Hash Global創業者による香港Web3会議参加まとめ：華人チームへの投資に引き続き注力し、取引所の「好み」を常に先回りして追求
TechFlow厳選深潮セレクト
Hash Global創業者による香港Web3会議参加まとめ：華人チームへの投資に引き続き注力し、取引所の「好み」を常に先回りして追求
Web3の最も優れた点は、「価値の創出と実現」を「平等化」したところにある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：KK、Hash Global創業者
先週の香港Web3カンファレンス期間中に、多くのプロジェクト創業者や業界関係者と交流し、以下の10点の所感をまとめました。
最近、金沙江創投の朱嘯虎氏が語った米中におけるAI分野の投資機会の違いについても共感しました。ぜひ小宇宙の張小珺さんの該当ポッドキャストを聞いてみてください。
1. 引き続き華人チームに注力します。これは私たちが一定の蓄積と理解を持ち、投資後に少しでも貢献できる領域だからです。
私たちは、Web3における華人起業家チームが得られる体系的支援は、Web2やWeb1の起業チームに比べてはるかに少ないことに気づきました。これが私たちが「RPC猫友会」というWeb3華人起業家クラブを積極的に運営する主な目的であり、核心的な価値でもあります。
猫友会が、関係性を蓄積し、つながりを生み、情報とリソースを交換できる場となることを願っています。それはオープンなリソースネットワークになるでしょう。投資したかどうかに関わらず、オープンな姿勢でプロジェクトチームや起業家をサポートすることで、VCとして自然に価値を見出せるようになります。他のVCの仲間にも参加してもらい、共にこのネットワークを構築・利用することを歓迎します。
2. 私たちは、長期的価値があると考えるプロジェクトのみに投資します（もちろん見誤ったり見逃したりすることもあります）。
あるプロジェクトに価値があるかどうかは、実際には誰もが大まかに理解しているものです。それがWeb3であろうとWeb2、Web1、Web0であるかとは関係ありません。ビットコイン、イーサリアム、Solana、さらにはドージコインに価値があるのは、それがWeb3だからではなく、従来の投資家がこれらの新資産を理解し、全く新しい価値評価方法を研究する時間が必要なだけです。
プロジェクトの立ち上げや発展には、Web3特有の手法が使える場合がありますが、長期的には実際に収益／利益、あるいは価値の着地点があり、正の経済効果を持つべきです。立ち上げ時はピラミッド方式でも構いませんが、それが永遠にピラミッドのままになり、ピラミッドそのものになってはいけません。かつてWeb2では滴滴と快のの資金をかけた戦いがありましたが、Web1の人々には理解できませんでした。しかし最終的に滴滴はいかに収益を上げるかという問いに答えなければなりませんでした。Web3では、この収益がプロトコル層やコミュニティ層に落ちることもあります。
コンセンサス自体も確かに価値ですが、例えばmemeは文化的遺伝子の伝播であり、当然価値があります。生物の遺伝子も人間のような媒体を通じて複製・伝播されますが、DNAに価値がないと言えるでしょうか？ DNAがなければ、人類のような偉大な生命体は存在しません。Web3技術は初めて、memeの伝播過程そのもので価値を実現できるのです。しかしプロジェクト側がコンセンサスやmemeを口実にマーケット操作やネズミ講を行うことはできません。動機や手法が変質すれば、結果も異なります。
3. 認知の範囲内で、できる限り多く主導的投資を行い、さらに一歩進んで育成活動を行います。 特にアプリケーション層のプロジェクトに注目しています。なぜなら、Web3技術はすでにいくつかの分野での大規模応用を支えるに足る段階に達していると考えるからです。
ある種のアプリケーションは中国のインターネット環境でのみ成長できます。Web3のデータモデルと価値実現の仕組みが中国およびアジア市場で芽生えているのを既に見ており、これは米国では見られません。アプリケーション層において、中国のプロジェクトチームと市場機会ははるかに優れていると感じています。
