Uniswap：Web3の恩恵のもっとも成功したアメリカのインターネットFintech企業
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Uniswap：Web3の恩恵のもっとも成功したアメリカのインターネットFintech企業
FTXが破綻した後、Uniswapは現代のWeb3世界で最も成功したインターネットFintech企業となった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Jack、Jaleel，BlockBeats
a16zやParadigmといったVCの支援と影響下で、Uniswapは明確なスタイルを持つ運営および管理発展の道を歩んできた。FTXの破綻以降、Uniswapは今日のWeb3世界において最も成功したインターネットFintech企業となった。
現時点でのDEX市場におけるUniswapのシェアは80％を超え、週間取引高は160億ドルに達しており、競合他社を数倍上回る規模を誇る。最近チームがフロントエンド取引手数料機能の導入を発表したことで、チームとプロトコルの分離戦略がさらに鮮明となり、Web3起業家にとって現実的かつ妥協的な解決策が示された。
チーム運営の企業化：コンプライアンス、コンプライアンス、そしてまたコンプライアンス
DeFi分野における絶対的リーダーであり、Web3の無許可世界の象徴的存在であるUniswapの動向は、業界全体の発展方向に大きな影響を与えている。しかしよく観察すると、Uniswapは一般的に定義される「Web3チーム」というよりむしろ、アメリカのインターネット系スタートアップ企業そのものだということがわかる。
言い換えれば、UniswapがWeb3世界で真に異質な存在である点は、「企業化」されたチーム運営と管理体制にある。
「全米チーム」：Uniswapの幹部人事と従業員マネジメント
Uniswap Labsの幹部人事を見てみても、これが典型的なWeb3スタートアップとは思えないほど、規制対応から大手IT企業出身者まで網羅されている。
2022年5月19日、Uniswapは公式ブログにて、Salman BanaeiがUniswap Labsの政策部門責任者に就任することを発表した。
Uniswap Labs加入前、Salmanは米商品先物取引委員会（CFTC）で公務に従事し、その後Chainalysisで公共政策を担当していた。CFTC在職中はドッド・フランク法に基づく金融危機後の米国デリバティブ市場改革を主導し、当時CFTC委員長だったGary Gensler（そう、あの人物）からも認められ、優秀従業員賞を受賞している。
Uniswap Labsの就任アナウンスでSalmanは次のように述べている。「Uniswap Labsは、ドッド・フランク法による市場民主化の目標と、Nakamotoが価値移転の摩擦削減を目指した理念を反映しています。開発されたUniswapプロトコルは画期的な発明であり、私がCFTCで実現しようとしていた一連のドッド・フランク改革の目的を達成できるものです。これまでのインターネットプロトコルと同様、この技術の真の可能性は、建設的かつ積極的な公共部門のリーダーシップを通じてのみ実現できます。」
同年3月には、Snapchatの親会社Snap Inc.の元上級エンジニアリングディレクターChad DePueが、Uniswap Labsのエンジニアリング部門副社長として迎え入れられた。
Snap在籍中、Chad DePueはSnap Minis、Snap Kit、PlayCanvasなど多くの人気アプリの開発を率い、その後Whisper AppのCTOを務めた。Whisper App退任後は、BlackBerryとMicrosoftでそれぞれエンジニアリング副社長および開発者ツール責任者を歴任。Uniswap入り後、彼の主な任務はシンプルで安全かつシームレスな製品（モバイル含む）構築のノウハウをUniswap Labsチームにもたらすことである。
Chad DePue自身の就任声明では、Uniswap創設者のHaydenとの出会いが加入の重要な要因だったと語っている。「Haydenに会うとすぐに、彼が少数ながら巨大なインパクトを生み出すために必要なビジョンと知性を持つ人物であることに気づきます……Haydenらが掲げる包括的なビジョンと倫理的コミットメントに基づく強力なリーダーシップは、Web3が次のユーザー層を引き寄せる上で極めて重要です。」
その後7月21日には、発表により、重量級幹部Will Rubenが製品部門副社長として加わった。
