Bankless：2023年に好調を維持した5つの暗号資産ストーリー

2023.04.07

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Bankless：2023年に好調を維持した5つの暗号資産ストーリー

今日、どの垂直分野が上昇シグナルを示しており、主流市場への入り込みを強く示しているのでしょうか？

2023.04.07 - 03:13:32

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今日、どの垂直分野が上昇シグナルを示しており、主流市場への入り込みを強く示しているのでしょうか？

執筆：Ben Giove

編集：TechFlow

2023年は劇的なスタートを切った。銀行危機、中央集権型取引所への圧力、そして尽きることのない規制によるパニック――日々、新たな悪材料が市場を襲っている。

しかし暗号資産市場はこうした懸念を乗り越えてきた。ビットコインとイーサは今年の初め数カ月間でそれぞれ69.1％および57.8％上昇し、世界的な主要資産クラスの中でも特に優れたパフォーマンスを見せている。さらに、暗号資産内の複数の分野もなお強固な成長兆候を示している。

歴史的に見て、持続的な暗号資産の好況期は、単にビットコインやイーサの価格上昇だけでなく、アプリケーションによっても推進されてきた。例えば2016〜2017年のスマートコントラクトやICOの台頭、2020〜2021年のDeFi／NFTなど、ブロック空間の需要を引き起こすユースケースがその原動力となった。

では現在、どの分野が明るい将来性を示し、主流市場への入り込みを強く示唆しているのだろうか？詳しく見ていこう。

流動性ステーキング

「上海」アップグレード（4月12日実施予定）を目前に控え、ETHステーキングの引き出しが可能になるこの注目されるイーサリアムのアップデートを受けて、最近「流動性ステーキング派生商品（LSD）」が非常に注目を集めている。「上海」はまだ実装されていないものの、年初から現在までのLSD預入額は21.3％増加し、490万から600万まで拡大した。

短期的には、「上海」アップグレードがETH価格に与える影響は不透明である。だがより確かなのは、技術的リスクの排除により、「上海」は「ステーキング・スーパーサイクル」の幕開けとなる可能性が高いということだ。これは今後数年にわたり、ETHのステーキング率が現在の15％から、PoSネットワーク平均である約60％に近づく現象を指す。

この「ステーキング・スーパーサイクル」への期待感から、Lido（LDO）、Rocket Pool（RPL）、StakeWise（SWISE）、Frax（FXS）、Stader（SD）といったLSD発行会社のガバナンストークンは大幅に上昇しており、市場はこれらの資金流入を獲得できると予想している。

また、SSV Networkのような分散型バリデータ技術（DVT）プロトコルや、流動性報酬市場運営者であるRedacted Cartel（BTRFLY）など、ステーキングインフラを提供するアセットも、LSDの成長恩恵を受けている。噂によれば、Redacted Cartelも将来的にLSD領域に参入するという。

預入量が増加するにつれ、ETH価格の上昇により、LSDの収益額もETH建てで大きく伸びていくはずだ。

NFT-Fi

NFT-Fi（NFTのDeFi）は、2023年に顕著な成長を遂げたもう一つの分野であり、すでに業界内での競争構図を揺るがし始めている。

Blurの台頭により、2023年におけるNFTマーケットプレイスの地図は大きく変化した。革新的なインセンティブ設計とトークン発行を通じて、BlurはOpenSeaを追い抜き、NFT分野のトップマーケットおよび統合プラットフォームとなった。その持続可能性について疑問視する声もあるが、BlurはNFTエコシステムに大きな流動性を注入しており、BAYCなどの人気コレクションの総入札額はすでに6190万ドルを超えている。

SudoSwapやCaviarなどのAMM型マーケットも、アセットクラスの流動性深化に向けた革新的なソリューションを提供しているが、現時点では市場において大きな影響力を発揮できていない。

NFT-Fiのもう一つのサブセクターであるレンディングも、著しい成長を遂げている。

2023年第1四半期の融資額は前四半期比357.5％増の4億3650万ドルへと、9540万ドルから急増した。これはNFTfi、Arcade、BendDAOなどのプラットフォームが、NFTトレーダーに流動性または高レバレッジ取引の手段を提供することで牽引された。

