1万字でビットコインの健全性を評価する：完璧ではないが、十分に良い
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1万字でビットコインの健全性を評価する：完璧ではないが、十分に良い
最終成績：A-。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Lyn Alden
翻訳：Luffy，Foresight News
ビットコインを資産として投資する場合、またはビットコインネットワーク上で構築された企業に投資する場合、我々は投資テーマの進捗状況を評価し、ひいてはビットコインネットワークの健全性を評価するための指標が必要となる。
ビットコインは単なるチャート上の価格ではない。それは何百万人ものユーザー、数千人の開発者、数百の企業、そしてその上に構築された複数のエコシステムを持つオープンソースのネットワークである。ウォール街のアナリストや個人投資家の大多数は実際にビットコインウォレットを使ったことがなく、自己保管したこともなければ、他の人へ送金したり、さまざまなエコシステムで利用したこともないが、基礎調査を行うにはこうした経験が非常に役立つ。
ビットコインは人によって異なる意味を持つ。それは持ち運び可能な貯蓄手段、検閲耐性のあるグローバル決済、不変なデータストレージを実現している。もし米国や欧州の高品質な株式・債券投資家であり、ナイジェリア、ベトナム、アルゼンチン、レバノン、ロシア、トルコの中間層貯蓄者の視点からビットコインネットワークを考えていないのであれば、あなたはこの資産のユースケースを根本的に分析していないことになる。
最も重要なのは、人々がネットワークの健全性をさまざまな方法で評価しているということだ。ビットコインが彼らの期待通りに動かない場合、彼らはビットコインがうまく機能していないと結論づけるかもしれない。一方で、ビットコインが彼らの期待通りに動いている場合は、まだ解決すべき摩擦がたくさんあるとしても、ビットコインはうまく機能していると考えるだろう。
近年、私は通貨史の研究に多くの時間を費やし、ビットコイン関連のスタートアップ／ベンチャーキャピタル分野でも多くの時間を過ごしてきた。また、このプロトコルの技術的詳細についても研究してきた。そのため、私はビットコインネットワークの健全性を評価する際にいくつか独自の主要指標を考慮している。本稿ではそれらを一つずつ紹介し、それぞれにおいてビットコインネットワークがどのように機能しているかを見ていこう。
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時価総額と流動性
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換金性
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技術的安全性と非中央集権性
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ユーザーエクスペリエンス
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法的受容とグローバルな認知
時価総額と流動性
一部の人々は「価格は重要ではない」と言う。「1 BTC = 1 BTC」だとよく言われる。揺らいでいるのはビットコインではなく、世界がビットコインを中心に揺れているのだという。
これは確かに一理ある。ビットコインの最大供給量は2100万枚で、あらかじめプログラムされた減少パターンで生成・分配される。ビットコインネットワークは自動的な難易度調整メカニズムにより平均して10分ごとにブロックを生成しており、創設以来著しい一貫性を持って稼働しており、Fedwireよりも高い稼働率を維持している。来年のドル供給量がどれくらいになるかは私には分からないが、ビットコインの供給量は正確に把握でき、いつでも直接監査できる。
