Zestを理解する：Blast上で100％の資本効率を実現するステーブルコイン
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Zestを理解する：Blast上で100％の資本効率を実現するステーブルコイン
Blastチェーン上で現在10億ドルを超える流動性をいかにより良く引きつけ、活用するかは、暗号資産（crypto）業界で野心を持つすべての開発チームが真剣に考えなければならない課題となっている。Zestはこの問いに対して、自らの解決策を提示している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Go2Mars Research
序論
Blastがテストネットの立ち上げを発表し、エアドロップの50％が開発者に分配された後、そのエコシステムは避けられない形で流動性資金の最適化という課題に直面している。既存のステーブルコインの事例では、典型的な150％の担保率のもと、ユーザーは100ドルのステーブルコインを取得するために150ドル以上の価値を持つ担保資産を必要とするが、残りの50ドルは十分に活用されていない。このようなモデルは重大な非効率性を示している。
Blastチェーン上で現在10億ドルを超える流動性をどうやってより効果的に引き出し、活用するかは、暗号資産（Crypto）世界において野心を持つすべての開発チームが真剣に考えるべき問題となっている。Zestはこの問いに対して自らの解決策を提示している。
Zestの紹介
他のブロックチェーンとは異なり、Blastにおける豊富な流動性は開発者に新たな命題を与える――すなわち「資本効率の最大化」、もっと簡潔に言えば、「ユーザーがどのようにしてより効率的にレバレッジをかけることができるか」という課題である。
この命題に対し、Zestが提示する答えは「利回りとボラティリティの分解」であり、それによって100％の資本利用効率を実現するステーブルコインの構築である。
プロジェクトの核心メカニズム
Blastの革新設計の一つとして、Blastネットワーク上のすべてのETHはネイティブな利回りを持つことが挙げられる。この仕組みを基盤として、プロトコル層ではLSDFiなど多様な操作が可能となる。
ユーザーがZestで150ドル相当のBlast_ETHをステーキングすると、100ドル相当のzUSDと50ドル相当のLeveraged Blast_ETH（lBETH）を得ることができる。ここで、Blast_ETHの利回りはzUSDが継承し、ボラティリティはLeveraged Blast_ETHが継承する。このプロセスは以下の式で表現できる。
$$1*BlastETH=k*zUSD+1*lBETHk$$
上記の式において、1つのBlast_ETHからk個のzUSDと1つのlBETH_kを生成できる。ETH価格が$k$まで下落した場合、lBETH_kは清算対象となる。サービス開始後、異なるリスク許容度を持つユーザーに対応するため、プロトコルは複数のk値を導入する予定である。
ボラティリティと利回りの分離により、Zestプロトコルは二種類のユーザーのニーズを同時に満たすことができる。
リスク回避的でファーミング収益を追求するユーザー
Blast_ETHのすべての価格変動がLeveraged Blast_ETHによって吸収されるため、zUSDはリスクフリーのレバレッジ利回りを持つ。
例えばk=1000、ETH価格が1800から3000に上昇、Blast_ETHのAPRが4.5%の場合、zUSDのステーキングAPR = (3000 * 4.5%) / (1000 * 0.5) = 27%となり、これは元のネイティブAPRの6倍（27%/4.5%）に相当する。
レバレッジユーザー
同様に、ETH価格が1300から3000に上昇し、k=1000と仮定すると、lBETHの価値は(1300-1000)から(3000-1000)へと増加し、約7倍のリターンを実現する。
トークン設計に関しては、Zestはまだ具体的な設計を公表しておらず、今後の議論に委ねられている。
まとめ
Blastが豊富な流動性を持つ特殊性ゆえに、上記のプロトコルは製品メカニズムと経済モデル設計により集中でき、より高いレバレッジと資本効率の最大化を実現できる。そのため、今後さらに優れた設計が登場することが期待される。
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