Web3アテンションエコノミー：消費者向けアプリケーションと価値あるアテンションの理論
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Web3アテンションエコノミー：消費者向けアプリケーションと価値あるアテンションの理論
「ニュースとは価格のことである」。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：SHAYON SENGUPTA
翻訳：Block unicorn
「価格こそがニュースである」という言葉は、暗号資産コミュニティでよく使われる格言だ。ネット上で急激な価格変動が起こり、それによってさらに多くの参加や注目が集まると、この言葉が繰り返し引用される。しかし私は、この言葉の逆方向の言い換え——「ニュースこそが価格である」——の方が、より深い洞察を提供すると考える。
『Multicoin 2024 年の展望』への寄稿の中で、私は資産評価方法の顕著な変化について述べた。これを私は「バリュー・アテンション理論（Value Attention Theory）」と名付けた。暗号分野では、資産価格の主要な決定要因は、リスクプレミアムやキャッシュフローに基づくマルチファクターモデルではなく、特定の資産を取り巻くコミュニティが投入する時間、労力、資金の「知覚された量」にかかっている。これは規範的な主張ではなく、あくまで歴史的に観察された、トークンという資産クラスにおける資金の流れ方に関する記述であることに注意が必要だ。
インターネットは任意の双方向情報伝送を可能にした。暗号資産はその上に築かれ、任意の双方向価値移転を実現する。今日の消費者向けインターネット——ストリーミングプラットフォーム、オンラインメディア、モバイルアプリ、ソーシャルメディアなど——は、一言で言えば「注目を集める市場」としてまとめられる。そのため、金銭と注目はますます類似した性質を持つようになっている。
1930年代、ベンジャミン・グレアムは四半期報告書や財務諸表を待つ必要があり、人間のブローカーを通じて紙の株式証券を購入することで彼の価値投資理論を実行していた。一方、2020年には、ヘッジファンドがGamestop株を空売りしようとしているという情報を小口投資家たちがRedditのコミュニティ中に広め、何万人もの個人投資家がRobinhoodでGamestop株を購入し、30日間で株価が15倍に跳ね上がった。これによりヘッジファンドのポジションが清算され、「小口 vs ワール街」の構図となった。消費者インターネットと暗号インフラは、情報と価値の基本単位を小さくし（Block unicorn 注：情報格差が縮小すれば、市場での価格差も解消される）、同時にデータ消費と価値取引の量と頻度を増加させた。このトレンドが進むにつれ、「バリュー・アテンション理論」はより強固になり、「情報はお金であり、お金は情報である」という状況が生まれている。
注目と価値の市場は現実に存在しているが、まだそれらが真正面から衝突する場面は見られていない。我々が暗号系コンシューマーアプリを考えるとき、まさにそこに求められているものがある。暗号技術は、注目を集める新しい資産を迅速に創出でき、その注目が集まる場所で直接取引できるようにする。つまり、エンドユーザー向けアプリケーションにおいてそれが実現する。
今後数年間で、開発者たちが消費者アプリの構造とユーザーエクスペリエンスに暗号資産を意味のある形で統合することで、取引可能なものの範囲と取引の場所が大規模に変化すると予想される。内部的には、こうしたアプリを私たちは「パブリッシャー・エクスチェンジ（Publisher-Exchange）」と呼んでいる。
Block unicorn 注：「パブリッシャー・エクスチェンジ」とは、Web3のソーシャルプラットフォーム上でコンテンツを発信し、取引を行う仕組みを指す。ユーザーがコンテンツを投稿し、注目を集め、取引を行い、その対価を得ることができる。
パブリッシャー・エクスチェンジ
暗号分野において、取引所は価値の移転というコア機能を持っているため、自然に製品と市場の適合（PMF）を達成している。Coinbase（法定通貨交換および中心化取引所）、Tensor（デジタルコレクティブル取引所）、Jito（取引意図とブロックスペース取引所）、Phantom（注文流取引所）などは、それぞれ異なる形態の取引所の例である。