しかし価格は重要なシグナルである。日々、週単位、あるいは年単位ではあまり意味を持たないが、数年のスパンでは意義がある。ビットコインネットワーク自体は混沌とした世界の中で機械仕掛けのような秩序の鼓動かもしれないが、価格は依然としてその採用度を測る尺度なのである。ビットコインは現在、160種類以上の法定通貨、金、銀、その他さまざまな暗号資産とグローバル通貨市場で競争している。価値保存手段としては、株式や不動産といった非通貨資産、あるいは限られた資源で所有できる他のものとも競合している。
一部の支持者が言うように、「ドルの価格がビットコインを中心に変動している」わけではない。ドルと比較すると、ビットコインはより若く、不安定で、流動性が低く、規模も小さいネットワークであり、ドルよりも変動性が高い。ある年にはビットコイン保有者は前年よりも多くの不動産、食料、金、銅、石油、S&P500株式、ドル、ルピー、その他何でも購入できるかもしれない。だが別の年には、購入できるものが大幅に減ってしまうこともある。ビットコインの価格は主に中期的な基盤で変動し、その変動が保有者の購買力を左右する。現在、ビットコイン価格は急騰しており、これはビットコイン保有者が数年前よりも多くのものを購入できることを意味している。
もしビットコイン価格が長期にわたり横ばいになるとしたら、なぜ人々を惹きつけられないのかを考えなければならない。それは彼らの問題に対する解決策ではないのか？ もし解決策になっていないなら、なぜなのか？
幸いにも、上図が示すように、そうはなっていない。ビットコイン価格は繰り返すサイクルごとに歴史的な高値を更新し続けている。ビットコインは史上最高のパフォーマンスを記録した資産の一つと言えるだろう。中央銀行の貸借対照表の大幅な縮小と実質金利の急激な上昇がここ数年続いたことを考えると、このトレンドが維持されていることはかなり好ましい。オンチェーン指標、グローバルマネーサプライとの歴史的相関関係、その他要因から見ても、ビットコインは今後も長期的な採用と成長の道を歩み続けるだろう。
次に流動性について。取引所の日次取引高はどれくらいか？ チェーン上で送信される取引価値はいくらか？ お金は最も売れる商品であり、流動性は極めて重要である。
ビットコインはこの指標でも非常に優れた位置にある。他通貨や資産への換金取引は毎日数十億から数百億ドル規模に達し、日次の取引流動性はアップル（AAPL）株と同等レベルにある。アップル株の取引の大半がナスダック取引所に集中しているのとは異なり、ビットコインは世界中の多数の取引所、さらにはP2P市場でも取引されている。ビットコインネットワークの日次オンチェーントランザクションも数十億ドル規模に達している。
流動性を捉える一つの方法は、「流動性はさらなる流動性を生む」ことだ。お金にとってこれはネットワーク効果の重要な部分である。
ビットコインの日次取引量が数千ドルの時代、百万ドルを投入すれば価格が大きく変動してしまうため、取引を数週間に分散させる必要があった。そのような市場では十分な流動性があるとは言えない。
ビットコインの日次取引量が数百万ドルの時代、十億ドルを投入することは不可能だった。数週間にわたって分散させても無理だった。
現在、ビットコインは数十億ドルの日次取引量を持っているが、それでも数兆ドル規模の資本プールにとっては意味のある割合を投入できない。彼らにとって流動性はまだ不十分なのだ。もし彼らが毎日数億ドル、数十億ドルを投入し始めれば、需給バランスが買い側に傾き、価格を大きく押し上げてしまうだろう。ビットコイン誕生以来、エコシステムは一定の流動性レベルに達しなければ、より大きな資本プールの注目を集めることはできなかった。まるでゲームのステップアップのようだ。
では、ビットコイン価格が10万ドル、20万ドルを超えたとき、誰が購入するのか？ ビットコインがこれほど強力になる前に購入しなかった主体とは誰か？ ビットコイン1枚あたり10万ドルとすれば、1 satは0.1セントの価値を持つ。
400オンス金地金（納入基準）の価格がほとんどの人にとって重要でないように、1ビットコイン完全単位の価格も重要ではない。重要なのは全体的なネットワーク規模、流動性、機能性である。長期的に見て、ネットワーク内でのシェアが購買力を維持または増強できるかどうかが重要なのだ。
他の資産と同じく、ビットコイン価格は需要と供給の関数である。
