2020年に参入した00年代生まれの若者たちがすでにOGと呼ばれる時代、急激に変化するクリプト業界でどのようにすれば先行し続けられるのか？
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2020年に参入した00年代生まれの若者たちがすでにOGと呼ばれる時代、急激に変化するクリプト業界でどのようにすれば先行し続けられるのか？
実はこの業界の成長スピードに付いていくために特別な決断力は必要なく、常識をできるだけ受け入れ、現場の経験を積んでさえいれば、業界に取り残されることはない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者｜北辰
今回は、crypto業界の技術やビジネスについて具体的に分析するのではなく、ただの感慨を述べる――Binanceが設立されて、もう6年も経った！？ Binanceが設立されてまだ6年しか経ってない！？
この二つの正反対の思いが同時に頭に浮かぶ。というのも、昨年にはすでに2020年にNFTで業界に入った00後たちがOGと呼ばれているのを耳にしていたから……そう考えれば2017年は遠い昔であり、2013年などまさに古代史だ。
2013年から2023年までの10年間は、科学技術史や商業史においては非常に短い期間であるが、この「crypto」（あるいはWeb3、ブロックチェーン、仮想通貨業界）というオープンなドラマでは、常に人々が入場し退場し続けながら、華人世界の長者番付けトップクラスになるほどの富を得る物語もあれば、バリ島で命を落とすような身売り同然の悲劇も繰り広げられている。
2018年から業界に参入したcrypto関係者として、自分が体験した話や聞きかじった話だけで、軽く12回分の『物語会』が作れるだろう。だがここでは物語を省き、それらの物語に基づく考察に話を絞りたい。
これは、5年かけて構築してきた業界分析モデルだと考えてほしい。そしてそのパラメータモデルは、今もなお継続的に修正されている。
業界地図について
先日、私はBilibiliのアップ主の取材を受けた際、「現代は一般人に残されたチャンスが少なくなっているが、crypto業界だけはまだある」と言った。それは単に業界が依然として急速に成長しているからではなく、ここには「バカが多い」からでもある。
私は、cryptoの技術が、従来のインターネット世界で私たちが不満を感じてきた多くのことを再構築していくと信じている。今はまだ始まったばかりだ。だが、本当に私に勇気を与えるのは、むしろ同業者たちの存在（同じ理屈で、だからこそ私はAI業界に行かないのだ）。彼らは基本的な常識さえ欠いている。
パブリックチェーンの常識を持たない人は、「高性能パブリックチェーン」に対して妙な信仰を持っている。彼らはブロックチェーンの未来をさまざまな「イーサリアム殺し」に託すが、実際には次々と登場する「殺し屋」たちができることは、高性能分散ネットワークにトークンを発行することだけだ。
アプリケーションの常識を持たない人は、「Web2並みの使い勝手を持つWeb3製品」に妙なこだわりを持つ。だがその解決策は、結局のところWeb2製品にトークンを付けることだけだ。
市場の常識を持たない人は、「crypto市場は独立した相場を持つ」と妙な自信を持っている。彼らは市場の変動すべてを「ドッグギャングが価格を吊り上げたり叩き下げたりしている」と説明するだけで、複雑な金融市場におけるリスクとリターンの伝達メカニズムを理解できない。
だから、この常識に欠けた業界でお金を稼ぎたいなら実は簡単だ――BTCとETHを買うだけで、不要なワナを避け、業界の急成長の恩恵を受けることができる。もちろん、真の財産自由を実現したいなら、知識、運、実行力が必要だし、後者の二つも很大程度で知識によって決まる。
我々は同じ業界にいるにもかかわらず、それぞれの業界地図はまったく異なる。ほとんどの人が偶然拾った断片を、そのまま全体だと思い込み、それを使って業界全体を解釈してしまうので、誤判断が頻発するのは当然だ。
個人が業界地図を構築する過程は、通常、彼がcrypto業界に入った時期と、参入した分野が交差する地点から始まり、その後も慣性のままに続いていく。だからこそ、相手の発言を聞けば、大抵の場合、彼が何年ごろにどの分野から参入したのか推測できる。
2017年に参入した人と2020年に参入した人では、業界に対する感覚がまったく異なり、マイニングから参入した人とNFTやDeFiから参入した人の違いは、「異次元」レベルだとも言える。
