BTC現物ETF承認を目前に、401k年金が導入に向け動き始めている
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BTC現物ETF承認を目前に、401k年金が導入に向け動き始めている
現物ビットコインETFの潜在的なユースケースを理解する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Cheryl Winokur Munk CNBC
翻訳：秦晋、Carbon Value
退職貯蓄をしている投資家がビットコインに触れてみたいが、暗号資産そのものを直接保有したくない場合、そうした人々が待ち望んでいた機会がまもなく訪れる可能性がある。
1月10日は、米国の規制当局がビットコインの現物価格を追跡しようとする現物ビットコイン上場投資信託（ETF）の承認可否を決める期限となる。
こうしたETFが個人投資家にどの程度受け入れられるかはまだ不明だが、世界最大のアセットマネージャーであるベライドを含む10社以上の資産運用会社が、自社の現物ビットコインETFの承認を得るために申請を行っている。業界関係者によると、これらの商品が上場すれば、リスク志向の高い取引者だけでなく、退職貯蓄をしている人々も、企業の401(k)プランや該当する場合は個人401(k)プラン、およびセルフ・ダイレクテッド型個人退職口座（IRA）を通じて、暗号資産を新たな資産クラスとして投資できるようになるという。
これはビットコインと暗号資産の主流化に向けた大きな一歩だと、Bitcoin IRAのチーフ税務責任者クリス・クライン氏は述べる。「Bitcoin IRAでは、退職貯蓄者が60種類以上の暗号資産を退職口座内で投資できるようにしている」という。
現在、ビットコインへの関心は非常に高い。2022年に厳しい年を過ごした後、今年に入ってからビットコインは150％以上上昇しており、現物ビットコインETFの承認をめぐる競争も価格上昇を後押ししている。しかし、ビットコインは依然として極めて不安定な資産クラスであり、支持者と同じくらい反対派も存在する。
近年、多くの大手年金基金がすでに暗号資産を一種の資産クラスとして採用している。2022年のチャータード・ファイナンシャル・アナリスト協会（CFA Institute）による投資家信頼調査によれば、米国における州および地方の年金計画の94％が何らかの形で暗号資産へのエクスポージャーを持っている。米国最大の401(k)運営機関であるフィデリティ・インベストメンツ（Fidelity Investments）は、2022年秋に初めて従業員が会社主導の401(k)プランでビットコインに投資できるオプションを導入した。ただし、これは暗号資産のリスクと価格変動に耐えうる従業員に限られている。
以下は、暗号資産が長期的な資産クラスとしての潜在力を備えていると考える退職貯蓄者が知っておくべき、現物ビットコインETFの活用可能性についての解説である。
退職口座での暗号資産保有手段は限られている
業界専門家の話では、米労働省が2022年に発表したガイドラインにより、多くの雇用主が401(k)プランに暗号資産を提供することに慎重になっているという。
401(k)やIRAなどの退職口座で暗号資産を保有する選択肢が限られているため、現在ほとんどの人は退職口座外で暗号資産を保有している。多くはセルフホスティングを選択するか、CoinbaseやGeminiといった取引所を利用する。また、フィデリティやBettermentなども非退職口座での投資オプションを提供している。
そのため、退職口座内で暗号資産を保有したい退職貯蓄者は、通常、暗号資産投資を許可する自主管理型プロバイダーを探さなければならないが、そのようなプロバイダーはごく限られている。しかし、専門家によれば、現物ビットコインETFが承認されれば、より多くのプロバイダーがビットコインETFの取り扱いを開始すると予想されており、退職貯蓄者にとってもこうした形での投資選択肢が広がると見込まれる。
米証券取引委員会（SEC）が労働省の懸念を踏まえて承認すれば、次に何が起こるのか？
ワシントン州スポケーンに拠点を置くコロンビア・アドバイザリー・パートナーズ（Columbia Advisory Partners）の創設者で、CFP（認定ファイナンシャルプランナー）のスティーブン・T・ラーセン氏は、「SECが予想通り現物ビットコインETFの承認を出せば、より多くの企業が自社の401(k)商品群にビットコインETFを加えることを検討するだろう」と述べている。
問題は、それがどれだけの企業に及ぶかということだ。
米労働省は企業の退職プランでの暗号資産使用を禁止していないが、2022年3月のガイドラインにおいて「暗号資産を導入を検討するプラン発起人に対して相当厳しい要件を提示している」と、Bettermentの法務副社長ジョシュア・ルービン氏は指摘する。
「暗号資産の初期段階において、信託責任者が401(k)参加者に対し、暗号資産またはその価値に連動する商品への直接投資を認めることは適切な判断と言えるのかどうか、労働省は強い懸念を示している」と、同省はコンプライアンス支援文書の中で述べている。