供給量は固定されているが、特定の時点では一部が弱気層（weak hands）の手にあり、一部が強気層（strong hands）の手にある。好況期には多くの新規投資家が興奮して購入し、長期保有者はポジションを削減してこれらの新規買い手に売却する。不況期には最近の買い手の多くが損失を出して売却し、より確固たる信念を持つ人々はほとんど売却しない。供給は短期利益を狙う弱気層から、簡単に手放さない強気層へと移行する。下図は1年以上チェーン上で移動していないビットコインの割合とビットコイン価格を示している：
ビットコインの供給が逼迫しているとき、新しい需要や新たな資金流入が少し加わるだけで価格は大きく上昇する。なぜなら、既存の保有者は大きな供給反応を示さないからだ。言い換えれば、価格が大きく上昇しても、1年以上保有しているトークンの70％以上が大量に売り出されることはない。しかし、この需要はどこから来るのか？
一般的に、ビットコインの需要と最も相関が高いのはドル建てのグローバル広義マネーサプライだと私は考えている。第一に、グローバルマネーサプライはグローバルな信用拡大と中央銀行のマネープリンティングの指標である。第二に、ドル建てであることが重要なのには理由がある。ドルは世界準備通貨であり、グローバル貿易、グローバル契約、グローバル債務の主要な会計単位だからだ。ドルが強くなると各国の債務負担は重くなり、ドルが弱くなると各国の債務負担は軽くなる。ドル建てグローバル広義マネーは世界の重要な流動性指標のようなものだ。法定通貨単位の創造速度はどれくらいか？ ドルはグローバル通貨市場の他の通貨に対してどれだけ強いのか？
Look Into Bitcoinはマクロデータスイートを持っており、その一部としてビットコイン価格とグローバル広義マネーの変化率の関係を示している。私はそれを用いて以下のグラフを作成した：
ここで比較しているのは、二つの異なる通貨間の為替レートである。ビットコインは規模が小さいが、時間とともに継続的な供給半減と2100万枚の上限供給により、ますます硬直化している。ドルははるかに大きな価値を持ち、強気と弱気の時期を繰り返すが、ほとんどの場合弱気であり供給は増え続け、短期的な強気期間が限られている。ビットコインのファンダメンタルズとドルのファンダメンタルズ（グローバル流動性）は、時間とともに両者の為替レートに影響を与える。
したがって、私がビットコインネットワークの時価総額と流動性を評価する際には、長期間にわたるグローバル広義マネーおよび他の主要資産を基準として行っている。激しく上下するのは構わない。畢竟、ゼロから未知の未来へ向かう過程であり、変動は伴う。価格上昇はレバレッジを引き寄せ、最終的に暴落を招く。ビットコインが広く採用されるには、周期的に繰り返し、レバレッジや循環的な担保を取り除いていく必要がある。
ビットコインの悪名高いボラティリティが大幅に低下する可能性は低い。それが現在よりもさらに流動性を持ち、より広範な層に保有されるようにならない限りは。ビットコインのボラティリティを解決する方法は、より多くの時間、より多くの採用、より多くの流動性、より多くの理解、そしてより良いウォレット、取引所、その他のアプリケーションのユーザーエクスペリエンス以外にはない。資産自体はゆっくりとしか変化しないが、世界のそれに対する見方、それにレバレッジを付け加えたり取り除いたりするプロセスは狂躁と抑鬱のサイクルを繰り返す。
私が心配するのは何か？ グローバル流動性が長期的に上昇しているにもかかわらず、ビットコイン価格が停滞している場合、あるいはグローバル流動性がそのような状態にもかかわらず、ビットコインが長年にわたり新高値を更新し続けられない場合だ。その場合、我々はなぜビットコインネットワークが長期間にわたり市場シェアを獲得できないのかという難しい問いを投げかけざるを得なくなる。しかし今のところ、この指標に関しては非常に健全だと言える。
換金性
ビットコインは15年という寿命の中で何度も物語の転換を経験してきたが、興味深いことに、これらほぼすべての転換は中本聡、ハル・フィニー、そして2009年と2010年にBitcoin Talkフォーラムで議論した多くの人々によってすでに予見されていた。それ以来、ビットコイン市場はネットワークの異なるユースケースを中心に盛り上がりを見せた。
これは盲人が象を触る寓話のようだ。三人の盲人が象を触っている。一人は尾を、一人は脇腹を、一人は牙を触っている。彼らは自分が触ったものについて議論しているが、実際には同じ物体の異なる部分を触っているのだ。
