DAOでAIに投資する方法（1）
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DAOでAIに投資する方法（1）
投資DAOは、長期的にVCと並んで投資市場において一翼を担う存在へと成長していくだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：王超
投資DAOは強固なコンプライアンス体制を持つ。
投資DAOにはGP（一般パートナー）が存在せず、成功した投資DAOの本質は、優れたメンバーによるネットワークである。
投資DAOはVCを代替しないが、市場において重要な存在となり、時にトレンドを牽引することになるだろう。
先日、Web3 101にゲストとして出演し、私と友人がどのようにDAOを組織してAI分野への投資を行っているかについて語った。ポッドキャスト公開後、多くの友人から関心を持って問い合わせがあり、そのうちかなりの割合が投資DAOの詳細に関するものだったため、ここできちんと共有したいと思う。
紹介に入る前に強調しておくが、投資DAOのモデルは多種多様であり、私が紹介するのは主流の一つの形態であり、市場全体を網羅しているわけではない。
The LAO、MetaCartel、Flamingoなど、市場で最も影響力のある投資DAOを観察すると、彼らは類似の運営モデルを採用していることに気づく。
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半閉鎖的な構造で、外部からの資金調達は行わない。
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登録された法人実体を持ち、一部は銀行口座も持つ。
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高いレベルのコンプライアンスを遵守する。
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メンバー数の上限は99人。
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GPはなく、運用報酬やキャリーも存在しない。
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メンバーは資金を出資するだけでなく、KYCおよびアクリディテッドインベスター（認定投資家）の認証が必要。
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トークンなどの資産を発行せず、DAOの権益は法的枠組みを通じて各メンバーに個別に対応づけられる。
主流の投資DAOがこのようなモデルを広く採用している理由は、投資行為には資産保有、価値増加、配当などが伴うため、規制の回避は不可能だからである。メンバーの安全と投資の安全性を守るために、コンプライアンスは極めて重要である。
高いコンプライアンス水準は自然と高い参入障壁を生むため、市場の大半の参加希望者にとってはハードルが高い。しかし、これは投資DAOにとって問題ではない。むしろここに、技術的なコンプライアンス以上に重要な要素——メンバーのネットワーク構成——が関わってくる。
成功した投資DAOの鍵は人数の多さではなく、質の高いメンバーによるネットワークを構築できるかどうかにある。コンプライアンス要件により、投資DAOのメンバー数は99人以下に制限されているが、実際にはどの投資DAOもこの上限までメンバーを満たしたことはない。最も活発な投資DAOでも約60人程度であり、多くは20〜40人の規模にとどまっている。
投資DAOはGPのいない投資機関であり、従ってGPが担っていた業務はすべてのメンバーが分担する。余暇を利用して活動するこの「草の根」チームが、十分なデアルソース（案件情報）を獲得できるか、効率的かつ合理的な意思決定ができるか、創業者が果たしてこの団体の資金を受け入れるか、投資後のポートフォリオ支援はどうするか、出口戦略をどう設計・実行するか——これらすべてがメンバー一人ひとりに対する試練となる。
したがって単に資金を出すだけでは不十分であり、多くのメンバーは投資対象分野に対して強い情熱を持ち、継続的に有意義な貢献を行う必要がある。貢献とは、デアルソースの共有、公開市場のチャンスの迅速な把握、豊富な投資経験を活かしたプロジェクト評価、特定分野における専門知識や能力を活かして他のメンバーと補完し合うことなどを含む。また、一定数のメンバーが外部へ積極的に情報を発信し、集団としての影響力を高めることも望ましい。A16zのようなトップティアのVCがコンテンツ発信を通じて大きな恩恵を得ているように、投資DAOも同様である。
ここで取り上げているAIテーマの投資DAOを例に挙げると、構想自体は2022年10月に持ち上がり、実際に稼働を始めたのは2023年2月のことだった。この4ヶ月以上の準備期間中、適切な組織体制の整備に加え、大部分の時間をメンバーのキュレーション——つまり「人選び」に費やした。各メンバーの招待は、議論を重ね、深くコミュニケーションを取った上で決定された。現在のメンバーは約30人で、AIプロジェクトやゲームスタジオ、その他テック分野の創業者に加え、エミー賞受賞プロデューサー、大手企業のAI科学者、法律の専門家、投資DAO分野のベテラン、さらには宇宙開発プロジェクトのほぼすべてに投資してきた伝統的投資家も含まれる。もちろんDAOに最も精通しているのは暗号資産（Crypto）業界の人々であり、その中でもさまざまな暗号資産ファンド出身の投資家が半数近くを占めている。地域的には、今回のAIイノベーションの中心地であるシリコンバレーに最も多くのメンバーが集中しており、米国東部、ヨーロッパ、アジアにも一定の分布がある。こうした多様なバックグラウンドが、初期段階で多数の高品質な案件にアクセスできた鍵となっている。
もちろん、メンバー選びは双方向の選択である。こちらが相手を選ぶのと同じくらい、相手もこちらを選んでいる。非常に仲間に入れたいと考えていた人物でも、話し合った結果参加を見送ったケースもあり、これはごく自然なことだ。
多くの投資DAOがすでに成果を出し始めているが、よく聞かれる質問の一つは、「投資DAOはVCを代替するのか？」というものだ。私の答えは明確で、「しない」である。
両者の位置づけと運営方式には大きな違いがあり、市場ポジショニングの面でも資金規模の面でも、投資DAOがVCを代替する可能性はない。しかし、これは投資DAOの将来性に対して悲観的であることを意味するわけではない。むしろ、投資DAOが着実に成果を出し続け、この概念の浸透率が高まるにつれて、さまざまな分野に特化した投資DAOが次々と登場すると私は考えている。
現在すでに、ゼロ知識証明、DeSci（分散型科学）、ジェネレーティブアート、DeFi、Web3ゲームといった異なる分野に特化した投資DAOが登場しており、現時点では主に暗号資産分野に集中している。しかし、投資DAOは暗号資産に限定される必要はない。私たちのAIテーマの投資DAOはすでに暗号資産市場を越え、より広範なAI投資領域に進出している。単に案件に投資できるだけでなく、その品質も安定しており、このモデルが伝統的な投資市場でも通用することを実証している。
将来的には、投資DAOは徐々に暗号資産コミュニティから飛び出し、より広い投資世界へと広がっていくだろう。1〜2年後には、生命科学、量子テクノロジー、ロボティクス、映像制作など、さまざまなテーマに特化した投資DAOが登場するかもしれない。投資DAOはやがて投資市場における一勢力として定着し、長期的にはVCと並存していく。
投資DAOの強みは、テーマに特化していること、集団知能、そして集団の連携力にある。十分に多様性を持ち、深い洞察力を持つ小規模グループが、長期にわたり内部での知的交流を重ねることで、多くの分野において先見的な判断を下すことができ、集団としての声を上げることで市場をリードすることも可能になる。
続く——次回は、投資活動の具体的な詳細やこれまでに直面したさまざまな課題について詳しく紹介する。Web3 101で収録したポッドキャストにはさらに多くの詳細や興味深いエピソードが含まれており、興味のある方は「原文を読む」をクリックしてぜひ聞いてみてほしい。
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