スターバックスはOdysseyプロジェクトを停止しましたが、Blackbirdプロジェクトはニューヨークの13軒のレストランの会員システムを構築しただけで米国で2500万ドルの資金調達に成功しました。一方、中国とアジアでは米国よりも有望な分野がいくつか見えています：
1）新たなデータ配信とデータ価値実現の方法；
2）新しい広告配信モデル；
3）クリエイター経済の分配構造を有効に変えるアプリケーション。これらの分野の革新プロジェクトは、膨大な数のWeb2インターネットユーザーを対象としています。
4. 私たちは、プライベートドメイントラフィックのデータ蓄積と価値実現を目指すさまざまなプロジェクトを探しています。例えば、各種クラブの運営管理から生まれる新しいビジネスモデルなどです。
このようなプロジェクトを通じて、Web3技術が最も早くマスアダプションを実現できると考えます。これは未来ではなく、現在進行中のことです。
プライベートドメイントラフィック内のデータ、オンチェーンデータ、分散型ストレージ上のデータは、従来のインターネット巨人やAI巨人が独占したり効果的に取得できないデータです。Web3技術はこうした分野でAI技術とよく連携できます。昨年初めに述べたように、AI大規模モデルの技術的ブレークスルーは、Web3の大規模応用に不可欠な「生産力のポンプ」を提供しています。Web3のデータ価値はAIによってより適切に活用され、Web3の価値循環がより良く実現されます。
今年初めに投資家向けレポートで述べましたが、AIとWeb3技術の急速な融合を目の当たりにしています。
私たちは今、「パーソナルインターネット時代」を迎えようとしています。「パーソナルインターネット」とは二つの意味を持ちます：
a. 各種AIアシスタントにより、一人ひとりに最適化されたインターネット；
b. データ所有権が個人に帰属すること。
このパーソナルインターネットには、AIとWeb3という二大技術が不可欠であり、どちらも欠けません。
5. 香港および大湾区のサプライチェーンを基盤とし、明確なビジネスモデルを持ち、最終的に実際の収入が見えるDePinタイプのプロジェクトを推奨します。
しかし、現時点ではこうしたプロジェクトはあまり多くありません。私たちの見るところ、一部のプロジェクトは単にWeb3を資金調達のテーマや短期的利益の手段として使っているだけです。Web3のトークノミクスは往々にしてプラスアルファとなりますが、ほとんどの場合、それまで解決できなかった問題を解決することはできません（Heliumなどを除く）。収益の源泉がどこにあるのかという根本的な問いに答えられるプロジェクトが好きです。あるチームは当初は真剣に考えていましたが、やっているうちにただトークンを発行することだけを考えるようになってしまいました。
実は私たちは「DePin - Decentralized Physical Infrastructure」という言葉があまり好きではなく、「IoT 3.0」と呼ぶほうが好ましいと思っています。概念をより正確に捉えることは、プロジェクト探索の枠組みや方法論に影響を与えます。私たちにとって価値のあるプロジェクトの多くは、必ずしも「インフラ」ではなく、最初から「分散化」されているわけでもありません。特に「physical（物理的）」にこだわるのは意味が薄いです。むしろ「IoT + Web3.0」としてのIoT 3.0という表現こそ、私たちが探しているプロジェクトをより適切に表しています。
振り返ってみると、私たちが投資したDePinプロジェクトは、昨年の予想よりもはるかに少ないことがわかりました。実は最近、2つのDePinプロジェクトを主導的に投資しました。一つは日本市場から始まり、もう一つは犬の散歩に関するものです。これら2つのプロジェクトの共通点は、堅実な収益、さらには利益があることです。
6. 多くのWeb3プロジェクトやmemeコインと同じく、コミュニティ拡大においてKOLの影響力はVCよりも大きいです。プロジェクト側にはKOLとの協力を積極的に推奨します。
VCから追加の資金を調達するよりも、KOLによる資金調達を行う方が良い場合もあります。これもWeb3の特徴の一つです。