ビットコインエコシステムで繰り返し登場する重要な話題の一つは、それが支払い手段なのか貯蓄手段なのかということだ。答えはもちろん両方だが、時折重点が変わる。中本聡の最初のホワイトペーパーはピアツーピア電子キャッシュについてのものだったが、彼の初期の投稿では中央銀行の通貨の価値下落にも触れ、固定供給量（つまり貯蓄手段としての）ビットコインがどうやってそれに対抗するかについても述べていた。畢竟、お金には複数の機能があるのだ。
私は矛盾しているか？ よろしい、私は矛盾している。私の胸は広く、万物を包摂する。
――ウォルト・ホイットマン
支払いと貯蓄の両方が重要であり、互いに補完しあっている。ビットコインは主に非中央集権性を最大化するために低スループットネットワークとして設計されており、そのため主に決済ネットワークとして機能している。実際の日常消費取引は、レイヤー2などの上位レイヤーで完了する必要がある。
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ビットコインを任意のインターネットユーザーから世界中の他の任意のインターネットユーザーへ送信できる能力は、それが機能するための重要な要素である。これにより保有者は、許可不要で検閲耐性のある支払いを行うことができる。実際、最初のユースケースは十数年前、ウィキリークスが主要な支払いプラットフォームからサポートを打ち切られたときだった。その後、ウィキリークスは寄付を受け続けるためにビットコインに切り替えた。独裁政権下の民主主義擁護者や人権擁護者は、銀行凍結などを回避するためにこれを活用した。人々はこれを不公正な資本統制から逃れるために使い、発展途上国の急速に価値を失う通貨に永久にロックされるのを防いでいる。
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同様に、ビットコインの2100万枚の供給上限と不変性は、そのルールセット（供給上限を含む）の信頼性を高め、これがビットコインの魅力となっている。ほとんどの通貨は時間とともに無限に供給が増え、金でさえも年間約1.5％のペースで供給が増えているが、ビットコインはそうではない。もし人々がビットコインを保有するのではなく、法定通貨とビットコインを一時的に往復交換して決済／支払いだけに使う場合、これによりネットワークのさまざまな摩擦、コスト、外部からの検閲が増える。長期的にビットコインを保有したいと思うときこそ、ビットコインを使って支払いをしたり、ビットコインでの支払いを受け取ったりするのが最適な方法なのだ。
したがって、支払いと貯蓄の組み合わせが重要なのである。この問題を考える鍵は「選択性」にある。長期的にビットコインを保有していれば、その富の一部を世界のどこへでも持ち運ぶ選択肢があり、また必要に応じてインターネットにつながる世界中の誰かに許可不要で検閲耐性のある支払いを行うこともできる。あなたのお金は銀行や政府の一筆書きで一方的に凍結されたり価値を下げられたりすることはない。狭い司法管轄区に限定されず、グローバルなものだ。これらの機能は多くのアメリカ人にとっては重要ではないかもしれないが、世界の多くの人々にとっては極めて重要なのである。
多くの国ではビットコイン（およびほとんどの他の資産）に対して譲渡益税を課しており、売却や支出時に原価に基づいて課税され、会計処理を追跡しなければならない。これは各国が通貨独占を維持するための重要な部分である。ビットコインの広範な採用が進み、一部の国が法定通貨として認定すれば、このような状況は消滅するかもしれない。しかし、現時点ではほとんどの地域で現実となっており、多くの場合、法定通貨と比較してビットコインでの消費の魅力を低下させている。これが私があまり多くのお金を使いたくない理由の一つだ。ただし、私のいる司法管轄区では法定通貨システムとの支払い摩擦はほとんどない。
