ビットコイン2レイヤーMAP Protocolエコシステムの投資機会分析

2023.12.28

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ビットコイン2レイヤーMAP Protocolエコシステムの投資機会分析

MAP Protocolは当初、Brc20コミュニティ向けにビットコインのレイヤー2サービスを提供することを目的とし、数カ月以内に整った関連インフラを迅速に構築しました。

2023.12.28 - 08:37:44

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

$BTCは機関向け、BRC20は個人投資家向け

ビットコインエコシステムは、確実な富のチャンスとなった。ビットコインETFの承認目前、米ドル利下げ期待、ビットコイン半減期の到来、BRC20の人気急上昇、そして暗号コミュニティにおけるイーサリアムVCモデルへの疲弊など、複数の要因が重なり合い、ビットコインエコシステムは繁栄期を迎えた。機関は次回のビットコイン相場で価格が100万ドルに達すると予測しており、この相場の主役は間違いなくビットコインエコシステムである。

$BTCは機関向け、$brc20は個人投資家向け。$BTC自体の価格が高すぎて個人投資家の参入を難しくしており、ほぼ機関の保有資産となっている。一方、brc20は公平な発行メカニズムと万倍リターンの可能性により、個人投資家がビットコインエコシステムに参加する大きなチャンスを提供している。億単位の個人投資家がbrc20市場に流入するだろう。しかし、ビットコインレイヤー1ネットワークはチューリング完全ではなくプログラミング可能ではない上、TPSが低いため、brc20の刻印や送金時にガス代が200ドルを超えることがあり、ネットワークが最大24時間も混雑する事態が生じている。こうした背景から、超低ガスコストのビットコインレイヤー2ネットワークは絶対的な投資機会であり、新たな富の源泉となっている。

過小評価されているビットコインL2：現在10億ドル未満だが、将来は兆ドル規模の投資機会

ビットコインL2ネットワークは、ビットコインエコシステムの課題すべてを解決できる。刻印から取引まで、すべてL2上で完結可能であり、その投資価値は非常に明確だ。

これはイーサリアムL2ネットワークの発展からも明確に読み取れる：

イーサリアムL2の時価総額はピーク時に2000億ドルを超え、そのリーダー的存在であるArbitrumの時価総額は長期的に100億ドル以上を維持している。しかし、イーサリアム自体の時価総額はビットコインの4分の1に過ぎない。今後市場がさらに活性化し、ビットコイン価格が上昇すれば、兆ドル規模のビットコインL2新市場は誰も見逃せない投資機会となる。現時点では、すべてのビットコインL2関連プロジェクトの時価総額合計はまだ10億ドル以下と過小評価されている。では、優れたビットコインL2とはどのようなものだろうか？

正統なL2ネットワークが備えるべき特徴

1. L2ネットワークの安全性がビットコインネットワークによって守られていること

そうでなければ、そのネットワークは並列ネットワークとなり、L2とは言えない。MAP ProtocolはZK技術を用いており、MAP上のトランザクションハッシュをビットコインブロックに書き込むことで、マイナーがL2トランザクションの安全性を保証している。

2. 他チェーンの資産をビットコインネットワークに導入でき、かつ中本哲也氏のP2Pコンセンサスに準拠していること

MAP Protocolはクロスチェーン相互運用性に特化したビットコインL2であり、そのエコアプリケーション butterswap.io はMAP Protocol上に構築されたZKクロスチェーンアグリゲートSwapプラットフォームである。MAP Protocolの最先端ZK技術を活用し、P2Pクロスチェーン機能を持ち、セキュリティ面でも中本コンセンサス精神に合致している。

3. 完全なL2インフラ基盤を備えていること

たとえば、L1とL2間の資産変換チャネルなどがある。現在、ビットコインL2 MAP Protocolのエコ内には、L2刻印、L2インスクリプション取引所などがすでにすべて上線しており、データも継続的に増加している。

LessGas.xyz はビットコインL2ネットワーク上に構築された刻印プラットフォームであり、プラットフォームトークン$LSGSはL2 MAP Protocol上でフェアに刻印された。$LSGSは世界トップ5のbrc20保有コミュニティとなっており、保有者数は14,000人を超える。satsat.exchange はインスクリプション注文ブック型取引所で、トークンはビットコインL1ネットワーク上でフェアに刻印され、シンボルは$STST。上線1週間で日次取引高は20ビットコインを突破した。Hiveswap.io は流動性プール型のSwapプラットフォームである。

