LK Venture創業者：暗号資産市場への投資における11の最もシンプルな原則
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LK Venture創業者：暗号資産市場への投資における11の最もシンプルな原則
暗号資産市場でトレンド、人々、アセットを分析する方法を11の側面からまとめます。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：小隠新十年（Feng Wang）
暗号資産市場への投資には常に独自性がある。まるで暗黒の森のような暗号世界では、激しい価格変動、防ぎようのないマーケット操作、常に襲いかかってくるハッカーたちが待ち受ける。ここでのリスクは計り知れないほど高く、しかし同時に新たな機会も常に生まれている。暗号市場で成功するためには、正しいアプローチを身につけることが極めて重要だ。
内部チーム向けに書いた暗号資産市場投資に関する所感だが、実は私は3年間の実験をしているのだ。最もシンプルな方法で、トレンドと人材と資産を見極めるにはどうすればいいか。現在1000万ドル規模の暗号ファンドを運用しており、今年末までに1億ドル、そして今後3年以内に、ひょっとしたら10億ドル規模のファンドを運用できるかもしれない。
当初は10項目の予定だったが、書き始めたら止まらなくなってしまった。木曜日の会議中に手書きでまとめた。これが第一稿であり、今後も継続する可能性がある。気に入らない人はスルーしてほしい。
1/ プライマリー・セカンダリー中間市場型ファンドを目指せ
暗号資産市場への投資は、従来のインターネット分野におけるエンジェル、VC、PE投資とはまったく異なる。この最も活発な新興市場は、セカンダリーマーケット投資を基盤とし、プライマリーマーケット投資によってブランド価値を高める経済圏なのである。
その背後には重要な論理がある。つまり、プライマリーマーケットに参加することで深いリサーチを行い、プロジェクトの一次情報を得た上で、それを二次市場でより早く活用できるということだ。
2年から4年のロックアップ期間を経てリターンを得るのを待つのではなく、原生的で、分散型かつ多様な流動性が暗号市場の独特な魅力である。だからこそ我々が目指すべきは、いわゆる「1.5次市場」への投資なのだ。
2/ 最もアクティブな起業家と共にある
最高のプロジェクトと肩を並べることを目指せ。トップクラスの起業家たちとスムーズに連携できる関係を築く必要がある。彼らが何を考えているかを理解し、彼らから市場の第一線のシグナルを受け取ること。それが市場のベンチマークとなり、参照点となる。これにより、次の優良プロジェクトがどこにあるかを判断する根拠が得られる。「起業家から学ぶ」ということの真価はまさにここにある。感情的にも、起業家と同じ成長空間にいるという共鳴を感じるのは、決して悪いことではない。
3/ 早期に元本を回収せよ
初期投資のプロジェクトは、導入期が非常に安く、3倍、5倍、あるいはそれ以上のリターンが普通に見込める。Stakingなどで利益を得た場合でも、コストが低くても、すぐに元本を回収すること。貪欲にならず、習慣づけよ。特に市場入り口のプロジェクトは、大手取引所に上場していないことが多く、流動性が著しく不足している。市場全体のセンチメントが悪化すれば、元本すら回収できず長期的に塩漬けになるリスクがある。
元本さえ確保できれば、次回の底値買いや新たな投資対象に挑戦できる準備が整う。
4/ ヘッドラインプロジェクトは長期保有
ポートフォリオの中心は、75～80％を現時点のトッププロジェクトに充てるべきだ。特に注力すべきは、新興セグメントの明確なリーダー、例えば基盤プロトコルや取引プラットフォームなど。大きな投資判断はニュースに左右されず、真のトレンドを見るべきだ。ポジション調整が必要なときは、古いトップからの入れ替え、新しいトップへの補強を行う。
