Folius Ventures：ガスヒーローがリリースされた後、GMTを買い推奨する主な理由
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Folius Ventures：ガスヒーローがリリースされた後、GMTを買い推奨する主な理由
Stepn開発チームがリリースしたWeb3ゲーム『Gas Hero』は、GMT上昇の強力な追い風となっているようだ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：MapleLeafCap、Folius Ventures創業者
翻訳：Felix、PANews
1月3日、Stepn開発チームFind Satoshi Lab（略称FSL）が制作したWeb3ゲーム「Gas Hero」のパブリックテスト版が正式にローンチされた。このゲームはStepnのGMTをトークンとして採用しており、ゲーム内における分散型意思決定のために独自のマーケットとプレイヤー投票機能を提供している。ゲームリリース以降、GMTトークンは着実に上昇し、最高で約0.444ドルまで到達した。Folius Ventures創業者のMapleLeafCap氏は、Gas HeroがどのようにGMTトークンの持続的な価格上昇を促進しているかについて分析した記事を公開した。以下はその全文である。
注記：Folius Venturesは大量のGMTトークンを保有しており、創業者はFSLのアドバイザーでもある。
Gas Hero（GH）がリリースされてからすでに4〜5日が経過したため、現実の状況が私のモデルと一致していることから、本稿を公開するタイミングが整った。GMTはこれまで毎日100万〜150万GMTという高水準の売り圧に直面していたが、Gas Heroの登場により状況が逆転しつつある。今後、Gas HeroにおいてDAU（日次アクティブユーザー数）が1万人増えるごとに、現在の価格水準で毎日100万〜150万GMTがロックされる見込みだ。もしGas Heroが10万人以上のユーザー規模へ成長し、現在の資産価格を維持できれば、FSLエコシステム全体で毎日最大1500万GMTものトークンがロックされ、2022年3月から5月にかけての熱狂が再現される可能性がある。市場がこの新作ゲームに対して高い期待を寄せている中、個人的にはGMTトークンが2〜3ヶ月以内に再び暗号資産時価総額ランキング25〜75位圏内に戻ると予想しており、短期的なターゲット価格は1ドル（現時点の3倍）と考えている。
現在のGMT売却状況
Gas Heroが登場する以前、我々はGMTの発行量が毎月約1.15億枚程度であり、12月からは1.09億枚に低下すると推定していた。このうち1/3が投資家およびアドバイザー向け、1/3がチームおよびトレジャリー向け、残り1/3がM2E報酬として分配されていた。チーム自体は売却を行わず、アドバイザーの割合も小さく、トレジャリーからの放出も管理可能であったため、主な売り圧の要因はM2E（仮に100万/日の80%が売却されると仮定しても、その半分程度はStepn内部で焼却されるため、実質的な純売却量は約30万/日）と投資家の売却活動に集中していた。
10月23日以前には、私募投資家が取得したGMTのうち約75%がすでに売却されていた。これにアドバイザーの売却分を加えると、ほぼ毎日100万〜110万GMTが市場に放出されていた計算になる。
そのため、2023年3月以降、毎日の売り圧は150万〜160万GMT、すなわち約50万ドル相当に達していた。これがGMT/BTCやGMT/USDレートの下落を招いた理由である。
しかし最近の出来事はGMT/Beta比率に顕著な影響を与えている。
10月に始まった小幅なブルランでは、投資家の売却ペースが鈍化し、従来の75%から約40%にまで低下した。この結果、日次の売却量は160万から110万GMTに減少した。代替品の流動性が高まったことで、これは直接的にレートに好影響を与えた。
さらに12月1日頃、FTXからWintermuteへ2000万GMTが移動した。これらすべての取引は12月15日までに完了した。この動きにより、約100万/日の追加的な売り圧が生じた。この期間中、レートは非常に明確に押さえ込まれていたが、FTX側の送金が終了した後に回復を始めた。
今後の数ヶ月間において、投資家の保有分のうち40%のみが売却されると仮定すれば、毎日の売却量は約100万GMT程度と予測できるが、ここでは保守的に100万〜150万GMT/日の売却を前提とする。
しかし、FSLが2024年1月3日にGas Heroゲームをリリースした瞬間、すべてが変わった。
Gas Heroの仕組み
簡単に言えば、プレイヤーはBCVトラックとヒーローを購入することで資源の採掘を開始する（採掘されるのはNFT形式のリソースであり、トークンではない）。ヒーローは武器やペット（能力強化用）を持て、これらすべてを「ソウルバインド」することで戦闘に参加できるようになる（バインド後は転売不可）。使用開始から20〜60日後に消滅する（創世ヒーローを除く。ちなみに創世ヒーローは2084体のみ）。すべてのリソースはゲーム内のマーケットプレイスで取引可能である。リソースを獲得する方法は3つあり、①耕作（戦闘による獲得）、②入札オークション（システムから直接購入）、③マーケットでの購入（他のプレイヤーからP2Pで購入）である。
GMTは基軸通貨として、重要な機能（繁殖・アップグレードなど）や各種取引（マーケット・オークション・プール）の価格設定に使用される。重要な点として、機能利用に使われるGMTの50%は焼却され（残りはFSLが取得）、マーケット取引の2%のロイヤリティはFSLが受け取り、オークション収益の50%は半分がFSLに、もう半分は焼却される。このようなインゲーム課税メカニズムに加え、初期サイクルにおけるプール供給が相まって、ゲームリリース直後から大規模なGMTのロックが促進されるだろう。