4. Bitcoin L1資産とL2資産を自由に転送できること

ROUP はMAP Protocolのbrc201プロトコルに基づき構築されており、Bitcoin L1とBitcoin L2 MAP Protocolの間でbrc20資産を自由にrolling upできる。

ビットコインL2ネットワークMAP Protocolの投資ポイント

前述したように、ビットコインネットワークの確実な相場において、$btcは機関向け、brc20は個人投資家向けである。brc20の熱狂が終わるのは次の3つの理由による：第一に、ビットコイン相場が終了すること（これは不可能）。第二に、適切なLayer2が登場せず、ガス代が上がり続けネットワークが混雑し、ビットコインネットワークが再び$btc自体に戻ってしまうこと。第三に、他のEVMチェーンがインスクリプションの熱狂を奪うこと（これもあり得るが一時的）。

業界にとって最も喫緊の課題は、適切なビットコインL2ネットワークが早期に登場することである。多くのインフラがビットコインL2を名乗っているが、その多くは2024年にようやく上線予定である。Stacksは確かにビットコインL2だが、$btcに対するL2金融サービスに特化しており、つまり機関向けである。激しい競争環境の中で、MAP Protocolはまずbrc20コミュニティにL2サービスを提供し、数ヶ月以内に整った周辺インフラを急速に構築した。これは唯一の確実で適格なビットコインL2エコシステムである。

ビットコインL2 MAP Protocolが持つ独自の特徴

1. MAP ProtocolはZK技術で構築されたビットコインL2ネットワークである。

公式サイトや技術ドキュメントには豊富な技術スタックが記載されており、4年間にわたって開発されてきた。

2. MAP Protocolの公式サイトはウィキペディアのような精神を持ち、オープンなコミュニティ協働を象徴している

すべてのインフラの公式サイトと比較しても、MAP Protocolの公式サイトはトップページの未来を象徴するトーテム、豊かなコンテンツ、GitHubを通じて誰でもサイト内容を編集できる点などから、その品質と将来性が窺える。公式サイトリンク：www.mapprotocol.io

3. 資産はL2にあるが、安全性はビットコインネットワークによって守られている

L2 MAP Protocolのステータスをビットコインブロックに刻印することで、「長距離攻撃」（long range attack）に対抗する。このような場合、新しいノードを起動する際、ビットコインブロックチェーンに保存されたデータを確認して整合性と安全性を検証できる。

4. MAP Protocolユーザーはグローバルなコミュニティを持っている

日本・韓国・フランス語圏は非常に参入が難しい市場だが、MAP Protocolはこれらの地域で極めて高い支持を得ている。もちろん英語圏や中国語圏といった暗号市場が盛んな地域でも、MAP Protocolは一定の注目を集めている。

5. 4年間の研究開発を経て、2023年末に上線

短期間でリリースされた多くのビットコインL2と比べ、MAP Protocolは2019年から開発を開始し、2023年末に正式上線した。中本哲也氏のP2Pコンセンサス技術を追求し続け、技術選定の難しさは想像に難くない。開発期間は4年以上に及ぶ。

6. 成熟した技術スタック

MAP Protocolは非常に成熟した技術スタックを持つ。これは多言語版のホワイトペーパーからも明らかである。開発者は容易に独自のアプリケーションを構築できる。

ホワイトペーパーURL：https://www.mapprotocol.io/article?id=whitepaper
技術ドキュメント：https://mapo.gitbook.io/docs-en/

7. 充実したエコインフラ基盤

MAP Protocolという、ビットコインL2エコアプリケーション爆発のためのインフラは、すでにすべて揃っている：

ビットコインL2低ガス刻印プラットフォームLessGas（$LSGS)
ビットコインL2ほぼゼログラス取引所satsat.exchange($stst)
ビットコインL1とL2間のステートチャネル Rolluper(roup)
チューリング完全チェーンからビットコインネットワークMAP ProtocolへのZKアグリゲート交換クロスチェーン butterswap.io
MAP Protocol同チェーン内交換hiveswap.io

メインネットトークン$MAPは流通量が少なく、チームのロック期間が非常に長い。ガス代だけでなく、アプリケーション用トークンおよび通縮型トークンでもある。

1. $MAPと$MAPO

同一のトークンであり、異なるチェーンでの呼び名が異なるだけ。一部の中心化取引所やチューリング完全チェーンではMAPと呼ばれ、MAPメインネット上ではMAPO、一部の中心化取引所ではMAPOと呼ばれている。