暗号分野における取引所の位置づけは、消費者インターネットにおける主要なコンテンツ発信者（X、Instagram、The New York Timesなど）に相当する。発信者は消費者インターネット上の注目の流れを支配し、取引所は暗号領域における資金の流れを支配する。
次世代のコンシューマーアプリを考える際、我々は取引所と発信者の境界を曖昧にし、お金と注目を集めた新たな体験を創出することを目指している。
MulticoinのCEOであるケイレルは、2024年の考察の中でUI層のコンポーザビリティ（組み合わせ可能性）について言及している。その議論の簡略化された意味とは、次世代の大規模オンライン取引所はCoinbaseのような従来の板情報や深度図を持つものではなく、むしろショート動画アプリのように、ユーザーがこれから流行るクリエイターのコンテンツの拡散力を予測して賭けることができたり、グループチャット内で友人たちが即座に内部ネタやミーム（meme）に基づいたNFTコレクションを立ち上げたり、あるいはare.na風のキュレーションプラットフォームでデザイナーたちが自身の審美眼によって評判と富を得るようなものになるだろうということだ。つまり、暗号ならではの機能を通じて、コンシューマーアプリは発信者でありながら同時に取引所となる——すなわち「パブリッシャー・エクスチェンジ」である。
パブリッシャー・エクスチェンジは、アプリケーションのフロントエンドに発行とネイティブ取引を組み込むことで、新規資産発行の表面積を拡大し、それらの資産との新しい形でのインタラクションや調整を可能にする。馴染み深い場所に取引機能を導入することは狭隘に見えるかもしれないが、我々は狭い市場こそが新行動の発見の始まりだと信じており、そこから巨大な新プラットフォームが生まれると考えている。
これはまさに実験の黄金時代となるだろう——開発者にとっては、ネイティブ発行と取引を新型アプリ体験と融合させる実験が可能な白地のキャンバスが広がっている。「暗号ネイティブなコンシューマーアプリ」は、こうした設計原則を第一級の要素として扱うだろう。
登場しつつあるパブリッシャー・エクスチェンジのカテゴリ
パブリッシャー・エクスチェンジの目的は、ユーザーが注目している内容と、その瞬間に並行して取引を行えるようにし、ユーザーのニーズに応えることにある。暗号分野の次世代コンシューマーアプリは、ユーザーがローカルに資産を発行・取引できるようにすることで、彼らが獲得した注目を直接マネタイズできるようにする。
パブリッシャー・エクスチェンジを構築しようとする創業者にとって、発信者と取引所の歴史から得られるいくつかの設計原則が関連すると我々は信じている。
消費者インターネットの歴史を通じて、発信者は本質的に「コンテンツ市場」であった。そして市場は二つの核心的特性によって駆動されてきた。1）発見とキュレーション（ユーザーが見たい・関与したいコンテンツを提示する）、および 2）信頼と評判（ユーザーに保証を与える）。成功した発信者は、ユーザーがそこで費やす注目時間の尺度を通じて強力な「流動性」を生み出すことができる。だからこそUpworthyは「注目分数（attention minutes）」で成功を測り、イーロン・マスクが「ユーザーが見たコンテンツの一分一秒を後悔させない」ことに執着するのである。つまり、ユーザーが一秒ごとに見るコンテンツに価値を持たせ、不快感を与えないことが重要なのだ。
パブリッシャー・エクスチェンジにとって重要なのは、まずユーザーの時間とコミットメントを引きつける魅力的なコア体験を構築し、その後、その独自の関与スタイルに一致する形で資産の発行と移転を埋め込むことである。
我々は取引所を単なる取引の場ではなく、アテナイの市場のように、人々が厳密に定義された特定の文脈の中で体験、価値、情報をやり取りする場と考える。そう考えると、パブリッシャー・エクスチェンジが出現する好機となるいくつかの広範なアプリケーションカテゴリが浮かび上がる。
コミュニケーションツール
メッセンジャー（メッセージアプリ）は、パブリッシャー・エクスチェンジになる有力候補である。
この主張の初期の事例はWhatsAppとWeChatに見られる。これらのプラットフォームはインドと中国で豊かな開発者エコシステムを持ち、国家が規定する強力なデジタル決済インフラの上に構築されている。これにより、SamaやMeeshoといったチームは、AIアノテーションや地域のEC商人の労働市場を、ユーザーのソーシャルグラフ内のコンテキストステータスに直接組み込むことができる。
