巨人の戦い：現物ビットコインETFレースで勝利するのは誰か？
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巨人の戦い：現物ビットコインETFレースで勝利するのは誰か？
2024年の暗号資産市場の「最重要イベント」ともいえる現物ビットコインETFの最終承認結果は、無数の投資家の関心を引きつけるだろう。1月10日、注目しよう！
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Metaer、Meta Era 特別執筆者
1月3日20時、ビットコイン価格は急落し、44,000ドル、43,000ドル、42,000ドルの節目を次々と下抜けた。Coinglassのデータによると、わずか1時間で全ネットワークの強制清算人数が17万人を超え、強制清算総額は6.13億ドル（約人民元43.8億元）に達した。これほどの規模の強制清算額に対して「大虐殺」と表現しても過言ではない。
暗号資産コミュニティでは、今回の市場暴落は呉忌寒が設立したMatrixportが発表した報告書『なぜSECは現物BTC ETFを再び却下するのか』に関連しているのではないかと推測されている。この報告書では、米証券取引委員会（SEC）が1月にすべてのビットコイン現物ETF申請を否決し、最終的な承認は2024年第2四半期になるとの見通しを示しており、さらにビットコイン価格は36,000～38,000ドルまで下落すると予測し、投資家にはプットオプションの購入を勧めている。
今回の出来事により、暗号資産コミュニティは現物ビットコインETFの影響力がこれほど大きいことに気づいた。実際、これまでに少なくとも12の機関が米証券取引委員会に申請を提出しており、審査期限が近づく中、2024年最も熾烈なレースにおいて誰が勝ち抜くかが市場の大きな注目を集めている。本稿ではMeta Eraが詳細に分析する。
現物ビットコインETFレース詳解：Ark Investが「第一弾」を打つ可能性
上記の表から明らかなように、現在米証券取引委員会に現物ビットコインETFの申請を行っているのはいずれも金融市場の大手企業だ。BlackRockやFranklin Templetonは言うまでもなく、世界最大級のアセットマネジメントグループであり、Grayscaleは現在世界最大の暗号資産アセットマネジメント会社である。また、Ark Investや21Sharesも業界内で非常に有名だ。
誇張ではなく、現物ビットコインETFのレースはすでに非常に混雑しているが、その中でも象徴的な意義を持つのは21SharesとARK Investが共同で申請した「ARK 21Shares Bitcoin ETF」だ。これは2024年に最初に米証券取引委員会が審査判断を下さなければならない現物ビットコインETFであり、つまり同委員会は1月10日までに「承認」または「却下」のいずれかを決定しなければならない。
もしArk Investと21Sharesが2024年に現物ビットコインETFの好スタートを切ることができれば、その後の類似申請は自然に進展することが期待される。逆に、米証券取引委員会がArk Investと21Sharesの申請を拒否すれば、暗号資産市場は再び大きな衝撃を受ける可能性がある。中国証券報が指摘するように、最近のビットコイン現物ETF承認への期待やFRBの利下げ期待の高まりが、投資家の仮想通貨市場への関心を引き上げ、それまでのビットコイン価格上昇を後押しした。しかし、1月3日夜の急落は、価格上昇が早すぎたことによる利益確定売りの反動だと考えられる。
もちろん、現時点では米証券取引委員会がビットコイン現物ETFの決定を先送りまたは拒否する可能性はそれほど高くない。というのも、同委員会はこれまでナスダック、シカゴ・オプション取引所、ニューヨーク証券取引所などと複数回会議を開き、ETF発行者が提出した19b-4sに対する意見確認を進めてきた。また、過去のように大量のS-1sの再提出を行うのではなく、発行者と直接密接に連携して19b-4sの内容を改善してきた経緯がある。
ただし注意すべきは、現在の投資心理では市場がビットコイン現物ETFの承認を概ね前向きに捉えているものの、「SECは予測不能である」という点だ。市場には依然としてSECが当面グリーンライトを出さないと考える声もある。例えばLD Capital共同創業者のJoy Louは「通過しないと思う。BTC価格にも大きな変動はないだろう」と述べている。では、最悪のケース、つまり米規制当局が現物ビットコインETFの申請を拒否した場合、他に「生きる道」はないのだろうか？