ゲイシャンの法則は、固定為替レートの場合（あるいは私の考えでは、譲渡益税のような他の摩擦がある場合）、人々はまず弱い通貨を使い、強い通貨を貯蓄する、と述べている。例えば、エジプトでドルとエジプトポンドの両方を持っている人がいれば、エジプトポンドを使い、ドルは貯蓄として残すだろう。あるいは、ビットコインの取引ごとに税金を払わなければならず、ドルの取引には不要であれば、通常はドルを使い、ビットコインは残すだろう。エジプト人はドルで消費できるし、私も多くの場所でビットコインで消費できるが、どちらもそう選ばない。
ティエールの法則は、通貨が極端に弱くなりある臨界点を超えると、商人はそれを受け取らなくなり、より堅調な通貨での支払いを要求すると述べている。その時点でゲイシャンの法則は逆転し、人々はより多くのお金を使わざるを得なくなる。通貨が完全に崩壊すると、これらの国でずっとドル貯蓄していた人々はドルで消費し始める。ドルは交換媒体として弱い通貨を置き換えることさえある。
ほとんどの経済環境では、商品やサービスを販売する商人だけでなく、通貨仲買人も重要である。エジプトや多くの発展途上国では、レストランのような店舗がドルを受け取らないことがある。ドルはその国で価値が上がる貴重品であるにもかかわらずだ。時には公式の店舗で消費するにはまず現地通貨に両替する必要があり、非公式の店舗では高品質な通貨による支払いを受け入れやすいことが多い。
仮に私が一束の現金ドル、数枚の南アフリカクルージャー金貨、またはいくつかのビットコインをある国に持って行き、Visaカードは持っていなかったとしよう。私はどのように現地の商品やサービスを入手できるだろうか？ 私は直接その通貨を受け取る店舗を見つけるか、または仲買人を見つけて、その堅調な通貨を公平な現地価格で現地通貨に両替してもらうことができる。後者の方法では、遊園地やカジノに入るような感じで、真のグローバル通貨をこの場所の独占通貨に変換し、退出時に再び真のグローバル通貨に戻すことになる。皮肉に聞こえるかもしれないが、事実はそうなのだ。
言い換えれば、ある通貨の販売性や換金性を知る必要があるのは、ただどれだけの店舗がそれを直接受け取るか、あるいはある通貨がどれだけの店舗取引量を達成したかということではない。明らかな例として、世界中で金で直接支払いをする人は極めて少ないが、金の流動性と換金性は非常に高い。識別可能な金貨であれば、どこでも公平な市場価格で簡単に買い手を見つけることができる。したがって、金は保有者に相当な選択肢を提供している。ビットコインもこの点では似ており、世界的にさらに携帯性が高い。
ほとんどの法定通貨は国内では非常に高い流動性と販売性を持ち、ほぼすべての商人が受け入れる。しかし少数の法定通貨を除き、すべての法定通貨は国外での販売性や換金性を持たない。この意味で、それらはアーケードゲームの代幣やカジノチップのようなものだ。例えば、私のエジプトポンドやノルウェークローネはニュージャージー州ではほとんど役に立たず、簡単に両替できる場所を見つけることさえ難しい：
エジプトとノルウェーの紙幣
おおまかに数量化すると：
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米国での現金ドルは10/10の換金性を持ち、いくつかの国では7/10、他の国では5/10の換金性を持つ。幅はあるが、総じて現在世界で最も売れる通貨である。直接使えることもあるし、両替する必要もあるが、いずれにせよ流動性は豊富である。
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ほとんどの現金通貨は自国では10/10の換金性を持つが、海外では1/10または2/10の換金性しかない。管轄外に出ると、交換してくれる相手を見つけるのにかなりの時間がかかり、高いディスカウント率が必要かもしれない。アーケードゲームの代幣のようなものだ。
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金はほぼどこでも6/10の換金性を持ち、これによりドルと同程度に換金可能な匿名資産の一つとなっている。自国での法定通貨のように簡単に使うことはできないし、支出総額も全体的に小さいが、ほぼどの国でも流動価値に簡単に両替できる。金は世界的に認められた流動的かつ代替可能な価値形態である。