暗号分野では、Telegramが事実上のメッセージアプリであり、そのボットAPIは発行と価値交換の体験を埋め込む広大な設計空間を生み出している。Dialect OperatorやMaestroといった製品がまさにその例だ。これらは、ユーザーがチャット内で直接取引できるようにしたいというニーズを示している。これらのTelegram取引ボットは、発見と意思決定、執行を一体化し、注目と価値伝達のサイクルを短縮する点で、パブリッシャー・エクスチェンジの定義に合致している。Telegramには独自の隠しアプリストアもあり（検索画面で「tapps」と入力）、数百のボットが存在し、ユーザーは支払い送信、ゲームプレイ、コンテンツ発見などが可能だ。
こうしたパブリッシャー・エクスチェンジ型ボットは、クローズドなチャットグループ内で高利回りの情報を得ようとする小口トレーダーの取引実行時間を短縮する用途に使われているが、さらに発行・取引可能な資産の幅を大幅に広げる余地がある。我々は、チャットグループが新たな働き方（チャット内でタスクをこなし報酬を得る）、特別プロジェクト（大規模な会話の中で新イニシアチブを共同出資する）、娯楽（GIFを送るようにミームコインを発行する）の基盤層になると予想しており、すべてがパブリッシャー・エクスチェンジ体験となる。
コンテンツネットワーク最大手のソーシャルメディアアプリ（Instagram、TikTok、X、YouTube）は、音楽クリエイター、投稿、動画などのユーザー生成コンテンツがユーザーの注目を競う「コンテンツ市場」である。クリエイターは蓄積した注目を活用し、コンテンツやブランド商品を販売する。
暗号コンテンツネットワークの理想像は、視聴者が個々のクリエイターまたは特定のコンテンツを直接支援し、クリエイターが自らの作品から大きな収益を得られることにある。これがクリエイタートークンの当初の理論だったが、我々が見出したのは、こうしたクリエイタートークンが、ユーザーが活動するプラットフォームと切り離されている場合、単独では成功しにくいということだ。
現在、アプリ内で新しいタイプの資産を発行・取引するという、新たなコンテンツネットワークの初期実験が進行中である。我々は、ユーザーが娯楽のために訪れ、市場のために残るような新しいタイプのコンテンツ市場を描いている。
Unlonelyは、ストリーミングとチャットに直接トークン発行と予測ゲームを組み込むストリーミングプラットフォームである。Farcaster Framesも同様の例で、オンチェーンの状態内にインタラクティブな要素を埋め込み、馴染み深い場所で資産を発行・取引する無限の可能性を開く。
現在、ほとんどのコンテンツネットワークは広告表示によってユーザーの注目をマネタイズしている。広告ベースの顧客獲得モデルは、一般的にコンバージョン漏斗が劣る問題を抱えており、明確に言って最適ではない。なぜなら、ユーザーエクスペリエンスを中断するからだ。ユーザーは自分がマーケティングの対象になっていることに気づいてしまう。
広告表示は、暗号時代以前の遺物である。企業がユーザーを獲得するより根本的な方法は、直接価値発行（DVI: Direct Value Issuance）——つまり、ユーザーに直接トークンで報酬を与えること——である。
広告主は、ユーザーの行動／属性に基づいてターゲティング広告を配信するのではなく、直接ユーザーに価値を分配すべきである。例えば、NBA試合のライブストリーミング投稿をスクロールしているユーザーに対して、スポーツベッティングプラットフォームの広告を挟む代わりに、そのプラットフォームがユーザーに50ドル相当のクレジットをエアドロップできるようにするのだ。
広告主は、プラットフォームを仲介として家賃を支払うのではなく、直接顧客獲得コストを最終ユーザーに渡す。その結果、コンテンツ市場はユーザーに優れた製品を提供できるようになる。ユーザーは、注目を搾取され、その成果を見られない場所（広告表示）から、自分の注目パターンに基づいて資産を獲得・支出し、金融化プロセスに直接関与できる場所（DVI）へと変わる。
広告ネットワークのバックドアに組み込むこともさらに魅力的だ——各ユーザーにアドレスを提供することで、アプリはゼロコストで汎用的な金融サービスを埋め込め、既存の深いインタラクションに追加できるようになる。
情報市場