いいえ――
仮想資産現物ETFの新たな希望：香港へ！
12月22日、香港証券先物委員会（SFC）は「証監会認定ファンドの仮想資産投資に関する通知」と「仲介業者の仮想資産関連活動に関する合同通知」という2つの通知を発表し、仮想資産ETF市場に事実上の「新春」を迎えるきっかけとなった。
「証監会認定ファンドの仮想資産投資に関する通知」において、香港SFCは現物仮想資産ETFの認可を明確にし、参加ディーラー（PD）が現地または海外で保有する現物仮想資産を証監会認定の現物仮想資産ETFに移管できることを認めている。また、証監会が許可する仮想資産取引所や認可機関（またはその子会社）を通じて、現物および現金での購入・換金が可能となる。
さらに、香港SFCは既に仮想資産現物ETFなどのファンド認可申請を受け付ける準備を完了しており、香港がアジア初のビットコインやイーサリアムなどの仮想資産現物ETF上場市場になる可能性が高まった。香港取引所（HKEX）も積極的に対応し、「テーマ型投資のチャンスを捉える用意ができており、発行体や関係者と緊密に協力し、香港ETF市場にこうした新製品を円滑に導入していく。これにより、香港がアジア初の仮想資産現物ETF上場を許可する市場となり、地域内トップのデジタル資産センターとしての地位を強化し、アジアにおける主要ETF市場としての持続的発展を支援する」と声明を出した。
2024年の激戦区・現物ビットコインETFレース、勝者は誰か？
現物ビットコインETFが重要視される主な理由は、ETFという商品が市場に迅速に流動性を供給できる点にある。ここで「現物」とは、ETF発行体が取引所やOTC、マイナーなどからBTCの基礎資産を直接購入することを意味し、現物市場の流動性を刺激する。暗号資産業界においては「流動性を握る者が天下を取る」と言われるほど、「流動性」の獲得が極めて重要なのである。さらに、ETFは暗号資産取引者の数を拡大し、取引量の増加と市場の効率化を促進する。マーケットメーカーもETFを利用してヘッジを行い、活動範囲を広げる可能性があり、取引者数の増加は全体的な市場環境の改善につながると期待されている。
単純に製品面だけで見れば、21SharesとARK Investが共同開発した「ARK 21Shares Bitcoin ETF」は一定の先導的意義を持ち、現時点で最も承認の可能性が高い製品と言える。多くの人が知らないかもしれないが、Ark Investは2021年にスイスの暗号資産ETP発行会社21Sharesと提携し、このETF製品をすでに立ち上げており、2022年5月には現物ビットコインETFの申請を提出している。まさにこの分野の「老舗」であり、承認されれば市場全体に強力な安心感を与えるだろう。
市場の観点から見ると、米国が現物ビットコインETFにとって最適な市場とは限らず、むしろ香港にはこのレースで勝ち抜く大きな優位性がある――
まず、香港には暗号資産に強い関心を持つ投資家が多数存在し、ローカル市場の流動性も高い。現在、香港取引所にはすでに複数の暗号資産関連商品が上場しており、ビットコイン先物ETFやビットコインオプションETFなどが含まれる。一方、米国では現時点でビットコインやイーサリアムのETF商品はまだ一つも上場していない。
次に、香港の規制環境は暗号資産に対して比較的寛容である。香港SFCは暗号資産を「仮想資産」と位置づけ、2022年6月に仮想資産取引プラットフォームに関する規制枠組みを発表した。この枠組みは取引所にコンプライアンスの道筋を提供すると同時に、投資家保護の仕組みも整備している。一方、米国では暗号資産の規制に関して合意が得られていない。米証券取引委員会は市場操作や詐欺リスクを理由に、これまで現物ビットコインETFの承認を拒んできた。しかし、香港ではこうした規制上の障壁がすでに取り除かれつつあり、「万事が整い、あとは一息吹くだけ」という状況だ。技術的詳細が解決され次第、アジア初のビットコイン現物ETFが誕生する可能性がある。
総括すると、2024年初頭の暗号資産市場における「最重要イベント」とも言える現物ビットコインETFの最終審査結果は、無数の投資家の心を揺さぶるものとなる。1月10日、注目しよう。
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