NFT市場が暗黒期を迎える：その背景と将来の見通しを分析
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NFT市場が暗黒期を迎える：その背景と将来の見通しを分析
最近のNFT市場の不振は人々に強い不安感を抱かせている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：ビットバカ
整理：TechFlow
最近、NFT市場の不振に多くの人々が深刻な不安を感じている。取引量、アクティブアドレス数、取引件数は大幅に減少しており、新規ユーザーの割合も徐々に低下している。
暗号資産KOLのビットバカは、大多数のアナリストがデータをただ並べているだけで、市場の本質を理解していないと指摘する。以下は彼が考えるNFT市場の実態である。
2月以降、価格と取引量は共に下落した。取引量は1日あたり3.6万ETHから1万ETHまで落ち込み、ブルーチップ指数も9000以上から7500まで下がった。この期間、多くのNFT著名人も影を潜めることになった。
取引件数とアクティブアドレス数が大きく減少した。アクティブアドレス数は2月以降で90％も減少し、取引件数も約8割減っている。
さらに恐ろしいのは、NFTにはほとんど新規ユーザーが来ていないことだ。昨年4月以降、新規ユーザーの比率は着実に下がっている。新規ユーザーが少ないということは、追加資金も限られていることを意味する。つまり、NFT市場は確かに熊相場にあり、まだ脱却していないことがわかる。
BlurがNFT市場に与える影響
一部のアナリストは、「テツジュンのBlurがNFTを壊した」と主張している。
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一つ目の理由は「NFTは高頻度取引に耐えられない」だが、ビットバカはこれに異議を唱える。NFTの取引回数が増えたのは、取引コストが下がったためであり、摩擦の低減は資産価格にわずかながら良い影響を与えるはずだ。また、現在のNFT取引量は大きく減少しているにもかかわらず、価格は安定していない。
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二つ目は「BlurによってNFTが大衆化され、ニッチ層から外れたことで価格が下落した」というもの。しかし、この論理も成り立たない。NFTは誕生時からブロックチェーン上に公開されており、OpenSea時代でも誰もが取引を観察できていたからだ。
- 三つ目は「Blurがもたらした巨大な流動性がNFTを崩壊させた」というもの。これも筋が通らない。流動性を極限まで高めた先にあるのは、普通の同質化トークンである。大量の同質化トークンが市場で活発に取引されているのに、流動性が小さいNFTだけがダメになるとは考えにくい。むしろ、流動性の注入は資産価格に良い影響を与える。
ETHが上がったからNFTが下がった？
市場には「ETHが上がったからNFTが持たなかった」という見解もある。
なぜそうなるのか尋ねると、「NFT投資家はU本位（USD）で見るから、コイン本位ではない」と曖昧に答える。
馬鹿げた問いには、当然馬鹿げた答えが返ってくる。
データを見ればわかる。ETH価格とNFT価格は完全に逆相関しているわけではない。ETHの上昇をNFT下落の原因とするアナリストは、学者ですらあるまい。
一部のNFTがなぜ上昇するのか？
市場全体がこれほど不振なのに、Yuga Labsの卓越した運営力でさえ価格を維持できない。一方でなぜAzukiは価格を安定・上昇させられるのか？
「需要が供給を上回っている」というのは、単なるお決まり文句に過ぎない。
「PRが優れている」と言うなら、YugaがGucciと提携しても価格が維持できないのはどう説明するのか？
ビットバカは無視できない重要な要素として、集中保有率と操縦資金があると考える。ただし、これは外部からはデータを得るのが難しい。
NFTとマーケット全体のサイクルの違い
2021年11月、マーケット全体は天井をつけた。一方、NFTは2022年4月まで上昇し続けた。実に5ヶ月の遅れがある。
2022年6〜7月、マーケット全体は底這い状態だった。
しかし、2022年6月から7月中旬にかけて、NFTは小幅ながらリバウンドした。
これは何を意味するか？NFT市場には独自のサイクルがあり、マーケット全体と同期していないということだ。
昨年後半、NFTとマーケット全体はともに下降トレンドだったが、当時は誰も「NFT市場が病んでいる」とは思わなかった。
ビットバカは現時点でもNFT市場は熊相場にあり、下落は自然な現象だと考える。
NFT市場が病んでいるわけではなく、単にマーケット全体よりサイクルが遅れているだけだ。
では、サイクルが異なるのに、なぜNFTはマーケットより急激に下落したのか？
なぜNFTはマーケットより急落するのか？
理由は、NFTが同質化トークンに比べて、同じ時価総額を維持するために必要な流動性が低いからである。
なぜ熊相場にNFTプロジェクトが多いのか？資金が少ないからだ。
NFTプロジェクトは、少ない資金で大きな時価総額を演出できる。つまり、NFTの時価総額は同質化トークンよりもより「空虚」なのである。
