VCが相次いで参入するBTC関連パブリックチェーンエコシステムを概観する
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VCが相次いで参入するBTC関連パブリックチェーンエコシステムを概観する
BTCエコシステムの構造は半年前とは大きく異なっており、VC機関が積極的に参入している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：dt
Bitcoinのマイニング報酬半減期を目前に控え、今回のブルマーケットはBTC ETFというストーリーから始まり、BTC半減期の実現とともに大きな調整局面を迎えている。現在のBTCエコシステムは半年前とは大きく様変わりしており、VC機関が積極的に参入する中で、コミュニティ主導のフェアローンチ型ミーム系銘柄だけでなく、ベンチャーキャピタルや取引所が主導するBTC L2やリステーキングチェーンなど多くのパブリックチェーンプロジェクトが相次いで登場している。
今週のCryptoSnap Dr.DODOでは、注目されている5つのBTC関連パブリックチェーンとその背後にある資本構造について紹介する。
BounceBit
BounceBitは、BTCの価値をセキュリティ基盤としており、「リステーキング（Restaking）」メカニズムを通じてBitcoinの利用シナリオを拡大すると謳っている。最近では、同プロジェクトのトークン$BBがバイナンスWeb3ウォレットの新規トークン発行プラットフォーム「Megadrop」に上場することが発表され、BinanceLabからの公的投資を受けたことで注目度が急上昇した。さらに、$BBがバイナンスWeb3ウォレットとの協業により、Megadropを通じて上場する少数のBTC新規プロジェクトの一つとなったことで、より多くのユーザーと資金が流入している。
他のBTC L2がBitcoinネットワークの技術的安全性を利用するのに対し、BounceBitはBTCの「価値」に着目し、独立したPoSパブリックチェーンを構築している。CeFi資産運用機関と提携し、手数料アービトラージなどの形でユーザーが預け入れたBTCに追加収益を提供する。ユーザーがステーキングして得られる$BBTC証明書は、BounceBitチェーンのノード運営やLSTプロトコルを通じて$BBトークン報酬を得るために利用できる。また、導入されたリステーキングメカニズムにより、BounceBitエコシステム内の他のアプリケーション（例：オラクル、クロスチェーンブリッジなど）もノード内の$BBTCを利用して検証作業を行うことが可能になっている。
現在、BounceBitは引き続きインセンティブプログラムを実施しており、wBTCやBTCBなどの資産を預けることでポイントを獲得できる。このキャンペーンはMegadrop開始まで継続される予定である。
出典: https://www.binance.com/zh-CN/research/projects/bouncebit
Merlin Chain
Merlin Chainは、今回紹介する5プロジェクトの中でTVLが最も高く、すでに9億5000万ドルを超えている。また、最初にメインネットを立ち上げたBTC EVM L2でもあり、最近のビットコイン半減期イベントに合わせて、そのトークン$MERLがOKXやBybitなどの主要取引所に上場した。
Merlin ChainはThe Sparta GroupやOKX Venturesなどの機関から出資を受けており、Bitcoin上に構築されたLayer2ソリューションである。OP-RollupとZK-Rollupの二重アーキテクチャを並列に採用し、「楽観的なZK-Rollup」と呼んでいる。データ可用性問題を解決するために、外部の分散型オラクルネットワーク（Oracle）をDAC（Data Availability Committee）として導入している。具体的には、Merlinのソーターが取引データをオラクルノードとProverノード（lumozのProver as a Serviceを利用）に送信する。オラクルノードはZK Proofを検証し、その結果をBitcoinチェーン上に記録する（ZK-Rollup）。ただし、Bitcoinチェーン上ではZK Proofを完全に検証できないため、第三者が検証プロセスに対して詐称証明（Fraud Proof）を提出できる仕組み（OP-Rollup）を導入し、ネットワークの安全性を確保している。
出典: https://docs.merlinchain.io/merlin-docs/architecture
Merlinのエコシステムは、現時点でのBTC L2の中でも最も発展している。資産管理プロトコルSolv Funds、レンディングプロトコルAvalon Finance、DEXプロトコルMerlinSwapのTVLはいずれも1億ドルを超えており、非常に健闘している。しかし、$MERLのトークン発行後にエアドロハンターたちが資金を他所に移す可能性もあるため、今後の動向に注意が必要である。
出典: https://defillama.com/chain/Merlin
B² Network
B² NetworkもBTC EVM Layer2プロジェクトであり、Hashkey Capital、OKX Ventures、Kucoin Labなどの機関から出資を受けている。技術面ではMerlin Chainと一部類似しており、ZK-RollupとOP-Rollupを並列に採用する「楽観的なZK-Rollup」を採用している。Polygon Labと協力し、zkEVMのアプローチでPolygon CDKをBTC上に拡張している。また、アカウント抽象化により、EVMウォレットアカウントだけでなくBTCウォレットアカウントでも相互に操作可能となっており、両方のエコシステムのユーザビリティを考慮している。さらに、BTCは大量のデータを保存できないため、B² Networkは独自にDAレイヤー「B² Node」を構築しており、将来的にはこれを「B² Hub」へとアップグレードし、開発者向けにBitcoinネットワーク上のデータ可用性レイヤーと状態検証／証明システムを提供する計画である。これにより、開発者はPolygon CDKとB² Hubを使って独自のBitcoin Rollupを構築できるようになる。