ルービン氏によれば、現物ビットコインETFは、保管、記録保存、評価といった労働省が提起した課題のいくつかを解決できる可能性がある。それでも、一部の業界関係者は、少なくとも当初のうちは雇用主側が慎重姿勢を取るとみている。
マサチューセッツ州レキシントンに本拠を置くInnovative Advisory GroupのCFPティム・ピチョット氏は、「誰もが最初にそれを許可する企業になりたいとは思わないだろう。私は、多くの人事部門やプラン信託者がすぐに合意するとは思わない。これは労働者からの明確な要請があってこそ実現するものだと思う」と語った。
現物ビットコインETFは「どこでも」利用可能に
チャールズ・シュワブやフィデリティといった主要なカストディアンは、個人退職口座（IRA）での暗号資産の直接投資を現在認めているわけではないが、両社とも既にさまざまな形で暗号資産市場に深く関与している。例えば、両金融大手が暗号資産取引インフラ企業へのベンチャーキャピタル投資を行うほか、シュワブは独自の暗号資産ファンドを立ち上げている。
しかし、退職投資家が直接投資を行うには、Bitcoin IRAやBitIRA、iTrustCapitalといった他のプロバイダーと協力する必要がある。
ただ、市場関係者によれば、現物ビットコインETFが上場すれば、より多くの主流カストディアンがこれを提供するようになると予想される。ラーセン氏は「こうした商品が登場すれば、それはあらゆる場所に普及するだろう」と述べた。彼はDeFi Steward社の創設者でもあり、投資顧問がクライアントのためにデジタル資産を管理するサポートを行っている。「これは、ビットコインを資産クラスとして投資したい人々にとっては良い知らせだ」と同氏。
長期的暗号資産投資家のための税制メリット
退職ポートフォリオにビットコインを組み込むべきかどうかは、多くの要素によって決まる。まず第一に、ビットコインは極めてボラティリティが高く、退職資金の一部をこうした新興資産クラスに投資するリスク許容度を持たない投資家も多い。また、投資家は、セルフ・ダイレクテッドIRAや該当する場合は個人401(k)で直接ビットコインを保有するか、それともETFを通じて投資するかを検討する必要がある。
資産運用会社Glenmedeのチーフウェルス戦略責任者マーク・パーシェマー氏は、「現物ビットコインETFを通じれば、プロのマネージャーが暗号資産に分散投資することでリスクを低減できるが、リスクがゼロになるわけではない」と述べている。
ビットコインの市場パフォーマンス
過去2年間、暗号資産のボラティリティは良い面と悪い面の両方を見せている。
一方で、セルフ・ダイレクテッド退職口座を通じて直接ビットコインを保有することにも利点があると、クライン氏は指摘する。例えば、59歳半以降に資金を引き出す場合、現金ではなく暗号資産そのものとして分配を受け取れる可能性がある。これに対し、現物ビットコインETFを売却した場合には、換金された現金が支払われることになる。SECは後者の方式をより安全だと考えている。
パーシェマー氏によれば、いずれの方法であれ、退職口座を通じて暗号資産に投資する長期投資家には税制上のメリットがある。仮に投資が大幅に成長した場合、退職口座であれば売却時に税金を先延ばしできる。特にRoth IRA（ロスIRA）で所有要件を満たしていれば、引き出し時にも課税されない。一方、通常の証券口座で保有・売却した場合には、キャピタルゲイン税が課される可能性がある。
雇用主が現物ビットコインETFを提供しない場合
もし雇用主が401(k)プランに現物ビットコインETFを提供しない場合、再考を求めるよう要請することは可能だ。それでも拒否された場合でも、現物ビットコインETFを取り扱うプロバイダーを通じてIRA口座を開設することができる。
エデルマン・ファイナンシャル・サービス（Edelman Financial Services）の創業者リック・エデルマン氏はメールで、「新しい現物ビットコインETFは、控除可能な口座、非控除口座、ロス口座、SEP口座のすべてのタイプのIRAに加え、個人401(k)プランにも適用されるだろう」と述べた。
エデルマン氏は、「多くの人々がこうしたETFが時間の経過とともに超過リターンを生むと予想していることを踏まえると、IRA口座内でこれらを購入することは、財務アドバイザーからの一般的な推奨事項になるだろう」と語った。彼は2022年に『The Truth About Crypto』を執筆し、アドバイザー向けにこの資産クラスを紹介し、「一世代に一度の富のチャンス」と表現している。
ラーセン氏によれば、イーサリアムETFについてもすでに申請が出されているが、SECによる承認はさらに後になる可能性が高い。「現物ビットコインETFはあくまで試金石となるだろう」と同氏。
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