2024年暗号資産投資ガイド：注目すべきナラティブはどれか？
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2024年暗号資産投資ガイド：注目すべきナラティブはどれか？
牛相の頂点ではファンドが参入し、次の牛相の頂点では国家が購入を始める。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：0XKYLE
翻訳：TechFlow
2024年を目前に控え、私のコア投資ポートフォリオはすでに完全に構成されています。この記事では、私がどのように2024年の展開を見ているかについての見解を述べます。可能な限り明確に私の投資観をお伝えしようと努めますが、これは財務アドバイスではなく、あくまで私が2024年の暗号資産の発展をどう捉えているかという洞察です。
事前に計画を立てなければ、あなたの投資は失敗する
ここ数ヶ月間、ビットコインはついに約500日間にわたって15kから32kの間で推移していたレンジを突破し、現在誰もがブルマーケットの到来を期待しています。
しかし、私がツイッター上で最も信頼している0x_Kunが言っているように：
投資計画を作り、その計画に従え。なぜなら、相場が悪化したときに何をすべきかがわかっているからだ。
そのため、この記事の中心は私の2024年戦略の詳細な説明です。内容は主に以下の2つのパートに分かれています：
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私は2024年をどのように見ているか
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どのナラティブが好調を維持すると考えているか
第一部：2024年ブルマーケットのシナリオ
私は投資を行う際、常にトップダウン方式を好みます。まずマクロ、次にミクロです。以下は、私がブルマーケットの主要な推進力と考える重要なナラティブです。
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ビットコインETF
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金利低下
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ビットコイン半減期
他にも、大統領選挙イヤー、中国の景気刺激策など、いくつかの小さな要因があります。しかし、上記の3つが最も重要であり、私の投資ポートフォリオに最も大きな影響を与えると信じています。すべての小さな要素を気にし始めたら、いつまで経っても取引はできません。
私は次に、起こりうる一連の出来事をリストアップし、それぞれの発生確率を予測することを好みます。投資において賢明なのは、長期的な視点でサイクルがどのように進行するかを把握することだと考えます。
シナリオ分析
本題に入る前に、私が挙げたキーナラティブに関する基本的な前提を説明します。
BTC半減期は確定的
これらのすべてのシナリオにおいて、私はビットコインの半減期が即座に価格上昇を意味するとは考えていない。
上のチャートからわかるように、ビットコインの半減期は常にブルマーケットの前兆ですが、直接的なトリガーにはなりません。半減期と価格上昇の間には常に遅延があります。
金利引き下げはネガティブ
金利の引き下げはビットコイン価格の下落につながると考えます。
また、金利引き下げはポジティブではなく、むしろネガティブであると信じています。半減期と同様、これはブルマーケットの前触れとなるイベントですが、実際に金利が引き下げられた時点では市場にとって逆風となります。
以上を踏まえた上で、私が考える5つのシナリオを分析します。
今回のブルマーケットは過去とは異なるのか？
市場は5つの異なる方向性を取り得ます。それぞれの出来事が起きるタイミングによって異なります。
シナリオ1 - 最善だが可能性最低
2024年から2025年にかけて価格が継続的に上昇するブルマーケットです。このシナリオについては特に説明の必要はありません。
シナリオ2 - ビットコインETF承認後に下落、可能性低
ビットコインETFの承認により局所的な天井が形成され、その後下落し、ある時点を過ぎてから再び上昇するパターンです。以前から私の意見を知っている人なら、ETF承認が価格下落を招くと述べていたことをご存じでしょう。なぜなら、BTCはこのイベントの「期待」段階で上昇しており、実際の承認時には「売り込まれる」と考えるからです。当時、誰もETF承認後に下落するとは思わず、皆ただ早く購入しようとしていました。
私の立場は変わりました。今や誰もが「ETF承認＝下落」と語っています。そのため、この出来事自体が価格変動を大きく引き起こすと考えます。
シナリオ3 - 金利引き下げはネガティブ、最も現実的
伝統的な金融市場と比べて、暗号資産はまだ十分な歴史を持っていません。高金利環境下でのビットコインの動きを見る場合、参考になるのは2019年のデータだけです。
2019年は、私たちが現在直面している状況と驚くほど似ています。これが最も起こりやすいシナリオだと考えます。2024年のどこかの時点で金利引き下げをきっかけに局所的な天井を迎え、数カ月の下落期間を経て、史上最大のブルマーケットへと突入するのです。
ETF、半減期、金利引き下げは、より大きなブルマーケットのための土台作りにすぎません。2024年は単純な上昇ではありません。
シナリオ4 - 半減期がネガティブ、可能性低
これ以上言うことはありません。シナリオ2と類似していますが、天井が半減期の時期にずれる点が異なります。
