Polkadot ステーキングの詳細分析：ノミネートプールの報酬が急速に成長、DOT 価格とステーキング率は中程度の相関関係
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Polkadot ステーキングの詳細分析：ノミネートプールの報酬が急速に成長、DOT 価格とステーキング率は中程度の相関関係
ノミネーションプールは、NPoS、特にPolkadotのステーキングの概念を、トークン保有者に対してより簡単に伝えるものです。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：dotinsights
はじめに
PoW合意プロトコルはリソースの消費や取引速度の遅さからその非効率性が明らかになっており、次世代ブロックチェーンではPoSプロトコルの採用が主流になりつつある。Polkadotは「指名権益証明（Nominated Proof-of-Stake）」と呼ばれるPoSの亜種を開発した。このプロトコルでは、保有者が自分のトークンで検証者をサポートすることができる。選ばれた検証者が誠実に行動すれば、指名人はステーキング報酬を受け取るが、検証者が悪意ある行動を示せば、指名人のステークもスラッシュ（没収）される。これにより、指名人は経済的インセンティブのもとで信頼できる検証者を選択し、Polkadotネットワークの安全性に貢献することになる。
ステーキングへの参加ハードルを下げ、さらにネットワークの分散化を促進するため、Polkadotは2022年11月に指名プールを導入した。指名プールにより、保有者は最低1DOTからステーキングに参加でき、プール運営者に指名管理を委任できるようになる。現在、DOTネイティブステーキングには4つの方法がある：検証者として動作させる、直接指名する、指名プールを開設する、および指名プールに参加する。
指名プール導入から7か月後、SubWalletおよびDotinsightsは初のPolkadotステーキングレポートを発表し、全体および4つのレベルにおけるステーキング状況を詳細に分析した。本レポート作成にあたり、Parity Technologies、Subsquid、Polkaholic、Polkawatchチームの協力と貢献に感謝する。
主な観察結果
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2022年11月1日の12.5億DOTから始まり、DOTの総供給量は継続的に増加し、2023年5月31日には13.2億DOTに達した。週平均成長率は0.19%であった。
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Polkadotの指名プールの総ステーキング量は5月初頭に正式に400万DOTを超えた。プールメンバー総数は1万人を超えた。毎日のプール報酬は、2022年11月2日の3.22 DOTから急速に増加し、2023年5月22日に最高2,830 DOTに達した。
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最近導入された迅速な引き出し機能の利用が開始された。2023年5月31日までに、迅速な引き出しを通じて引き出された総額は122.23K DOTとなった。
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2022年11月からの7か月間で、Polkadotの最低アクティブ指名人ステークはほぼ倍増し、187.35 DOTから363.98 DOTに上昇した。平均すると、21～40日ごとに15.01 DOTの顕著な増加が見られた。
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過剰申込の検証者数は1月中旬から顕著に15倍減少した。これは、アクティブ検証者あたりの最大報酬対象指名人数が256から512に引き上げられたためである。
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検証者の自己ステーキングおよび手数料は、指名人が検証者を選ぶ際の判断基準の一つとなっている。具体的には、大多数の指名人は自己ステーキングが低く、手数料率が低い検証者を支持する傾向がある。
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検証者の総数は917～990の間で比較的安定しているが、指名人の総数は2022年11月に急激に増加し、2022年12月5日にピークの47,672人に達した。その後徐々に減少し、2023年5月31日には44,241人で安定した。
