Berachainの流動性証明：長期的な成長を促進するポイント制度
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Berachainの流動性証明：長期的な成長を促進するポイント制度
Berachainのプルーフ・オブ・リキディティ（流動性証明）パラダイムは、貢献者に価値を分配する環境を創出することで、参加者が長期的なゲームに参加するインセンティブを生み出します。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Camila Ramos
翻訳：TechFlow
長期ゲーム
流動性はオンチェーン活動の命綱である。過去のサイクルでは、ポイントや補助金を中心に据えた短期的な流動性獲得手法が数多く見られた。場合によっては、こうした流動性はエコシステムに効果的に活用されたこともあったが、多くの場合は中心化取引所（CEX）での上場指標を満たすため、あるいは一時的なオンチェーン活動を引き起こし、最終的にトークン価格に影響を与えることを狙ったものにすぎなかった。この業界は基本的に、傭兵的行動をするプレイヤーとそれに伴うインセンティブ設計によって支配されてきた。Berachainは、時代を超えて存続するエコシステムを構築するには、初めから「長期ゲーム」を最適化しなければならないと考えている。
最近のトークン生成イベント（TGE）は、流動性提供者とその報酬を行うプロトコルとの間にある非対称な関係を浮き彫りにした。これは特に最近のLRTリリースで顕著だった。プロトコルは流動性をロックし、その恩恵を受け、流動性提供者（LPs）への報酬方法を決定する。あるチームはユーザーの不満を、「エアドロファーマー」として当然のことと捉えるかもしれないが、他のチームは、プロトコルがこれらの預入データを使ってプライベートラウンドの魅力を示したり、パートナーシップを形成したりしている一方で、実際にはユーザーに十分なリターンを還元できていないことに気づいている。
ユーザーを怒らせ、世論を損ねる（これはしばしば価格に影響を与える）という問題に加え、現在のモデルの最大の問題の一つは、リリース後、雇われたユーザーが単に資金を撤退させ、流動性を次のファームに移してしまうことだ。新しいプロトコルが登場すると、ユーザーは新たな価値を獲得するために急ぎ、既存のエコシステムから流動性が吸い取られる。これを「新貨好，舊貨壞（新しい通貨はよくて、古い通貨はダメ）」と表現することもある。流動性とユーザーを長期的に捕らえられるプロトコルはごくわずかであり、報酬がなければ、他人の資本をロックしておく機会コストは非常に高くなる。これは確かに迅速なユーザー獲得には有効な戦略だが、ユーザーの定着には極めて不適切である。
では、この問題をどうすれば根本的に解決できるのか？
Berachainは、これを二つの要素からなる方程式だと捉えている。第一に、ユーザーおよび流動性提供者に可能な限りの柔軟性と影響力を与え、プロトコルからの離脱を減らすこと。第二に、ユーザー、アプリケーション、バリデーターのスタックを一致させ、それぞれがチェーン上で費やした努力や資本に対してリターンを得られるようにすること。ここで登場するのが「流動性証明（Proof of Liquidity: PoL）」だ。BerachainのPoLは、流動性を流動的にし、エコシステムに最も貢献した当事者を体系的に報酬することで、ネットワーク内の価値の流れを再調整する。
流動性証明（PoL）入門
流動性証明（PoL）とは、BGT（Berachainのガバナンス／発行トークン）を通じて生産的な資本を提供するユーザーにインセンティブを与え、報酬を与える仕組みである。以下に、PoLに参加する3大ステークホルダーの概要を示す：
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バリデーター： 自身に委任されたBGTの量に応じてブロック報酬を獲得し、「インセンティブ」を通じてBGTの発行をアプリケーションの報酬プールへ誘導することで、アプリケーションのトークンも獲得できる。
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アプリケーション： バリデーター市場においてBGT報酬の懸賞を設定し、バリデーターに自らの報酬プールへBGT発行を誘導するよう促すことができる。通常、その見返りとしてプロトコルのネイティブトークンを提供する。アプリケーションとバリデーターは協力して、アプリケーションのトークンまたはアプリ自体への流動性を誘導する。
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ユーザー： 認定された流動性プール（プール、バンクなど）に流動性を提供することでBGT報酬を蓄積し、該当するLP手数料も獲得できる。また、BGTをバリデーターに委任することで、そのバリデーターの発行先となるアプリケーションから得られるインセンティブの一部も受け取れる。
PoLにおけるユーザーは、もはやセキュリティのために資本をロックするだけではなく、エコシステムに資本を提供してブロック報酬（BGT）を獲得する。そして、獲得したBGTをさらにバリデーターに委任することで、ネットワークのセキュリティに貢献する。バリデーターは、自身に委任されるBGT量に比例してブロック作成報酬（および手数料）を得るため、BGTの委任を最大化するインセンティブを持つ。そのため、委任の魅力を高めるさまざまな戦略が生まれる――それは社会的なもの（コミュニティやインキュベーションを通じた価値提供）であったり、経済的なもの（収益分配による委任者のインセンティブ付与）であったりする。
より多くのBGTを委任されることで、バリデーターは前述の懸賞市場を通じてより多くのプロトコルと協働できるようになる。これにより新たな収益源を得つつ、チェーン上の新規dAppが流動性とユーザーベースを獲得するのを支援できる。ユーザーは、自分のインセンティブと一致するバリデーターを探すだろう。例えば、あるユーザーがプロトコルXに投資している場合、その発行の一部を対応するプロトコルのプールやLPへ誘導するバリデーターに委任したいと考えるだろう。
ステークホルダーのゲーム理論
