせて使用する能力が含まれ、さらに複雑な金融取引やユースケースを支援できる。コードに基づいて金融契約を自動的かつ公正に処理・実行し、ほぼリアルタイムでの国際決済を実現することなどが可能になる。
また、金融機関はトークンを発行しなくても取引を行うことが可能である。すでに許可を受けた一部の事業体は、大手暗号資産取引所へのアクセスを顧客に提供しており、投資家がより多様な商品に簡単にアクセスできるようになっている。
6． 2024年6月に向けての準備
既存サービスを拡充しようとする金融機関は、こうしたサービスの提供可能性を検討し、要求の高い顧客にさらに高度なサービスを提供する能力を高めるべきである。MiCAにおけるARTおよびEMTに関する規定は2024年6月から適用開始となり、完全な規制は2024年12月から適用となる。したがって、該当する金融機関は、トークンの発行または取引のための許可申請の準備を進め、製品に関する詳細な暗号資産白書を作成し、各国の主管当局（NCA）と接触して、事業開始または継続の意図について協議する必要がある。なお、残りの要件は8か月後に適用されることに注意が必要である。
特に、暗号資産白書は金融機関がARTまたはEMTを提供する際の承認プロセスの重要な一部を占める。トークンの種類によって白書の要件は異なるが、ARTおよびEMTについては、発行・償還プロセス、トークン保有者の権利と義務、資産保護措置、自らのガバナンス構造および期待される暗号資産サービスに関する管理体制などを開示しなければならない。さらに、ARTの背後にある基盤資産や、ARTの価値がそれらの資産とどのように連動しているかといった、トークンタイプの詳細情報も開示が求められる。
7． 2024年12月以降の展望
クリスマスほどわくわくするものではないかもしれないが、金融機関は2024年12月にMiCAの全規定が発効することを待つべきである。特に、「暗号資産サービスプロバイダー（CASP）」に対するライセンス要件が法的適用範囲に導入される。許可された信用機関、投資会社、AIFMなど、既に認められた一部の事業体は暗号資産サービスを提供する際に個別のライセンスを必要としないものの、このライセンス条項により、あらかじめ許可された金融機関以外のより多くの企業が暗号資産サービスを提供できるようになる。これにより、こうしたトークンおよび周辺サービスの提供をめぐる競争が激化する可能性があり、金融機関は7月から先行してこれらの分野に参入できるだろう。
さらにその後、インサイダー取引、市場操作、市場濫用の監視および防止、顧客保護のための適切な措置の確保、そして適切な開示要件の明確な遵守など、多数の規制およびコンプライアンス要件が導入される予定である。
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