Pendleが急騰した背景：エアドロ狙い、レバレッジの活用、EigenLayerでのリステーキングという物語の中の勝者
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Pendleが急騰した背景：エアドロ狙い、レバレッジの活用、EigenLayerでのリステーキングという物語の中の勝者
Pendleがさらに多くのLRTを導入し、今年中にAVSからLRT保有者へのエアドロップが行われる可能性があることから、Pendleはこの市場セグメントでの支配を維持すると考えられる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：CHARLES AND HUMBLE FARMER ARMY RESEARCH
翻訳：TechFlow
Pendleはかなり前から存在しているものの、2023年初頭にLSD業界が急成長したことに伴い、「リターン取引（yield trading）」プラットフォームとして広く採用されるようになった。Pendleは資産を元本とリターンの2つの部分に分割することで、リターンのトークン化および取引を実現している。これにより、ユーザーは割引価格で資産（ゼロクーポン債に類似）を購入して固定リターンを得たり、元本トークンとリターントークンを使ってリターンを生む特定の資産に対するリターンの投機（金利スワップに類似）を行うことが可能になる。
それ以来、リターン付きドルや最近登場した流動性再ステーキングトークン（LRT）の出現によって、リターン付きトークンの種類は徐々に拡大し、Pendleもこれらの暗号資産のリターン取引をサポートする形で継続的に進化してきた。特にPendleのLRT市場は非常に成功しており、本質的にユーザーが長期エアドロップ機会（EigenLayerなど）を事前購入またはポジショニングできる仕組みを提供している。こうした市場はすでにPendle上最大の市場となり、他を大きく引き離している：
EigenLayerの注目度の高まりを背景に、この製品の成功は$PENDLEトークン価格にも好影響を及ぼしている：
LRTへのカスタム統合により、Pendleではプリンシパル・トークン（Principal Token）が基盤となるETHのリターンに加え、EigenLayerのエアドロップ、およびLRTを発行するRestakingプロトコルに関連するあらゆるエアドロップをロックすることが可能になっている。これにより、プリンシパル・トークンの購入者には年率30％を超えるリターンが生まれる：
一方、LRTがPendleに統合された方法により、リターン・トークン（Yield Token）は一種の「レバレッジ付きポイント農耕（leveraged point farming）」を可能にしている。Pendleの交換機能を利用すれば、1eETHを9.6 YT eETHと交換でき、これはまるで9.6eETHを保有しているかのように、EigenLayerおよびEther.fiのポイントを積み立てることができるのだ：
実際、eETHの場合、リターン・トークンの購入者はEther.fiの2倍のポイントを得ることができ、これは文字通り「レバレッジ付きエアドロップ農耕（leveraged airdrop farming）」と言える：
満期に近づくにつれてリターン・トークンの価値はゼロに収束するため、リターン・トークンの購入者は、EigenLayerやEther.fi（あるいはrsETHにおけるKelp）のエアドロップ価値が、リターン・トークン購入に使ったETHの額を上回ると見込んでいるのである。
EigenLayerのエアドロップ規模の大きさと高い流動性ステーキング需要を考えれば、こうしたLRT市場がPendle上で最も注目を集めるのも当然のことだろう。ETH建てのエアドロップリターンを確保すること、およびレバレッジをかけた流動性マイニングはそれぞれ異なる市場セグメントにサービスを提供しているが、いずれにも大きな需要があるように見える。
Pendleが今後さらに多くのLRTを取り込み、また今年中にAVS関連のエアドロップがLRT保有者に対して行われる可能性が囁かれていることから、Pendleはこの市場区分を今後も支配し続ける可能性が高い。この意味において、$PENDLEはLRTおよびEigenLayerという分野の成功に対して優れたエクスポージャー（投資機会）を提供していると言えるだろう！
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