仮想通貨業界ではファンダメンタル投資を信じない。注目こそがすべてだ
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仮想通貨業界ではファンダメンタル投資を信じない。注目こそがすべてだ
ファンダメンタル投資では、基本的に儲からない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TechFlow
市場では、誰々がダイヤモンドハンドとなって豊かなリターンを得たという伝説が絶えず語られています。まるで財務的自由を手に入れるには、「買う」→「待つ」というシンプルな2ステップだけでいいかのようです。
しかし個人が実践しようとするとき、ダイヤモンドハンドになるには極めて高い精神力が求められます。「待てば報われる」とよく言われますが、現実には多くの場合、他人が豊かなリターンを得ているのを見て焦り、最後に手を開けてみれば、風とともに消え去った塵しか残っていないのです。
価格変動が比較的小さなBTCと比べ、多くの人が長期保有する対象は、多種多様な「バリューコイン」です。これらアルトコインがいつか価値発見され、マーケット全体を大きく上回るリターンを得られることを期待しているのです。
ところが最近、著名なDeFi OGIgnas（@DefiIgnas）はあるツイートを通じて次のように述べました。「基本的なファンダメンタルズを評価するだけの理由でアルトコインを長期保有するのは信頼できない」と。
暗号資産業界においては、ファンダメンタルズ投資など通用しない。北京・上海・広州で涙は通用しないのと同じことだ。
ファンダメンタルズ投資？ 基本的に儲からない
Ignasは、前回のサイクルにおいて堅実なファンダメンタルズを持っていたBraveブラウザとその$BATトークンを例に挙げました。
現在、Braveは約7300万人のアクティブユーザーを抱えており、2016～2017年にすでに4000万ドルもの巨額資金調達を実施しています。製品設計も理に適っており、技術面でもしっかりしており、信頼できる暗号プロジェクトとして考えれば、Braveは間違いなく成功しています。
しかし、$BATの価格は顕著な上昇を見せていません。今日の$BAT価格は、2017年の初回発行時とほぼ同じ水準にあります。一方、同時期の$ETHは250ドルから3900ドルまで上昇しています。
Ignas自身もかつて$BATの将来性に非常に期待しており、最大のポジションとなっていたと明かしています。高値圏で全量売却できたものの、$BATの価格推移には教訓があります。すなわち、プロダクトとしての成功が、必ずしもトークン価格の長期的上昇につながるわけではないということです。
従来の金融市場における「好業績＝高株価」という真理が、ここではまったく通用しません。むしろ、好業績や優れたデータに高値をつけると、痛い目にあう可能性さえあります。
Ignasは、トークンのロックアップ解除が価格抑制要因なのではないかとも検討しましたが、残念ながら$BATはすでに完全流通状態であり、追加供給もないのです。
最終的にIgnasが出したアドバイスは、「どのプロジェクトにも安易に長期保有を約束してはいけない」、特にアルトコインについては、こまめなリバランスと慎重な銘柄選定が極めて重要だということです。
注目こそがファンダメンタルズである
Ignasのツイートに対して、コメント欄では興味深い議論が交わされました。
ある意見では、$BATの低迷した価格パフォーマンスは、チームが開発に重点を置きすぎてマーケティングが不十分だったためではないか、また公式のツイートを見てもトークンに関する言及があまりない点も問題だと指摘しています。これに対しIgnasもコメントで「暗号世界では、注目こそがすべてである」と断言し、チームはKOLを起用して$BATを宣伝し、より強固なコミュニティを構築して市場認知度を高めるべきだと述べています。
確かに、$BATは「バリューコイン」の典型例です。優れたプロジェクトのファンダメンタルズ、完全に流通可能なトークン供給。この超低評価の金の卵は、あとは市場による価値発見を待つだけのように思える。そして一斉に買い集められ、価格が爆騰する――そんなシナリオを想像しがちです。
しかし冷酷な現実はこうです。もし誰かのダイヤモンドハンドが$BATを7年間持ち続けていたら、その個人のリターンはマーケット平均に大きく水をあけられていたでしょう。
従来のWeb2プロジェクトが重視する技術構成、ユーザーデータ、資金調達背景とは異なり、セクターごとの連動効果、有名人の発言、あるいはハッキング事件さえも、暗号プロジェクトが一般投資家の注目を集めるための「ファンダメンタルズ」となることがあります。
古くからの「ファンダメンタルズ投資」にこだわり、ひたすら価値発見を待つのは、時代遅れの思考と言わざるを得ません。
個人投資家は「面白い」を愛し、機関投資家は「役立つ」を求めている
MEMECOINは、暗号市場における最も直接的なファンダメンタルズ破壊者と言えるでしょう。人々がMEMECOINを好む理由は単純明快です。すぐに理解でき、誰かが「上げろ」と言えば上がるのです。
初期の公平な配布メカニズムや独自のカルチャーもあり、MEMECOINは人々の心の中に「公平」「楽しい」というイメージを長く保ってきました。