Will RubenはCoinbaseで、Coinbase本体およびウォレットアプリにおけるWeb3ソーシャル体験を統括。それ以前にはMeta（旧Facebook）で9年間にわたり勤務し、InstagramチームのFeedおよびRelevance部門を率いており、コンテンツランキングアルゴリズムや関心検索などの主要プロダクトリリースを主導していた。
Willは就任コメントでこう述べている。「大手テック企業で10年働いた後、規模が小さく、より起業家精神にあふれ、今後10年で巨大な成長ポテンシャルを持つ企業を率いる挑戦と機会に惹かれました……web3プロトコルに基づくシンプルで高品質なユーザーエクスペリエンスなしでは、普遍的な所有権の実現やグローバル金融システムの包含性向上は不可能です。Uniswap Labsはまさにその中心にあり、私はこの卓越したチームに、大規模なコンシューマープロダクト（特にモバイル）開発の経験を持ち込むことを楽しみにしています。」
多くのWeb3トッププロジェクトと比較しても、幹部陣の質の高さに加え、Uniswapの採用および人事管理制度は非常に整備され、コンプライアンスも徹底されている。
BlockBeatsの取材によると、現在Uniswapチームの従業員数は100名を超えており、部門ごとの役割分担も明確に行われている。Uniswap公式サイトの採用ページを開くと、最初に目に入る文言は以下の通り。
「Uniswapプロトコルは、イーサリアム上最大の分散型取引および自動マーケットメイキングプロトコルです……Uniswap LabsチームはUniswapプロトコルの主要貢献者であり、現在はUniswapエコシステムを支える製品群の構築に注力しています。私たちのチームは暗号資産分野でも最も影響力のあるチームの一つです。本社はニューヨーク市ソーホー地区に位置しており、職種に応じて部分的または完全なリモート勤務を選択可能です。」
現在、律動BlockBeatsが確認する限り、Uniswap Labsは主にエンジニアリング、成長・戦略、財務・コンプライアンスの3部門に分かれている。そのうちエンジニアリング部門が最も多くのポジションを抱えており、現在7つの求人が出ている。応募詳細ページを見ると、以下のようなフルタイム従業員向け福利厚生が確認できる。
1. ニューヨーク市の給与透明化法に基づき、最低年俸18万〜22万ドルを公開；
2. 株式、トークンなど他の報酬要素は職種によって異なる；
3. 無制限かつ推奨される休暇制度、および最大16週間の有給育児休暇；
4. 自身および家族の全医療費補助；
5. 401(k) 計画（米国の年金制度）；
6. 年間1,500ドルの教育支援金；
7. リモート勤務者には家庭オフィス設置支援金、ニューヨーク本社勤務者には昼食提供。
さらに、Uniswap LabsはEEO（平等雇用機会雇主）企業でもあり、米国法に基づき、適格な障がいを持つ人々に対して平等な雇用機会を提供している。公式サイトによると、Uniswap Labsの目標は障がい者従業員を少なくとも7％確保すること。そのため、応募者は職務申請時に非常に詳細なアンケートを記入し、入社後も5年ごとに再提出が必要となる。
ただし、これらの魅力的な福利厚生を得るための前提条件として、「米国で合法的に働ける労働者であること」が求められ、「すべての福利厚生は所定の税金を納付する必要がある」と明記されている。
Uniswap応募フォームのアンケート画面。画像出典：Uniswap.org
以前、BlockBeats記者はToken2049イベント期間中に現場レポートを発信しており、Uniswap LabsのCEOであるMary-Catherineが同イベントで、「Uniswapのチームは米国にあり、ニューヨーク市に実態あるオフィスを設けている」と述べた。しかしそうであっても、Uniswapの製品であるウォレットやウェブアプリケーションは世界的に利用可能であり、アジア市場での成長を真剣に捉えており、Uniswapを国際的なブランドとして育てることを目指していると語った。
昨年7月に製品副社長として入社したWill Rubenはニューヨーカーであり、就任声明で次のように述べている。「生まれも育ちもニューヨークですが、Hayden、MC、Cal、Chadらと共に未来を築くには、この街以上にふさわしい場所はありません。」
ここで興味深いのは、多くの「非中央集権化」を掲げるWeb3トップブランドが、ある種の「ニューヨーク・エリートサークル」に属していることだ。その代表例がBanklessDAOだろう。
BanklessDAOもニューヨークに拠点を置き、Uniswap Labsとは良好な関係を築いている。注意深く見ると、Uniswapの多くの製品、V4のような重大なアップデートさえも、BanklessDAOのメディアチャンネルを通じて発表されている。もちろん、これは余談だが。
BanklessDAO創設者とUniswap創設者Hayden（下）によるUniswap V4発表ライブ配信。画像出典：YouTube