だから、私たちが会話を始めても（ちょうど今のように）、同じ土俵で同じことを語っているわけではなく、それぞれが持つ部分的な知識の上に立ち、相手が語る部分的な知識を理解しようとする。そのため、互いに相手を馬鹿だと思うのは容易い。
もちろん、これがcrypto業界の魅力でもある――異なる人々が異なるエコロジカルニッチを占め、それぞれの生存空間を拡大しようと努力し、互いに絡み合い競合する「多次元的空間資源」を形成している。
私たち全員、自分の置かれたニッチと認知地図に基づいて賭けをしているに過ぎない。時間こそが馬鹿を見極める唯一の基準であり、答えが出るまでは、できる限り体系的に自分の業界地図を拡充し、継続的に更新し続けるしかない。
業界インパクトについて
crypto業界は依然として激しく進化しているため、その業界地図は、研究が行き届いた豚肉産業のように明確にはならない（例えば、夏休みインターンが地道にデータを検証すれば、まるで算数の問題を解くようにほぼ正確な結論を導けるほどには）。難しさは、進化の方向が未知である点にある。
業界の最終的な進化方向は、ユーティリティによって決まる（例えば、AMMベースのDEXの有用性は、オンチェーンの注文簿型中心化取引所をはるかに超えている）。だが答えが明らかになる前は、業界全体のベットの方向は、実際には流行に追随するだけだ。コミュニティのリーダーの呼びかけや、資本の投資志向などがそれに当たる。しかし、流行に乗る馬鹿どもは、それが自分の独立した思考の結果だと勘違いする。
もちろん、流行に乗ること自体を否定しない。なぜなら、それもまたお金を稼ぐ方法の一つだからだ。ただし、流行に乗る能力とは、効用の正確な予測ではなく、行動ファイナンスへの深い洞察にある――業界のシグナルを鋭く捉え、それに乗っていくこと。最後の受け皿にならなければいい（エアドロップをゲットすることは、コスト最低のトレンド追随法だ）。
だが問題は、多くの人が羊のように無条件にリード羊を信じ、自分が向かっているのが水草豊かな牧草地なのか、屠殺場なのか気づかないことだ。彼らは業界インパクトに基づいて追随すべき方向を選ぶが、彼らが目に見える業界インパクトといえば、熱いマネー（ホットマネー）しかない。率直に言えば、彼らはホットマネーに鼻面を引っ張られて動き、しかも異なるホットマネーの違いさえ見分けられない。
では聞くが、寮で仮想通貨を炒買する若者のホットマネー、マルチ商法を行う田舎の大金持ちのホットマネー、Web2の大手企業から新しく抜け出した人たちのホットマネー、a16zのホットマネー――これらすべてのホットマネーが市場のシグナル（あるコインや概念を盛り上げる）を作り出し、業界リソースを動員できるが、これらのホットマネーの背後にいる投資家の投資嗜好は同じなのだろうか？ 彼らは本当にcrypto業界の正しい進化方向にベットしているのだろうか？
業界地図を持たない人々は、ホットマネーの背後には無数のまったく異なる個体がいることに気づかない。彼らにとっては、ホットマネーであれば誰でも「資本の力」を持っていると見え、市場の叫び声に盲目に従ってしまう。
これは子供のような擬人化思考で業界を理解しようとしている（古代の人々が神話を用いて自分たちの理解を超える自然法則を説明していたのと同じだ）。李笑来の言葉を使えば、「馬鹿のコンセンサスもコンセンサス」だが、馬鹿のお金儲けをしたいなら、まず馬鹿と共鳴できることが前提だ。
これは、ドバイの金持ちと地方都市のToken Fundが、まったく交わらない業界地図と投資動機を持っているのと同じだ。もし彼らを真正面から見ようとしなければ、こうしたホットマネーを捕まえることはできない。
私のホットマネーに対する態度は、「手に入らない葡萄は酸っぱい」という嫉妬ではない。この業界がさまざまな出自・目的を持つ人々で構成されており、彼らの流入は確かに業界の風向きに影響を与える（金を稼がないのは愚か者だ）。しかし長期的には、真の効用を生み出せるかどうかが進化方向を決める。だから、業界内の叫び声に簡単に惑わされてはいけない（昨年の典型例がLiangxiがトップインフルエンサーになったことであり、業界の「馬鹿含量」を如実に示している）。
過去10年という短い間に、わずか2〜3回の好況・不況サイクルを超えてcrypto業界に生き残った個人や組織はほとんどいない（2017年にBinanceとともに設立された企業のうち、今日まで生き残っているのはどれくらいあるだろうか？）。そのため、「彼もできるなら俺にもできる」と思うのは自然だが、だからといってあらゆるホットマネーを歓迎すべき理由にはならない。歴史的に見ても、ホットマネーの叫び声が続くのはせいぜい2〜3ヶ月程度なのだ……。