5/ 投資は横断的思考
起業は縦深思考であり、どんどん掘り下げていく。一方、投資家の思考は横断的であり、複数の対象を横に並べて組み合わせを設計する。ある細分化市場のトップを見つけたら、次なる新市場とそのトップを探すべきだ。能動的に新たな投資対象を探し、新しいテーマを発見せよ。特定のセクターに夢中になりすぎないこと。ある人が特定のプロトコルに投資した途端、「自分はこれをよく理解している」と思い込み、その下層に次々と投資していくが、それは全く不要だ。トップだけを押さえればよい。
過去に「投資家は自分が理解できる市場に投資すべき」とよく言われたが、そもそも誰が最初からすべてを理解できるだろうか？多くの場合、投資した後に初めて本当に理解できるようになるのだ。実際にプロジェクトに参加してみて、初めて「これは自分の当初の認識とは全然違う！」と冷や汗をかくことも多い。暗号業界は変化が速い。この分野の投資家に求められるのは、学び続けるモメンタム、チャンスを確信して掴む胆力、そして誤ったポジションを迅速に修正する柔軟性である。
6/ 力は管理よりも意思決定に集中
投資の本質は、「調査と意思決定」に集中できる点にある。投資とは引き金を引く行為であり、最後の一手は情報収集に対する直接的な反応である。投資は管理ではない。規模の大きくない機関の中には、部下に優秀な人材が多数いると自慢し、彼らをうまく管理すればいいと考える者がいるが、会議がただのゴシップ話で終わってしまうと、最悪の結果になる。人数が増えれば、確かに良い情報もあるかもしれないが、それ以上に異なる価値観が混在して恐ろしいノイズとなる。人数が多くなり、テンポが狂えば、PPTすら不要になる。心の中で強く惹かれた投資対象に対して、「抱きついてキスしたい」と思うような衝動があるのに、果たしてPPTで飾り付けが必要だろうか？ 投資判断は複雑にしてはいけない。
暗号業界の投資では、迷っている暇はない。市場の嗅覚が働いたら、即座に行動すべきだ。そうでなければ、価格が上がった後に参入することになり、「決断する勇気」というはずのものが半分も持てなくなる。その後、焦って感情的になり、メンタルをコントロールできず、さらに誤った判断を繰り返す。
7/ 二人で共同運営するのが理想
これは起業チームの組織と同様だ。二人組というのは実に理想的な構成であり、専門性や能力の組み合わせを検討できる。片方が製品・技術担当、もう片方が経済・金融、あるいは社会学や心理学の専門家であると理想的だ。能力や個性の面から見ても、資源を統合するのが得意な人と、インパクトを発揮するのが得意な人の組み合わせが、能力面での黄金コンビネーションといえる。
もし投資チームのメンバーが、技術を理解せず、Twitterも更新せず、コミュニティにも顔を出さないなら、この玉石混淆の業界では生き残れないだろう。どの業界も玉石混淆だが、そこを生き抜くのは容易ではない。
では、あなたたち二人の強みは何だろうか？
8/ 自分の専門性を過信してはならない
投資においては、延々と続くK線分析の思考に陥らないように注意せよ。一度それに依存すれば、短期売買の思考に囚われ、まるで製品開発チームが延々とコードを書くことに没頭し、一見専門的で努力しているように見えるが、顧客との接触時間がほとんどなく、結局無駄な労力を費やすのと同じだ。
あるタイプの人間は、あるツールや手法が大好きで、熟練する段階に達する。しかし、技術的手法に頼りすぎる者は、外部の変化を軽視しがちであり、異なるアプローチを馬鹿にする。そして、変化が自分の既存のツールでは説明できないとわかると、「これは玄学だ」と言う。このような人々は、装飾された井戸の底に住んでおり、投資には向いていないかもしれない。
投資でも製品開発でも共通するのは、「時勢を読む」こと。そのためには、自分の専門性を過信せず、一度外に出て、画外から絵を見る視点を持たねばならない。
