市場が過小評価しているイセナの断片、真の「金のシャベル」なのか？

執筆：0xYaro

翻訳：Peng SUN、Foresight News

Ethena Labsのシャード（Shards）は過小評価されている「金のスコップ」であり、「ポイント」を「シャード」と呼ぶことにしたのも非常に賢明で、とてもかっこいい。

私はEthenaシャードの価格を計算してみたが、明らかに過小評価されている。要するに、PendleのYT USDeを急いで購入せよ。

まず、Ethena Labsが発行すると見込まれる「シャード」の総数を計算してみよう。2月19日から3月2日まで、このキャンペーンはすでに12日間続いている。

現在のシャード総数は657.8億で、今後毎日約40億のシャードが生成される。Joo氏は非公式な予測として、今後2〜4エポックの間、シャードのインフレ率が現在よりそれぞれ25％および50％低下すると示している。

Messariによると、Ethenaシャードキャンペーンは3月20日に終了する見込みで、残り18日間である。このデータが正しいとすれば、市場に出回るシャードの総数は約1380億（657.8億＋40億×18日）と推定できる。

次に、シャードの価値を計算してみよう。上から下へのアプローチでは、控えめに見て、Ethenaの時価総額は20億ドルと予想され、トークン総供給量の5％（約1億ドル分）がエアドロップされるとされている。つまり、1シャードあたりの内包価値は約0.0007258米ドル（1億ドル÷1380億シャード）となる。

下から上へのアプローチでは、現在の市場はEthenaシャードを低く評価している。現在、PendleでのYT USDeは1枚あたり0.05米ドルで取引されており、1日あたり1枚のYT USDeにつき10個のシャードが生成される。18日後には、1枚のYT USDeあたり合計180個のシャードが付与される。つまり、現在の市場は180個のシャードに対して0.05米ドルの価格をつけていることになり、1シャードあたりの内包価値は0.0002778米ドル（0.05米ドル÷180個）となる。YT USDeを購入すれば、シャードにはまだ3倍の上昇余地があるということだ。

私が言いたいのは、Ethena Labsのシャードキャンペーンに全力参加する前に、以下のリスクに注意すべきだということだ：

• 上記の計算はあくまで私自身の合理的な推定に基づくものであり、実際の状況と完全に一致するとは限らない；

• エアドロップされたとしても即座に現金化できるわけではなく、利益を得られるまで長い期間を要する可能性がある；

• 製品やスマートコントラクトなどに関連するその他のリスク。

現在、Ethena Labsの公式サイトでUSDT、USDC、DAI、GHO、crvUSD、mkUSDを預けてUSDeを取得でき、USDeを使って流動性を提供したり、ロック・ステーキングすることでシャードを獲得できる。しかし、上記の分析に基づけば、シャードを取得する最良の方法はPendleでYT USDeを購入することだ。これにより、181倍のレバレッジポイントを獲得できるだけでなく、Ethenaの10倍のシャード報酬も受け取れる。