チームとプロトコルの分離：Uniswap Labsはオープンソース製品を生み出す中央集権的スタートアップへ
最近Uniswapがフロントエンド手数料導入を発表したことで、コミュニティ内ではUniswap Labsが徐々にUniswapプロトコルとの関係を切り離していると考える声が多い。しかし実際には、この方針は創業当初から計画されていた。
2021年8月11日、UniswapはUniswap LabsとUniswapプロトコルを明確に区別するために、公式アナウンスを出し、ロゴを更新した。現在でもUniswap公式サイトで詳細なロゴ商標使用ガイドラインを確認できる。
Uniswap Grantsは有名デザイナーTimothy Lukeを招聘し、UniswapプロトコルとUniswap Labsのためにそれぞれ新しいロゴを設計。これにより、ユーザーが視覚的に両者を明確に区別でき、機能、責任、ガバナンスの範囲も明確化された。
2021年のUniswapロゴ更新。左がUniswapプロトコル、右がUniswap Labs。画像出典：Uniswap.org
公式アナウンスでは次のように述べられている。「両者はしばしば混同されるが、実際にはまったく異なる存在である。Uniswapプロトコルは、ピアツーピア取引を促進するチェーン上の不変スマートコントラクト群であり、Uniswap Labsとは、通常プロトコルに関連する製品を構築・維持するソフトウェア開発スタジオを指す。Uniswap Labsはプロトコル上に構築する数百の企業の一つにすぎず、いずれはプロトコルから離れて製品開発を行う可能性もある。」
その後、翌年4月11日には、Uniswap Labsが正式にUniswap Labs Ventureを設立。Teo LeibowitzとUniswap Labs最高執行責任者（COO）のMC Laderが共同で率いる形となった。
公式アナウンスによると、Uniswap Labs Ventureの使命は「基盤インフラから開発ツール、コンシューマーアプリまで、Web3の各段階のプロジェクトを支援すること」。また、複数のプロトコルのガバナンスにも積極的に参加し、発展を支援する。BlockBeatsの調査では、昨年4月の設立以来、Para Finance、Wallet Connect、Rainなど9件のプロジェクトに投資し、MakerDAO、Aave、Compound、ENSなど複数のプロトコルのガバナンスにも参加している。
UniswapがVenture部門を設立した主な目的は、Uniswap Grantsの役割をさらに明確にし、Uniswap Labsチームの経済活動や収益をUniswapプロトコルのエコシステム発展から切り離すことにある。Venture部門設立後、同年にUniswap Foundationを設立。これはUniswap Labsなどエコシステム内の他の組織と独立して運営される。
公式サイト情報によると、Uniswap Foundationは米デラウェア州に登録された非営利組織であり、分散型金融（DeFi）、分散化、持続可能性の支援を目的とする。資金はUniswapコミュニティによるガバナンス提案の承認を通じて供給され、成長、革新、ガバナンスの3つの柱でDeFiコミュニティを支援し、長期的な持続可能性を推進する資源と施策を提供する。
Uniswapがプロトコルとチームを分離する主な狙いの一つは、規制対応においてより大きな柔軟性、あるいは優位性を得ることにある。
BlockBeatsの過去の報道によると、SECがRichard SchuelerおよびそのプロジェクトHexに対する訴訟でHEXを未登録証券と認定した直後、Uniswapは即座にHEXトークンをUniswap取引インターフェースから削除した。現在、Uniswapの「サポート対象外」トークンリストには、HEXについて「商標侵害、詐欺と判明したもの、またはその他の法的懸念に基づくもの」という一般的な説明が添えられている。
Uniswapウェブ版でHEXトークンの取引が禁止されている画面。画像出典：Uniswap.org
また今年4月、米ニューヨーク南地区裁判所の判事はUniswapに対する集団訴訟の申し立てを却下。Uniswap創設者のHaydenはこれを「大きな勝利」と称した。
米ニューヨーク南地区連邦地方裁判所の文書では、Uniswapプラットフォームは能力を持っており、多くの場合合法に運営されており、原告とUniswapプラットフォーム・プロトコルの間に取引関係はなく、現在の証券法はDeFiプロトコル自体が他人を騙す行為に対して責任を負わないことを示唆している。