だからこそ、やはり業界認知地図を構築することが必要であり、それによってホットマネーと真の効用を区別できるようになる。
業界サイクルについて
業界地図をまだ構築していないのは仕方ないかもしれない。おそらく新参だからまだ時間が足りないだけだ。しかし、すでに老練な参加者でありながら、業界のホットマネーを区別できないのは、認知の凡庸さの表れだ。さらに凡庸よりひどい、まさに「低劣」と呼べる認知もある――彼らは業界サイクルの存在に気づいていないのだ。
そして、私がこの業界に留まり続ける最も強い動機はこれだ。絶えず新たな馬鹿が現れる限り、この業界には絶え間なくチャンスがある。なぜなら、彼らは絶えず市場に学費を払い、その学費が思いがけない形で何度もやり取りされながら、真のビルダーへと流れ込み、真に有用なプロジェクトを加速させ、最終的に業界の発展を推進するからだ。
業界サイクルに気づかない人々は、「朝菌は朔を知らず、蟪蛄は春秋を知らず」であり、氷の話をしても理解できない。彼らは次々と初歩的な間違いを繰り返し、業界から淘汰されるまで続く。しかし、淘汰される前には、こうした業界サイクルを敬わない人々はしばしば優越感を持ち、業界サイクルを敬う人々を保守的、時代遅れだと見なし、crypto業界の急速な進化についていけないと批判する。
私は無数の馬鹿たちが、crypto市場が独立した相場を描けると信じて疑わず、外部の金融サイクルを無視し、技術的トレンドも理解できないのを見てきた。しかし、外部の金融サイクルと内部の技術サイクルの共鳴があってこそ、一回の好況・不況サイクルが生まれるのだ。
crypto業界の金融サイクルを決定づける二つの重要な要因は、マクロ流動性とビットコインの半減期である。そして後者は、前者の盛衰サイクルとたまたま一致しているだけにすぎない。よって、我々はマクロ流動性に集中すればよい。
もちろん、マクロ流動性自体も、crypto業界よりもはるかに複雑な領域だが、債券や為替のアナリストのように精通する必要はない。しかし、最低限の常識は守るべきだ（せめて、現在のマクロ流動性がどの段階にあるかぐらいは把握しておきたい）。
この業界ではよく、「米国がビットコインETFを承認すればブル市場になる」「FRBが次に利下げする」などといった常識に欠ける意見を耳にする（例えば4月の香港Web3フェスティバルで流行った言葉：「空から4文字漂ってくる：回头拒绝」）。
外部のマクロ流動性によって決まる金融サイクルは比較的明確だが、crypto業界内生の技術サイクルは非常に判別が難しい。しかし、過去10年の歴史を振り返れば、ある程度の法則性は見つけられる。
各技術サイクルの始まりは、常にまずパブリックチェーンから爆発し、その後アプリケーションが花開く（必ずしも実を結ぶわけではない）。なぜなら、パブリックチェーンのストーリーは壮大で、資本の配置を引きやすく、アプリケーションのストーリーは理解しやすいため、起業家や小投資家が追随しやすいからだ。しかし、これらの大半はホットマネーによって生み出された一時的なものであり、マクロ流動性が後退局面に入ると、たちまちがらくたになる。真に生命力のある技術は、cryptoのロジックで再構築されたコンポーネントであり、かつ業界の歴史的プロセスに合致したものだ。
これをわかりやすく理解するために、パブリックチェーンを大陸に、アプリケーションをその大陸上の建物に例えてみよう。
ビットコインは、crypto星に初めて現れた新大陸であり、現実の秩序に不満を持つ多くのギークたちが集まって来た。その後、多くの人が退屈だと感じて新しい大陸を開拓し始めた。近場ではサイドチェーンを作り、さらに遠くへ行ってイーサリアムなどのパブリックチェーンを構築し、そこに住み着いた。
crypto星の建物は、Web2世界のものをそのまま移植するのではなく、cryptoのロジックに合った形で構築されなければならない。そのため、ビットコインから始まりゼロから建設が始まり、現在では基礎的なパブリックチェーンと、それに基づく基礎的なアプリケーション層プロトコル（数は多くないが）が建設され、今も下から上へと建設が続いている。
crypto業界の歴史的プロセスから見て、cryptoのロジックで再構築されていない建物は、いずれ崩壊する空中楼閣に過ぎない。しかし、市場で最も魅力的なのは、依然として高性能パブリックチェーンやアプリケーションのストーリーである。なぜなら、それが素人にとって最も理解しやすいからだ。