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検証者のステーキング量は159万～213万DOTの範囲で変動している。一方、指名人のステーキング量はより大きな変動を示しており、例えば5月4日には総ステーキング量が103.40M DOT減少した。
ステーキング概要
全体として、DOT価格とステーキング率には中程度の相関関係がある（ピアソン相関係数 r = 0.47）。しかし、価格の変動は時折ステーキング比率の変動よりも先行する場合があり、2022年11月末、2023年1月末、2023年5月初めなどが該当する。5月4日、ステーキング率は48.68%から40.78%へ急激に低下し、DOTのインフレ率は7.37%から6.58%に下がり、利回りは15.14%から16.13%に上昇した。理論的には、ステーキング率が理想的な閾値50%を下回ると、インフレ率は低下し、利回りは上昇して、トークン保有者のステーキング参加を促す。
PolkaWorld注：DOT価格とステーキング比率は統計的にある程度関連がある。ピアソン相関係数は2つのデータセット間の線形関係の強さを測る指標であり、-1（完全負の相関）から+1（完全正の相関）までの値を取り、0は無相関を意味する。この例では相関係数が0.47であり、DOT価格とステーキング比率には中程度の正の相関があることを示している。つまり、ステーキング比率が増加すると通常DOT価格も上昇し、逆もまた然りである。ただし、相関関係があっても因果関係があるとは限らないことに注意が必要である。
一方、ステーキング率と1日あたりのDOT報酬の間には明らかな相関がない（ピアソン相関係数 r = -0.003）。1日あたりのDOT報酬には4つの極端なピーク（それぞれ12月5日、1月19日、3月22日、4月27日）が見られるが、これは多数の高ステーキング量検証者が報酬を受け取ったためである。それ以外は期間を通じて比較的安定したパターンを示している。
DOTの総供給量は、2022年11月1日の12.5億から2023年5月31日の13.2億に増加し、週平均成長率は0.19%であった。パラチェーンスロットにロックされているDOT総量の増加は緩やかで、1.2001億から1.2143億に伸び、総供給量に占める割合は9.62%から9.21%に変化した。同時に、DOT総供給量とパラチェーンスロットにロックされたDOT総量の変化パターンは非常に類似しており、ピアソン相関係数 r = 0.95である。
供給量およびパラチェーンにロックされたDOT総量とは異なり、総ステーキング量はより多くの変動を示した。2022年11月1日の6.3813億（ステーキング率51.13%）から始まり、2023年5月31日には5.6913億（ステーキング率43.14%）で終了した。期間中にいくつか大きな変化があったが、その大部分（3月中旬と5月初の2回の減少を除く）は大口保有者の活動によるものだった。
総ステーキングの減少は特に興味深い。2022年11月25日、4人の「大口」が合計35.51M DOTのステーキングを解除した。具体的には、10.79M、8.99M、9.19M（この大口は2023年1月24日にさらに30.6M DOTを解除）、および6.54M DOTである。これらの資金は28日後に引き出され、移動された。興味深いことに、この4つの大口アカウントは共通の代理アカウントを共有しており、その代理アカウントはKrakenアカウントの代理としても機能していた。
一方、3月および5月の2回の減少はステーキング解除によるものではなく、検証者ローテーションによるものだった。毎日、900人以上の検証者の中から新たに297人のアクティブ検証者が選出されるため、一部の検証者が除外され、新たな検証者が追加される。通常、このローテーションは総ステーキング量に大きな変動をもたらさない。しかし、2023年3月19日および5月4日には、新しくアクティブになった検証者グループを支持する指名人のステーキング量が前周期のグループよりも明らかに少なく、結果として総ステーキング量がそれぞれ24.32M DOTおよび103.30M DOT減少した。