年初からのNFT価格（ETH建て）はわずかに上昇したに過ぎず、Nansenのブルーチップ10指数も8.5％の上昇に留まっている。しかし、NFT-Fiによる流動性とレバレッジの増加は長期的にリターンをもたらすだろう。これによりアセットクラスとしての市場構造が成熟していくからだ。JPEGアートやゲームなど代替用途への関心が高まる中、NFT-Fiは今後も成長を続けるだろう。

ペプティアルDEX

ペプティアルDEX（満期のない先物契約を取引できる場所）は、多くの人々にとってFTX崩壊後の最大の勝者と見なされている。暗号資産で最も人気のあるデリバティブタイプの取引活動がオンチェーンへ移行することを、多くの人が期待しているのだ。

中央集権型取引所が依然として支配的ではあるが、市場が反発する中、ペプティアルDEXは著しい成長を遂げている。Token Terminalのデータによると、2023年第1四半期の取引高は前年同期比77.3％増の1.643兆ドルに達し、2022年第4四半期の9260億ドルから大幅に拡大した。

この成長により、dYdX（DYDX）、GMX（GMX）、Gains Network（GNS）、Kwenta（KWENTA）など、多くの優れたペプティアル契約プロトコルのガバナンストークンがETHをアウトパフォームしている。

価格が安定し続け、流動性が市場に戻ってくれば、これらのDEXは今後数ヶ月も成長を続けるだろう。特にGMX、GNS、KWENTAは、Layer 2の採用率上昇とARBおよびOPインセンティブの普及によって恩恵を受けるはずだ。これらトークンを適切に活用すれば、流動性のさらなる深化と、各プラットフォームの取引活動の刺激が可能になる。

ゲーム

ゲームは、暗号資産の中で新規ユーザーと資本を最も惹きつける可能性があるユースケースの一つである。

他の垂直分野ほど注目を集めてはいないものの、この業界は2023年に入ってから強い潜在力を示しており、MAGIC、IMX、RON、GALAなどのゲーム関連トークンは年初来、ETHを上回る優れたパフォーマンスを見せている。

業界内でこのようなパフォーマンスを後押しするポジティブな要因は多く存在する。例として、TreasureにおけるArbitrumトークンの配布、ImmutableのzkEVM発表、RONのステーキング開始などが挙げられる。

ゲーム開発者会議（GDC）の開催や、Epic Gamesが20の暗号要素を持つゲームをサポートすると発表したことなども、業界の成長意欲に貢献しているだろう。

今後も、カードゲームのParallel、自動戦闘RPGのIlluvium、ファーストパーソンシューターのDeaddropやShrapnel、完全オンチェーンMMOのRealmやInfluenceといった注目のゲームが2023年に続々とローンチ予定だ。さらに、今後数ヶ月で予定される大会やUX改善（アカウント抽象化など）も、ゲーム業界が着実に成長を続けていく助けとなるだろう。

オンチェーン財務（On-Chain Treasuries）

オンチェーン財務は、DeFi夏季と同様、ゼロ金利環境下から始まった、今まさに台頭しつつあるDeFiの分野の一つである。当時、2倍、3倍、4倍、あるいは5倍ものリターンが、資本を渇望する世界にとってのオアシスとなった。こうしたリターンは幻想であり、最終的に持続不可能であることが証明されたが、それでも大量の資本がDeFiに流れ込み、そのリターン獲得を目指した。

現在、DeFiは逆の問題に直面している。現実世界（Meatspace）の米国債利回りは、最も安全なプロトコルのファーミングリターン（リスク調整後）をすでに上回っている。さらに、USDT、USDC、DAIといった主要ステーブルコインは保有者に金利を支払わないため、オンチェーンで現金を保有する機会コストが高まっている。

この問題に対処するためのいくつかのソリューションが登場している。Ondo Finance（最近ではOpen Edenも）は、DeFi内部からトークン化された米国債にアクセスする方法を提供している。