NFTの本質的特徴として、好況期にはマーケット全体を大きく上回る上昇を見せ、不況期にはそれ以上に急激に縮小する。
現在のNFT市場の不振は、ビットバカが昨年8月にすでに予測していた。
つまり、NFT市場が病んでいるのではなく、周期がマーケットとズレており、かつNFT資産の特性上、熊相場での下落幅がより大きくなるのである。
熊相場におけるBLURの位置づけ
1. Blurの取引メカニズムは、NFTの個別ユニットの唯一性を薄れさせ、プレミアムを弱める。これがNFT市場にわずかな下落圧力をかける。
2. Blurのメカニズムは、下落局面において、単位価格の下落ごとに取引量が増えるように設計されている。これによりプロジェクト側の価格維持コストが増大し、多くのブルーチッププロジェクトが放棄状態に陥る。結果的に、ビットバカはこれがNFTの熊相場をさらに深くしていると考える。
NFTは再起不能になるのか？
熊相場である以上、NFTの将来は大まかに2通り。
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一つは、不断に下落し、復活できず、やがて消滅すること。
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もう一つは、底入れ後に反発し、再び立ち直ること。
ビットバカはNFTが完全に消滅する可能性は非常に低いと考える。
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第一に、ネットワーク世界の発展により、デジタルアート作品が財産の細分化保管手段として必要とされている。現時点で、NFTが最適な媒体である。
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第二に、NFTはすでに巨大なエコシステムを形成しており、開発者、投資家、ゲームスタジオ、メタバース関係者が存在する。このエコは未だ存続しており、好況期になれば戦う力を持つ。
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第三に、NFTは新しい所有権表現形態というイノベーションであり、これは抹消できない。
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最後に、NFTは業界内に新たな取引形式を生み出した。この取引方法には大きな魅力がある。
NFTはいつ底を打つか？
もしNFTが再び盛り返すとすれば、最も重要なのはその大規模サイクルを把握することだ。
前回の好況期では、マーケット全体のサイクルは2018年末～2019年初頭に始まり、2021年末に終了した。一方、NFTは2021年初頭に始まり、2022年4月に終了した。
残念ながら、NFT市場が一定規模に達してからの経験は1回のサイクルしかなく、熊相場もまだ終わっていない。それ以前のNFT市場は規模が小さすぎて参考にならない。
ビットバカは、NFT市場はマーケット全体より1〜2年遅れるだろうと推測する。
仮に2022年6月にETHが底を打ったとすれば、NFT市場は2023年末頃に底を打つ。もし年内にマーケット全体が大きく上昇すれば、資金がNFTに流れ込み、早期に反発する可能性もある。
これはやむを得ない推定だが、少なくともぼんやりとした方向性は示せる。具体的な市場の境界変化については、ビットバカが注視していく。
NFTの銘柄選定
ここでは特定のプロジェクト名は挙げず、大きな原則を述べる。
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米国の若者の審美眼を評価し、日本の審美眼は評価しない。
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欧米文化が依然としてWeb3の主流であり、人々はアメリカの「taste」に支払いを行う。
日本の審美眼を評価しない理由は、日本が衰退しており、文化的な序列で急速に地位を下げているためだ。国家が衰えれば、芸術的品位も軽視される。
NFTは「ユーティリティNFT」と「非ユーティリティNFT」に分けられる。
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ユーティリティNFTとは、NFTをステーキングしてマイニングするなど、実用的な機能を持つもの。価格はより安定するが、上限も明確になる。
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非ユーティリティNFTは、熊相場では役に立たず、厳しい状況となる。しかし好況期には、キャッシュフローの制約がないため、価値が天井知らずに上昇する。
ビットバカは、熊相場でまったく価値を認められず、好況期に天まで飛ぶような銘柄を好む。
老猟人たちが動き出す
今のNFT市場は、無数の人々の心を引き裂いている。
しかし、ベテランの狩人にとっては、ようやく面白くなってきたところだ。
老猟人は悠々と銃を取り出し、スコープを装着し、貴重な獲物を狙い始めた。
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