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バリデーター： BGTの委任を最大化し、プロトコルの流動性懸賞に応じることで勝利し、アプリケーションとの効率的な協働を通じて収益を創出する。
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アプリケーション： バリデーターと協力して流動性を誘導し、BGT発行を通じてユーザーに直接インセンティブを与えることで勝利する。従来の流動性マイニング計画と比べて資本効率が向上する。
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ユーザー： 自分が利用するアプリケーションに流動性を提供し、BGT発行をインセンティブが一致するバリデーターに委任することで勝利し、インセンティブを獲得し、投資リターンを最大化する。
Berachainは「無限経済ゲームの遊び場」と形容されている。上述のアライメントは、Berachainをまさに「無限経済ゲームの遊び場」として機能させるためのものであり、似てはいるが異なる。
PoLはより優れたポイント制度
Viktor Buninは2024年5月20日に「各プロトコルが自らのトークンを通じて獲得する手数料キャッシュフローこそが、暗号エコシステム最大の解放の一つになるだろう。ほとんどのトークンがそれを実現できない唯一の理由は、証券として誤ってラベル付けされるのを恐れているからだ」と述べた。
なぜポイント制度は短期的には有効なのか？
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主形式であるトークン以前に、追加的な投機手段を提供する。
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通常、譲渡不可かつ非流動的であり、価格付けが困難である。
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プロトコルは、指標の改善やポイントマイニングを通じて価値が抽出された後に、ポイントの「価格」――つまりトークン配布の形で――を後から決定する。
一方で、
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ユーザーはポイントの分配方法を制御できない。
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ポイントには、何らかの内面的な基盤価値がなく、対応するトークンの潜在価値を代理する能力もない。
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ポイントの分配サイクルは通常不明瞭か、あるいは極めて変動が大きく、「ケーキ」の所有権がいつでも正確に把握できない。
もし、プロトコルに最も貢献した人々を体系的に報酬する方法があればどうだろうか？プロトコルがすべてのカードを握っている一方的なゲームに参加する代わりに、ユーザーは透明なシステムに参加し、資本の真の機会コストを評価できる。 Berachainの流動性証明（PoL）は、より優れたポイント制度なのである。
流動性証明（PoL）とは、エコシステムに生産的な資本を提供するユーザーを体系的に報酬することで、粘着的な流動性を促進する仕組みである。いかなる当事者も無料で価値を抽出することはできない。エコシステムに提供された資本はすべて実際に活用され、より深い流動性を生み出し、ユーザーとdAppにとってより良い執行価格と成果をもたらす。PoLは一種のダンスであり、バリデーター、アプリケーション、ユーザーがBGT（Berachainネットワークのガバナンストークン発行）を通じて相互作用し、財務的・社会的利益を調整する。BGTを獲得するため、ユーザーはエコシステム内のアプリケーションに流動性を提供する。ユーザーとして、BGTはネイティブdAppの使用から生じる手数料の一定割合を受け取る権利を保有者に与え、どの報酬プールがガバナンスインセンティブの対象になるかに影響を与え、バリデーターに委任することでバリデーターのインセンティブの一部も獲得できる。BGTは、システムに価値を貢献するユーザーに、誰が最も多くの報酬を得るべきかを決定する権利を与える。
PoLは、発行／流動性の分配をより効果的に行う方法であり、それはシビル攻撃の結果ではなく、実際のユーザーと製品成長に基づくオンチェーン活動の再帰的結果である。BGTはまた、ユーザー、dApp、バリデーターによってリアルタイムで調整可能であり、全員が自身のゲーム理論の最適解を追求している。新規プロジェクトはガバナンスを通じてBGT発行の対象として追加されることができ、常に循環する変動的インセンティブサイクルが生まれる。
Berachain：プロトコルレベルでのインセンティブアライメント
暗号技術の本質は、インセンティブを一致させ、資本を最大化する方法を見つけるゲームである。他のエコシステムでは、ユーザー、バリデーター、アプリケーションの関係は、最善の場合でもばらばらであることが多い。流動性証明（PoL）の核心は、アプリケーションがユーザーと流動性をより容易に獲得できるようにし、バリデーターにこうしたプロトコルと協働する差別化された収益源を提供することにある。
ポイントは、オンチェーン活動と成長を誘導する最も一般的な方法であり、特定の将来のトークンに価値を付与するために、ネットワークに特定の行動や流動性を提供する見返りとして設計されている。しかし、ポイントの分配と価値は完全に単一の中央集権的エンティティによって決定され、本質的に短期的であるため、突如とした流動性の枯渇や、プロトコルのセキュリティと経済活動の不均衡を招く。これが雪だるま式の悪化を引き起こし、最終的には新規ユーザーも新規アプリも現れず、バリデーターの関与も縮小する。結局のところ、Berachainの流動性証明（PoL）パラダイムは、短期的な利益から持続可能な長期的成長へ重点を移す。貢献者に価値を分配する環境を創造することで、参加者が長期ゲームを行うインセンティブを与えるのである。
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