アーサー・ヘイズ：趙長鹏とバイナンスの状況は馬鹿げている
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アーサー・ヘイズ：趙長鹏とバイナンスの状況は馬鹿げている
暗号資産を保有している場合、必ずあなた自身が秘密鍵を管理するウォレットに保管してください。そうでなければ、あなたは何も持っていないことになり、永遠に奴隷であり続けます。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Arthur Hayes
翻訳：GaryMa 吳說ブロックチェーン
*注：本稿は中国語版をもとに要約・翻訳したものであり、細部や情報の一部が省略されている可能性があります。
趙長鵬（CZ）元バイナンスCEOは「罪人」だが、あなたが思い描くような最近の訴訟事件によるものではない。中本聡の目から見れば、CZも我々も皆、中央集権から利益を得ているという点で罪人なのである。中央集権とは悪魔の道具である。人類―将来的にはAIも含むだろうが―は強制なしに分散型構造を通じて協力し、共通の目標を達成するようになる。国家は中央集権を推進し、暴力の行使を脅して協力を実現している。
わずか6年間、2017年から現在までに、CZとバイナンスチームはゼロから出発し、世界最大の暗号資産中央集権取引所へと成長した。バイナンスは最も大きな暗号資産取引所であるだけでなく、従来の金融市場を含めても、平均日間取扱高では世界トップ10に入る規模である。
数年前まで、CZはカナダ在住の無名な華人だった。彼の姓はロスチャイルドやロックフェラーといった権力家とは無縁である。しかし、10年も経たないうちに、地球上で最も裕福な人物の一人となり、その基盤は全世界の数百万人が暗号資産を取引できるようにしたことにある。一部の人々にとっては、バイナンスこそが財政的自由への道である。他の人々にとっては、新しい政治・経済・技術体制に対する投機の極めて効率的な手段である。
金融・政治エスタブリッシュメントにとって問題は、産業革命以来の資金の流れをコントロールする仲介機関が、彼ら自身の階級のメンバーによって運営されていないことだ。これらの仲介機関と暗号資産の所有者は、まさに一般大衆自身なのである。これまで一度も、人々がデスクトップやモバイル取引アプリを使って10分以内に産業革命の一部を所有できたことはなかった。根本的に言えば、中央集権取引所を持つ者たちは国家・企業・法制度というツールを使い、米国体制のもとでグローバルな金融・政治システムを運営すべき機関を排除（ディセミンタライズ）してきた。CZはそれに対して高い代償を払った。
CZはどれほど代償を払ったのか？CZおよびバイナンスは米国史上最大の企業罰金として43億ドルを支払ったのだ！
これは少しおかしいと思わないか？悪女とも言える米財務長官イェレンが立ち上がり、CZとバイナンスのすべての罪を非難する。ゴールドマン・サックス元CEOロイド・ブラントファインは、彼の指揮下でマレーシア元首相ナジブ・ラザクと金融家ジョー・ローが100億ドル以上を盗み、発展途上国をより高価な国際債務で圧迫したが、同じ処遇を受けただろうか？いいえ、ロイドは退任時に株式オプションを守られ、GSも刑事責任を問われていない。1930年代の大恐慌以来最悪の世界的金融危機を引き起こした大手銀行のCEOたちに刑事起訴はあったか？いいえ、彼らには無料のパスが与えられた。なぜなら、彼らを起訴すれば銀行システムそのものが脅かされるからだ。HSBCのCEOは、メキシコ麻薬カルテルが米国民に売った麻薬から得た資金をより効率的にマネーロンダリングできるよう、自ら社員に指示して現金預け入れ拠点を変えたことがあるか？
では、なぜ設立から10年にも満たない企業がこれほど巨大な制裁を受けるのか？バイナンスの罪は、何世紀も存在する米国の銀行よりも多いのか？明らかに、CZとバイナンスへの対応は馬鹿げており、国家による罰則の恣意性を浮き彫りにしている。
私はドストエフスキーではないし、ここでの議論は犯罪と罰の哲学でもない。だが、この馬鹿げた状況は何を教えてくれるのか？それは私にとって、暗号資産が文明人類史上でもっとも重要な政治・金融・技術的進展の一つであることを示している。我々は、暴力による強制ではなく、自発的な参加に基づく並行的な金融・政治・経済システムを築こうとしている。それがいかに変革的であるかといえば、一人の人物が10年も経たないうちに世界有数の富豪となり、その会社が何世紀も続く名家の金融機関よりも不可欠な存在になるほどなのだ。かつてないことに、スマートフォンのワンスワイプで、私たち人民が新たなデジタル人間社会の基礎を所有できるようになった。もしCZとバイナンスに対して国家がこれほど大きな圧力をかけているのを見てなお、ビットコインや他の暗号資産に加わろうと思わないのだとしたら、いったい何を見たら気が変わるのだろうか。
暗号資産を持っているなら、必ず自分自身が秘密鍵を管理するウォレットに保管すること。そうでなければ、何も持っていないことになり、永遠に奴隷のままだ。
とはいえ、本稿の真の焦点に入ろう。中国と米国が再び友好的になった。この関係修復の結果、中国の刷り出し装置が作動するのである。この東方の大国が、新興の暗号資産ブルマーケットにどのように貢献しようとしているかを見ていこう。
時機到来
変化したのは、米中が再び連携を始めたことだ。このより緊密な関係がたとえ数年しか続かなくても、中国は2008年から2015年にかけて行ったように、世界の期待通りに大量の紙幣を印刷する口実を得ることになる。
まずいくつかのグラフを使って、今が人民元信用をグローバルに注入する好機であることを示そう。
