BRC-20の急成長ルートを『ストーリー経済学』から読み解く
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BRC-20の急成長ルートを『ストーリー経済学』から読み解く
Satoshis、Ordinals、BTC-NFTおよびBRC-20について理解し、ビットコインの最小単位とトークン基準が持つ独自の特徴を探る。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：chengshutong
一、初聞Ordinals、BTC-NFT、BRC-20
この部分は概念の羅列である。一言で説明できる内容ではあるが、原理的な視点から各知識ポイントをつなげてみたい。sat（サトシ）、Ordinals、BTC-NFT、BRC-20とは何か？個別に理解しても印象は薄く、頭が混乱する。以下では、これらの断片的な概念を一本の線でつなげる。
1、sat（サトシ）
まず、sat（サトシ）という概念を知ろう。ビットコインの最小単位は「サトシ」（satoshi）であり、匿名の創設者である中本聡（Satoshi Nakamoto）の名前に由来している。1BTC＝100,000,000サトシであり、サトシはビットコインの分割可能な最小単位であり、サトシ単位での取引も可能である。
現在分かっているのは、Ordinalsプロトコルがサトシに番号を付けるシステムであり、その前提としてすべてのサトシがユニークであることだ。各サトシは、取引IDと出力インデックスからなるUTXO（未使用取引出力）という一意の識別子を持ち、採掘された時間順に生成される。このUTXOにより、ビットコインネットワークは各サトシの取引履歴と所有権を追跡でき、取引の安全性と信頼性を確保し、サトシの唯一性を保証する。
以上から、sat（サトシ）はビットコインの不可分な最小価格単位であり、各sat（サトシ）は一意的であることがわかる。ここにすでにNFTの影が見えるのではないだろうか？実際、sat（サトシ）自体はある種の特別なNFTと見なすことができ、独自性、代替不可能性、ブロックチェーン上記録といったERC-NFTの特徴を持つ。
2、Ordinals = 「番号付けシステム＋注釈システム」
興味深いことに、Ordinalsプロトコルはこの「特殊なNFT」に拡張を加えている。つまりOrdinalsは、「番号付けシステム＋注釈システム」であり、まず各サトシに番号を振り、その後異なる番号を異なるコンテンツキャリアに対応させ、JPG、TXT、MP4、GIF、ZIPなどのデータを埋め込むことで、対応するテキスト形式の銘文や画像形式の銘文などを生成する。ただし、最大4MBまでのストレージしかサポートしていない。
このプロセスはまるでサトシに「注釈をつける」ようなものではないか？その通り。この結果はinscription（銘文）と呼ばれるが、日本語訳としてはやや難解である。英語では直接「annotation（注釈）」と理解でき、サトシに派生的な意味を与えることになる。Ordinalsプロトコルを通じて、各サトシがユニークなIDを持つ基礎の上で、派生的なコンテンツを追加することで、サトシを識別・移転・意味づけすることが可能になる。
3、BTC-NFTとERC-NFTは本当に違う
ERC-NFTとの最大の違いは、BTC-NFTは実際にオンチェーンに保存され、ブロック内に小型で不変なデータ（≤4MB）を保存できる点にある。一定の取引手数料を支払うことで、保存されたデータは永久にブロックチェーン上に保持される。一方、ETH-NFTを作成する場合、通常はNFTのメタデータ（タイトル、作者、公開日、タグなど）のみがブロックチェーン上に保存され、実際のコンテンツデータは保存されない。
4、BRC-20のデプロイ、発行、移転
BRC-20プロトコルはOrdinal銘文に基づいて実装されており、実際にはテキスト型のinscription（銘文）である。BRC-20プロトコルでは、Ordinal銘文を使ってトークン契約の情報を保存する。これにはトークン名、シンボル、総供給量、小数点以下の桁数などが含まれる。これらの情報はエンコードされ、ビットコインブロックチェーン上に保存されることで、トークン契約のデプロイと管理が実現され、ビットコイン送金の情報欄にテキスト情報を追加することで、トークンの発行と移転が行われる。実際、BRC-20のデプロイ、発行、移転はすべて新しい銘文（テキスト形式）の発行である。