9/ なぜ投資タイミングが難しいのか
優良な投資対象は、知っている人が少なく、保有者も少ないものだ。多くの人が保有し、大きな名声を得た時点で、そのプロジェクトはすでに最適な投資時期を逃している。だから投資とは、逆張りの感覚と、賭ける勇気が必要な世界だ。誰も注目しない時に投資せよ。昨年、私は同僚に新しいビットコイン資産プロトコルのトークンを調べさせたが、「ウォレットアドレスが1000未満だから市場はまだ早すぎる」と言ってすぐにビットコインのK線分析に戻ってしまった。だが我々が暗号市場に入ったのは、「最低でも100倍のリターンがある」という物語に心を打たれたからではないか。
冗談めかして言おう。長年、人を見てきたが、お金を使うことに快感を感じる人は、投資に向いている。
10/ 起業家としてのDNA
投資チームに強い起業家経験があれば、大きなプラス要素となる。優れた起業家は、成功・失敗に関わらず、最も大切な資質である「飢餓感」を常に持ち続けている。これは年齢とは無関係である。「Stay hungry, Stay foolish」と言ったジョブズは、人間性を真正に理解していた。一方、大企業出身で華やかなキャリアを持つ人物は、むしろマイナス評価になりかねない。
十数年来、あまり成功せず、あるいは失敗した起業家が投資の世界に進出し、逆転を果たすケースを多く見てきた。一方で、非常に成功したプロフェッショナルマネージャーが投資に挑戦しても、体面ばかり気にし、実際には何もしない。なぜなら、彼らの事業的達成感はすでに満たされているからだ。こうした大企業の幹部たちは、旧来の悪習を改めず、LPの資金を早期退職の体面維持に使っているに過ぎない。
11/ 期待値の管理
投資の最終目的はリターンであり、退出すべきタイミングでは潔く退出せよ。退出時に気になるのは、次の投資家がどれほど優れているか、またはどれほど多くの投資家が加わって盛り上がるかではない。「人声ごうごうの中で売る」という言葉は真理だが、沸点はいつか？ あなたが気にすべきことは一つだけ。期待値を管理し、あなたの含み益が何倍になったか、当初の目標を達成したか否かだ。
個人の能力向上という小さな目標—専門性、認知力、集中力、魅力—はすべて訓練で伸ばせる。出自は運命であり、貴賤を問わない。大金を稼ぐのは大きな運による。しかし、着実に利益を積み上げていけるのは、立派な実力だ。問題は、あなたがどれくらいの金額を稼ぎたいと思っているかだ。
現実的であれ。長く生き残れ。生きていれば、夢を見るチャンスがある。
書き進めているうちに、俗っぽくなってしまった。5年前に暗号市場に入った当初、「将来『私の暗号資産観』という本を書こう」と考えていた。ずっと念頭に置いていたが、なかなか手をつけられなかった。5年後の今、依然としてまとまりはつかないが、少しずつ知識の皮相は学んできた。この5年間は、市場、経済、金融といった一般教養を補う学びの期間であった。唯一幸運だったのは、私自身が十分な「飢餓感」を持ち続けていたことだ。
追記／以下の4つの「正論」は、逆に聞くのが正解だ。
これらの結論は、年々徐々に覆されつつある。革新者に必要なのは、自分の信念を貫き、賭けに負けたら潔く受け入れることだ。
1/ NFTなんて無理！――トークンの方が直接的だ。小さな画像を非代替化資産にするなんて、ありえない。
2/ ビットコインだけで十分！――プログラマブル性の拡張？ イーサリアムがあるんだから、車輪の再発明は不要だ。
3/ ブロックチェーンゲームには絶対チャンスなし！――ゲームをやりたいなら、コンソールやオンラインゲームに行けばいいじゃないか。
4/ もっと早い段階では、暗号業界のベテランの先輩が私に直接言った。「DeFiなんて、ただの一時的な資金プールの風潮だ。絶対に手を出すな」
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