2. 流通量が少なく、継続的にバーンされ、保有者に分配

$MAPは初期供給量100億トークン。流通量は5年かけても22%にとどまり、過去3日間で流通量の5%以上を成功裏にリパurchase・バーンしたため、実質的な流通量は現在16%まで低下している。エコインフラ LessGas の経済モデルによると、ユーザーが刻印するすべての手数料はメインネットトークンで支払われ、LessGasプラットフォームが得たすべてのメインネットトークンは継続的にバーンされる。また、メインネットトークン保有者はLessGasの収益から分配を受ける。

3. 開発チームのトークンロック期間は2019年から2025年まで、合計7年

これは暗号業界全体で最も長いロック期間の一つであり、MAP開発チームの長期的ビジョンと責任感を示している。

4. トークン時価総額および取引状況

2023年12月20日時点で、$mapの流通時価総額はわずか9000万ドル。主要取引はDEXUniswap（500万ドル）、クロスチェーンアグリゲートbutterswap.io（300万ドル）、韓国大手取引所Bithumb（700万ドル）で行われている。その他の取引はKucoinおよびMEXCで行われている。1日の取引高は1700万ドル。

詳細はhttps://www.mapprotocol.io/get-mapを参照。

ビットコインL2ネットワークMAP Protocolのエコプロジェクト

ビットコインL2 MAP Protocolは、brc20向けのL2として最も整ったインフラ体系を持っている：

Butterswap はZK技術に基づくクロスチェーンSwapで、各チェーンの資産をビットコインエコに導入する役割を担う；
ROUP はビットコインL1とMAP Protocol L2間の資産ステート相互運用チャネルで、brc20資産のL1-L2間交換を担う；
Hiveswap は流動性プール型L2取引所；
LessGas はL2ベースのインスクリプションフェア発行プラットフォーム；
Satsat.exchange は注文ブック型BRC20 L2取引所。

これらbrc20向けL2インフラは、完全なインスクリプションサービス体制を構築している。アプリ型・コミュニティコンセンサス型インスクリプションに、低ガス・高TPS・プログラミング可能な金融基盤を提供している。

（紙幅の都合上、本文および図はMAP Protocol関連インフラプロジェクトのみ紹介し、アプリプロジェクトは割愛）

ROUP：Bitcoin L1とL2 MAP Protocolの間のステートチャネル

ROUPは正式名称Rolluperで、Bitcoin L1とL2の間のチャネルであり、MAP Protocolのbrc201プロトコルに基づくL1-L2 roll upチャネル。任意のbrc20トークンのL1-L2間変換をサポート。既に成功裏に上線。試験運用段階ですでに数百万ドル相当のbrc20資産がROUPを通じて、Bitcoin L2 MAP Protocol上の注文ブック取引所SATSAT.exchangeに移され取引されている。

$RoupはビットコインL1上でフェアに刻印されたトークンで、すべての収益はコミュニティに分配され、継続的に$ROUPのリパurchase・バーンが行われるため、$ROUPは通縮型トークンである。注目に値するのは、L2取引所satsat.exchangeの一部収益も$ROUPのリパurchase・バーンに充てられ、Rolluperの収益も一部を使ってbrc20版$mapoのリパurchaseを行っている点であり、これは初期のコミュニティ誘導策と捉えられる。2023年12月20日時点で、$ROUPの保有者数は4000人を超える。

取り決めにより、ROUPコミュニティ開発者が一定比率の手数料を受け取り、プロジェクト開発およびクラウドサーバー費用を賄う。プロジェクト自体はトークンのプレセール収益を一切得ていないため、中本精神に合致する最初のbrc20アプリ型インフラトークンと言える。ROUP保有コミュニティは主にフランス、韓国、大中華圏に分布している。

ROUP開発者Twitter：https://twitter.com/Ed3n_btc
ROUP公式Twitter：https://twitter.com/brc20roup
ROUPアプリ入口：www.rolluper.xyz
Brc201プロトコル紹介：https://www.mapprotocol.io/article?id=from-BRC-20-to-EVMs

Butterswap：他チェーン資産をビットコインネットワークに導入するクロスチェーンアグリゲートSwap。MAP ProtocolのZK技術に基づく。トークン未発行

Butterは現在、イーサリアム、BNB Chain、Polygon、Conflux、Klaytn、NEARなどの主要パブリックチェーンと接続済みで、十分な流動性プールを有している。Butterはブリッジではなく、各チェーンの主要SwapをアグリゲートしたクロスチェーンアグリゲートSwapであり、どのチェーンのどのコインでもビットコインネットワーク上のインスクリプション資産と交換可能。特筆すべきは、ButterがMAP Protocol基盤のZKおよびLight Client技術を用いたクロスチェーンアグリゲートSwapであり、世界で唯一ZK技術に基づくクロスチェーンアグリゲートSwapであること。セキュリティおよび非中央集権性は完全に中本コンセンサスに合致している。

