Solanaエコシステムの時価総額拡大の裏側：TVL至上主義の投資志向に警戒を
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Solanaエコシステムの時価総額拡大の裏側：TVL至上主義の投資志向に警戒を
典型的なUniswapの50/50流動性プールでは、DEXのTVLを2倍にするために必要なハードアセットは50％だけでよい。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Defilgnas
編集：TechFlow
暗号資産は、魅惑的なマネーマシンである。
我々は中央銀行さえも羨むような、無からお金を生み出す仕組みを創造した。
10億単位のトークンを発行し、1トークンを1ドルで売却すれば、時価総額は10億ドルに達する。
こうして、エコシステム内に米ドルが流入しなくても、ロックされた総価値（TVL）が増加するのである。
新しいトークンがリリースされると、それらはビットコイン、イーサリアム、ソラナなどのより「硬い」資産と流動性プールでペアになる。
したがって、典型的なUniswapの50/50流動性プールでは、DEXのTVLを2倍にするために必要なのは、ハードアセットの50％だけだ。
まもなくソラナでも、$PYTH、$JUP、$DRIF、$JITOといったトークンのリリースによって、このようなタイプのTVL成長が見られるだろう。
これらのトークンはOrca DEX上でハードアセットとペアになり、Orcaおよびソラナ全体のTVLを押し上げる。
実際、ソラナエコシステム全体の時価総額が増加することになる。
こうした新しく発行されたトークンは高い時価総額を持つかもしれないが、ビットコインやイーサリアム、ソラナのような「硬い」資産と混同してはいけない。
これらは流動性が低く、急騰したように一瞬でゼロまで下落する可能性がある。そのため、同じTVLを持っていても、ハードマネーの比率が異なる2つのDEXを同等に評価すべきではない。
たとえば、ETH/USDTのペアで100万ドルを保有するDEX1は、$SHITCOIN/USDTのペアを持つDEX2よりも価値が高い。
このため、「通貨」と呼ぶのは正確ではないが、ここでは便宜上「通貨」と呼んでいる。なぜなら、これらは保有者に富の効果を生み出し、エコシステムのTVLや取引高を押し上げ、そして最も重要なことにSOLの評価を高めるからだ。FTXの貸借対照表が非流動性の$FTTで膨らんだのも、まさにこのメカニズムによるものだ。
好況期には、最新のトークンをリリースするエコシステムが最も急速に拡大するが、不況期には最も大きく縮小する。
ソラナは、興味深い新規トークンが続々と登場するエコシステムの一例にすぎない。
他にもInjective、Celestia、Kujira、BTC上のBRC20などがある。
$SEI、$SUI、$APTOSといったエコシステムもまた、イーサリアムで人気の基盤DeFi dAppを導入する際に同様の形で膨張する。 結局のところ、TVLにおける1ドルは、どこでも1ドルではない。ハードアセットの比率も考慮に入れる必要がある。
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