では、業界サイクルの観点から、2024年には何が起こるのか？
業界チャンスについて
2013年、crypto業界に存在した商業ニーズは取引とマイニングのみであり、これが初期の業界チャンスだった。このチャンスを認識し、つかんだのは南瓜張、烤猫、および徐明星、李林だった。
また、ある人々は技術的ロジックから出発し、ブロックチェーンにはチューリング完全なスクリプト言語が必要だと気づいた（これは中本聡の本来の意図に反する）。そこでビットコインサイドチェーンRSK、イーサリアムなどが登場し、次の業界サイクルの技術的原動力となった（そうでなければ、業界は単に前のバブルを繰り返すだけだった）。
2017年、業界規模が数十倍に膨らむにつれ、取引とマイニングの需要は依然強く、大きなチャンスであった。既存のマイニング・取引大手が勢いに乗る中、趙長鹏もこのチャンスを掴んだ。
また、ビットコインサイドチェーンやイーサリアムがよりスマートなスクリプトをサポートできるようになったことで、これらの新大陸にNFT、ブロックチェーンゲーム、DeFiといった非常に初期のアプリケーションが次々と誕生した。しかし、当時の業界の進展プロセスに真正面から合致していたのは、純粋なコードによるDeFiだけだった。
しかし人々はブロックチェーンの性能や機能に不満を持ち、EOS（公募40億ドル）やFilecoin（数百億ドル分のストレージマイナー販売）といったパブリックチェーンが登場した。Polkadot、Cosmosもこの時期に生まれたが、それらが真価を発揮できるかどうかは、次のバブルで証明されることになる。
2020年、マクロ市場で前例のない量の緩和が行われ、リスク市場全般に資金が流入した。crypto業界もその一部だった。
いつものように、これらのホットマネーは再び取引とマイニングを豊かにしたが、この時点でこれらは電気・水道・ガスのような業界インフラになり、エコロジカルニッチは先行者が占めていたため、少数の人々しかわずかなチャンスを掴めなかった（おそらく三種類）――新しいパブリックチェーンでマイニングし、適切なタイミングで撤退する（極めて難易度が高く、大多数のマイナーは様々な要因で損失を出した）、ウォール街の信頼を得る取引所を開設する（2012年に設立されたCoinbaseがようやく追い抜き、新生のFTXもトップランカーになった）、主要パブリックチェーン上でDEXを構築する。
業界の真の追加価値は、パブリックチェーンとアプリケーションに求められる。最初に流動性を受け入れたのはイーサリアムであり、最高の開発者陣と豊富な基盤プロトコル（特にDeFi）を持っており、流動性が入り込んだ途端に自然と「DeFi Summer」が爆発した。
しかしイーサリアムの容量は限られており、余剰流動性がイーサリアムからあふれ出た。そのとき、期待されていたEOSは自ら戦力を失い、PolkadotやCosmosはまだ未熟だったため、まずイーサリアムを模倣・改変したトロンに流れ込んだ。チャンスは孫宇晨に与えられたが、2ヶ月も経たないうちにトロン上の主要DeFiプロジェクトを支配下に置こうとしたため、開発者たちを逃がしてしまった。
孫宇晨の目先の利益追求は、結果的に急造されたBSCというパブリックチェーンにチャンスを譲ることとなり、事実上、華人世界の長者番付けトップの趙長鹏を生み出すことになった。
前例のない大量緩和により、このバブルはやや長く続いた。NFTコレクション、チェーンゲーム、SocialFiといった概念がDeFiに代わって次々と過剰流動性を吸収したが、FRBが利上げを開始したことで、この狂乱の宴は突然終焉を迎えた。
では2024年、crypto業界のチャンスは何になるのか？
予想外のことが起きなければ、2024年はマクロ流動性が収縮から拡大へ移行する過渡期となる（正式な利下げは2025年になる可能性が高い）。新たなホットマネーが流入してくるだろう。
再び取引とマイニングが富を生むが、これらの分野には新人が逆転する余地はほとんどなさそうだ。新しい鉱山を掘って適切なタイミングで撤退するか、より規制に適した取引市場を開拓する以外にない。しかし、これは現在の業界関係者たちとはほとんど関係ない。なぜなら、必要なリソース調整が、現存するすべてのcrypto機関の範疇を超えているからだ。RWAについては次回の記事で詳しく分析する。