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ビットコインは世界の多くの都市中心部で約6/10の換金性を持ち、この意味で金に似ているが、多くの農村部では2/10程度まで下がり、独占境界外の法定通貨に似ている。しかし、それは強い上昇トレンドにあり、わずか15年間でゼロからここまで大きな進歩を遂げた。さらに、ほとんどの国／地域では、オンラインで携帯電話のチャージや現地で消費できるデジタルギフトカードなどに変換でき、ビットコインを持参する人々にとってオフラインとオンラインの両方の変換手段の合計は大きな意味を持つ。
私の見解では、正しい質問は「もし私がビットコインを持ち歩いていたら、その価値を簡単に使い切ったり現金化したりできるか？」というものだ。南アフリカ、コスタリカ、アルゼンチン、ナイジェリアなどの発展途上国、あるいは基本的にすべての先進国では、都市中心部であればかなり明確な「はい」という答えになる。エジプトなどの他の国では、まだそこまで行っていない。
これまでのところ、任意の数年間で見れば、ビットコインは間違いなくより換金可能になっている。
ビットコインセンターの台頭
私にとって最も有望なトレンドは、世界各地で多くの小さなビットコインコミュニティが成長していることだ。エルサルバドルのエルゾンテがその一つで、同国大統領の注目を集めた。他にも、コスタリカのBitcoin Jungle、グアテマラのBitcoin Lake、南アフリカのBitcoin Ekasi、スイスのルガーノ、マデイラ島のF.R.E.E.など、ビットコインの使用と受容が密集する地域となりつつある。これらの地域ではビットコインの販売性と換金性はいずれも相当高い。ビットコインセンターが次々と出現している。
さらに、ガーナは過去2年間、ファリーダ・ナブオレマという女性が主催するアフリカビットコイン会議を主催している。彼女はトーゴ出身の亡命民主主義擁護者で、金融抑圧が権威主義の道具であることを深く理解しており、フランスが十数のアフリカ諸国で現在施行している新植民主義的通貨制度の批判者でもある。さらに、インドネシアでは現在、デア・レズキタという女性が主催するビットコイン会議が定期的に開催されている。世界中でビットコイン会議が開かれている。
また、テキサス州オースティンのBitcoin Commons、ナッシュビルのBitcoin Park、ニューヨークのPubkey、英国のReal Bedfordなど、小型の組織もある。これらはすべて現地のビットコインセンターである。特定の都市で専門のビットコインコミュニティや定期的な集まりを持つことが、ますます一般的になりつつある。BitcoinerEvents.comやその他のサイトはそれを見つけるのに役立ち、ビットコインの換金チャンネルとしても機能する。
また、近くのビットコイン加盟店を見つけるアプリもある。例えば、BTCMap.orgは世界中のビットコイン加盟店を見つけることができる。2023年のBTCプラハ会議や2023年のアフリカビットコイン会議では、Fediアクティビティアプリも登場した。ビットコインウォレットとしての機能に加え、このアプリは会議のすべての主要イベントのタイムテーブルを提供し、ビットコイン決済を受け付ける加盟店の位置を示すインタラクティブマップも表示する。例えば、ビットコインライトニングネットワークのマイクロペイメントを使用したAIアシスタントなどだ。（開示：私はEgo Death Capitalを通じてFediに投資している。）
技術的安全性と非中央集権性
私の友人兼同僚のジェフ・ブースは、ビットコインの将来展望とそのマクロ経済的影響について語る前に、よく「ビットコインが安全で非中央集権的である限り」というフレーズを使う。言い換えれば、これはif/elseの見方であり、ネットワークが過去15年間と同じように動作し続け、ビットコインネットワークに価値を与える特徴が将来も存続するという前提に立っている。
ビットコインは魔法ではない。それは分散型ネットワークプロトコルである。その価値を維持し続けるには、反対や攻撃に耐え、最も良く、最も流動的な方法でなければならない。ビットコインの概念だけでは何も本当に影響を与えることはできない。重要なのはビットコインの現実である。もしビットコインが災害的なハッキングを受けたり、中央集権化（許可制／検閲）されたりすれば、現在のユースケースを失い、その価値は部分的または完全に消失するだろう。