しかし、BRC20トークンはスマートコントラクトと相互作用できず、自動化された操作（例：自動送金、自動配当など）を実行できない。これはまさにBRC-20がERC-20と差別化競争できる点であり、シンプルさと高いセキュリティこそがビットコインが生存基盤とする根幹ではないか？
#まとめ
要するに、sat（サトシ）はビットコインの最小価格単位であり、Ordinalsプロトコルは各サトシにユニークな番号と注釈を与え、サトシの独自性、代替不可能性、オンチェーン記録といった特徴を実現している。
BTC-NFTとは、ビットコインブロックチェーン上に保存された代替不可能なトークンであり、小型で不変なデータを保存でき、そのデータは永久にブロックチェーン上に保存される。
BRC-20トークン標準は、ユーザーがビットコインネットワーク上で銘文形式でトークン契約のデプロイと管理を行い、トークンの発行と移転を可能にする。
二、爆発的流行の経路――『ナラティブ経済学』から考える
『ナラティブ経済学』（narrative economics）は、2019年のノーベル経済学賞受賞者であるアメリカの経済学者ロバート・シラー（Robert Shiller）の著作である。本書は合理的行動主体と完全情報仮説がすべての経済状況に適用されないとし、主にナラティブが経済に与える役割と影響を探り、「ナラティブ経済学」という概念を提唱している。
著者は、ナラティブが人々の信念、価値観、行動習慣に影響を与える重要な要素だとし、これらが経済の発展と運営に影響を与えると論じている。ナラティブ経済学が暗号通貨に与える示唆は、暗号通貨の成功が技術や機能に依存するだけでなく、そのナラティブの力と影響にも大きく左右されるということである。特に、中央集権的な金融や社会に対する疑念という特別な価値観や文化を象徴することは、暗号通貨のコンセンサス形成に欠かせない要素である。同様に、筆者は本書からどのようなナラティブが市場の注目を集めやすく、持続期間と範囲が広いかを抽出した。
キーワード：簡潔でわかりやすい、新語・新ストーリー、感情的共鳴、広範な議論、ナラティブ星座、多次元的関連、有名人の関心など。
1、議論がコンセンサスを生み、偏見は情報のエコーチェンバーを残す
議論を呼ぶナラティブほど人の注意を引きやすく、業界参加者の思考を刺激する。これにより利害関係者がそれぞれの好悪からさまざまな角度で論戦を展開し、結果的に大衆に特定の概念を普及させ、ナラティブの伝播力と影響力を高める。議論は人々に批判的思考を促し、その中の価値観や偏見を探究させる。反対意見が強ければ強いほど、支持者のグループはより結束する。つまり、議論はコンセンサスを強化する上で欠かせない一環なのである。
暗号通貨もまた議論の中から生まれた。強力で生命力のあるコンセンサスは、小さな兆しの中から始まる。ビットコインはこれまで300回以上「死んだ」と宣告されたり、失敗すると予言されてきた。価格変動、技術問題、政策規制、競合などがあるが、むしろこうした議論の中でコンセンサスが強化されてきた。順風満帆なコンセンサスは決して長続きしない。大きな称賛は無限の反動を招く。かつてEOSは三回のブームで3ドルまで下落し、後にICPエコシステムは沈滞した。
非議論的なコンセンサスは登場時点で既に「死」が宣告されている。これは過剰称賛による殺しである。
BRC20が現在議論を呼んでいる主な点は以下の通り：
第一に、全ノードに大量の「ゴミ」が詰め込まれたことにより、ビットコインの純粋性が失われ、ブロックが肥大化し、オンチェーンストレージや送金コストが急騰した；
第二に、銘文が永久にオンチェーンに保存されるため、時間とともに台帳が冗長になり、全ノードの運用コストが上昇し、より高性能なマイニング装置が必要となり、マイニングの集中化は避けられない問題となる可能性がある；
第三に、前述のようにサトシ自体が一種のNFTであるため、希少度に応じて順位付けができ、Ordinalsの支援により、こうした希少なサトシが識別・流通可能となり、均一な価値を持たなくなるため、ビットコインの基本価格単位が混乱する可能性がある；
第四に、拡張性が低く、スマートコントラクトをサポートしないため、極めてシンプルなゲームしか作れず、イーサリアムのような強力なエコシステムを形成するのは難しい。
