NFT市場の情勢と中央集権取引所におけるNFT事業の現状についての詳細な分析

2023.06.29

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NFT市場の情勢と中央集権取引所におけるNFT事業の現状についての詳細な分析

現在の市場状況において、中心化取引所を含む市場参加者たちの競争構造はどのようになっているのか。また、彼らの将来における発展上のボトルネックや展望はどのようなものか。

2023.06.29 - 09:43:48

NFT

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著者：Tillock、Oscar、Kyle、Bing Ventures

近年、NFT分野は多くの投資家の大きな注目を集めており、2021年にはOpenseaの爆発的なユーザー増加とNFT総時価総額の急上昇により、NFT分野全体が全く新たな高みに達した。バイナンス、コインベース、OKX、Krakenといった主要CEXも次々とNFT領域への参入を発表した。過去にはDeFiがわずか1年でDEX、レンディング、ステーブルコイン、オラクル、デリバティブ、クロスチェーンブリッジなど一連の完備したエコシステムを形成し、トラフィックを基盤として継続的にエネルギーの集約へと進んでいった。2022年にはNFTがさらに生態系の集積スピードを加速させ、審査の更新からロイヤルティゼロ改革、ブランドとの提携、さらには統合・買収に至るまで多面的な努力を通じて、分野全体が成熟化の方向へと向かっている。現在では、NFTエコシステムは基本的に整備されている。

2022年の熊相場という市場環境下で、NFT関連データは大きく変動し、市場全体の指標は持続的に低下。総時価総額は74億ドルまで減少した。このため「NFTは衰退期に入る」との声も上がった。現在のNFT市場は安定期および転換期に入っており、今後も時間とともに根を下ろしていく必要がある。

現状の市場情勢において、中心化取引所を含む市場参加者の競争構図はどうなっているのか？今後の発展におけるボトルネックや展望はどのようなものか？本稿では、Bing Venturesによる業界調査を通じてNFT市場および中心化取引所のNFT事業について深く分析する。

業界現状

NFTの基本紹介：

NFTとは非代替性トークン（non-fungible token）の略称であり、「非代替性」はNFTの顕著な特徴である。同種の代替可能トークンと異なり、NFTは互いに交換できない。ブロックチェーン上に保存されるデータ単位であり、アート作品などの唯一無二の暗号資産を代表できる。各NFTは独自の識別子を持っており、他のNFTと区別され、これはデジタル領域における真正性および所有権の証明となる。

いくつかの有名なNFTシリーズを見てみよう：

NFT市場の基本紹介

NFTマーケットプレイスの役割は、買い手と売り手がそのプラットフォーム上で取引を成立させることにある。現在の市場では多様な取引形式があり、中心化マーケットプレイスおよび非中央集権型（デセントラル）マーケットプレイスが存在している。

例えば、リーディングプロジェクトのOpenseaはNFT総合取引プラットフォームであり、いわばNFT版の「タオバオ」のような存在。OpenSeaでは、暗号アート、ゲームアイテム、バーチャル不動産、ドメイン、金融商品などさまざまなNFT商品の購入・販売が可能。ERC721およびERC1155アセットにも対応している。

市場環境およびユーザー需要：

現在の市場で主流に取引されているNFTは、まずブルーチップ（優良銘柄）とノンブルーチップに分けられ、種類としてはおおむねPFP、機能型、その他特殊タイプの3つに大別される。（個別のブルーチップも機能型または特殊タイプに属する場合がある）

NFT分野の区分：

プロトコルの機能に基づいてNFT市場を分類すると、NFTプラットフォームは取引、集約（アグリゲーション）、レンディング、データ追跡、ソーシャルの5つの大カテゴリに分けられる：

NFT市場情勢の紹介：

1. CoinMarketCapのデータ調査によると、市場上の14のNFT取引プラットフォームの総取引高は、2020年の8,570万ドルから2021年には196億ドルへと上昇し、実に約23,000%の増加となった。2021年はまさにNFT分野にとって想像を絶する成長年であった。これらのプラットフォームはNFTユーザーに広く支持されており、NFT総取引高の上昇に伴ってユーザー数も着実に増加した。

2. 一方で2022年はNFT分野にとって厳しい一年となった。年初のLuna暴落から年末のFTX破綻事件まで、暗号エコシステム全体に甚大な打撃を与えた。NFTは新プロジェクトの登場や探求とともに一定の注目を維持していたものの、大環境の低迷によりNFT市場も熊相場に引き込まれてしまった。NFT総時価総額は2021年のピーク210億ドルから現在の70億ドルまで下落し、取引量も大幅に縮小した。

