現物イーサリアムETFは避けがたく、訴訟は不可避の道なのだろうか？
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現物イーサリアムETFは避けがたく、訴訟は不可避の道なのだろうか？
SECの遅延措置により、米国の消費者が安全かつ税制優遇を受けながら第2位の暗号資産にアクセスできない状況が一時的に続いているが、最終的にはETHにとって好結果となる可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Mary Liu、比推 BitpushNews
米証券取引委員会（SEC）が現物イーサリアムETFにすぐさま承認の緑信号を示すことは、予想通りではなかった。ベライルやグレイスケールの申請提案はすでに順次延期されている。
SECの公告によると、「委員会は、提案された規則変更およびその中で提起された問題を検討するのに十分な時間を確保するために、より長い期間を指定することが適切であると判断した」という。
同機関は特に、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）メカニズムや「少数の個人または実体による支配・影響の集中」が、詐欺や市場操作のリスクをもたらし、ファンドを脆弱にする可能性があるかどうかを懸念している。
先週、ほぼ同じ表現を使って、フェデラルのイーサリアムETFについても決定を延期していた。
これは大多数のマーケットアナリストが予測していた結果だ。JPモルガン（JPM）のアナリストは最近のレポートで、SECが5月までにETHベースのETFを承認する可能性は50％未満と述べた。ブルームバーグの経験豊富なETF専門家ジェームズ・セファート氏は、現物イーサリアムETFの申請延期は今後数ヶ月間「時折繰り返される可能性がある」と指摘している。
ビットコインETFはSECとの10年以上にわたる闘いの末にようやく市場に登場した。長年にわたり、SECは潜在的な市場操作の恐れから承認を渋ってきた。それでは、イーサリアムETFの上場にはいったい何が必要なのだろうか？
訴訟は現物イーサリアムETF承認への不可避の道なのか？
世界最大のETF発行会社であり、最大の資産運用会社でもあるベライルは、市場操作への懸念を払拭するための取引所監視プロトコルを最初に策定した企業だ。また、11のETF発行会社は、ビットコインではなく現金での決済など、承認を得るために規制当局に対していくつかの重要な譲歩を行っている。
しかし最終的に、グレイスケールが裁判所での勝利を収めたことで、SEC議長のゲイリー・ゲンスラー氏はビットコインを基盤とする金融商品の承認を余儀なくされた。上訴裁判所の判事は、先に先物ベースのETFは承認しながら現物ベースのETFを認めなかったSECの論理に矛盾があると批判し、上場基準の再評価を命じたのだ。
この点で、既に上場しているイーサリアム先物ETFは良い兆しかもしれない。しかし、ゲンスラー氏は公の声明で、ビットコインETFの承認は「暗号資産証券の上場基準について委員会が前向きであることを意味するものではない」と明言している。
「暗号ママ」として知られるSEC委員のヘスター・ピアース氏は最近Coinageのインタビューで、SECがイーサリアムETFの件で訴訟にまで至る必要はないだろうと述べ、意思決定においては「先例を適用すべき」だと主張した。
ピアース氏はしばしば委員会の同僚とは異なる立場をとり、暗号業界のために公然と発言し、業界の企業やプロジェクトに対するSECの法執行措置を批判している。
彼女は、各ETF申請の具体的な詳細や背景には大きな差異があり、ケースバイケースのアプローチが必要だと指摘している。
彼女は次のようにコメントしている。「上場可能な取引所取引商品を整備するには多くの作業が必要であり、例えば情報開示が商品の実際の運営方法と一致していることを確認しなければならない。裁判所に『そのやり方は誤りだった』と言われること……そのような教訓は確かに心に刻まれるはずだ。」
ただしピアース氏は、「議会は我々に、投資家に対して特定の投資が適しているかどうかを判断する権限を与えていない」とも述べている。
ビットコインは、唯一規制当局によって一貫して「商品」と分類されている点で有利な立場にある。一方、ゲンスラー氏は初期の規制当局が「十分に非中央集権化されている」と評していたイーサリアムに対して否定的であり、特にネットワークがステーキングメカニズムに移行した後はその姿勢が顕著だ。
JPモルガンのアナリスト、ニコラオス・パニギルツォグルー氏は、「SECがイーサリアムを含むプルーフ・オブ・ステーク型ブロックチェーンのステーキングサービスを提供する暗号取引所を提訴している状況は、少なくともこれらの訴訟が解決されるまでは、現物イーサリアムETFの承認をさらに困難にしている」と指摘している。
パニギルツォグルー氏はまた、SECがKraken、Coinbase、Binanceなどの暗号取引所を証券法違反で提訴する際にETH自体を直接言及していない点にも注目し、これは実質的にETHを商品として扱っている可能性を示唆していると述べている。さらに、もしSECがETH ETFに関して訴訟を起こせば、ETHの管轄権を主張する競合機関である商品先物取引委員会（CFTC）と対立せざるを得なくなるだろうとも指摘している。
これらすべてが示唆するのは、現物イーサリアムETFの導入は避けられないが、それでもなお多くの障壁が残っているということだ。
期限が近づく中、期待感は高まる
VanEckの申請期限は5月23日、ARK 21Sharesは5月24日、Hashdexは5月30日、グレイスケールは6月18日、Invescoは7月5日に決定が下される予定だ。また、フェデラルとベライルの申請については、それぞれ8月3日と8月7日に判断が示されると予想されている。
SECの遅延措置により、米国の投資家は当面、第2位の暗号資産であるETHに安全かつ税制優遇を受けながらアクセスできない状況が続いているが、最終的な結果としてはETHにとってプラスになる可能性もある。
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