パブリックチェーン分野は非常に注目に値する。というのも、2017年以来の二つのサイクルで、技術革新の成果は非常に乏しかったからだ。しかし現在、PolkadotとCosmosという二つのクロスチェーンエコシステムの技術が成熟しつつあり、ZK技術のブロックチェーン応用も想像をかき立てる。
また、前回のゴミパブリックチェーン（Aptos、Suiなど）は、必ず価格を吊り上げてから利ざやを抜いて撤退するだろう。2020年の公信宝、IOSTと同じように。EOSのように完全に寝たきりになるケースは稀だ。
ZKパブリックチェーンについてもう少し言うと、称賛される多くのZKチェーンは実質的に「分散ネットワークにZK検証を加えてトークンを発行した」だけのものであり、あってもいいが必須ではない。真の未来は、ZKに基づいて高度なスマートコントラクトを構築できるパブリックチェーン（例：StareNet）にある。
アプリケーション分野に関しては、毎回のバブルで、多くの馬鹿が業界インフラの発展プロセスを無視して、Web2に対抗できるアプリケーションを盲目的に追い求める。そのため、2017年の「チェーン改造」ストーリーが2024年に再び業界のハイライトになるだろう。
しかし私は、Web2のロジックで実現された高性能パブリックチェーンやアプリケーションをまったく推奨しない。なぜなら、ブロックチェーンに来る必要が全くないからだ。例えばHeliumのように、本質的に注文とデータ取引しか関わらないプロジェクトは、有讚で3万人民元出してミニプログラムを購入すれば済む話だ。しかし「馬鹿のコンセンサスもコンセンサス」であり、儲かるなら汚い話ではない。これは非常に明確（だが短命）なビジネスチャンスではある。
一方、cryptoのロジックを用いて下から上へとデリバティブ、ソーシャル製品などを構築する方法については、「刺耳的Whistle」が引き続き追跡・分析していく。
結論
まとめると、crypto業界において起業するにせよ投資するにせよ、可能な限り自分の業界分析モデルを構築すべきだ。主に以下の三つの次元から：
1. 業界地図を拡充する。 各々が異なる業界エコロジカルニッチを占め、それぞれの生存空間を拡大しようとする以上、自分の参入時点は単なる入り口に過ぎず、新しい分野の常識を不断に吸収し続ける必要がある。国営企業で八級旋盤工になるのが最適戦略であっても、それは絶えず変化するcrypto業界には通用しない。
2. 業界インパクトを区別する。 業界インパクトとは市場での叫び声のようなものだ。馴染みのない分野に常識がなければ、市場の叫び声に簡単に巻き込まれてしまう。もちろん、流行に乗って儲けることも可能だが、異なる叫び声の背後にいる集団が誰かを理解し、共感できる必要がある。そうでなければ、最終的に受け皿になる危険がある。
3. 業界サイクルを理解する。 外部の金融サイクルと内部の技術サイクルの共鳴があってこそ、一回の好況・不況サイクルが生まれる。だから、どの段階で何をするかを理解すれば、大多数の「ネギを背負った韭菜」の運命を回避できる。まず金融サイクルに逆らおうとする発想を持たないこと。次に、cryptoの内発的技術プロセスを信じること（現在はcryptoのロジックによる再構築がアプリケーション層プロトコルの段階に至っているため、Web2対抗アプリケーションを期待してはならない）。
自分の業界地図を構築し、業界インパクトを区別でき、業界サイクルを理解し敬うことができれば、チャンスを掴みやすくなる。将来の技術トレンドに潜伏するにせよ、ホットマネーを捕獲して流行に乗って投機するにせよ、自分が何をしているのかを明確に理解でき、市場の叫び声に惑わされなくなる。
最後に、本文の冒頭の感慨に戻ろう――「Binanceが設立されて、もう6年も経った！？」 「Binanceが設立されてまだ6年しか経ってない！？」。現代は一般人に残されたチャンスが少ないが、crypto業界にはまだある。多くの参入者にとって、これは大涼山の孤児たちが八角籠で格闘を選ぶのと同じく、眼前に残された数少ない運命を変えられるチャンスだと私は信じている。
実際、この業界の成長スピードについていくのに特別な決断力は必要ない。常識をできるだけ受け入れ、一次情報を積み重ねていけば、業界に取り残されることはない。「刺耳的Whistle」自身も、石を投げて道を探る一石に過ぎない。これから訪れる波乱万丈の物語を、あなたと共に体験できることを願っている。
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