Standard Crypto：なぜ我々はBlastに投資するのか？
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Standard Crypto：なぜ我々はBlastに投資するのか？
Blastは、ETHおよびステーブルコインにネイティブな利回りを提供する初めてのイーサリアムL2です。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者: Colin Hong, Standard Crypto
翻訳：TechFlow
Standard Cryptoでは、現在の暗号資産分野で最も興味深い機会の一つは、イーサリアムにとっての「勝者」となるレイヤー2（L2）を定義することだと考えています。流動性は代替可能で摩擦のない状態を望んでおり、最も強力でリターンの高い場所へと流れていきます。つまり、勝者が得る報酬は非常に大きいのです。
L2エコシステムは順調に発展していますが、我々は、ステーキングやRWAなど持続可能なオンチェーン収益の長期的成長に特化した新しいレイヤーを構築する余地があると考えます。現代のイーサリアムインフラは、収益を生む資産を扱うように設計されていません。その結果、ユーザーはトークンをラップしたり預け入れたりして収益を得るために余計な手間を強いられています。新しいレイヤーは、既存のネイティブ収益資産がウォレットやdAppとどのように相互作用するかを再考する機会を提供します。
こうした理由から、我々はBlastへの投資を発表できることを嬉しく思います。Blastは、ETHおよびステーブルコインにネイティブな収益率を備えた初のイーサリアムL2です。人気NFTマーケットプレイスBlurの創設者Pacmanによって構築されました。
Blastは、「利回り資産」を「ファーストクラス・シチズン（一等市民）」として扱い直すという、L2インフラの再構築のチャンスです。これは全く新しい試みです。もし最初からETHがリベース（Rebase）型のネイティブ収益トークンであったなら、Uniswapのプールのような基本的な構成要素でさえ、まったく異なる設計になっていたでしょう。
Blastがあれば、資金はより効率的に運用され、現在のUniswap TVLに基づくと、年間約1億ドルの追加利息を得ることができます。これは、現行のイーサリアム上で資産が収益を求める際の枠組みを広げる橋渡しとなる可能性があります。
将来的には、使われていないETHや厩（馬小屋＝非アクティブ資産）もネイティブ収益バージョンへと変換されます。ウォレットは貯蓄口座となり、dAppのTVLは収益を生み出します。ユーザーは今後、特別な操作をせずに直接かつネイティブに資産から収益を得られるようになります。私たちは「デフォルト設定」の力を強く信じています。
偉大なインフラのリセット
無リスク金利とは、リスクゼロで得られるべきリターンのことです。伝統的な例としては国債（T-bills）があります。投資家は現金で国債を購入し、満期になると米国政府がデフォルトしなければ、無リスクの利回りを受け取れます。「マージ（The Merge）」はイーサリアムにも同様の状況を生み出しました。システム上において、ステーキング報酬は事実上の無リスクと見なされるからです。イーサリアムが崩壊するか米国政府が破綻するのでなければ、基盤資産自体が価値を失うことはありません。さらに、無リスク金利はリスク対リターンのベンチマークとしても機能します。個人投資家が無リスク金利に達しない、あるいはそれを上回らない場合、インフレにより実質的な損失を被ることになるのです。
これは大きな機会をもたらします。イーサリアムも、現行のL2も、広範な収益資産の採用を前提として設計されたわけではありません。これらのエコシステムは、主要なオンチェーン資産であるETHおよびステーブルコインがネイティブな収益率を持たなかった時代に設計・構築されたのです。2022年9月のプルーフ・オブ・ステーク導入以前は、単にETHを保有していてもネイティブなリワードは得られませんでした。また、多くのステーブルコインは依然として国庫金利をユーザーに還元していません。この経路依存性ゆえに、数十億ドル規模のETHがAMMプールやNFTマーケットプレイスに滞留しているのです。
Yield as a Primitive（収益を基礎要素とする）
TVLは完璧な指標ではありませんが、dAppプロトコルの成功度や成長を測るために広く使われてきました。取引所、貸借、ペリpetual（永続）契約、ソーシャルなどさまざまなカテゴリーで、多くの成功したdAppがユーザーから数十億ドルの預け入れを獲得しています。ETHとステーブルコインをネイティブに再設計することで、開発者は新たなビジネスモデルを開拓でき、インセンティブ段階を超えてエコシステムに持続的な原動力を与えることが可能になります。例えば、取引手数料をゼロに設定し、流動性プール内の担保資産から収益を得る永続DEXを想像してみてください。
さらに、Blast自体も収益分配から利益を得ることができます。つまり、BlastはL2のソーターフィーを収益源にする必要がなくなり、ガス代を生成するdApp側に転嫁することさえ可能です。これにより、Blast上でのアプリ開発が非常に魅力的になり、dAppが汎用L2層でガス代を内部化できるため、「独自のチェーンを作ろう」という誘因が排除されます。
なぜ我々はPacmanを選んだのか？
ブロックチェーンの採用は、技術的改善から直接生まれるわけではありません。それは、開発者とユーザーによる高品質なエコシステムの形成から生まれます。市場は繰り返し示してきました。パフォーマンスの低いチェーンが製品と市場の適合を見つけられず、魅力的な目的地を持たない場合、それらはやがてゴーストタウンと化します。
Pacmanは、我々がこれまで見てきた中でも特に実行力のある起業家の一人です。彼の製品開発スピードは並外れており、創造的で強力なインセンティブ設計能力も示してきました。Blurが考案した「Season Points（シーズンポイント）」は広範な市場で採用され、開発者がインセンティブ設計において柔軟性を持つことを可能にし、明示的な行動に対して隠れた報酬を与える仕組みを許容しました。彼は最終ユーザー体験に非常に気を配り、ユーザーからのフィードバックを熱心に探し、それを迅速に製品に反映させるのに情熱を注いでいます。
我々は、PacmanこそがL2の本質的な管理者（天然の守護者）だと考えています。彼の創造性が、これまで以上に自由な分野で発揮されることを楽しみにしています。
今年初め、Pacmanが最初に私たちにL2構築の相談を持ちかけてきたとき、その原動力は、BlurのL2 dAppを展開するのに適したレイヤーを探していたことにありました。これは、高ガス環境下での低価値NFT取引、そして最終的にはNFT向け永続DEXにとって不可欠な要件でした。議論が進むにつれ、ネイティブ収益といった機能の可能性が明らかになっていき、我々はL2分野が急速に成熟しているにもかかわらず、まだ新たな勝者の居場所が空いていることに気づいたのです。
私は長年の暗号資産信奉者であり、degenであり、暗号ネイティブのVC投資家でもあります。プログラマブルマネーが未来であると信じており、ただその旅を楽しんでいるだけです。
我々チェーン上にいる者たちは定期的に実践テストを行い、強者が生き残れるようにしています。競技場で何かを試しているのです。ネットワークへの参加、投票、そして資本と注意力を使って意思表示することで、我々は実際に使われているインフラを形作っているのです。
トークンの基数をネイティブに再調整することは、収益を伝達する最良の方法です。しかし、既存のエコシステムはこのメカニズムを中心に設計されていません。ここにこそBlastのチャンスがあるのです。今日の資産を基礎要素として構築する絶好の機会です。
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