これらの議論は理にかなっているか？もちろん、非常に意義がある。これはビットコインにおける新旧コンセンサスの衝突を意味しており、新しいコンセンサスが古いものを置き換えた後、価値の継承が破綻すれば、ビットコインの根幹に打撃を与えることは避けられない。
しかし投機ゲームの観点からは、議論には二つの意味がある。
第一に、議論はそのナラティブに生命力があることを意味する。最終局面に至るまでは容易に否定されず、その間にはバブル的価値が存在する。李笑来の言葉がよく表している。「馬鹿のコンセンサスでもコンセンサスである」。しかもBRC20のナラティブが成功すれば、それはたちまち「賢人のコンセンサス」へと変わる；
第二に、議論はコンセンサス形成の初期段階を意味する。投資機会は決して状況が順調な時に訪れない。市場に分岐があれば認知バイアスが生まれ、潜在的な買い手が現れる。リスクとリターンは常に表裏一体であり、確実性が到来するときこそ投機ゲームの終焉である。
2、BRC20は実は一つの物語
ナラティブ経済学は、経済における物語の役割と影響が極めて重要であると強調する。物語は人々の感情を呼び起こし、共鳴を生み出し、人々の信念、価値観、行動習慣に影響を与える。暗号通貨において、面白く魅力的な物語は人々の注意と関心を惹きつけやすく、広まりやすくなる。生き生きとしたシーン、興味深い人物や展開を持つ暗号通貨の物語は、投資家の注意を引き、共感や感情的共鳴を生み出し、受け入れられ、記憶されやすくなる。さらに、物語はソーシャルメディア上で口伝えのように広く拡散され、より多くの人に知られ、共有され、影響力を拡大する。
まず、BRC20の台頭は人々に何の物語を思い出させたのか？ビットコイン自身の物語、例えばビットコインピザ事件。2010年、あるプログラマーがビットコインでピザ2枚を購入したが、現在その1万BTCの価値は4億ドルを超え、ビットコイン史上最も高価なピザとなった。その後もDeFi、NFT、meme… 見過ごした一夜にして富を得るチャンス。これらは最高の物語である。
物語は巨大なナラティブの媒体であり、投資家が保有ポジションを維持するための慰めの避難所である。
そして、こうした物語の多くを多くの投資家が実際に見過ごしてきたため、BRC-20/NFTの潜在的買い手は、自分自身を過去に見逃した「一攫千金」のシナリオに投影し、最初に注意を向ける。Ordinals自体が複数の要素（BTC、NFT、memeなど）から構成されているため、実際には「一攫千金コンプリートパッケージ」の物語を語っている。ここで私は、あなたがBTC、NFT、Doge、ENSに早期参加できなかった悔しさを補ってあげられる。
要するに、あなたがかつて見逃したもの、私がOrdinalsで全部提供する。
次に、現実の観点から見ると、Ordinalsは実際にはBTCチェーン上での資産発行の物語を語っている。この物語自体がすでに一部の古参層を強く引きつける。初めて聞いた人は驚きの声を上げる。「BTCでそれができるの？」確かにERC/BTC-20には本質的な違いがあり、同じエコシステムを進化させることは難しいが、仮にすべてmemeであっても、誰がイーサリアムエコシステムのmemeの方が正統だと断言できるだろうか。ビットコインはイーサリアムに比べて価値の裏付けが弱いかもしれないが、暗号コンセンサスのナラティブの起源はまさにここにある。そのため、新興のmeme／古典的NFTがビットコインチェーン上で展開される方がむしろ「正当な理由」がある。
また、memeの価値を軽視してはならない。暗号の起源と基盤として、現在の世界の暗号通貨時価総額は約1.2兆ドルだが、memeカテゴリーの時価総額は約187億ドルで、全体の約16％を占める。一方、BRC20の時価総額はわずか1.4億ドル未満である。
3、ナラティブ星座の拡散――孤立した出来事ではない
ナラティブ経済学における「ナラティブ星座」とは、複数の相互に関連するナラティブから構成されるシステムを指し、これらがまとまって完成したナラティブフレームワークを形成し、物語をより豊かで立体的にし、多次元的な伝播の魅力を持つ。ナラティブ星座は孤立した単一のナラティブよりも影響力が大きく、対象となる層が広く、持続期間が長く、利害関係者が多様である。