1990年代の検索エンジンは、インターネット上の情報を整理することに尽力し、当初は静的なウェブページに焦点を当て、後に新たなメディアやコンテンツ形式へと拡大した。当初、これらの情報へのアクセスコストは広告によって補填されていた。
今日、インターネット上の情報はウェブページにとどまらず、数千のフォーラム投稿、グループチャット、ポッドキャスト、プライベートデータベースに分散している。情報市場（例：予測市場、スポーツベッティング、代替データプロバイダー）は、ユーザーがこうしたすべての情報源からノイズではなくシグナルを抽出し、膨大な定性的情報から結果の確率を抽出する手段となる。
最も成功している情報市場は現時点で暗号インフラに依存していないが、我々は暗号プリミティブによって強化されると信じている。設計空間は、情報そのものを品質に基づいて金融化するか、あるいはこれらの市場を一次情報共有の場に直接組み込むかのいずれかである。
Polymarketのような予測市場は、選挙やスポーツイベントといった将来の結果に関するバイナリコールオプションにすぎない。過去、これらは十分な流動性や注目を集められず、信頼できる情報源としては機能しなかった。一方、ミームコインやNFTのような文化的資産は、固定された満期を持たず、独自のライフサイクルを持つため、閉鎖的な予測市場よりも高い注目（と情報量）を獲得している。例えば、トランプ関連のNFTやトークンの取引高は、Polymarketの予測市場を上回っている。
したがって、注目を直接追跡する新型の現物資産は、注目や情報流をより正確に代理する可能性がある。こうした資産をニュース配信プラットフォームや編集出版者に組み込むことは、過去のバイナリかつ固定満期の構造よりも魅力的だろう。Numeraiが登録されたトークンによるキュレーション原理を借り、混在した金融データ上で機械学習コンペを運営しているように、我々は同じ原理で新しいカテゴリの情報に対する汎用情報市場を構築できると信じている。
StackExchange風のフォーラムを想像してほしい。そこでは投票や評判の仕組みに財務的価値が付随する。あるいはPinterest風のキュレーションボードで、ユーザーが自身の評判を新興トレンドや行動に賭けることができる。現代のインターネットには、金銭的インセンティブなく貢献された大量の高品質な情報がある。足りないのは適切な集約とマネタイズの形であり、ここにこそ暗号プリミティブが最も有効に働く。
我々はこの主張の新しい表現形に期待しており、総じて、コンテンツネットワークにおける無形の価値——正確さ、評判、ユーモア——のトークン化にワクワクしている。
専門的興味コミュニティ
トークンは、コミュニティが新しい課題に注目し、リソースをそこに向けることを可能にする。ConstitutionDAOは、ミームコインが希少な文化財の入札に必要な資金を集めるだけでなく、入札後もネットワーク自体が活性化することを証明した。
このケースの要点は、ミッションが付与されたトークンこそが、現実世界の行動を調整しやすいということだ。このような協調的資金調達モデルは、従来の資金調達や研究ルートでは無視されがちな新事業を支援できる。例えば、VRヘッドセット、オープンソースソフトウェアの片隅、アートスペース、あるいは稀少疾患の薬剤発見など、資本集約的なプロジェクトである。
トークンは、分散した複数の出所から資本形成を促進し、資本提供者に資本成果物に対する強力な所有権を与える。つまり、世界中のグループが資本を調整し、大規模な実験を行い、その成果を商品化し、利益をトークン保有者に還元できるのだ。
HairDAOやVitaDAOが、まさに現在のその事例である。すでに、さまざまな無視されがちな課題に注目が集まり、それが資金源となって維持されている、協働的研究のための新しいプラットフォームが登場している。
無限の取引キャンバス
コンシューマー向け暗号アプリは、模倣的ではなく、生成的（ジェネラティブ）な変化をもたらす。ここで我々が説明してきた、暗号ネイティブな注目、資本形成、調整の緊密な結びつきは、暗号の主な解放ポイントが「どこでも取引が可能になる」ことにあるからだ。既存の経済を単にオンチェーンに移すのではなく、暗号は注目の新たな経済を解放し、志を同じくする人々が「分」を「ドル」に、あるいはその逆に交換できるようにする。
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