データ状況：2024年12月20日時点で、butterswapの1日取引高は約300万ドル。LessGasプラットフォームトークン$LSGSのフェア刻印当日、ピーク取引高は5000万ドルに達した。

トークン状況：butterswapはまだトークンを発行していない。公式はゼロプリマイン方式での発行を表明しており、Butterとのインタラクション履歴のあるアドレスに対してブロック追跡型エアドロを行う予定で、1月5日までに詳細を公表する。

URL：www.butterswap.io
Twitter：https://twitter.com/ButterNetworkio

Satsat：ビットコインL2インスクリプション注文ブックプラットフォーム。取引メカニズムはOKXと類似

SatSatは大量のBRC20取引メカニズム革新を進めている。注文分割購入、指値注文など。MAP Protocolのプログラミング可能特性により、SatSatの取引機能はますます知能化している。また、ガス代がほぼゼロという特徴により、brc20資産のSatSat上での取引の経済性・持続可能性が確保される。同時にSatSatはNFT市場の開発も進めており、メタバースアプリケーションにサービスを提供する。$STSTはL1上でフェアに刻印されたプラットフォームトークンで、現在保有者数は2400人。SatSat取引所は$STSTをプラットフォームトークンに採用し、収益で$STSTのリパurchase・バーンを行う。注目に値するのは、SATSATプラットフォームの収益の一部が$ROUPおよびbrc20版$mapoのリパurchase・バーンにも使われる点である。

* データ：satsatは2023年12月24日までは試験運用段階で、1日の平均取引高は約100万ドル。

HiveSwap：ビットコインL2の流動性プール取引所

Hiveswapは流動性プール型取引所で、現在TVLは約200万ドル。トークンは未発行だが、将来的な発行の可能性を否定しない。MUBIはEVMチェーンの流動性プールとbrc20を組み合わせて巨大な富のチャンスを創出した。同様にHiveswapも成長の余地が大きく、将来有望である。

URL：www.hiveswap.io

LessGas：Bitcoin L2上におけるbrc20フェア刻印プラットフォーム

LessGasは世界初のビットコインL2フェア刻印プラットフォームであり、プラットフォームトークンは$LSGSで、各種特典が付与されている。$LSGSはL2刻印プラットフォームLessGas上で最初にフェアに刻印されたプロジェクトで、保有者数は14,000人。すでに世界第4位のbrc20保有コミュニティとなっている。LessGasは$map/mapoトークンを刻印手数料として使用し、受け取ったすべての$map/$mapoをバーンすることで、MAP Protocolメインネットトークンの継続的通縮を実現している。$LSGSの刻印完了後、価値600万ドル相当（流通量の5%以上）のMAP Protocolメインネットトークンがバーンされた。

他のEVMチェーンのbrcトークンとの違いは、LessGas上でデプロイされたインスクリプショントークンはビットコインL1上にrootトークンを保持しており、これによりインスクリプションがL1に保存されていることを保証しつつ、刻印と取引行為はL2で行われる。ユーザーにとっては、刻印コストがビットコインL1ネットワークの0.5%-10%に抑えられ、ビットコインネットワークの混雑問題と高額ガス代問題が根本的に解決される。ユーザーが刻印を完了後、L2上のSatSatで直接取引するか、ROUPを通じてL1に戻り、OKXで非常に高額なガス代を払って取引するかを選べる。

特に注目すべきは、LessGas上でインスクリプションを作成したクリエイターがロイヤリティを受け取れること。例えば、ある人がLessGas上でインスクリプションを作成し、それが他人によって刻印された場合、作成者はその刻印数量の0.7%を受け取れる。

$LSGSの保有者数は広範で、万人規模のコミュニティであり、satsなど同レベルのコミュニティはすでに時価総額10億ドルを突破している。特に強調したいのは、TOP4のbrc20コミュニティの中で$LSGSが最も広範なコミュニティを持っており、メンバーは日本、韓国、フランス、スペイン、大中華圏などに分布している点。$LSGSは刻印完了からまだ1週間未満であり、現在は洗い出し段階にある。広範な保有者数は大口資金の参入を保証し、時価総額の持続的上昇の保証ともなる。