香港の暗号化資産ヘッジファンド、トップ層の富裕層をターゲットに：市場暴落時において7000万香港ドルを分配、李林氏も顧客の一人
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香港の暗号化資産ヘッジファンド、トップ層の富裕層をターゲットに：市場暴落時において7000万香港ドルを分配、李林氏も顧客の一人
伝統的な金融市場における資産対象の取引戦略は、主にファンダメンタル分析、クオンツ、イベントドリブンなどに基づいているが、これらの戦略は暗号資産市場への直接的な適用が可能である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：テンセントニュース『プレスリー』著者 ロウ・フェイ
仮想通貨（ビットコインなど）で数カ月間騒がしかった香港も、ようやく静けさを取り戻した。6月下旬、テンセントニュース『プレスリー』が香港中心部の中環にあるオフィスで葉一舟氏に会った際、彼は「今の香港のほうが好きだ」と語った。以前の香港は不自然で、うるさかったと感じているという。
葉一舟氏はすでに6年以上にわたり暗号資産取引に携わっており、フロントアセットマネジメント社の責任者である。同ファンドは現在、香港唯一の規制に準拠した仮想通貨ヘッジファンドであり、香港で仮想通貨取引ライセンスを取得した機関の中で最も優れた実績を持つ。公開情報によると、現在香港では11のファンドが仮想通貨投資を行うことができる。
テンセントニュース『プレスリー』が得た情報によれば、葉一舟氏のファンドはこの11機関の中で唯一、市場平均を上回るリターンを達成した企業である。公開資料によると、葉一舟氏のチームは2022年にバークレイズが選定した暗号資産ファンド純益ランキングで第3位を獲得し、9.2％の純利益率を記録した。一方、業界全体では約50％の損失が一般的だった。
2022年末、葉一舟氏の所属するファンドは有限責任出資者（LP）に対して約7000万香港ドルの配当を行った。
葉一舟氏はテンセントニュース『プレスリー』に対し、今年4月、香港の仮想通貨ブームがピークを迎えた週に、米国、英国、中国本土、シンガポール、ドバイなどから訪れた「仮想通貨のチャンスを探る」人々50団体以上を対応したと明かした。彼らは「デジタルノマド」として香港を拠点とする可能性に期待していた。
こうした人々は、2022年が仮想通貨業界にとって最も厳しい年であったと考えており、葉一舟氏のチームが香港の規制下で利益を上げられたことから、「香港なら試す価値がある」と判断したのである。2022年には、業界大手のステーブルコイン「Luna」が5月に破綻し、取引所トップ3に入るFTXも11月に破綻。その後ビットコイン価格は、年初の4万ドル近くから1.6万ドルまで急落した。
しかし葉一舟氏は、香港がすべての仮想通貨関係者に適しているわけではないと指摘する。伝統的な金融業界から移行しようとする人の中でも、適していない者がいる。むしろ「頭のよい伝統的金融人」にこそ適しているという。
多くの仮想通貨トレーダーが「草の根出身」であるのに対し、葉一舟氏はウォール街出身の「正規軍」トレーダーである。彼は米コロンビア大学ビジネススクールを卒業後、当時有名なヘッジファンド企業Fore Research & Managementに入社し、長年にわたり転換社債の裁定取引業務に従事した。
2014年、葉一舟氏は香港に戻り、地元の株式ヘッジファンド企業に加入した。この時期、個人的な興味から早期にビットコインへの投資を開始。テンセントニュース『プレスリー』によれば、当時の市場ではビットコイン取引に対する明確な規制がなく、彼と仲間たちは2017年から大規模なビットコイン二次市場取引に着手した。その後、組織を離れて起業し、香港にユーリーキャピタル・マネジメント社を設立した。
葉一舟氏は、伝統的金融市場における資産取引戦略は、ファンダメンタル分析、クオンツ、イベントドリブンなどが中心だが、こうした戦略は仮想通貨市場にもそのまま適用できると語る。むしろ仮想通貨取引のほうが簡単だと感じている。なぜなら、仮想通貨市場の参加者の多くは「初心者」であり、専門的な金融知識や取引スキルを持っていないからだ。伝統的金融のエキスパートが仮想通貨市場に参入すると、彼らはこうした初心者と直接対戦することになる。現在、世界中の伝統的金融取引所（A株を除く）では、プロの投資家と個人投資家の比率はおよそ8対2である。