典型的な小規模プレイヤーはROI（投資回収）を目的としており、ヒーローを回収してリソースを市場に投入することを目指す。一方、大規模プレイヤーは主に報酬プールの獲得を狙っている。賞金はPvP勝者または地域の役職者に分配される。PvPで勝利するには、英雄編成に多額の資金を費やす必要があり、役職者になるには小さなエリアでは同様の編成が求められるが、大きなエリアではますます多くの寄付／投票選挙が必要となる。報酬プールはGas Heroエコシステムの税収（マーケットおよびオークションからの課税）によって構成されている。特に重要なのは、Gas Heroでは新たなGMTインフレは発生せず、純粋にネット焼却モデルを採用している点である。
この経済設計の巧妙さはすぐに効果を発揮するはずだ。短期的には、新規ユーザーの流入＋既存ユーザーの再投資がROIを保証する。しかし時間とともに、大規模プレイヤーが報酬プール獲得のために支出することは、リソース需要を生み出し、それが小規模プレイヤーのROIとなる。報酬プールを巡る競争の中で、頻繁に敗北する多数のプレイヤーの継続的コストが、実質的に全員のROIを支える「消費」となる。Gas Heroの成功の鍵は以下の2点にある。
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（a）数百万ドル規模に達する可能性のある大きな報酬プールの形成
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（b）継続的に消費・競争を行う（新規）ホエールプレイヤーの獲得と維持
ある意味で、Gas Heroは実際に10万〜100万DAUを擁するゲーム（すべてのプレイヤーが同じグローバル状態を共有し、Gas Heroは元来ソーシャル性が高い）となり得る。世界的な認知（名声）、派閥に対する支配（権力）、そして大きな金銭的報酬（富）という三重の満足感は、これまでのあらゆるSLGゲームを超える多巴胺（ドーパミン）刺激を生むだろう。
その正のフィードバックループは次の通りである：初期のFOMO（現在の段階）→より多くの新規ユーザーと再投資→取引および課税の増加→より大きな報酬プール→PvPおよび寄付へのさらなる投資競争＋ゲームへの注目度向上→さらに多くの新規ユーザーと再投資（循環継続）。
また、資産の寿命という概念＋古参プレイヤーによる経済サイクルの再スタートが、過剰な生産能力を不断に解消する。ユーザーの関心と財布シェアが比較的安定していると仮定すれば、供給過剰＋ROI低下の問題は時間によって解決される（供給過剰→ROIおよび価格の低下→ヒーローの死亡→NFT生産量の減少→需要が維持されていれば価格上昇）。新しいシーズンはルールの調整を伴い、プレイヤーの再投資に新たな希望とインセンティブを提供する。
Gas Heroがまもなく1万ユーザーに達する見込みであること（現時点で6.5万）、内部テストデータ、および現在価格（これらすべてはMooar上で確認可能）を踏まえると、世界チャンピオンの報酬が容易に20万〜40万ドルに達し、それにより毎日50万GMTが焼却され、さらに毎日100万GMTがFSLによってロックされると信じている。つまり、毎日約150万GMTが流通市場から撤去されることになる。現在のDuneアナリティクスのデータは我々の推計を支持している。報酬プールを通じて最初に供給される分は少なくとも14日間は市場に出ないため、その後のメタゲーム（PvP＋通常ヒーローの20日目での消滅）により、さらに焼却量が増えるだろう。
将来予測
したがって、GMTの需給バランスは、従来の毎日100万〜150万GMTの売り圧から、純粋な「通貨収縮」状態へと変化する。Gas Heroがさらに多くのユーザーを獲得するにつれて、この転換は加速していくだろう。もし2022年3月から5月初頭のStepnのような熱狂が再現されれば、GMTの焼却スピードはさらに速くなると予想される。Gas Heroでユーザーが増えれば＝焼却量が増加＝GMT価格上昇＝注目度増加＝さらにユーザー獲得、という好循環が生まれる。加えて、Stepn＋Mooarもこのプロセスの中でさらにDAUを獲得し、GMTの焼却量を増やす可能性がある。
私は、欧米の暗号ファンドがGMTに対して極めて低いポジショニングをしていると考えている。CT上で読む「ゲームテスト版」と称する投稿のほとんどにGMTに関する言及はない。Stepnの主要な私募投資家たちとの会話からも、彼らの多くがもはやGMTに注目していないことがわかり、中にはGas Heroの存在すら知らない者もいる。このような、まだ欧米プレイヤーに知られておらず、DPI駆動で「自動売却」モードにあるプロジェクトは、いまや非常に稀である。一旦Gas Heroが欧米プレイヤーの注目を集めれば、フィードバックループはさらに高速で回転すると予想される。
Gas Heroが5万DAU以上に達し、GMT価格が十分に高くなれば、最高報酬プールは数百万ドル規模に達する。この時点で物語は真に面白くなってくる。Web2世界のSLGゲームでは、ゲーム会社以外がSLGから利益を得ることはほぼ不可能だった。もしFSLチームがこれをうまくマーケティングできれば、このゲームは従来のWeb2 SLGコミュニティから大きな注目を集め、2024年に初のヒットWeb3ゲームとなる可能性がある。
GMTの現在価格は0.35ドル、 circulated supplyは約16億だが、実質的な時価総額はIMXの1/6に過ぎず、AXS/SAND/MANA/BEAMのいずれよりも半分以下である。GMTは現時点ではパブリックテストからあまり注目を集めていないが、今後急速に追い上げてくるだろう（私見では、現時点でアジアで展開されている最高のゲームテストであり、我々はFSLとこの地域での他の複数のゲーム／アプリ投資案件で密接に協力している）。Gas Heroのリリースは、こうした追い上げにストーリー性とファンダメンタルズ（やや急激かもしれないが）を与えたものだ。西側の人々がこの物語を認識し始めること——ちょうど中国人がSOLを愛し、欧米人がOrdinalsを支持するように。
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