NFT取引所の競争構図における機会と変化：

2021年夏、NFT市場は急速な成長と普及期を迎えた。この期間中、NFT取引量および価格はいずれも過去最高を記録。NFT人気の高まりの中で、Openseaは急速に発展し、最大級のNFT取引プラットフォームの一つとなった。この時期、OpenSeaの取引量およびユーザー数は大幅に増加した。
2021年のNFT取引総額は約200億ドルに達し、過去最高を更新。これは2020年比で約10倍の増加である。NFT市場の主要プラットフォームにはOpenSea、Nifty Gateway、Super Rare、Foundationなどが含まれる。NFTサマー期間中、CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club、Art Blocksといったプロジェクトが特に人気を集めた。
高い人気の裏側では、NFTマーケットプレイスが極めて重要な役割を果たしていた。比較的早期に設立されたNFTマーケットプレイスOpenseaは2017年に創設され、著名な資本からの支援を得ており、2022年初頭には130億米ドルという高評価を受けた。これにより、NFTバブル開始前にすでに大きなユーザーベースおよびコレクター層を築き上げていたため、より多くの売り手・買い手を迅速に惹きつけることが可能になった。Openseaは収集品、PFP、バーチャル不動産、ゲームアイテム、音楽、映画など最も幅広いNFTを取り扱っており、多様なニーズを持つユーザーを同一プラットフォーム内で取引させることが可能となった。
Openseaの人気に続いて、LooksRareおよびX2Y2という2つのNFTマーケットプレイスが相次いで登場。Openseaユーザーに対してエアドロップによるトークン配布という戦略で初期のトラフィック獲得を目指した。その後、それぞれマイニング報酬を導入し、市場シェアの獲得を試みた。当初は確かに大量のユーザーを獲得したが、報酬メカニズムの縮小に伴い、実際の取引量は持続的に減少していった。
a) LooksRareは2022年1月にリリース。その計画はシンプルだった：LooksRareプロトコル（LOOKS）のネイティブトークンを提供し、トークン保有者がLOOKSをステーキングすることでリターンを得られるようにするとともに、ユーザーがLooksRare上で取引を行うインセンティブを付与する。X2Y2も同様の方法でユーザーに自プラットフォーム利用を促した。
b) 全体的に見れば、LooksRareやX2Y2は機能面での差別化ではなく、トークンエコノミーの観点からアプローチし、Openseaがプラットフォームトークンを持たないという明らかな弱点を突いて、「Crypto Native」色の強い戦略を採用した。しかし、限界報酬の減少に伴い、ビジネスモデルは持続不可能となっていった。これがBlurの成功の伏線となった。

LooksRareのUI画面

1. 異なるタイプのNFTマーケットプレイスが市場を争う一方で、NFTアグリゲーターの登場がユーザーの広範な支持を得ている。暗号通貨における他のアグリゲーター（例：1inchのように、複数のDEX流動性を集約し、トークン間の交換時に最適な取引価格を提供するもの）に馴染みがあるかもしれない。

a) Gemは典型的なNFTアグリゲータープロジェクトであり、Blur登場前では最大のアグリゲーターであった。Gemは、ユーザーが異なるNFTマーケットやプラットフォーム上のNFTを簡単に発見・購入できる場を提供している。Gemは複数の主要NFTマーケットのトラフィックを集約し、低コストでNFTの一括購入を実現している。これによりユーザーは異なるマーケットプレイス間で最良の取引を得られると同時に、Gem自身もより多くのトラフィックと収益を得ることが可能になる。

b) 下図（データ出典：Dune）は各種NFTアグリゲーターの市場シェアを示しており、BlurとGemが大部分を占め、ユーザーがこれらを通じて大多数の取引を行っていることがわかる。

1. バイナンスはNFTプラットフォームにいち早く参入した中心化取引所だが、その参入によってNFT市場構造が劇的に変わったわけではなかったものの、中心化取引所のNFT参入ブームを牽引した。2021年9月2日、OKX傘下のNFTプラットフォームOKExNFTが正式にリリース。その後、コインベースやFTXもNFTプラットフォームへの参入を相次いで発表した。これによりNFT市場構造は急速に活発化。チェーン上の非中央集権型NFT取引所が競い合う一方で、主要中心化取引所も主要NFT取引拠点となることを目指している。

