半減ナラティブとリフレクシビティ：LTCは下落、BTCの半減でまだブルマーケットは来るのか？
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半減ナラティブとリフレクシビティ：LTCは下落、BTCの半減でまだブルマーケットは来るのか？
業界全体の視点から言えば、「ビットコインの半減がブルマーケットを引き起こす」という考えを大多数に信じさせることこそ、真のブルマーケットを実現する鍵かもしれない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TechFlow 保洁
8月2日23時、かつて「ビット金、ライト銀」と呼ばれたライトコイン（LTC）のブロック高さが2,520,000に到達し、ブロック報酬が正式に半減。採掘報酬は12.5 LTCから6.25 LTCへと減少した。
これを受け、ライトコイン公式Twitterも投稿を発表して祝賀した。
しかし市場は冷や水を浴びせた。LTC価格は陰り続け、24時間で7％下落した。
一応の説明としては、「材料出尽くし＝利空」つまり半減後に利益確定の売りが出るという理屈が成り立つかもしれないが、問題は、半減前のLTC価格もほとんど上昇しておらず、相場全体との連動で横ばいだったことにある。つまり大多数の人は「利益確定売り」ではなく、「泣く泣く損切り」を強いられたのである。
「デジタル銀」としての位置づけや半減のナラティブも、LTC価格を刺激できなかった。では、来年のビットコイン半減は期待できるのか？
多くの人々にとって、ビットコインの半減は価格上昇を引き起こす確実な出来事と思われているが、「相関関係」があるからといって「因果関係」があるとは限らない。
ビットコイン半減のタイミングを見ると、米国株式市場もほぼ同時に上昇している。だからといって「ビットコイン半減が米国株を上げた」とは言えず、あるいはまた「米国株の上昇がビットコインを押し上げた」と再解釈するのも無理があるだろう。
価格は供給と需要の両方に左右される。現在、ビットコインは3度の半減を経ており、供給への影響はますます小さくなっている。2024年の半減後、ビットコインの1ブロックあたり報酬は6.25から3.125へと変わる。
したがって、ビットコイン価格を真に決めるのは需要、つまり新たな外部資金の流入があるかどうかである。
2020年の半減後に始まったビットコインのブルマーケットを振り返れば、人々が思い浮かべるのは「パンデミック」と「FRBの量的緩和」ではないだろうか。極度の流動性緩和のもと、米国株は急騰し、大量の資金がGrayscaleのビットコイン信託に流入。Grayscaleが継続的にビットコインを購入し、その後テスラも参入。市場全体が狂乱状態に入ったのである。
つまり「お金」がどこから来るかが、暗号資産のブルマーケット到来の鍵なのである。
とはいえ、ビットコイン半減そのものが重要ではないと言いたいわけではない。半減には依然として強力な「ナラティブ」と「期待感」の価値がある。
ファンダメンタルズなどほとんど意味を持たない暗号資産市場において、価格変動はしばしば「物語」や「ポジティブな予想」によって駆動される。実際に、こうしたナラティブの価値は有効であることが証明されている。
多くの人が「ビットコイン半減＝ブルマーケット到来」と信じるならば、皆が先んじて買いに入り、結果として本当にブルマーケットになるのである。
これはソロスが言うところの「リフレクシビティ（反射性）」である。
株式市場も同様だ。短期的には、株価を決めるのは企業業績よりも「どれだけ多くの人が買うか」という点にある。買われるほど株価はさらに上がる。そのため株を買う際、多くの人が考えるのは「他の人もこの株を良いと思うだろうか？ 買うだろうか？」ということである。
金融市場とは、すべての人々の意識が交差する戦場である。「私は他人がどう考えるか」を考え、「他人も私がどう考えるか」を考える。
リフレクシビティの下では、資産価格は常に価値そのものと一致することはなく、大半の期間、過大評価された状態にある。価格が上昇するにつれて、人々はさらにその資産を「優れている」と感じ、さらに買い続ける。
この循環はバブルが崩壊するまで続き、下落フェーズでも同じプロセスが繰り返される。価格は常に価値を中心に振り子運動をし、一つの極端から別の極端へと振れ続けるのである。
したがって、業界全体の視点から言えば、「ビットコイン半減＝ブルマーケット到来」と多くの人々に信じさせることこそが、真のブルマーケットを生み出す可能性があるのである。
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