ウォール街の大物がBTCに大賭け、ブルマーケットで300％の利益を獲得
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ウォール街の大物がBTCに大賭け、ブルマーケットで300％の利益を獲得
MicroStrategyは、2023年に米国で評価額50億ドル以上となった企業の中で、株価上昇率が最も高かった企業の一つとなった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Jake Piazza@CNBC
翻訳：秦晋 炭素チェーンバリュー
マイクロストラテジー（MicroStrategy）は約35年前に設立され、その歴史の大部分において、ビジネスインテリジェンスに特化した知る人ぞ知るソフトウェア企業でしかなかった。
しかし2023年、同社株価は337%上昇し、米国で時価総額50億ドル以上ある企業の中でも最大級の上昇を記録した。これはNvidiaの234%上昇やMetaの194%急騰をも上回る数字である。
収益成長や市場シェア拡大によって株価を押し上げる他のテック企業とは異なり、マイクロストラテジーへの投資家の関心はほぼ完全にビットコインに起因している。
同社は2020年半ばから暗号資産の購入を開始しており、先週金曜日の時点で約17万4530BTCを保有しており、その価値はおよそ76億5000万ドルにのぼる。
ウォール街はこのストーリーに強く惹きつけられており、今年の同社株価上昇率はビットコイン自体のおよそ2倍に達している。
カナコルド・ジャイアンティのアナリスト、ジョセフ・ヴァフィ氏はこう述べた。「本当にこれはビットコインそのものです。他のすべての事業は健全でうまくいっており、それらを軽視しているわけではありません。ソフトウェア業界内でもリーダー的存在ですが、それは基本的に我々が気にする必要のないレベルです。」
マイクロストラテジーの時価総額は85億ドルであり、その評価額の90%が直接的に保有するビットコインと連動している。ビットコインが暴落または急騰すれば、マイクロストラテジーも同様に暴落または急騰する。2022年にはビットコインが64%下落した一方で、同社株価は74%下落した。今年大幅に上昇した後でも、同社株価は依然として2021年の暗号資産バブル期の高値を下回っている。
ビットコイン戦略は2020年7月に遡る。当時、同社は一部の現金をデジタル通貨などの代替資産に投入すると発表した。その時点でのマイクロストラテジーの時価総額は約11億ドルであり、2015年以降、ソフトウェア事業は縮小傾向にあった。年間収益は5億ドル未満、利益は微々たるものだった。
マイクロストラテジーが保有するビットコイン
四半期ごとの保有ビットコイン数
2020年半ば時点で、マイクロストラテジーの貸借対照表上の現金および短期投資はわずか5億3000万ドル余りだった。当時のCEOであり創業者のマイケル・セイラー氏は、低金利によりこれらの資金が事実上放置されていることに気づき、何らかの活用を図ろうと考えた。
そこで彼は、資金を株式、貴金属、あるいはビットコインのいずれに投じるべきかを判断しなければならなかった。
「われわれがビットコイン購入を決めたのは、それがデジタルゴールドを代表するものだからです」と、セイラー氏は戦略発表後の初の決算電話会議で語った。「ビットコインは金よりも優れた性質を持っています。より強靭で、よりスマートで、より迅速です。」
セイラー氏のこの決定により、投資家はビットコインを直接購入することなく、日々の株式取引を通じてビットコインに間接的に投資できるようになった。昨年CEOを退任し取締役会執行委員長に就いたセイラー氏は、 CNBCのモーガン・ブレンナン氏に対し、来年もビットコインのブルマーケットが続くと予想していると語った。「世界の資金の99.9%は不動産、株式、債券、商品に投資されており、ビットコインに割り当てられているのはわずか0.1%だけです。」
セイラー氏はさらに、「人々がデジタル資産について理解を深めるにつれ、ますます多くの資本をこの資産クラスに振り向けるべきだと認識するようになり、投資比率が0.1%から0.2%へと上昇していくでしょう」と述べた。彼は昨年、共著でビットコインに関する書籍『What Is Money?』（貨幣とは何か）を出版している。
現金の新たな使い道
マイクロストラテジーは、現金の一部を代替投資に回す最初の企業ではないし、限られた資金で高いリターンを得るために工夫を凝らす最後の企業でもない。今月早々、GameStopのCEOライアン・コーエン氏も同社の現金を株式購入に使うことを許可した。