判事は、原告は詐欺的なトークン発行者に被害を受け、彼らがUniswapのコア契約とリレーを利用して早期購入（Rug Pull）を行ったと判断。Uniswapは単なるプラットフォーム提供者に過ぎず、少なくとも米国証券法の下では、詐欺およびその結果生じた損害に対して責任を負わないという。
以前Tornado Cashの開発チームが逮捕されたケースと比較すると、この判決は特に意味深である。
参考記事：《米裁判所のUniswapへの「好意的判決」がDeFi規制に与える意味》
また、最近Uniswapがフロントエンド課金機能を開始できたのも、このようなチームとプロトコルの分離体制のおかげである。Uniswapはトークン（あるいは「未登録証券」）の取引プロトコルとして、規制上の理由から直接手数料をチーム収益として受け取ることはできない。しかしUniswap Labsは、このオープンプロトコルの上にコンプライアンスを満たすフロントエンド製品を構築し、その製品を通じて収益を生み出すことができるのだ。
もしHEXのようにSECや他の監督当局から提訴された場合、フロントエンドでの取引を即座に停止することで、チームおよび製品自体が直面する可能性のある規制リスクから逃れることができる。
ローマ二元論的ガバナンス：VCとの友好関係構築
Haydenの革新性と先見性がUniswapの発展の機会を創出したが、同時に初期投資家や資本の影響も無視できなくなってきた。資本の支援によりUniswapはより多くのリソースと発展機会を得た一方で、ガバナンスや方向性に関する新たな課題も生じている。
資本の参入と支援は、一方でプロジェクトの急速な発展とコミュニティ拡大をもたらしたが、もう一方で権力構造の変化を招き、「支配」の疑念を生んでいる。コミュニティの中には、資本側が支援者としての立場に留まらず、意思決定プロセスに過度に影響を与えようとしており、プロジェクトの非中央集権性そのものを脅かしているのではないかという声もある。
初期投資家との確執
今年初め、元Balance.io CEOのRic BurtonとUniswap創設者Hayden Adamsの間でツイッター上で公開の論争が起き、多くの注目を集めた。Ric Burtonは内部情報やスクリーンショットを証拠として提示し、彼とHayden Adamsの関係が一般に知られているものとは異なることを示そうとした。
2018年に遡ると、Ricは自分とHaydenの深い友情、そして暗号通貨業界およびUniswapプロジェクトに共に尽力した日々を振り返る。当時RicはBalance.ioのCEOであり、イーサリアム上のDApp向けインターフェースサービスを提供する会社を率いていた。RicはほとんどのDAppには改善の余地があると考え、WalletConnect、The Graph、Uniswapなどを含む複数のプロジェクトに資金援助を行っていた。
若き日のHayden。画像出典：ネット
Haydenの自動マーケットメイカー（AMM）に対する独自の洞察とプロジェクトへの情熱にRicは強く惹かれ、支援を決意した。その時期、二人の関係は非常に緊密で、Ricは「Haydenの代わりに銃弾を受けられる友人」だとさえ語っている。
しかし時間が経つにつれ、特に2019年3月頃から状況が変わっていく。Ricは祖母の葬儀に出席中、Balanceの共同創業者からメールを受け取り、CEO職を辞任する必要があると知らされた。一方で、Uniswapの状況は好転し、Hayden Adamsは100万ドルの資金調達に成功した。Ricは自分がこのプロジェクトに参加できると思っていたが、Paradigmの参画が全てを変えた。
Uniswapからの利益分配を受けられないことに気づいたRicは、深刻な裏切りを感じた。UNIトークンの計画が始まるまで、Haydenは「返済」について言及しなかったが、その際NDA（秘密保持契約）の署名を条件にした。怒りに震えたRicは、最終的にHaydenに対して訴訟を起こすことを決断した。
これに対しHaydenは、Ricの発言は極めて誤解を招くものであり、全くの虚偽であると反論。「当時、Ric Burtonには確かにUniswapへの投資機会がありました。将来の株式取得のためのシンプルな契約（SAFE）を送りましたが、彼はそれを埋めるのを拒否しました。理由は、彼の会社Balanceが当時あと1ヶ月程度の運営しかできない状態だったからです。」
HaydenとRicのチャットログ。画像出典：ネット
最終的に双方が一歩譲り、HaydenはRicがUniswapの発展に果たした役割に感謝を示し、これ以上の対応は行わなかった。
外部から見ると、このRicとの確執はHaydenに「投資家と対立する人物」という印象を与えたかもしれない。しかし実際には、Uniswapは他のどのWeb3チームよりも、ボードで管理される株式会社に近い存在であり、その「董事会」こそが、背後に控える大手VCたちなのである。