B² Networkが他のBTC Layer2と最も異なる点は、単なるBTC L2にとどまらず、Cosmos HubやOp Stackのような野心を持っていることだ。B² Hubを通じて、BTCの2層ネットワークのハブとなることを目指している。
出典: https://docs.bsquared.network/architecture
現在、B² Networkはビットコイン半減期と同時にメインネットを起動しており、第一段階のロックアップエアドロップ活動は終了し、第二段階のランダムエアドロップが進行中である。ユーザーはBTCをB² Networkメインネットにブリッジすることで、プロトコルトークン発行時にエアドロップの対象となる可能性がある。期間については明確な期限が設けられておらず、公式は「いつでも終了する可能性がある」とのみ説明している。
BOB
BOB（Build On Bitcoin）もまた、Castle IslandやCoinbase Venturesなどの機関から出資を受けているBTC EVM Layer2プロジェクトであり、シードラウンドで1000万ドルを調達している。
BOBのロードマップでは、技術を三つの段階に分けている。第一段階では、BOD L2がOP Stackを使用し、イーサリアムのOP Rollupとしてメインネットを起動する。決済はイーサリアム上で行われ、ビットコインのライトノードによってビットコインの状態を追跡し、ブロックヘッダーを検証して取引の包含証明を受け取り、信頼不要なクロスチェーン操作を実現する。
出典: https://docs.gobob.xyz/docs/learn/bob-stack/roadmap
第二段階では、ビットコインのPoWセキュリティを新しい合併マイニングプロトコル「OptiMine」を通じて導入する。ブロック生成とPoWを分離し、BOBのソーターが取引とブロックを処理した後、ビットコインのマイナーがBOB Rollupの状態を検証する。状態遷移が正しい場合にのみ、マイナーはそれをPoWの一部としてコミットする。これによりソーターへの信頼を最小限に抑え、最終的にソーターはPoWコミットメントを含むデータをイーサリアムに提出し、イーサリアムをDAレイヤーとしてデータ可用性を検証する。
出典: https://docs.gobob.xyz/docs/learn/bob-stack/roadmap
第三段階では、ビットコイン自体を決済層として導入する（現在研究中）。考えられる案として、ZK圧縮を「詐称証明（fraud-proofing）」プロセスの一部として導入し、ZKインフラプロバイダーと協力してBOBのライトクライアントを設計し、双方向ブリッジを構築し、BitVMプログラムを拡張することで、最終的にBOB Rollupの状態検証を実現する。
この三段階のロードマップは、BOBが初期の楽観的イーサリアムRollupから始まり、ビットコインPoWのセキュリティを統合し、最終的にはビットコインを決済層とするまでの進化経路を示している。このような段階的なハイブリッド設計を通じて、BOBはビットコインのセキュリティとイーサリアムのプログラマビリティを融合させ、ビットコインDeFiエコシステムに革新的なLayer-2ソリューションを提供することを目指している。
出典: https://docs.gobob.xyz/docs/learn/bob-stack/roadmap
現在、BOBは第1弾のインセンティブ活動を実施中で、tBTC、WBTC、安定通貨、ETH LSTなどを預けることでポイントを獲得できる。しかし、半減期イベントを受けて、公式は4月24日にメインネットを起動すると発表しており、その時点で第1弾活動は終了し、第2弾のインセンティブ活動が始まる予定だが、詳細はまだ明らかになっていない。
Mezo
最近、Pantera Capitalが主導し、MulticoinやHack VCなどのトップ-tierベンチャーキャピタルから2100万ドルの資金調達を発表したMezoは、BTC包装資産tBTCを開発したThesisチームによる新たなビットコインパブリックチェーンである。彼ら自身をビットコインの「経済層」と位置づけ、ユーザーの経済的ニーズに基づいたアプリケーショネコシステムの構築を目指しており、特にBTCの利用シーンの拡大に注力している。コンセンサスメカニズムは「Proof of HODL」と呼ばれ、ユーザーがBTCとMEZOトークンをロックしてCometBFTコンセンサスを介して取引を検証することでネットワークを保護する。
同様にMezoも現在「HODL」ポイントキャンペーンを実施しており、ネイティブBTC、WBTC、tBTCの預入によりポイントを獲得できる。現時点でMezoが公開している技術的詳細は少なく、すべての預入資産はロック契約内に保管されており、その資金はマルチシグによってチームが管理している。これは、Mezoのメインネット起動時までブリッジされるまでの暫定措置である。
出典: https://info.mezo.org/proof-of-hodl
筆者の見解
パブリックチェーンのストーリーは常にブロックチェーンエコシステムにおいて最も壮大で、評価額が高く、資金調達額も大きいカテゴリーである。そのため、多くの機関が今回のビットコインブームを逃さず、次々とビットコインに関連するパブリックチェーンプロジェクトを立ち上げている。しかし実際に考えてみると、ビットコインは本当にこれらのL2を必要としているのか？あるいは別の問い方をすれば、暗号資産ユーザーは自分が使うチェーンの基盤がBTCかEVMかを気にしているだろうか？
筆者の視点では、これらのBTC関連パブリックチェーンは、裏側の技術的実装よりも、むしろ背後にあるリソース投入こそが重要であり、各機関のキャピタルゲームの舞台となっている。一般の投資家にとっては、単に新たな投機対象のチェーンが増えるだけであり、話題の中心は結局MEME、DEX、貸し出しマイニングといったものに集中する。
したがって筆者が考える参加方法としては、まず各プロジェクトの背後にある資本の質を見極め、早期にエアドロップ、ロックアップ、ポイントキャンペーンなどに参加して無料のトークンを獲得すること。それ以外には、メインネット起動後に有力なMemecoinが登場するかどうか、あるいは公式が支援するMemeプロジェクトがあるかを注視するのが現実的な選択だろう。
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Dr.DODO