2. 非中央集権型NFT取引所と比べた中心化NFT取引所の利点

a) 資産のホスティング：資産のホスティングは中心化取引所の主な利点である。たとえばコインベースは、ユーザーが資産を誤って移動したり、パスワードを忘れてアカウントロックされたりすることを防ぐことができる。本質的に、中心化取引所はユーザーが暗号資産を移動する際に犯しがちなミスを防止するのに役立ち、これによりNFTへの参入ハードルを大幅に下げることができる。

b) ユーザー基数の大きさ：コインベースやバイナンスのような大型CEXは、もともと膨大なトラフィックを持っているため、自社のNFTプラットフォームに誘導することで、既存顧客の一部をNFT取引者へと変える可能性を秘めている。

c) 操作の容易さ：中心化プラットフォームはユーザー体験を重視しており、中心化取引所での購入プロセスは非中央集権型に比べてはるかに簡単である。たとえばOKXは、入金→NFT購入→NFT販売までのフルプロセスを提供でき、使いやすい体験を提供できる。これはNFT取引に初めて参加するユーザーにとって極めて重要である。

競合比較

現在の主要中心化NFT取引所にはOKX、バイナンス、コインベース、Bybitがある。以下では、ユーザー数、プラットフォーム特性、ユーザーエデュケーション、プラットフォームデータの観点から比較を行う。

プラットフォーム紹介：

Bybit NFT Marketplace:

2022年1月20日にリリース。Bybit NFTプラットフォームで好みのNFTを購入可能。ETH、USDT、BITなど複数のトークンで決済可能。

簡易な購入・取引プロセス：ユーザーは暗号ウォレットの作成・インポート不要。Bybitスポット口座内の資産を使って直接NFTの購入・取引が可能。
透明な所有履歴と真正性検証：購入者はBybit上のNFTプロフィールページでワンクリックで所有履歴を確認し、真正性を検証できる。
NFTの再販および引き出し機能：NFT所有者は他のBybitユーザーにNFTを再販可能。近いうちに個人ウォレットへの引き出しも可能になる予定。
低取引手数料：Bybitは現在、買い手に対して取引手数料を無料としており、売り手には取引ごとに1%の手数料のみを課す。
二次市場ロイヤルティ：暗号取引所は、オリジナル所有者に対して、二次NFT販売ごとに1%をロイヤルティとして支払う。
謎の箱（Mystery Box）販売オプション：販売者はNFTを「謎の箱」として販売可能。コレクション内のランダムアイテム（希少度が異なる）を含む。
自主ミンティングおよび出品：現在BybitはNFTプロジェクトのミンティングをサポートしているが、まもなくクリエイターおよび権利所有者が自らミント・出品できるようになる。
NFTオークション対応：マーケットはNFTオークションによる販売をサポート。

Binance NFT Marketplace:

2021年上半年にリリース。アーティスト、クリエイター、暗号愛好家が同一プラットフォームに集い、共にNFTを創造・取引する場。

高流動性の中心化取引プラットフォーム：バイナンスのブロックチェーンインフラおよびコミュニティの支援を背景に、バイナンスNFTマーケットはユーザーに高流動性の取引環境を提供。
3つの製品ライン： ― 取引市場：ミント、購入、販売の基本機能（ミント機能は一般ユーザーには未開放）。― イベント：展示やユニークなコレクション向け。― ブラインドボックス：参加者が異なる希少属性を持つNFT作品をランダムに抽選。
BEP-721およびBEP-1155 NFT標準に対応：バイナンスNFTマーケットは単体NFT（BEP-721）およびシリーズ（BEP-1155）の作成をサポート。
充実したクリエイター支援：認可されたクリエイターにミント機能を開放し、技術支援も提供。
統合ウォレット機能：「NFTアセット」の「コレクション」ページで、ユーザーは自分のNFTコレクションを閲覧・管理可能。
履歴照会：「履歴」タブは入札注文、販売履歴、購入履歴の3セクションに分かれ、取引および入札履歴の照会が容易。
スムーズな取引体験：別途ビットコインウォレットを使用せずとも、プラットフォーム上で直接ビットコインNFT（オーディナルス）を売買可能。

Coinbase NFT Marketplace:

2021年下半年にリリース。他プラットフォームと異なる点は、「Web3ソーシャルマーケット」の実現を目指していること。このマーケットでは、ユーザーが所有するNFTの購入・販売だけでなく、クリエイター、コレクター、コミュニティとのインタラクションが可能になる。

プロフィール画像：ユーザーは自身のプロフィール画像を作成し、個人の創作を表示可能。
フォロー、いいね、コメント機能：他のユーザーをフォローし、NFTにいいねやコメントをして、コミュニティメンバーと交流可能。
ディスカバリー機能：ユーザーはプラットフォーム上で好みのNFTを簡単に閲覧・発見可能。
パーソナライズドおすすめ：ユーザーのインタラクション、フォロー中の人物、購入したNFTに基づき、プラットフォームがNFT作品を推薦する。
セルフホストウォレット対応：コインベースウォレットまたは任意のセルフホストウォレットを使ってCoinbase NFTで取引可能。
今後の機能拡張：Coinbase NFTは将来的にオークション、ミント、トークン管理コミュニティ機能を追加予定。また、コインベースアカウントやクレジットカードでのNFT購入オプションも検討中。