「大株主」の侵攻：資本によるUniswapの支援と支配
2020年8月6日、SECファイルによると、Uniswap開発会社Universal Navigation Inc.は6月5日に1100万ドルの資金調達を完了。このラウンドはa16zが主導し、USV、Paradigm、Versionなどが参加した。一連のシリコンバレーのWeb2資本の巨頭たちが、この時点でUniswapに乗り込んだのである。
Uniswap DAOのガバナンスという大きな盤面において、a16zは間違いなく最重要プレイヤーだ。彼らは自らの1500万票のUNIを積極的に投票するだけでなく、約4000万票のガバナンス権を複数の外部機関に委任している。コミュニティが最も印象に残っている例として、BNB Chain上へのUniswap V3展開の決定時には、8000万票以上のUNIが投票に参加。これはガバナンス投票に参加するUNIの50％を大きく超える数字だった。
Uniswapは当初wormhole経由でBSCに参入する予定だったが、a16zは意外にも反対票を投じ、彼らが投資するLayerZeroに道を開こうとした。一方、a16zのライバルであるJump Tradingは明確にwormholeを支持した。結局、wormholeがUNI投票で優勢を保ち、BNB Chain上でのイーサリアムベースのUniswap DAOガバナンス橋として選ばれた。
絶対票数から見ると、Uniswapの「コミュニティ」とは名ばかりで、実際の「話事人」は依然としてその背後にいる資本の大物たちなのである。
DAOガバナンス研究者@lurenbianの観察によると、大手VCが参入した後、Uniswap DAOの温度テスト（Temperature Test）の参加票数は、当初わずか3.4万票から、最新の提案では近3000万票に急増した。公式データによると、合計31件の提案が提出され、うち28件が実行され、90％という高い通過率を示している。
これらの提案ではマルチチェーン展開が主流だが、投票数の変動パターンは一定ではない。@lurenbianはBlockBeatsの取材に対し、マルチチェーン展開のような案件については、VCが正当な理由を持てばほぼ必ず通過すると語っている。また、ターゲットチェーン上のプロジェクトにとっては、Uniswapの流動性にアクセスできるメリットは非常に大きく、VCにとってもウィンウィンの状況だという。
Uniswapガバナンス提案統計。画像出典：@lurenbian
これを感じさせるのがEducational Fund事件である。50万枚のUNIを売却し1020万USDCを得た後、「DeFi Education Fund」（DEF）への提案がUniswapコミュニティから強い反感を買った。この提案は72.64％の支持を得て可決され、Uniswap財団から100万UNIを支出することが決定。DEFは90日以内に詳細な予算を公表するとされた。しかし、コミュニティが100万UNIの使途を把握する前に、DEFは突然そのうち50％をすでに売却したと発表した。
一部のコミュニティ観測者は、この提案はおそらくUniswapの主要投資家a16zが主導したものだと疑問を呈し、「自分で提案して自分で投票しているのではないか」と問いかけた。しかし、Uniswap創設者HaydenがDEFを支持する姿勢を示したことで、すべての疑惑は霧散したものの、コミュニティは次第に、Uniswap DAOのガバナンスにおいては「大株主と董事会」だけが実権を握っていることに気づき始めた。
プロダクト戦略はWeb2の思考に準拠：正統性は脇に置き、市場占有率が核心
市場優位性を追求する過程で、Uniswapは伝統的なWeb3チームの開放性・非中央集権性の理念を単純に追随していない。むしろUniswap LabsはWeb2的なプロダクト戦略を採用しており、これにより迅速にユーザーを獲得・固定し、分散型取引所の競争でリードする地位を維持している。
商用ライセンス、模倣、古典的なインターネットストーリー
今年6月、約2年ぶりにUniswapがV4バージョンのリリースを発表し、コミュニティは騒然となった。V4に導入されたHooks機能は「DEXキラー」と称される一方で、より注目すべきはV3に続き、有効期間が2倍となるBSL商用ライセンスの継続適用である。
ビジネスソースライセンス（BSL）は、オープンソースの精神と商業的ニーズのバランスを取ることを目的としており、有効期間中、第三者は許可なくソースコードを商業目的で使用できない。Uniswapにとって、これは製品革新に次ぐもう一つの商業的武器である。実際にBSLの保護があったからこそ、Uniswap V3は当時広く普及した。そしてV3のBSL有効期間（2年）終了後、さまざまなV3フォークが次々と登場した。