しかしマイクロストラテジーのユニークな点は、ほとんど完全にビットコインホールディング企業として見なされていることにある。
「マイケル・セイラーはビジョナリーです」とヴァフィ氏は言う。「彼は大量の現金と完璧なバランスシートを持つという事実を最大限に活用するチャンスだと捉え、このビットコイン財務実験を始めたのです。そしてそれが功を奏したため、彼らはこの道を突き進み続けているのです。」
今年のマイクロストラテジー株がなぜビットコインを大きく上回るパフォーマンスを示したのかについて、ヴァフィ氏は「希少性プレミアム」と説明する。株式投資家にとって市場参入手段が限られているためだという。
ただし、この状況は来年、変化する可能性がある。投資家はビットコインETF（上場投資信託）の大量出現を待っている。現在存在するのはビットコイン先物ETFであり、これはビットコインの先物契約で構成されるが、暗号資産そのものを保有していない。また投資家はグレイスケール・ビットコイン・トラスト（Grayscale Bitcoin Trust）を購入することもできる。このファンドはビットコインを保有しているが、主要取引所ではなく店頭（OTC）で取引される。
昨年、規制当局は投資者保護を理由に、グレイスケールによる現物ビットコインETF設立申請を却下した。これに対しグレイスケールは米証券取引委員会（SEC）を提訴。今年8月、控訴裁判所がグレイスケールの勝訴判決を下し、多くの業界関係者がこれを新たな一連のETF承認への道筋だと見ている。ベライズ（BlackRock）、フィデリティ（Fidelity）、インベスコ（Invesco）などの資産運用会社はすでに自社の製品導入に向けてSECに申請を行っている。
ヴァフィ氏は、こうした競合の出現がマイクロストラテジーに大きな脅威になるとは考えていない。
「ある意味では、これは非常に高度な問題だと思います」と彼は語る。「もしビットコインETFが承認されれば、ビットコイン価格は上昇するでしょう。おそらくかなりの水準まで上がる可能性があります。」
マイクロストラテジーが提供するのは、単なるビットコインの価格上昇への賭けではない。ETFが受動的管理であるのに対し、マイクロストラテジーは保有するビットコインを積極的に活用でき、例えば担保として使用することでさらなるビジネス機会を創出できる。
マイクロストラテジーの財務および投資家関係担当副社長、Shirish Jajodia氏はCNBC宛のメールで次のように述べた。「ビットコインを取り巻く規制環境が成熟しつつあること、そして我々が目にする機関投資家の需要の増加は、マイクロストラテジーにとって非常に前向きな兆候です。これらは間違いなく、一般投資家および企業によるビットコイン採用に好影響を与えると信じています。」
セイラー氏は最近の決算電話会議で、同社のソフトウェア事業も大きな強みだと強調した。「これは成熟したキャッシュフロー創出源であり、より多くのビットコインを購入するための基盤となっています。」
多くのマイクロストラテジー空売り投資家にとっては、今年は厳しい年となった。
S3 Partnersのデータによると、12月初め時点で、暗号関連銘柄の空売り投資家は今年だけで61億ドルの損失を計上している。この中で最も打撃を受けたのがコインベースの株価上昇だ。同社によると、年初から第3四半期末までの9ヶ月間で、空売り投資家は21億9000万ドルを費やしてポジションを買い戻しており、その多くがコインベースとマイクロストラテジーだった。
S3 Partnersが先週公表したデータによると、空売り投資家は今年、コインベースで40億ドル、マイクロストラテジーで14億ドルの損失を出した。S3によれば、マイクロストラテジーの公開株式のうち約23%が空売りされていた。これは暗号関連企業ではマラソン・デジタル（Marathon Digital）に次いで2番目に高く、全米株式の平均上昇率5%を大きく上回る結果となった。
マイクロストラテジーのビットコイン購入ペースは、少しも鈍化する気配がない。同社は、ビットコイン価格が継続的に上昇する中でも、11月に約1万6130BTCを5億9300万ドル以上で購入した。これは同社が2021年の第1四半期以降、任意の四半期で購入した数量を上回るものである。
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