OKX NFT Marketplace:

2021年下半年にリリース。マルチチェーンNFT制作およびクロスプラットフォーム取引に対応するワンストップ非中央集権型NFT取引プラットフォーム。リアルタイムのオンチェーンデータを提供。

マルチマーケット流動性集約：OpenSea、LooksRare、Magic Eden、IMX Officialなど主要オンチェーンNFTプラットフォームの注文をリアルタイム取得。一度の操作で複数プラットフォームに同時出品可能。全ネットワークの取引流動性を集約。
マルチチェーン対応：Ethereum、OKC、BSC、Polygonなど9つの主要チェーンをサポート。異なるブロックチェーン上でのNFT取引が容易。高セキュリティかつ購入手数料無料。中心化の特色を持つ。
ホットセクション：プラットフォームイベント、厳選された24時間人気コレクション、フロア価格上昇トレンド、流行NFT、全コレクション分類などを掲載。
マーケットセクション：世界中のクリエイターがリリースしたNFTの販売、入札、購入機能を提供。
発行セクション：OKX限定の一次発行プラットフォーム。クリエイターがNFTをリリースする手段を提供。
データセクション：リアルタイムかつ包括的なオンチェーンデータを提供し、ユーザーが市場動向を把握できるよう支援。
NFTを出品するには申請が必要で、承認後のみマーケットプレイスに掲載可能。そのため、BybitではAzuki、BAYCなどよく知られたブルーチップNFTプロジェクトを購入できない。クリエイターが申請して掲載された、またはプラットフォームが認可したNFTプロジェクトのみ取引可能。

Binance NFT Marketplace:

複数チェーンのNFT取引をサポート。BNB、BUSD、ETH、MATICでの支払いに対応。
Bybitとは異なり、バイナンスは自プラットフォーム上でクリエイターがNFTを発行・取引できるだけでなく、Openseaのデータも取り込み、バイナンス上でOpenseaのNFTを安全に購入可能。その後、バイナンスNFTマーケットで販売することもできる。
バイナンスNFTマーケットはさらにNFTレンディングセクションも開設し、プラットフォームの競争力を強化している。

バイナンスNFTマーケットの特筆すべき点は、BTCチェーン上でのNFT取引市場を開設したこと。BTCチェーンはピーク時には手数料高騰や遅延などの問題があったが、これを通じてNFT購入プロセスを効果的に簡素化し、流動性を高めた。リリース後は好意的な反響を得ており、BTCエコシステム全体のNFT価格が小幅ながら上昇した。

Coinbase NFT Marketplace:

Ethereum、Polygonの2チェーンにおけるNFT資産取引をサポート。USD、ETHでの支払いに対応。
業界内での知名度を活かし、製品に特別な目立つ点はないが、主流NFTを簡単に購入できる。特徴はクリエイターへの配慮で、クリエイターがNFTシリーズをワンストップで立ち上げ、コミュニティを構築できる。
2022年にソーシャル分野への集中を宣言し、「NFTソーシャル」の概念を生み出したが、現在では徐々にこの内容が薄れている。

OKX NFT Marketplace：

他の中心化NFTマーケットとの差別化ポイントは、「Web3ウォレット」という入り口を通じて、秘密鍵をインポートしてオンチェーンウォレットを接続した後に購入を行うことで、真の意味で非中央集権型NFT市場に直接触れ、取引ができること。他の非中央集権型取引所と連携したプラットフォームとは異なり、「Web3ウォレット」は完全にユーザー自身が所有するため、NFTを真に所有できる。
OpenSea、Blur、LooksRare、Magic Eden、IMX Officialなど主要オンチェーンNFTプラットフォームの注文をリアルタイム取得。OKX、OpenSea、LooksRareに一括出品可能。全ネットワークの取引流動性を集約し、トレーダーの取引を容易にする。
Ethereum、Solana、OKTC、Polygon、BNB Chain、Avalanche C、Immutable X、Aptos、Arbitrum One、Optimism、Klaytn、Arbitrum Nova、zkSync Eraなど10以上のネットワークでNFT取引が可能。
ユーザーエクスペリエンス面でもOKXは優れており、コレクションページでオーダーブック購入をサポートし、大口プレイヤーの取引を補助している。