そのため、UniswapがV4バージョンにもBSL商用ライセンスを適用したことは、開発者コミュニティ内で再び大きな議論を呼んだ。
Uniswap創設者Haydenは、BSLがUniswapコミュニティにとって正しい選択であると信じており、ETH Parisイベント期間中、BlockBeatsの質問に対し「これは完全にガバナンスの決定に委ねられます」と回答。不同意のUNI保有者はガバナンス投票で変更を提案できると述べた。しかし大多数の人々にとって、この「彼ら」とはUniswapの「VC株主たち」と何ら変わらない存在に見える。
面白いことに、V4の「ライセンス論争」の波が収まらないうちに、Uniswapは再び「模倣問題」に直面した。
今年7月17日、BlockBeats報道によると、分散型取引所Uniswapは、非カストディ型でオランダ式オークションをベースとするプロトコルUniswapXを発表。公式アナウンスとドキュメントによると、UniswapXは流動性源の集約、MEV耐性、ガスゼロ取引などの多数機能を段階的に実装し、DEXがCEXに肩を並べることを目指している。
UniswapXは発表と同時に大きな期待を寄せられた。Paradigmの研究者Dan RobinsonはSNSで「UniswapXは分散型取引、MEV、相互運用性のゲームを変える」と高く評価した。
しかしすぐにコミュニティは、UniswapXはCoWSwapの仕組みを模倣していると指摘。また以前のV4バージョンもCrocSwapを模倣している疑いがあるとされた。Curve Financeは公式TwitterアカウントでDan Robinsonに反論。「Dan、率直に言いますが、ゲームはとっくに変わりました。1inchが高品質なアグリゲーションを始めたとき、CoWSwapがSolversモデルをリリースしたときです。UniswapXは良いかもしれませんが、先駆者でもなければ、第二のプレイヤーですらありません。」
CoWSwap公式も複数のツイートを投稿し、「Uniswapが自らの取引設計をさらに検証することを歓迎します」と皮肉を込めて模倣を暗に批判した。
関連記事：《賛否両論、Uniswapは本当に「仮想通貨版腾讯」なのか？》
「V4の模倣問題」について、Uniswap Labsの開発メンバーはBlockBeatsに対し、Uniswapチームは2年前からV4の開発を始めていたが、CrocSwapチームがホワイトペーパーを先行して発表しただけで、製品開発の進捗が遅く、UniswapがV4をリリースした後に慌てて新製品を出す羽目になったと説明した。
実際、Uniswapにとってオープンソースや革新はWeb3世界で勝ち抜く究極の手段ではなく、むしろ製品の開発・運営能力こそが鍵であり、それはまさにインターネット企業と同じである。アイデアとソースコードがあれば、まず著作権やBSLを登録し、その後製品開発に入る。
「私たちは、単なるフォークや模倣ではなく、より創造的な革新を期待しています」とUniswap Labsの開発メンバーはBlockBeatsに語った。この視点から見れば、Uniswapの戦略が理解しやすい。BSLライセンスでLabsチームの製品革新に時間的猶予を与え、可能な限り市場占有率を確保。ライセンス期間が終了した後には、V5やさらに強力な新製品がリリースされ、大多数の新規ユーザーはすでにUniswapユーザーとなっている。
一方、CrocSwapやCoWSwapなど多くのWeb3オープンソース主義を貫くプロジェクトは、人的リソースの面で多数のUniswapに及びつかず、製品開発も遅れている。将来的には「ホワイトペーパーを発表する」能力だけが残り、持続可能な発展の面ではほとんどすべての優位性を失うだろう。
市場占有率の追求：Uniswapの製品ライン分析
2019年から2023年までの月間取引高データを見ると、Uniswapのパフォーマンスは非常に突出しており、他のDEXを大きく上回っている。初期にはSushi Swapによるヴァンパイアアタックを受けたものの、設立以来市場占有率は着実に上昇し、現在DEX市場で80％のシェアを占め、圧倒的な主導的地位を確立している。
Uniswapの取引量と市場占有率。画像出典：Dune Analytics
2年前のV3から比べると、V4は資産の組み合わせ自由度が大幅に向上し、流動性提供および取引に必要なガス代も大幅に削減された。V4の主要な改良点の一つは、Hooks（フック）の導入。これはスマートコントラクトの仕組みで、開発者のカスタマイズ性を拡張可能。Hooksにより、開発者は交換後やブロック間で「ロジックを追加」できる。
新機能Hooksの強化により、開発者は新しいDEXを開発する必要がなくなる。Hooks内で
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