SAGA 経済モデルの解析：手頃な価格のブロックへ向かう道

2024.04.08

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SAGA 経済モデルの解析：手頃な価格のブロックへ向かう道

SAGAのビジネスモデルの本質は、下流の需要家に対してブロックスペースを配分することにある。鍵となる問題は価格設定であり、SAGAは独自の「音楽椅子方式の価格設定」を採用している。

2024.04.08 - 07:03:34

SAGA

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執筆：0xLoki

SAGAのビジネスモデルの本質は、下流の需要側に対してブロックスペースを分配することであり、その際の重要な課題が価格設定である。SAGAは独自の「音楽椅子方式による価格設定」を採用している。

（1）初期状態でa=12人のバリデータがいると仮定し、SAGAはその中から8人を選んで委任検証を行うことを想定する。

（2）まずSAGAはステーキング率のランキングに基づき、一定数のバリデータを入札段階に進出させる。たとえばp=10の場合、ランキング11位および12位のバリデータは脱落する。

（3）次に残った10人のバリデータが価格を提示し、提示価格が低い順に並べて上位8人を委任検証者として選定する。価格はこの8人のうち最も高い価格を基準とする。たとえば2番目と7番目のバリデータがそれぞれ6ドルおよび8ドルを提示した場合、これらは脱落し、残り8人が採用され、全員5ドルでの価格設定に同意することになる。

このメカニズムは一見複雑に見えるが、一つの目標を達成できる：競争を通じて可能な限り安価なブロックスペース（あるいは「効果的な価格設定」）を提供する。

上記の事例で言えば、バリデータが報酬を得るためには、必ず上位8位以内に入る必要がある。第一段階では十分なステーキング量を確保しなければならず、これは過去のEOSのスーパーノードに似ている。第21位と第22位では報酬に大きな差があった。

第二段階は価格提示による選定である。個々のノードの視点に立つと、0.01ドルでも5ドルでも提示しても、最終的に得られる注文価格は5ドルである。しかし5ドルを提示すれば脱落のリスクがあるため、リスクを避けるために可能な限り低い価格を提示しようとする。

しかし次第に、多くのバリデータはこれが際限ない過当競争であることに気づく。価格は徐々にゼロに向かって低下していく。そのためバリデータのコスト（トークンの機会費用も含む）を考えると、より安全な戦略は自らのコストよりやや高い価格を提示することである。実際の価格設定は【コスト＋わずかな利益】に近づき、長期的には非常に低い水準に落ち着く。このプロセスの中で高コストのバリデータは次々と淘汰されていく。

下表からわかるように、キャンクーンアップグレード後、ETH L2のトランザクション費用は大幅に安くなったが、それでもまだ十分に安くはない。特にソラナと比較すると明らかである。技術的観点からはBTC／ETHレベルのセキュリティが必要だが、商業的観点からは大量利用アプリケーションが1トランザクションあたり0.1Uの手数料を継続して負担するのは困難である。そのため「極めて低く、かつ安定した手数料」は非常に意味がある。

またSAGAの課金モデルは他のパブリックチェーンとも異なり、ユーザーはネットワーク手数料を直接支払う必要がなく、アプリケーション側がサブスクリプション制、ライセンス制、広告収益、あるいは完全無料など、独自の課金方法を決定できる。これはWeb2のビジネスモデルの慣習により合致しており、より多くの柔軟性を提供している。

もう一つ興味深い点は、SAGAのインセンティブテストネットSaga Pegasusにはすでに数百のプロトコルが参加していることだ。2024年4月1日時点で、この計画には350件のプロジェクトが含まれている。そのうち80％がゲーム関連であり、約10％がNFTおよびエンタメ、残り10％がDeFiである。このデータは経済モデルと整合性を持っており、SAGAは資産負担が少なく、ユーザー数が多く、利用頻度が高いシナリオに特に適していることが示されている。

最後に注目すべきはトークン分配である。Binanceが公表した情報によると、初期流通量はLaunchpool向け4.5％とエアドロップ向け1.5％のみであり、エコシステムおよび財団の割合はほぼ無視できるレベルである：

（1）75％の保有分がBinance Launchpoolに集中しており、売り圧は非常に限定的。

（2）総供給量の15.5％にあたるエアドロップのうち、現時点では1.5％しか配布されていない。つまり今後さらに追加ラウンドがある可能性が高い。またインセンティブテストネット上には数百のプロジェクト（将来的にトークン発行する可能性あり）が存在するため、トークン発行後も引き続きSAGAへの参加（特にステーキング）は価値があると考えられる。