好景気には苦難が付き物、なぜ今「弱気」であってはならないのか？
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好景気には苦難が付き物、なぜ今「弱気」であってはならないのか？
もしかすると私たちは「模倣の弱気相場」にいるのではなく、市場が優良資産へと回帰しているのかもしれない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Regan Bozman
翻訳：TechFlow
ついに史上最高の現物ETFが登場し、ビットコインの半減期も訪れ、トランプ氏は完全に狂ってしまった。それなのに、まだ空売りしているのか？投資家たちは客観的な分析ではなく、ただ自分の苦痛を表現しているだけだ。これまでの道のりを振り返り、そして展望しよう――あとどれだけ上昇する余地があるのか。
過去のすべてのバブル相場には数か月間の激しい値動きがあり、今回も同じことだ。
現在の状況について、2つの見方がある：
(A) 優良資産への回帰
(B) すべてのインフラ系VCトークンが失敗した
私は(A)が正しいと考える。
では、なぜ人々はすでに熊市だと考えるのか？彼らが間違っている理由とは？さらにどれだけ上昇する余地があるのか？
「このサイクルは終わった」と言うのは、「自分たちが期待していたものが上がらなかった」からだ：
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meme
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BTC
VCの90％はこれらの資産に十分な資金を配分しておらず、2024年に新しくリリースされた多くのVCトークンはパフォーマンスが芳しくない。
明らかに、資金の流れはこの物語の重要な一部だが、多くのVCトークンは巨大な供給過剰とともに発行されている。
しかし資金の流れだけが物語のすべてではない。現在市場で行われているトークン発行方法自体が非常に愚かなのだ。
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時価総額10億ドルで発行し、6か月後に50億ドルに達すれば、誰もが喜ぶだろう；
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だが時価総額100億ドルで発行し、6か月後に50億ドルにしかならなければ、誰もが落胆する。
ポイントや空売り、高FDV（完全希薄化評価額）／低流動性供給などに関する愚かな発行について、もう47本のツイートをするつもりはない。だがこうした発行戦略はマクロの流れと同様に、現在の熊市の一因となっている。これは本当にひどい！
この「熊市」のトレンドは、我々自身が作り出したものだ！
数十もの超大規模FDV発行を相殺するには、本当に驚異的な個人投資家の流入が必要だ。しかし今の個人投資家は「Eigenパパ」から無料の資金を受け取っており、買い手が存在しない。「$DYM」のような下落一方のチャートが至る所に溢れている。
たとえ$ARBのようなVC界の「ブルーチップ」銘柄でさえ、2023年の熊市安値圏に近づくほど不調を続けている。長年指摘してきた通り、あらゆるトークンの最大リスクは、VCの売り圧力が個人投資家の資金流入を大きく上回ることであり、それがまさに今起きている。
最も「青」いブルーチップ――ETFだ。
私たちを含む大多数のベンチャーキャピタルはETHを増強しているが、ETHはこのサイクルで明らかに振るわない。そのためVCたちは不満を抱いている！時間軸で見ると、まるで盛大な葬儀のようだ。
しかし、このサイクルは終わったという考えは誤りだと思う！
過去のサイクルには常に数か月にわたる激しい値動きや調整期間があった。これはまったく新しいことではない。もし1つの業界で100倍以上のリターンを得たいのなら、激しい市場変動を受け入れなければならない。
アルトコインのパフォーマンスを具体的に見てみよう。Total3指数は、ビットコイン（BTC）およびイーサリアム（ETH）を除く上位150のトークンを追跡している。
確かに局所的な高値から全体的に下落しているが、前回のサイクルでもこれと同等またはそれ以上の調整が何度もあった。
おそらく「アルトコイン熊市」なのではなく、市場は優良資産へと回帰しているのだ。先ほどDymensionに触れたが、彼らには顧客が1社しかなく、先週の新規ユーザーは1万人未満だ。このようなプロジェクトに10桁の評価額を与えるべきだろうか？
一方、より賢い方法で発行したチームは良好なパフォーマンスを見せている。たとえば$SAFEは変動相場の中で発行されたが、流通供給量は42%と高く、価格チャートも安定しており、約17億ドルのFDVで真の価格発見が行われているように見える。
また、革新的なことを成し遂げたチームも好調だ。たとえばEthenaは非常にユニークで、他のほとんどのプロジェクトよりも優れたパフォーマンスを見せている。つまり、すべてのVCトークンが終わっているわけではなく、単に繰り返しのzkモジュラーDAソリューションだけが終わっているのだ。
現在のトレンドは冗長なインフラからコンシューマーアプリケーションへと移行している。これは極めて健全な兆候だ。公開市場の評価はこのサイクルでその点を反映すると考えている。
次にユーザー向けアプリケーションがこのサイクルを決定づけるだろう。これらは垂直統合を進め、より多くの価値を獲得していく。
Layer3が今朝トークンを発表した。彼らはすでにBase上においてUniswapに次ぐ第2位のアプリケーションだ。このサイクルの勝者は、独自の分配を持つプロジェクトであり、@layer3xyzは間違いなくそれに該当する。
代金を発行していないにもかかわらず、Fantasy.topとPump.funが率先して前線を牽引してきたことに敬意を表したい。彼女たちが代金を発行しないところに、本当の楽しみが始まる。
まだまだ道のりは長い。ファイナンシャルアドバイザーは新たな株式を承認ポートフォリオに加えるのに90日以上かかる。ETFは120日前にようやく承認されたばかりだ。
機関投資家の時間加重平均価格（TWAP）投資は、今まさに始まったばかりだ。
ビットコインETFは、依然として大多数のマクロ戦略に組み込まれていない。暗号資産の時価総額を考えれば、これらのETFに流入する資金の規模は驚異的だ。
11月まで、暗号資産が米国大選の争点になることは、市場にとって強気材料となる。
注目が高まれば、市場参加者もさらに増える。
もちろん、その注目はネガティブなものかもしれない。多くの人が暗号資産を嫌っているが、その場合でも、あなたには売るものなど何もないだろう :)
残念だが、私たちを嫌っている人たちをがっかりさせることになるが、私たちは依然として強気だ。
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