執筆：Ishan B

翻訳：TechFlow

ブロック空間は一種の商品である。そこで、私は第1層および第2層のブロックチェーンネットワークを評価するためのフレームワークを提案する。過去30年間、ブロックチェーンネットワークの成長軌道は、通信ネットワークの成長と非常に類似している。以下に、そこから学べることを示す。

多くの第1層および第2層ネットワークが市場に参入する中で、この分野の進展を理解し、なぜあるブロック空間が他のものよりも価値が高いのかを判断するためのフレームワークが必要となる。これにより、どのネットワークがこの分野を支配するかに関する投資論理を構築できる。

では、なぜ通信ネットワークはブロックチェーンと似ているのか？

• P2Pネットワーク；

• ノードがデータを転送する分散型システム；

• フォールトトレランス（耐障害性）；

• スケーリング課題に直面（2G、3G、4G、5G）；

• グローバル接続；

• 相互運用可能。

通信業界の歴史が私たちに教えてくれるのは、広範な採用を実現するには標準化が必要だということだ。イーサリアム仮想マシン（EVM）はその標準化を提供している。しかし、多数のブロックチェーンがEVMと互換性を持っている今、第1層および第2層ネットワークの投資・分析にあたって、通信業界から何を学べるだろうか？主に二点ある：

1. 地域ごとの勝者；

2. ニッチアプリケーションでの優位性。

1. 地域ごとの勝者

通信業界を見てみると、各地域にはそれぞれ一位の企業が存在する：

• アメリカ：AT&T／Verizon；

• カナダ：Rogers；

• インド：Reliance Jio；

• 欧州：Deutsche Telekom；

• 日本：Nippon；

• 英国：Vodafone。

なぜブロックチェーンにも同様の「地域ごとの勝者」が現れると考えるのか？

A. 規制

政府は通信プロバイダーに対して厳しい規制を課しており、それが地域的独占を生み出している。KYC／AMLへの懸念が高まるにつれ、第1層および第2層ネットワークも規制上の障壁に直面する可能性があり、政府が地元の勝者を選定する手助けをするかもしれない。

B. ネットワーク効果

通信ネットワークが多数のユーザーを獲得するほど、新規ユーザーにとって魅力的になる。同様に、ブロックチェーンネットワークがdAppsやユーザーを獲得することで、新たな開発者やユーザーにとっても魅力的になっていく（流動性、効率性、dAppの組み合わせなど）。

各地域には異なるニーズがある。ブロックチェーンは異なるユースケースを提供する（例えば、アフリカでは米国やインド以上に、ピアツーピア決済技術や貯蓄用ステーブルコインの需要が高い）。地域のユーザーは異なるユースケースを中心に集まり、それが地域レベルでのネットワーク拡大を促進する。

私が見ている地域ごとの勝者の例：

• アメリカ：Arbitrum／Polygon；

• インド：Polygon；

• 中国：Conflux；

• アジア太平洋地域：BNBCHAIN；

• トルコ：Avax；

• 韓国：Mantle；

• 欧州：StarkWare；

• UAE：HaqqNetwork。

2. ニッチアプリケーションでの優位性

通信事業者がインフラや企業向けサービスなどのニッチ分野で優位性を持つように、ブロックチェーンも特定のユースケースをターゲットにすることで市場シェアを獲得できる。音楽、ゲーム、DeFi、IoT、DePIN、RWAなど、さまざまな用途に特化したブロックチェーンが登場するだろう。この点に関して、私は以下のカテゴリに分ける：

• Cosmosエコシステム；

• Rollup as a Service（RaaS）；

• スーパーネットワーク／サブネットワーク；

• 高スループットブロックチェーン。

確かに、Aptos、Sui、Solana、SEIなどの高スループットブロックチェーンには独自の位置づけがあると考える。しかし、それらは最終的にはDePIN、ゲーム、CLOBなど特定のユースケースに使われていくだろう。

ブロック内でのコンポーザビリティは極めて重要であり、特定のアプリケーションユースケースを解放する。新しい第1層および第2層ネットワークが数週間ごとに登場する中で、こうした多種多様なブロック空間をどう活用すべきかを理解するためのフレームワークを構築することが重要である。私の見解では、通信業界の拡大と成長から多くを学ぶことができ、それが投資判断の参考になる。

さらに、ここがアルファを生み出すポイントでもある。もし市場で優位性を持っていないなら（特にPvPの熊相場では）、資本を継続的に成長させることは困難だろう。フレームワークを構築し、それに基づいて投資を行うことで、自身の優位性をより明確に形成できる。

私にとって最も良い投資戦略は、「信念を持ちつつ柔軟であること」だ。最後に一点：通信業界と同じく、ブロックチェーンもゆっくりと進化し、そして突然爆発する。