シナリオ5 - 価格が下落し続ける、可能性低
もし価格がずっと下落し続けるなら、それは市場全体にとって想定外の事態になります。私はこのような展開は起こらないと考えます。
シナリオ6 - 局所的な天井後、反発
上図では省略しましたが、これは複雑すぎるためです。シナリオ6は、前述の5つのうちどれかの展開のあと、期待されていた高値に到達せず、むしろ急激に下落するケースです。つまり、空売り勢や保留中の資金が、「もっと良いエントリー機会」を待っているうちに予期せぬ急騰に巻き込まれるということです。
結論として：2019年と同様、人々が新たな最高値を期待している中で、どこかの時点で下落が訪れると思います。次のツイートが、私の予想をほぼ完璧に要約しています。
では、私はどう行動するのか？
2023年に学んだ最大の教訓は、将来価格が再び上昇することはわかっていたのに、ポジションが少なすぎたことでした。
個人投資家として、私はLP（有限責任出資者）に縛られず、リターン最適化のために常に調整する必要がありません。自分の裁量で資産を管理できます。
したがって、私の戦略は非常に左側寄り（早期投資）のもので、金利引き下げ前にポートフォリオのリスクを一定割合まで減らし、その後安値で買い戻す一方、残りのポジションは維持します。
シンプルな戦略ですが、リターンよりもシンプルさを重視しています。複雑な投資手法は、それだけ誤りや失敗のリスクが高くなると考えます。この戦略は最大の利益をもたらしませんが、極めて管理しやすいものです。
さらに、主要な暗号資産をショートすることでヘッジするか、ロングポジションを減らすことも検討しています。他の方法としては、より防御的な資産への分散、あるいは遠方のアウトオブザマネー・オプションの購入などが考えられます。
繰り返しますが、個人投資家はシンプルな投資スタイルを維持すればよいのです。😎
まとめると、金利引き下げ後に価格は下落し、その後上昇すると予想しています。
第二部：注目すべきナラティブ
2024年に注目されるナラティブは何でしょうか？
改めて、トップダウン思考が必要です。解決すべき問題は「誰が買っているのか？」です。
私は2024年は主に機関投資家が主導すると考えます。ビットコインETFの導入や暗号資産への注目の高まりを考えれば明らかです。ナラティブとは実際のところ単なるバズワードであり、誰もが乗り遅れまいとし、他人より早く降りようとするものです。
したがって、最もパフォーマンスを発揮するのは、最も多くの買い手がいるナラティブです。そしてその買い手は主に機関投資家だと考えます。また、成功するナラティブは特定の条件を満たす必要があります。
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規制対応済みであること
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製品市場適合性（Product-Market Fit）が示されていること
もちろん、すべてのナラティブがこれらを満たす必要はありません。過去1か月間、RWA、DeSciなど多くのナラティブが登場しています。これらのテーマはブルマーケット中も当然続きますが、簡潔にするために、私は一貫して好調になると見込むナラティブに焦点を当てます。
1. ETF恩恵を受ける銘柄
ビットコインETFへの資金流入は、短期的にはその恩恵を受ける銘柄に極めて良いパフォーマンスをもたらす可能性があります。すでにSTX、ORDI、TRACなどの投資先でそれが確認されています。
ビットコインETF承認後、伝統的金融機関による大量の買い入れが続くかもしれません。
最良の投資選択肢：COIN（株式） / BTC / ETH
Coinbaseは12のETF発行者のうち9社に採用されたことを考えると、CoinbaseはETFナラティブの大きな受益者になると見ます。人々がパフォーマンスを追うことで価格が上昇し、Coinbaseは流動性が直接暗号エコシステムに入る窓口となります。
想像してください：BlackRockやFranklin Templetonのような大手機関が「あなたのプラットフォームを使って商品を保管したい」と言ってくる。株価が上がるのも当然です。
自然に、イーサリアムETFも登場する可能性があるため、それが起きたときETHが上昇することも期待できます。
派生ナラティブ：BRC-20 / LSTs
BTCおよびETHの派生資産として、BRC-20やLSTも上昇するでしょう。
2. リンディ効果
（TechFlow注：リンディ効果とは、自然死しないもの（技術、アイデアなど）の寿命は、すでに存在している時間に比例して長くなるという考え方。ここでは、暗号資産の耐障害性が時間とともに強化されると著者が主張しています。）
暗号分野では耐障害性が非常に重要です。すでにVanEckによるソラナに関するレポートがあり、伝統的金融機関は高いリターンを求めつつも「空気通貨」は避けたい。これは完璧なニッチ市場です。
最良の選択肢：SOL
私はSOLが約20ドルで急騰すると予想する理由を完全なレポートにまとめました。こちらで読めます。FTXエステートが担保なしのSOLを完全に清算した後、基金がこれを高品質資産として蓄積し始めるでしょう。ソラナは次のイーサリアムになる可能性があります。
派生ナラティブ：TIA / Aptos / L2
TIAはリンディ効果の典型ではありませんが、「SOLベータ（SOLとの連動性）」を問われた際に、最初に思い浮かぶエコシステムです。
Aptosは有望です。MATICが最強のBDチームを持つチェーンとされる一方、AptosはWindowsやアリババなどとの提携を今年築いた点が印象的です。