では、BRC-20/BTC-NFTのナラティブがどのようにOrdinalsから広がり、巨大なナラティブ星座を形成できるかを見てみよう。Ordinalsに基づいて、BTCに価値を与える二つのナラティブが派生した。NFTと20である。BTC-NFTに関しては、一方でイーサリアムNFTのナラティブをビットコイン上で再現し、ERC-NFT取引市場のシェアを奪うことができる。王侯将相に種はあるか？ビットコインでこれを言うと妙に感じるが…
他方で、BTC-NFTはETH-NFTとの差別化競争であり、全ノードによるセキュリティ維持、永久オンチェーン化が特徴であり、まさにビットコインのセキュリティと正統性の継承である。BRC-20に関しては、前述の通り、20はBTCチェーン上での資産発行の物語であり、そこに存在するコインは結局のところサトシである。サトシはBTCの価格単位として最低限の価値保証があり、BTCがゼロにならなければ20もゼロにならない。実用価値としてサトシはガス代として利用可能であり、収集価値によってBTCの流通量が事実上ロックされる。
明らかに、20アセットの豊かさはさらに高まっていく。現在はまだ4文字の名称トークンのinscriptionのみ開放されているが、今後は3文字、2文字の希少なキャラクター20（ORCがすでに取り組んでいる）も登場するだろう。膝を打てば、これはまさにENSドメイン投機と同じロジックではないか。また、すでにプロジェクトチームがLTC上でNFTアセットを発行しようとしているとの話もあり、Ordinalsナラティブの持続可能性を裏付けている。さらに先を見れば、BRC20に基づく特殊メカニズムDEX、IDO発射プラットフォーム、さらにはレンディングプラットフォームも登場するかもしれない… そうすれば、産業チェーンができあがる。こうしてBRC20は孤立した単一のナラティブではなくなる。
ナラティブ経済学はまた、有名人効果を非常に重視する。非合理的行動として、人々は自分の判断や分析に基づいて決定するのではなく、しばしば有名人に盲目的に追随する。ソーシャルメディアの出現により、有名人効果の伝播はさらに強くなった。利害関係者の観点から見ると、BRC20が暗号有名人の広範な関心を呼び起こせるかどうか、すなわち「背後の操縦者」が現れるかどうかで、ナラティブ星座が形成される。
0xTodd先生の言葉にとても共感したことがある。暗号業界での最大の利益はどこから来るのか？cryptoの「頭」と「尾」である。頭とは資産の発行、すなわち直接資産を創造すること。例えばZK/Arb、Aptos/SUI、BTC/ETHのマイナーなど。尾とは資産の取引、すなわち資産の再分配であり、Binance、OKなどが該当する。この頭と尾に近づけば近づくほど、超過リターンを得られる。つまり、最大の利害関係者（潜在的有名人）は、マイナー、取引所、プロジェクト側の三者である。
第一に、マイナー：小玉が大玉を操る
Ordinalはブロックスペース需要を押し上げ、マイナーの収入を増やし、ビットコイン半減期による収益減少を補う。大多数のマイナーは利益追求を最優先とする。2017～2018年のビットコインフォーク狂乱を振り返れば、表面上はコミュニティの分裂、正義の旗を掲げてビットコインを「勝手に改良」していたが、実際にはマイニングの主導権を握り、より多くの利益を得たいだけだった。そのため、大多数のマイナーはBTC-NFT/BRC-20および他のxRCの発展を惜しまず推進する。以前は採掘報酬でマイナーを養っていたが、徐々にガス代で養う時代へと移行している。BRC-20の今回のブームは実際には「小玉が大玉を操る」であり、低い支配コストでガス代を高位に維持できる。この熱狂が2017年の各種ハードフォークに匹敵するか？私は十分にあり得ると見る。
第二に、取引所：トラフィック優先
取引所の上場は基本的に二点を考慮する。第一に業界への長期的価値、第二に取引量増加による収益向上。BRC20はより多くの取引量を担えるか？答えは肯定的である。DAOの台頭期の歴史を見れば兆候がつかめる。PeopleDAOのピーク時には日平均2億ドルの取引量を記録し、その後もさまざまな価値DAO、投資、ツール、コミュニティDAOが次々と登場し、業界に長期的価値をもたらした。現在、OKXモバイルウォレットはすでにBTC NFTをサポートしており、予想通りOKはBRC20現物取引を最初に上場するプラットフォームになるだろう。ついでに言えば、OKは20取引をサポートする技術力を持っており、統一アカウント、Web3ウォレット、オンチェーンアイズなどの製品もしっかりしている。BinanceもすでにOrdinalsに関する解説記事を発表しており、上場は時間の問題だろう。取引所は人気セクターの取引量を獲得するために新資産を推進している。進行中である。