葉一舟氏はこれを仮想通貨市場の「認知格差」と呼ぶ。24時間取引可能な仮想通貨の世界では、全世界のトレーダーが同じ銘柄を同時に取引する中で、それぞれの行動や取引ロジックが大きく異なる。これにより、プロのトレーダーにとっては多くの収益機会が生まれるが、これは伝統的金融市場ではあまり見られない現象である。
多くの仮想通貨業界のベテランとは異なり、葉一舟氏は香港で最初に暗号資産ファンドライセンスを申請した人物の一人であり、2022年初頭にライセンスを取得した。さらに2023年初頭には、香港で初めて仮想通貨マルチストラテジー取引投資を許可された投資機関、いわゆるヘッジファンドとなった。
葉一舟氏はテンセントニュース『プレスリー』に対し、規制当局はファンドマネージャーの能力審査に加え、マルチストラテジーに伴うリスク管理、投資家保護の強化、ファンド自身の健全な取引記録や行動などを細かく確認していると説明した。
テンセントニュース『プレスリー』が得た情報によると、現在の香港市場では、より多くのファンドが規制順守の道を選んでおらず、監管機関にライセンスを申請する急ぎもない。なぜなら彼らは自分自身や友人の資金で取引しており、外部からの資金調達も行っていないため、個人投資家と同様の存在だからだ。
現在香港で認可を受けたファンドの中で、2022年初頭から現在まで完全な会計年度の取引記録を持っているのは、フロントアセットマネジメントだけである。
葉一舟氏はテンセントニュース『プレスリー』に対し、伝統的金融出身者として、彼とチームは創業当初から「規制を受ける」路線を一貫して選び続けていると語った。
その理由は、将来自らのファンドをより多くの機関投資家に提供したいと考えているためだ。テンセントニュース『プレスリー』が得た情報によると、現在フロントアセットマネジメントの資金源は葉一舟氏自身だけでなく、ハイネットワースの顧客も含まれており、例えば仮想通貨取引所Huobiグループの創設者李林氏などもいる。
葉一舟氏とそのチームは、香港の老舗富裕家一族とも接触を重ねており、主要なプライベートバンクとも協議を進め、自社ファンド商品の販路を模索している。葉一舟氏はテンセントニュース『プレスリー』に対し、現在の資金調達のプレッシャーはそれほど大きくないが、機関投資家やファミリーオフィスを通じて富裕層に商品を提供することを優先していると述べた。
これはおそらく、葉一舟氏の伝統的金融出身によるものだろう。規制順守を重視するだけでなく、機関との取引を好む。彼の言葉を借りれば、「大量販売」によって、ニーズを持つ富裕層に広くリーチできるからだ。
テンセントニュース『プレスリー』が得た情報によると、こうした主要なプライベートバンクは確かに中国香港および中国本土の大半の富裕層リソースを網羅しているが、ファンド商品の取り扱いには極めて厳しい基準を設けており、例えばファンドの規制順守、取引記録、信頼性のある取引戦略などが求められる。特に取引記録については通常3年間の実績が要求されるが、現時点の香港の状況では最長でも1年半程度にとどまる。葉一舟氏のファンドも例外ではない。
厳格なプロセスを経て主要プライベートバンクの商品棚に並べるには、葉一舟氏を含む関係者はあと1年半ほどの忍耐が必要となる。ただしテンセントニュース『プレスリー』が得た情報では、一部の中資金融機関は暗号資産ファンドの上場を積極的に推進している。
香港の富裕層の中には、すでに規制を受けている暗号資産ファンド商品に関心を示し、機関を通じて資産運用を行いたいとテンセントニュース『プレスリー』に語った人物もいる。過去数年間の暗号資産市場の無秩序な成長期において、こうした富裕層の多くは何らかの形で仮想通貨投資に参加しており、残念ながらその投資は例外なく損失を出した。
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