人民元は強くなる
青色の陰影部分は、中国人民銀行（PBOC）が設定する人民元/ドル為替レートと市場における公正価値との乖離を示すグラフである。数値が高いほど、人民元がドルに対して明確に切り下げられていることを意味する。グラフからわかるように、円（緑）の下落により人民元（黄色）も下落圧力を受けていたが、中国人民銀行はそれを本来の価値より強く維持していた。これは高価な政策であり、中国人民銀行が貴重なドル資産を売却して、人民元の人工的な強さを維持していることを意味する。
しかし今、悪女イェレンが弱ドル政策を実行しているため、中国人民銀行は人民元を支えるために貴重なドルを使う必要がなくなった。円は強くなり、堅調な人民元とともに再び歩調を合わせる。日本は中国最大の輸出競争相手である。円が下落すれば、中国の輸出業者がグローバル競争力を維持するために人民元も下落させなければならない。現在、人民元は公正価値に近く、さらにドルが下落を続けるにつれて実質的に強くなるだろう。これにより、中国人民銀行は通貨を下落させたり、通貨を不当に強く維持するために巨額の負担を強いられることなく、国内の人民元信用規模を大幅に拡大できる余地が生まれる。
中国はデフレ状態にある
中国の経済は消費購買ではなく、インフラ投資と製造業に基づいており、これは供給サイドまたは供給志向の経済構造と呼ばれる。したがって、最も関連性のあるインフレ統計は消費者物価指数（CPI）ではなく、生産者物価指数（PPI）である。PPIは低下しており、これは経済の供給サイドが健全でないことを意味する。
PPIがデフレ領域にあるため、中国人民銀行は信用拡大によって緩和する余地を十分に持っている。
前述したように、中国には信用を大幅に拡大するだけの余地がある。PPIがデフレ領域にあるため、信用拡張はインフレの加速を引き起こさない。また、米国が弱ドル政策を採用し、円が強くなる中で、通貨安による資本流出も引き起こさない。
これらすべてが急速に進行しても、我々暗号資産トレーダーはどのように儲けるのか？
北京大学元債券トレーダーで現在教授のマイケル・ペティス氏は、中国は21世紀初頭に債務吸収能力を使い果たしたと主張している。それ以降に追加されたすべての債務は、債務利回りを上回るリターンを生まないプロジェクトに投資されてきた。その結果、何兆人民元もの資金がさまざまなプロジェクトに割り当てられたにもかかわらず、将来の経済成長が利息コストや元本返済にまったく追いつかないため、社会全体はますます貧しくなっている。
実質金利が低下すれば、モノを作る国有企業は理論上、生産を拡大できるだろう。確かに、より多くの中国製品が米国・欧州市場に押し寄せることになる。しかし、大部分の資金は金融市場での投機に向かうだろう。なぜなら、世界はもはやそれ以上のモノを必要としていないからだ。ペティスが主張するように、中国は追加の債務を利益を上げながら吸収できないため、必然的に金融市場へと向かうことになる。
資本とは、言い換えればデジタル法定信用貨幣であり、グローバルに交換可能である。中国が人民元を刷り出せば、それはグローバル市場に入り、さまざまなリスク資産の価格を支えるだろう。数百億ドル相当の人民元のうち相当部分が中国国外に流出すれば、国有企業や家計は国内での資本の実用的用途が不足しているため、グローバル金融市場で投機を行うだろう。
中国からの資本がビットコインに流入するには、ミクロとマクロの二つの方法がある。
ミクロ
香港は中国がグローバル資本市場にアクセスする窓口である。国有企業や裕福な中国人は国際取引を行う際、常に香港の銀行口座から資金を出す。現在、香港には完全にライセンス取得済みの暗号資産取引所やブローカーがあり、ビットコインを購入できる。
中国沿岸部の裕福な人々なら誰もがビットコインとその価値保存としての可能性を知っている。彼らはこの通貨が誕生した当初からずっと観察し続け、その成功に積極的に関与してきた。内地から香港へ合法的に資金を移す手段があれば、ビットコインは購入される多数のリスク資産の一つとなるだろう。
マクロ
2010年代後半から、中国当局は供給志向の経済から需要志向の経済への転換を目指している。基本的には、国内の信用をより高価にすることでこれを促進してきた。これにより、資本集約型の重工業から、より消費者向け商品・サービスへ活動が移った。そのため、多くの企業、とりわけ不動産開発業者が、海外でドル建て借入に頼るようになった。ドル需要とその返済はドル価値を押し上げ、グローバルな信用環境を厳しくした。中国の銀行システムがより豊富な人民元信用を提供するようになれば、ドル建て信用と流動性への需要は弱まる。
ドルが世界最大の資金調達通貨であることを考えれば、信用価格が下がれば、ビットコインや金など供給量が固定されたすべての資産はドル建てで上昇する。このマクロ的な強気の柱の優れた点は、中国企業や富裕層が実際にビットコインを購入しなくてもよいことにある。グローバルな法定信用貨幣の相互交換性が、マージナルなドルがビットコインのような硬貨へと向かうことを決定づけるのである。
2024年以降
選挙年ほど人々の認識を変えるものを他に知らない。あらゆる政治家の最優先事項は再選である。民主党は最高地位を維持するために何でもするだろうし、すでに前大統領トランプを逮捕する意思を見せている。したがって、小さな米中誤解であっても、親密なバイデン政権がそれを隠蔽することは予想できる。だから私は、中国の刷り出し装置が稼働していることがデータで明らかになる前に、既に米国債から暗号資産へ資金を移している。
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