7. 米国には多くのインフラおよびプロトコル系プロジェクトがあり、どれも素晴らしいです。しかし、これは私たちのチャンスではないかもしれません。評価額も往々にして高くなります。
また、party roundのような資金調達スタイルも得意ではありません。私たちは自身の限られた能力を踏まえて投資を行う必要があります。
8. アジアでは「インスクリプション」や「土狗（地元発の小型プロジェクト）」系のプロジェクトが多く、その中には投機やマーケット操作の疑いがあるものも少なくありません。
ノイズから距離を取り、特に「コンセンサス」だけを強調し、武当派の梯雲縦のように空中に浮かぶようなプロジェクトには注意が必要です。
インスクリプションはICO時代のトークン発行のように、非常に偉大なイノベーションであることを否定しません。当時誰もが興奮し、理にかなっていると感じましたが、実際の価値基盤を持つプロジェクトはごくわずかしか生き残れませんでした。Web3は常に新しいプロジェクトや新しい資産を発行し続けるだけではいけません。基本的な価値ロジックを守り、探し続ける必要があります。ネットワーク資産の相互担保や各種Restakingは、一層作ればよいかもしれませんが、繰り返し重ねていくと、従来の金融世界のMBSやCDSのような味わいが出てきませんか？ レーマンの銀行家たちは最終的に自分が販売している不動産に誰が住んでいるのかさえわからなくなってしまいました。映画『大空売り』を見てみてください。
資産価格の上昇は技術革新とその応用の機会をもたらしますが、問わなければなりません。繰り返しの「安全な出力」の積み重ねが、どれだけの新たな価値を創造し、どれだけの新たなシステミックリスクを生み出しているのでしょうか？
9. 資産の発行はWeb3技術が起業プロジェクトに与えた強力な武器ですが、その背後には実現可能なビジネスロジックがあることを望みます。
一部のプロジェクトは大量の資産を発行し、資金と注目を集め、取引所での上場を誘致し、それまでの「資金債務」を「返済」するという、Web3特有のパターンを使います。しかし、この資本ゲームには内在的なリスクがあります。もしWeb2の滴滴のように成功しなければ、二次市場の小口投資家からカモるプロジェクトになってしまいます。取引所もしばらくするとこうしたプロジェクトを排除するでしょう。なぜなら、それは取引所にとって最も貴重な資産であるユーザーを傷つけるからです。このような発展モデルを続けるプロジェクトは、途中で道が塞がれ、前の「借金」が返せなくなる可能性があります。どうすればいいでしょうか？ 価値実現はプロジェクト自体に依存すべきであり、二次市場の価格に頼るべきではありません。
10. 私たちは取引所の「好み」に先んじて進むべきであり、「取引所志向」であってはなりません。
取引所が好きなプロジェクトに投資するやり方は、長期的にはアルファを生み出せず、VC本来の意義を失います。取引所も結局のところ、本当に価値のあるプロジェクトが上場を通じてより良い発展を遂げ、二次市場の投資家にリターンをもたらすことを望んでいるはずです。そうして初めて、Web3の価値循環が完成し、Web3の「利用権」の資本価値が最終的にWeb2の「所有権」の価値を超えることができるのです。
もちろん、私たちが投資するプロジェクトが取引所の認可を受け、より良い投資リターンを得られることを強く願っています。しかし、私たち自身の価値観に基づいて投資を行う努力が必要です。取引所の趣向を忖度して行動するのは本末転倒です。
Web3の最もすごい点は、「価値の生成と実現」を「民主化」したことですが、同時にノイズ、バブル、時に醜悪さも増やしました。現在、世界的な規制がまだ追いついていないため、可視範囲内では市場の変動が依然として大きくなるでしょう。すでに資金流入速度が資産発行速度に追いついていない兆候が出始めています。
本文では多くの投資方針について触れましたが、もし同意いただける方、または関連分野でイノベーションに取り組んでいる方がいらっしゃいましたら、公式ツイッターHash GlobalにDMを送るか、猫友会Ready Player Clubへの参加申請をお待ちしています。ありがとうございます！
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
KK