第三に、プロジェクト側：資産創造の主力
Ordinalsハッカソンが目前に迫っており、それにより多数の開発者や関係者が集まる。人材があるところに資金がある。YugaLabsのTwelvefoldは3月にすでに販売され、オークション最高価格は7.1159 BTC、4月下旬にはピクセルアップグレードも実施。今後さらに多くの有名ブランドがOrdinalsを支援するだろう。
要するに、BRC-20の潜在的利害関係者は非常に多く、ミーム狩り、NFT、土狗、マイニング、現物取引などほぼすべての暗号通貨関係者を網羅している。万人が千のハムレットを持っているように、異なる利害関係者がBRC20を見る視点は異なり、それが持続可能なナラティブ星座を構成する。
4、原点回帰の新ナラティブ――ETHとの差別化競争
第一に、ある意味でETH-NFTは「不完全」である。
一方、inscriptionはビットコインのセキュリティを真に継承しており、サイドチェーンやブリッジ接続による保証は不要である。銘文はビットコインと同様に永久にオンチェーンに保存され、同等のセキュリティと分散化を享受する。
第二に、新ナラティブがビットコインの旧ナラティブと重なることで、すべてが面白くなってくる。
暗号業界の発展に伴い、情報への感度が高まり、「新鮮なもの」を炒める傾向が定着している。半減期という背景は実際にマージナル供給量に大きな変化をもたらさないが、BTC-NFTやBRC-20、ライトニングネットワークといった新たな変数と組み合わさることで、新たな活力が生まれるかもしれない。2022年7月、筆者は「ビットコインと米国株式の相関性は紙一重なのか？」という記事を書いた。当時、「ビットコインが示すさまざまなナラティブラインは常に変化している… デジタルゴールド、投機的属性、商品属性、証券属性、ヘッジ資産など… 多次元のナラティブ面はビットコインの熊市に対抗する最良の薬である」と述べた。今、我々はビットコインが担える新たなナラティブ――ordinalsを目にする。
実際、暗号通貨は長い迂回路を歩んできたが、今は再び原点に戻ってきた――支払いと資産発行である。
ライトニングネットワークは2017年にリリースされたが、その間大規模な採用は進まず、最近一年間のチャネル数と資金量も停滞している。しかし、Ordinalsの爆発的人気は「無心に植えた柳が茂る」ように、ライトニングネットワークの活用シーンを活性化するかもしれない。大量の銘文の発行と送金は必ずブロックの混雑と高騰するGAS手数料を招く。技術的に見れば、ライトニングネットワーク上でサトシの取引が可能であり、要するにinscriptionは特別なビットコイン取引にすぎない。Ordinalsが資産発行の中継役を務め、ライトニングネットワークが低コストでの銘文移転を担当し、BTCメインネットが取引を集約して決済を行う。これにより新たな「火花」が生まれるだろう。楽しみに待とう。
この点から見て、多くの人がBTC上のエコシステムとETHエコシステムを比較できるかと問う。
実際、これは等価比較できない問題であり、そもそも出発点が異なる。アリババのAlipayとマイクロソフトのWindowsを同業種として比較できるだろうか？ビットコインエコシステムの到達点は決してイーサリアムの出発点ではない。両者は差別化競争であり、ビットコインは主に支払いと価値交換を目的とするデジタル通貨であり、イーサリアムはより多くのアプリケーションと機能をサポートできるスマートコントラクトプラットフォームである。したがって、ビットコインはイーサリアムとは異なるエコシステムを築くだろう。これは競争ではなく、暗号通貨の原点に本来欠けていた一端を補うことである。
5、簡潔でわかりやすい、0.1の教育コスト