しかし、次々と明らかになるMEMECOINの価格操作事件を見る限り、大手資本もこの新興のマネー熱帯地を逃すつもりはないようです。多くのMEMECOINの背後には、大型機関の操作痕跡が見られます。詳しくは弊報の別記事をご覧ください：集団悪行？内部告発者がPolygon幹部によるMemeコイン価格操作を暴露
現在の暗号資産について、以下のような簡単な分析図があります。
この図は、暗号資産の両極端な性質を示しています。一方はMEMECOINに代表される娯楽至上・過激な投機、他方はRWA資産に代表される退屈だが実用的な資産です。
「面白い」と「役立つ」——これは個人投資家と機関投資家の理念の違いを表しているように見えます。
C層の個人投資家は、高投機性と楽しさによって駆動される小売主導型の市場を好みます。MEMECOINブームや2023年第4四半期のAIバブルがその代表です。一方、B層としての機関投資家は、規制に適合した実用性重視の市場に傾いています。たとえばBTC/ETH ETFやRWA資産といった安定したストーリーです。
一見すると道が分かれているようですが、実は目的地は同じです。
Phantomは複数の国・地域でGoogle Playのダウンロードランキング上位に位置しており、個人投資家によって盛り上がったMEMEブームはすでに世界中に拡散しています。MEME文化が持つ自由・無秩序・混沌とした娯楽的属性に、個人投資家は喜んでその付加価値に支払いを行っているのです。
さらに各分野の人々がこぞって参入し、政治MEME、有名人MEME、Pump.Funでのライブ配信…ありとあらゆるものがMEME化されています。派手であればあるほど良い。人や物事のあらゆる指標が、ここではMEMEコインの価格変動に還元されます。影響力とトラフィックの祭典が、収益化の楽園となっています。
老舗機関の態度も顕著です。かつては暗号資産を批判・疑問視していたのが、今やBTC/ETH ETFへの参入を争っています。また、「規制」という言葉も、暗号市場の頭上に突き刺さるダモクレスの剣から、一転してブルマーケットの触媒へと変わりました。現在の米大統領選では、暗号市場自体が候補者の票取り活動の道具となっています。
「不要」と考えるところから「使わざるを得ない」状況へ。注目こそが、暗号資産が非合法路線から正規軍へと至る過程を貫いているのです。
暗号業界の投資ロジックは、従来の金融市場とは大きく異なります。そして「ファンダメンタルズ」という言葉も、実体のある業績があるかないかで、その意味内容が全く異なるのです。
個人投資家はファンダメンタルズの話に騙されてきたので、自然と単純で直接的なMEMECOINを選ぶようになります。一方、機関がユーティリティトークンを好むのは、本当にプロジェクトのファンダメンタルズにあるのでしょうか？ それもどうでしょうか。
機関は当然、MEMECOINの価値にも気づいています。しかし、投資家に対して「私は絵文字（ミーム）や猫のコインに投資しました」と説明するのは難しいでしょう。
投資家も、機関にはより「真面目」な資産に投資してもらいたいと考えるでしょう。そのためファンダメンタルズは、真面目な投資の包装紙になっているのです。
つまり、誰も純粋なファンダメンタルズ投資をしているわけではなく、個人投資家は露骨に、機関は迂回して行動しているだけかもしれません。
したがって、MEMEを炒めるのとインフラを構築するのは対立する行為ではなく、賢い戦略は両方とも受け入れることです。
例えば、MEME遊園地としてスタートしたJupiterは、今や統合市場を目指しています。複数のプロジェクトや機関と連携しGUMアライアンスを設立。MEMECOINであろうとRWAであろうと、株式や外貨であろうと、何でも受け入れる「雑食」スタイルです。
MEMEもあれば「ファンダメンタルズ」資産もある。Jupiterがさまざまな資産に柔軟に対応する姿勢は、単一のファンダメンタルズに依存しないビジネスロジックを体現しています。
考察
今回のブルマーケットにおいて、市場はもはや単純な構造ではなく、参加者の多くが進化しています。シンプルなファンダメンタルズ投資は、ますます効果を失いつつあります。
過去の教訓を振り返ると、一部のファンダメンタルズ投資のリターンを計算しても、インフレ率を上回っておらず、強固なファンダメンタルズを持つプロジェクトの中には、ゼロに向かって直行するものさえあります。市場の投資ロジックは徐々に変化しており、ファンダメンタルズ投資はもはや「正解」とは言えなくなってきています。
もちろん、時間のスパンを無限に長く取れば、価値発見型投資に対する評価も変わるかもしれません。
しかし、個人投資家にはそんな余裕はありません。
情報のホットスポットが急速に移り変わる暗号業界では、常に新しい話題が尽きず、最も価値があるのは「注目」です。市場の原動力が変化する中で、プロジェクトがどれだけ市場の注目を集められるかが、トークン価格に強く影響します。アテンションエコノミクスの重要性が高まるにつれ、プロジェクトがゆっくりと価値発見される時間を市場はもう与えてくれません。
有名ブロガー@redphonecryptoも最新記事で指摘しています。「他の指標よりも、トークンが注目を集める能力の方が重要だ。注目を集める能力が高いほど、潜在的な上昇余地も大きくなる」と。
「Pumpmental > Fundamental」は既に大多数の共通認識です。実際に資金を投入する個人投資家にとって、価格上昇こそが最高のファンダメンタルズなのです。
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