Token Terminal：最近のDEXデータ分析レポート
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Token Terminal：最近のDEXデータ分析レポート
今後のDEXの発展は、トークン価格付け、スリッページ、ユーザーエクスペリエンスの改善を優先するものと予想される。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Tokenterminal
編集：TechFlow
本稿では、分散型取引所（DEX）市場領域に焦点を当て、Token Terminal上の指定ダッシュボードに基づいて分析を行い、最も興味深いチャートやトレンドを明らかにする。
概要
以下は、過去180日間におけるDEX市場分野の上位プロジェクトの毎日の取引高およびロック総額（TVL）である。
過去180日間、取引高とTVLは比較的安定していたが、3月中旬に例外があった。DEXの取引高は2023年3月11日に162億ドルのピークに達し、過去180日間の平均取引高20億ドルの8倍以上となった。一方、DEXのTVLは3月9日から12日にかけて14%減少し、140億ドルから121億ドルに低下した。
3月中旬の取引高とTVLの急激な変化の主な原因はUSDCのデペッグだった。2023年3月10日、Circleが破綻危機に瀕するシリコンバレー銀行に最大33億ドルのエクスポージャーを持っていることを発表したことで、発行するステーブルコインUSDCが米ドルから乖離した。これにより、USDC保有者が他のトークンへ移行し、DEXの取引高が増加した。DEXのTVLも急落した。これはDEXの流動性プール内のUSDC価値が下落したためである。例えば、Uniswap上のUSDC-WETHペアは3月9日には4.5億ドル以上の流動性を持っていたが、3月12日には3億ドルまで減少した。対照的に、WETH-USDTペアのTVLは同期間に比較的安定していた。
マクロ経済および規制当局の行動は、DEX市場領域および暗号資産業界全体に大きな影響を与える。こうした外部要因は、取引高やユーザーが保持する流動性ポジションの価値に突然の変化を引き起こす可能性がある。投資家や市場参加者は、市場動向を分析して金融意思決定を行う際に、これらの影響要因を念頭に置くべきである。
DEX取引高はイーサリアムから他のチェーンへシフトしている
2023年初頭以来、Arbitrumでの成長により、イーサリアム上のDEX取引高シェアは72%から54%まで低下している。一方、Arbitrumは同一期間中にDEX全体取引高の3.3%から23.3%まで拡大した。Polygon、Optimism、BNB Chain上の取引高シェアは比較的安定している。
ArbitrumのDEX取引高シェアのピークは、2023年3月23日にARBトークンがリリースされた時に記録された。リリース当日、Arbitrum上で首位を走る取引所Uniswapにおいて、ARBの取引高は4.8億ドルを超えた。この急増は、ユーザーが受け取ったARBエアドロップ報酬を他のトークンに換える動きによって引き起こされたと考えられる。3月末以降、Arbitrum上のDEX取引高はやや低下しているが、DEX取引高ベースでは依然としてイーサリアムに次ぐ第2位のチェーンである。
Arbitrum上でトークン取引の需要が高まる中、新たなDEXの立ち上げも進んでいる。過去90日間で、Arbitrum上ではUniswapが338万件以上の取引を処理し、現在の市場リーダーとなっているが、Arbitrum原生の新興DEXも競合として台頭しつつある。顕著な例がCamelotであり、これはArbitrum上で比較的新しいDEXだが、過去90日間で約100万件の取引を完了している。
ケーススタディ：有名DEXが自らのネイティブチェーン外へ拡張
UniswapとTrader Joeは、それぞれのネイティブチェーン外への展開に成功している一方、PancakeSwapはイーサリアム上での展開に勢いがない。Uniswapは長らくイーサリアム上に、PancakeSwapはBNB Chain上に、Trader JoeはAvalanche C-Chain上に存在してきたが、これら3つのDEXはいずれもその後他のチェーンへと拡張している。現在、UniswapとTrader Joeの取引高の40%は、イーサリアムおよびAvalanche C-Chain以外のチェーンから生じている。一方、PancakeSwapはBNB Chain以外の取引高が全体のわずか4.2%にとどまっている。
新規チェーンへの進出は、UniswapとTrader Joeの毎日アクティブユーザー数の成長を牽引している。Uniswapの大部分の成長はPolygonおよびArbitrum上の新規トレーダーによるものであり、Trader JoeのアクティブユーザーもArbitrum上で増加している。