ナラティブ経済学は、簡潔で明瞭なナラティブほど伝播しやすいと述べている。なぜなら、人々が情報を受容する際、複雑で難解な情報よりも、簡潔で明瞭なナラティブの方が理解・記憶しやすいからである。感情的共鳴を呼ぶナラティブは、暗号通貨において投資判断の出発点となり、情報の深掘りや価値投資の起点ともなる。ランキング上位の暗号通貨はどれも一言で要約できる素晴らしいナラティブを持っている。BTCはインフレ対策のゴールド、ETHはアプリを支えるエコシステム、LINKはオンチェーンとオフチェーンをつなぐ橋、UNIはCEXを使わずともオンチェーンで取引できる…確かに、それらの基盤は非常に複雑で、精巧な設計と巧妙な発想に満ちているが、最終的には一言にまとまり、投資家に訴える――「私はシンプルだけど、すごい」。
BRC-20という名前からして、教育コストはほぼ0.1である。
BRCと見れば自然にERCを思い浮かべ、20と見れば自然にトークン発行と2017年のICOブームを思い出す。実用面では、brc20とerc20はどちらもトークン標準であり、資産の発行・流通を担う。参加ハードルの観点では、一般ユーザーにとってbrc20トークンへの参加ハードルは比較的低く、基本的なビットコインウォレットと取引知識があればよい。開発者にとっても、brc20トークンのデプロイと管理はよりシンプルで安全である。
Web3という言葉は誕生以来、脱中心化、検閲耐性、改ざん防止といった神秘的な用語に包まれてきたが、今なお「主流」となるには明らかな隔たりがある。
アルゴリズム、暗号化などの知識と技術を深く習得することが、業界内の人々の共通認識である「基本素養」となっている。高い認知ハードルと酷いユーザーエクスペリエンスは、暗号価値発見への障壁となっている。しかし、感情的共鳴を呼び、シンプルな暗号概念はいつも殻を破って出てくる。今、BRC-20はいたるところに「シンプルさ」を漂わせており、Ordinalsプロトコルの極めてシンプルで洗練された設計、ナラティブ概念の明快な伝達――BTCチェーン上での資産発行。
三、示唆：暗号の本質
1、カービール・ジブラーンの『預言者』に一句：私たちはあまりにも遠くまで来たので、なぜ出発したのかを忘れてしまった。
Web3はすでに趣を変えてしまった。そこにはまだ暗号通貨の精神が残っているだろうか？多くのものは規制対応、大流量、新規市場などと美名を唱える。RWA、香港ドルステーブルコインなど。全世界が参加しても、その意味は何だろうか？ブロックチェーンの本質と原点はたった二つ。低コストの信頼＋最大の自由。マルクスは商業信用が資本主義の再生産過程に不可欠な条件の一つだと述べた。低コストの信頼は商品流通の促進、資本回転の加速に重要な役割を果たす。a16zの初期の記事では、暗号通貨の分散化特性が個人や資源により自由な取引と交流を可能にし、革新サイクルの持続不能という課題を打破できると述べている。信頼を排除し、自由を制限するなら、そのような「Web3」プロジェクトには何の意味もない。この二語は暗号通貨領域の「常識」であり、価値投資に従えば儲かるが、常識に反すれば大概儲からない。
2、memeは一つの実験であり、暗号通貨も一つの実験である。強靭なコンセンサスは常に非難を受け、新しい機会に挑戦することで予期せぬ収穫を得られる。
暗号領域では二つのことが頻繁に起きる。FUDと新鮮な出来事である――いずれも投資家への報酬である。強靭なものは往々にしてFUD→議論増加→コンセンサス形成というプロセスを経る。これは避けられない発展法則である。一方、新鮮な出来事は一見脆いが、実際には数人のOGやメディアの称賛で巨大化する。暗号通貨における価値発見ははるかに速く、取扱いされていない機会こそが投資機関と同一ラインに立てる。最後に気づくのは、memeを炒めることこそが暗号通貨の原点――信頼仲介なし＋自由――に戻ることなのだ。暗号通貨の次の大きなαは、早期のオンチェーン機会を発見することにある。この市場は早期参加者に対してより早く報酬を与えるだろう。一旦主要取引所に上場すれば、価値発見は数週間で完了する。
3、あまりに没入せず、あなたの偏見がすべてではない。
もっと言えば、利害関係者の視点こそがプロジェクト背後最大の推進力である。市場参加者は取引者だけではなく、背後には複雑な利害関係がある。しかし、どのプロジェクトにも利益分配の主軸が存在する。マイナー、プールのクジラ、プロジェクト側、取引所… これらはいずれもプロジェクトの特定段階での操縦者となり得る。彼らの利益最大化の論理を見つけ、それに従え。
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