2023年5月4日のローテーションでは、48人の検証者が交代した。除外された各検証者は少なくとも181万DOTの総ステーキングを獲得していたが、新たにアクティブになった検証者の総ステーキングは210万DOTであった。そのため、アクティブ検証者中の総ステーキング分布に大きな変化が生じた。総ステーキングが201万DOT未満の検証者数は、5月3日の92件から5月4日には253件に急増し、一方で201～261万DOTの検証者数は195件から44件に急落した。特に注目すべきは、1221万DOTの総ステーキングを持つ2人の検証者の除外が分布を大きく狭めたことであり、標準偏差が867.29K DOTから182.19K DOTに減少したことがそれを示している。
検証者と指名人
検証者ローテーションとネットワークの脆弱性
検証者の総数は917～990の間でほとんど変動していないが、指名人の総数は2022年11月に顕著に増加し、2022年12月5日にピークの47,672に達した後、徐々に減少し、最終的に2023年5月31日には44,241となった。ステーキング量に関しては、検証者ステーキングと指名人ステーキングの間に関連性はない。検証者のステーキング量は3月17日までは主に1.59M～1.90M DOTの範囲にあり、その後1.91M～2.13M DOTの範囲に増加した。5月4日には、指名人ステーキングが103.40M DOT減少した一方で、検証者ステーキングは102.46K DOT増加し、検証者の総ステーキングシェアを0.31%から最高0.39%に引き上げた。
前述の通り、297人のアクティブ検証者セットは、毎エポックの交代時に変化する。毎日新たにアクティブになる検証者の数を観察すると、平均は13人である。5月4日にピークを迎えたときでも、アクティブセットに加わった新規検証者は48人であり、これは全セットの16.16%に過ぎない。これはアクティブ検証者の多様性が不足していることを示している。実際、2022年11月以来、一度でもアクティブになった検証者の総数は297人から591人までしか増えておらず、5月31日時点で既に存在する検証者総数は987人に達している。
なお、2023年2月23日以降、検証者間での総ステーキングのシェア（不変・減少・増加）は、それ以前の期間に比べてより大きな変動を示している。これは部分的に、新規アクティブ検証者の変動がより激しくなっているためである。
各エポックにおいて、アクティブ検証者の中で最も低い総ステーキング量は、Polkadotネットワークの脆弱性を反映している。2022年11月以来、最も低い総ステーキング量が大きく下落したのは2回あり、2022年11月25日（179万から153万DOTに減少）と2023年5月4日（178万から141万DOTに減少）である。この2回の下落は、総ステーキング量の大幅な減少と一致している。ネットワークは2022年12月27日に最も脆弱な状態となり、最低総ステーキング量が124万DOTまで下がった。
指名人データ
注目に値するのは、自己ステーキングがゼロの検証者数が比較的多いことである。各エポックにおいて、これらはアクティブ検証者の平均76.69%を占める。理論的には、こうした検証者が不正を行った場合、すべてのペナルティは指名人に課されることになる。データは、指名人が検証者を選ぶ際に自己ステーキング量を重視していることを示している。2023年5月31日、自己ステーキングがゼロの200人のアクティブ検証者は合計8,552件の指名を受け、平均42.55件／検証者であったのに対し、他の97人の検証者は13,703件の指名を受け、平均141.27件／検証者であった。大多数の指名人は自己ステーキングが10,000 DOT未満の検証者を支持する傾向にある。この傾向は理解可能であり、人気のある検証者は背後に少ないステーキングを持つ検証者よりも重いペナルティを受けるためである。
また、検証者の手数料も、指名人が検証者を選ぶもう一つの基準のようである。予想通り、指名人は手数料の低い検証者を好む。2023年5月31日、手数料が15%未満の167人の検証者は、22,255件の指名のうち21,299件を受け取り、顕著な95.70%を占めた。一方、手数料100%の120人の検証者は765件の指名しか得られず、そのうち113人の検証者は自己ステーキングがゼロであった。自己ステーキングゼロかつ手数料100%の検証者を設定することは、大口がよく使う戦略であり、他の指名人を排除することで自身のステーキング報酬を最大化しようとするものである。
過剰申込の検証者数は2022年の最後の2か月間で下降傾向にあった。2023年1月中旬、Polkadotがランタイム9340にアップグレードされ、アクティブ検証者あたりの最大指名人数が256から512に変更されたことに伴い、過剰申込の検証者数は顕著に減少した。2023年1月14日以降、毎日過剰申込と見なされる検証者は0～3人だけになり、これに対してアップグレード前の期間では毎日15～45人の検証者が過剰申込とされており、15倍の大幅な削減が見られた。