ネットワーク効果と関連する流動性に加えて、安全性と非中央集権性への注目は、ビットコインが他の暗号資産ネットワークと大きく異なる点でもある。ビットコインは速度、スループット、プログラマビリティといったほぼすべての他のカテゴリーの性能を犠牲にして、可能な限りシンプルで最小限、安全で堅牢、非中央集権的なものにしている。その設計はこれらの特徴を最大限に発揮するものだ。すべての追加的な複雑性は、基礎層に埋め込むのではなく、ビットコインの上に構築されたネットワーク層に構築されなければならない。なぜなら、これらの特徴を基礎層に埋め込むと、安全性と非中央集権性という重要な属性の性能を犠牲にするからだ。
したがって、ネットワークの価値と有用性に関する長期テーマを構築・維持する際には、ビットコインの安全性と非中央集権化のレベルを監視することが重要である。
セキュリティ分析
ビットコインは新興のオープンソース技術として非常に強固なセキュリティ記録を持っているが、完璧ではない。『Broken Money』で書いたように、これまでに直面したいくつかのより顕著な技術的問題を以下に列挙する：
2010年、ビットコインが全新でほとんど市場価格がないとき、ノードクライアントにインフレーションバグがあり、中本聡がソフトフォークでこれを修正した。
2013年、不注意によりビットコインノードクライアントのアップデートが、以前の（かつ広く使用されていた）ノードクライアントと互換性のないものになり、意図せぬチェーン分裂が発生した。数時間以内に開発者が問題を分析し、ノードオペレーターに以前のノードクライアントに戻すよう指示し、チェーン分裂問題を解決した。それ以来の10年以上、ビットコインネットワークは100%の完全な稼働時間を維持している。この期間、Fedwireでさえ中断し、100%の稼働時間を達成できなかった。
2018年、ビットコインノードクライアントに別のインフレーション脆弱性が意図せず追加された。しかし、この問題は悪用される前に開発者によって認識され、慎重に修正されたため、実際には問題を引き起こさなかった。
2023年、SegWitやTaprootのソフトフォークアップグレードが、開発者が予期しなかった方法で使用され始めた。例えば、署名部分に画像をビットコインブロックチェーンに挿入するなどだ。これはそれ自体がバグではないが、コードの特定の側面が予期しない方法で使用されるリスクを示しており、将来的なアップグレードを実施する際には保守的な姿勢を維持する必要があることを意味している。
ビットコインは「2038年問題」と呼ばれる、多くのコンピュータシステムに共通する問題に直面している。2038年になると、多くのコンピュータシステムにとってUnixタイムスタンプに使われる32ビット整数が秒数を使い果たし、エラーを引き起こす。しかし、ビットコインは符号なし整数を使用しているため、2106年まで枯渇しない。これを解決するには、時間を64ビット整数に更新するか、ブロック高を32ビット整数に置き換える方法がある。しかし、私の理解では、これはハードフォークを必要とする可能性があり、つまり後方互換性のないアップグレードになる。実際には難しくないはずで、明らかに必要であり、問題が発生する前（数年または数十年も前）に完了できるはずだが、脆弱性の窓を開ける可能性がある。一つの可能性として、まず後方互換性のあるアップデートをリリースし、整数が枯渇したときにアクティブ化することで問題を解決する方法がある。
―『Broken Money』第26章
ビットコインは技術的問題から回復できる。基本的な解決策は、分散型ネットワーク上のノードオペレーターがエラーが存在する前の状態にロールバックし、問題を引き起こす新しいアップデートを拒否することだ。しかし、最悪のケースを想像しなければならない。もし技術的問題が何年も気づかれず、広範なノードネットワークの一部となり、その後発見され悪用されたとしたら、これはより深刻で、災害的な問題となる。回復不可能ではないが、重大な打撃となるだろう。
ビットコインのコードベースは数年、あるいは数十年存在しているため、より堅牢になり、リンディ効果の恩恵を受けている。
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