Arbitrumへの拡張を通じて、Trader Joeはより大規模な取引を行うユーザーを獲得している。Trader Joeの取引高の40%およびアクティブユーザーの25%がArbitrumからの活動に由来している。ユーザーあたりの取引高増加は、Arbitrum上でのTrader Joeが、Avalanche C-Chainよりも平均取引規模の大きなトレーダーを惹きつけていることを示している。
イーサリアム上のDEX市場は、競争が激しくなり、挑戦的になっており、新規参入者にとってはより困難になっている。上述のDEXの比較から、今後の拡張はArbitrumのようにシェアを伸ばし続けているチェーンをターゲットにすべきであることが示唆される。
トレンド
以下に、DEX市場領域におけるいくつかのプロジェクトの注目すべきトレンドを示す。
過去180日間で、Trader Joe、Quickswap、KyberSwap、ParaSwapはDEX市場分野で最も好調なプロジェクトであり、それぞれ取引高が237.2%、91.8%、61.8%、38.6%増加した。
過去180日間で、Trader Joeの日次アクティブユーザー数は4倍に増加し、競合プラットフォームであるQuickSwap、KyberSwap、ParaSwapを上回った。QuickSwap、KyberSwap、ParaSwap、Trader Joeは、過去180日間で類似の取引高およびトレンドを示している。日次アクティブユーザー数も3月末まで同程度の水準で推移していたが、その後Trader Joeのユーザー数はほぼ3倍に跳ね上がった。
Trader Joeのアクティブユーザー基盤の成長は、主に新しいLiquidity BookソリューションのリリースとArbitrumへの拡張によるものである。Trader Joeは新しいLiquidity Bookソリューション（v2およびv2.1）を発表し、トークンの価格付けを改善し、スリッページを低減した。
Trader Joeのv2.1では、流動性プロバイダーが得る手数料を自動的に流動性ポジションに再投資できるようになり、ユーザーエクスペリエンスが向上した。これらの新バージョンの導入は、Avalanche C-ChainおよびArbitrum上での全体的な活動増加の恩恵も受けている。
今後のDEX開発では、トークン価格付け、スリッページ、ユーザーエクスペリエンスの改善が優先されるだろう。今後のDEXバージョンは、より良い価格設定、低いスリッページ、カスタム手数料階層、流動性ポジションの可用性、およびユーザーのポジションの自動管理に重点を置くと予想される。Uniswap v4の最新アップデートで見られるように、Hooksを通じたよりカスタマイズ可能な流動性プールの導入などが、こうしたトレンドの具体例である。
その他主要なハイライト
脆弱性が発見・修復された後、KyberSwapはElasticコントラクトの再起動を果たした。
2023年4月17日、KyberSwapはスマートコントラクトの脆弱性を発見した。関連する流動性プールコントラクトは一時停止され、KyberSwapの取引高およびTVLは急落した。新しいKyberSwap Elasticコントラクトがデプロイされ、プロトコルは5月末に運用を再開した。取引高とTVLは停止前の水準までまだ回復していないものの、30日間の取引高が200%増加したことは、KyberSwap Elasticが再び注目を集め始めていることを示している。
Uniswap v3のライセンス満了により、集中型流動性ソリューションの採用が加速している。
Uniswap v3はBusiness Source License 1.1（BUSL 1.1）のもとでリリースされた。このライセンスは、2023年4月1日までv3のソースコードを商用または本番環境での使用を制限していた。ライセンス満了後、コードは一般公開ライセンス（GPL相当）に移行し、オープンソースを維持する限り誰でもフォークできるようになった。ライセンス満了以降、PancakeSwapやSushiSwapはいずれもUniswap v3の既存コードを活用して集中型流動性ソリューションを展開している。
ライセンス更新以前に、KyberSwap、Trader Joe、QuickSwap、Zyberswap、Thenaはすでに代替となる集中型流動性ソリューションを開発していた。さらに、Biswapも今後数週間以内に集中型流動性ソリューションをリリースする予定である。
Velodromeがv2バージョンをリリースした。
この新バージョンは、ユーザーエクスペリエンスの改善、カスタムプール手数料のサポート、単一トークン流動性ポジション、および強化されたガバナンス投票メカニズムを提供する。
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