報酬と迅速なステーキング解除
報酬を得られる指名人の数には制限がある（1エポック内で、すべての検証者の指名人総数は最大22,500、1検証者あたり最大512）ため、報酬を得るための最低ステーキング量（最低アクティブ指名人ステーク）は動的である。2022年11月からの7か月間で、この閾値はほぼ倍増し、187.35 DOTから363.98 DOTに上昇した（後者の値は2023年5月3日以来変化していない）。21～40日ごとに、平均15.01 DOTの顕著な増加が見られた。したがって、継続的な報酬を得るために、トークン保有者はアクティブな指名プールに参加することが推奨される。
報酬を得られていない指名人にとって、「迅速なステーキング解除」という新機能が解決策となる可能性がある。2023年3月28日に実施された第111号投票により、Polkadot上で迅速なステーキング解除機能が導入された。Polkadot上でステーキングが少なくとも28日間非アクティブ状態であれば、即座に引き出すことが可能になる。毎日平均4つの独立アカウントがこの機能を利用している。5月31日までに、迅速なステーキング解除により合計122.23K DOTが引き出され、5月12日には10の独立アカウントが20.25K DOTを解除した。
指名プール
Polkadotの指名プールは2023年5月7日に正式にプールメンバー総数10Kを突破し、翌日には総ステーキング量が4M DOTに達した。平均して、プールは毎日52人の新メンバーと22K DOTを獲得している。観測される毎日のプール報酬も急速に増加しており、2022年11月2日の3.22 DOTから2023年5月22日に最高2.83K DOTまで上昇した。これらの数値は個別指名人報酬と比べれば依然微小であり、個別指名人報酬は多くが87.78K～178.50K DOTの間で安定している。しかし、プール報酬の増加と個別指名人報酬の緩やかな安定により、プールが総報酬に占める割合は徐々に上昇し、1～2%の範囲に達している。
各プールを観察すると、2022年11月以降、Talisman Pool 1が明確にリードしており、106.44K DOTの報酬を獲得し、1日平均504.46 DOT、すべてのプール総報酬の49.09%を占めている。これは2位のAmforc（1日83.72 DOT）の6.03倍、3位のdecentraDOT.com（1日55.15 DOT）の9.15倍である。ParaNodes.ioおよびSubWallet Officialがそれに続き、それぞれ1日48.84 DOTおよび36.91 DOTである。2023年5月31日時点で、Talisman Pool 1はすべてのプールの中で最大のステーキング量（2.40M DOT）と最多のメンバー数（3,546人）を累積しており、この結果は驚くべきことではない。
まとめ
総じて、過去7か月間でPolkadotの指名プールの導入と驚異的な成長が見られた。これは直接ステーキングよりも簡単で経済的リターンが高い選択肢である。28日間の解除待ち期間を回避できる新しい「迅速な引き出し」機能と組み合わせることで、指名プールはNPoSの概念、とりわけPolkadotステーキングの概念を、トークン保有者にわかりやすく伝える手段となった。今後数か月にかけて予定されているいくつかの改善とともに、指名プールはさらに活発化し、Polkadotのステーキング発展に大きな貢献をするだろう。
一方、5月初めの指名人ステーキング量の急激な減少（103.40M DOT）は、NPoSスキームにおける重要な概念――検証者選挙――への関心を高めた。検証者を選出するプロセスには2つの主要目標がある：指名人の公平な代表とネットワークの安全性の最大化。したがって、検証者間の力と影響力は可能な限り均等に分配されるべきである。これらの目標を踏まえると、今回の大幅なステーキング減少イベントにおいて、大量のバックステーキングを持つアクティブ検証者が除外されたことは選出プロセスに合致しているように思われる。しかし、この出来事は「こうした検証者が最初にアクティブセットに入るのをどう防ぐか」という問題を提起している。この問題は、将来的なNPoSスキームの拡張によって解決されることが期待される。
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