最後に、L2は優れたプロダクトですが、過去1か月でBlastから「ボードゲーム用L2」まで10種類以上登場しています。これは「試してみた」感が強く、真の技術革新とは言い難いので、ややネガティブに見ています。
強固なトークンの背後には強いコミュニティが必要です。ソラナは非常に回復力のあるコミュニティを持ちますが、広さばかりを重視するコミュニティは往々にしてパフォーマンスが劣ります。
3. 規制対応と製品市場適合
私は2024年が規制の年でもあると考えます。DeFiの規制が不透明な状況では、どのファンドも投資を躊躇するでしょう。代わりに、テスト済みで明確な製品市場適合を示しているものに人々は傾くと考えます。
これら2つの条件を満たす垂直領域は実質的に一つしかありません：取引所です。
最良の投資選択肢：MMX / dYdX
取引所は暗号分野で数少ない本質的問題を解決するプロダクトの一つです。Perp DEX（永続的デリバティブ取引所）は復活するでしょう。特にSECが中心化取引所を次々と監督下に置いている現状（まずバイナンス、次にByBit）を考えると顕著です。
MMXとdYdXが恩恵を受けると見ます。過去、CEX（中心化取引所）のネガティブニュースはほぼ常にdYdXの上昇（CEX vs DEXナラティブ）を意味してきました。dYdXは継続的な技術革新を遂げており、v4の登場により、ファンドはより「収益性のある」プロジェクトと見るようになるでしょう。
MMXはサウジ資金への賭けでもあります。最近、Pheonix Group（BTCマイニング企業）のIPOが33倍の需要を集めたことで、彼らが暗号投資に強い関心を持っていることがわかります。
「なぜDeFiはリストにないのか？」と思うかもしれません。前述の通り、DeFiは現在不明瞭な領域にあります。近い将来、DeFiに対する何らかの規制が来る可能性が高いと考えます。
派生ナラティブ：その他のPerp DEX
GMX、Hyperliquid、Level Finance、Synthetixなど。
4. 分散型AI（Decentralized AI）
このテーマについては詳しい記事を書きました。なぜDecAIに楽観的であるべきかを説明しています。これは2024年における私の主要ナラティブです。21世紀を革新しつつある製品があり、一般投資家も分散化の意義に共感しています。
Sam Altmanの一件は人々に苦い味を残しました。中央集権の危険性に気づき、「オープンソースAI」が必要だと考える声が増えています。
有力候補：TAO / OLAS
周辺ナラティブ：TAOサブネットトークン / RNDR / AKASH / その他AIトークン
RNDRはパフォーマンスが芳しくないと考えます。過去のサイクルで大量のホールダーが保有しており、支配や利食い売却のリスクがあるためです。
5. GameFi
前回のサイクルではGameFiに大きな関心が寄せられましたが、今回は実際にゲームがリリースされます。多くの暗号OGはGameFiを嫌います。「Play2Earn」「Play-and-Earn」……別にどうでもいいです。これらは高FDVのトークンばかりで、ゴミ箱行きです。
多くのファンドは高FDVのGameFi投資にトラウマを抱いており、そのためGameFiは敬遠されがちです。しかし、今回のサイクルでは、本当に素晴らしいものを構築したWeb3ゲームが最も成功するでしょう。
最良の投資選択肢：Overworld / Treeverse / Prime / L3E7
派生ナラティブ：NFTs → BLUR
NFTの底はすでに打ち止めで、ゲームNFTへの再注目が起きると考えます。
6. その他の潜在的ナラティブ
上記5つのナラティブ以外にも、ここ数ヶ月で潜在的な可能性を感じるテーマを以下に列挙します。
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dePIN / RWAs
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deSci
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Memes (BONK / DOGE / PEPE / HPOS10INU)
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RUNE / CACAO
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GambleFi
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エアドロップ（LayerZero / Starknet / ZKSync）
終わりに
ここまで読んでくださったあなたに感謝します！この記事は、私が2024年の暗号市場をどう見ているかをまとめたものです。
まだ触れていないことがあります。このサイクルがどのように終わるかについてです。最近、GCRの言葉をよく考えるようになりました。「ブルマーケットの頂点はファンドが参加したとき、次の頂点は国家が買うときだ」。
かつてこれは馬鹿げているように聞こえましたが、アルゼンチンのように高インフレ国家がビットコインを保有資産に加えることを検討している現実を知ると、徐々に現実味を帯びてきました。
とはいえ、それはまた別の記事の話です。皆さま、どうぞ良いお年を！
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